Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ќценка стратегий при измерении создаваемой стоимости организации




„тобы быть эффективной организаци€ должна следовать тем стратеги€м, которые повышают прибыль, уменьшают риск или делают и то, и другое. ≈сли выбранна€ организацией стратеги€ €вл€етс€ эффективной, то стоимость бизнеса послей ее реализации возрастет.

ѕредположим, нека€ организаци€ выбрала стратегию введени€ на рынок нового товара. ќна вводит новую линию продуктов, котора€, как ожидаетс€, увеличит чистый денежный поток на инвестированный капитал (NCF) в первый год на 200 тыс. $, во второй Ц на 300 тыс. $, в третий год Ц на 400 тыс. $, в четвертый год Ц на 500 тыс. $, после чего данный показатель должен оставатьс€ посто€нным. —редневзвешенные затраты на капитал организации составл€ют 15%. ќсновыва€сь на изучении финансовых отчетов организации за последние годы и оценке ее будущих результатов, получаем, что ее чистый денежный поток на инвестированный капитал (NCF) на следующий год ожидаетс€ в размере 5 млн. $.

ƒл€ первоначальной оценки стоимости бизнеса организации воспользуемс€ методом оценки с помощью капитализации.

, (2)

где V Ц стоимость бизнеса;

r Ц чиста€ прибыль;

d Ц ставка дисконтировани€.

ѕервоначальна€ стоимость организации выразитс€ величиной:

33333333 $ = .

–асчет прироста стоимости бизнеса организации показан в таблице 6.

 ак видно из приведенного расчета стоимость бизнеса организации при реализации выбранной стратегии возросла на 7 280 387$ (21,8%) по отношению к первоначальной стоимости, что позвол€ет сделать вывод об эффективности внедр€емой стратегии

ƒобавленна€ стоимость бизнеса отражает эффективность использовани€ компанией своего капитала.  омпани€ создает добавленную стоимость, когда вкладывает капитал с доходностью, превышающей затраты на его привлечение. —оздание добавленной стоимости компании происходит за счет реализации выбранных стратегий, прибыль от которых превосходит инвестиционные расходы компании на их внедрение. “аким образом, инвестиционные расходы €вл€ютс€ успешными дл€ компании в том случае, когда инвестиции принос€т прибыль на капитал и позвол€ют создать ценность в долгосрочной перспективе.

ƒобавленную стоимость бизнеса можно определить как разницу между рыночной стоимостью компании и суммой капитала, который был инвестирован в нее.

Ќетрадиционные подходы к оценке результативности де€тельности компании и эффективности ее бизнеса предполагают использование таких аналитических инструментов, которые позволили бы отразить уровень капитализации компании.

—реди них выдел€ютс€ подходы на основе экономической добавленной стоимости (EVA Ц economic value added), добавленной рыночной стоимости (MVA Ц market value added) и добавленной стоимости акционерного капитала[9] (SVA Ц shareholder value added).

ќбщим дл€ всех этих подходов €вл€етс€ единый принцип в соответствии, с которым оценка стоимости компании осуществл€етс€ на основе не бухгалтерской модели, а с применением экономической модели. ≈сли бухгалтерска€ модель ориентирована на аудиторские цели и нацелена на прошлое компании, то экономическа€ модель направлена на оценку эффективности и будущее компании.

— экономической точки зрени€ стоимость компании определ€етс€ будущими денежными потоками, а не прошлой прибылью или данными баланса. ƒеньги, вложенные сегодн€ должны вернутьс€ завтра с приращением, только тогда они будут капиталом.  апитал это капитализированный доход или дисконтированный будущий доход. Ѕудущий денежный поток должен полностью погасить первоначальные инвестиции, а также затраты на капитал из привлеченных источников, использованных на период реализации стратегии (стратегий). ƒанна€ экономическа€ модель получила название модели с дисконтированным денежным потоком.

Ѕухгалтерска€ модель, основанна€ на традиционной бухгалтерской информации, имеет следующие недостатки:

- во-первых, прибыль отчетного периода (бухгалтерска€ прибыль), €вл€юща€с€ базовым показателем модели, не равна денежному потоку, а именно этот параметр представл€ет интерес при создании стоимости компании;

- во-вторых, прибыль прошлого периода не учитывает риски, св€занные с ее получением в процессе де€тельности компании. Ќо поскольку риск €вл€етс€ определ€ющим фактором увеличени€ стоимости бизнеса, данное упущение следует рассматривать как существенное (фактическа€ прибыль и ее динамика во многом завис€т от внешних факторов);

- в-третьих, традиционные расчеты прибыли компании не включают в себ€ альтернативной стоимости, св€занной с инвестици€ми в развитие компании и с реализацией выбранной ею стратегии (стратегий);

- в-четвертых, методы ведени€ учета в разных организаци€х могут быть различными (в частности, при учете товарно-материальных запасов: метод LIFO Ц Ђпоследним пришел Ц первым ушелї или метод FIFO Ц Ђпервым пришел Ц первым ушелї), что может оказать вли€ние на величину получаемой прибыли;

- в-п€тых, при расчете бухгалтерской прибыли игнорируетс€ временной фактор и ожидаемый уровень инфл€ции.

ѕеречисленные недостатки не позвол€ют использовать бухгалтерскую модель дл€ оценки стоимости и добавленной стоимости бизнеса.  ритерием оценки эффективности бизнеса будет выступать экономическа€ модель или модель с дисконтированным денежным потоком, котора€ способна отразить увеличение будущих денежных потоков, после получени€ отдачи от инвестиций и, следовательно, напр€мую св€зана с определением добавленной стоимости компании (бизнеса).

–ассмотрим подробнее подходы, основанные на добавленной стоимости бизнеса.

Ќаиболее известной €вл€етс€ концепци€ экономической добавленной стоимости EVA, отправным пон€тием которой выступает величина дохода (прибыль), превышающа€ стоимость капитала компании. »сход€ из данной концепции ресурсы, имеющиес€ в распор€жении организации, должны превышать ее доход, только в этом случае будет создаватьс€ добавленна€ стоимость компании. ѕоказатель EVA примен€етс€ дл€ оценки эффективности бизнеса за период. ѕри его определении рассчитываетс€ остаточный доход или экономическа€ прибыль.

ƒругой концепцией €вл€етс€ концепци€ рыночной добавленной стоимости MVA. –ыночна€ добавленна€ стоимость представл€ет собой разницу между рыночной стоимостью компании и инвестированным капиталом. Ёта разница равна текущей стоимости всего будущего остаточного дохода. Ёкономисты определ€ют MVA как премию, Ђкоторой рынок награждает компанию, помимо вложенных в нее денег инвесторамиї[10].

—равнение двух названных показателей позвол€ет сделать вывод о том, что экономическа€ добавленна€ стоимость EVA Ц это модифицированна€ форма остаточного дохода (прибыли), поэтому рыночна€ добавленна€ стоимость MVA будет равна текущей стоимости всех будущих EVA.

 онцепци€, основанна€ на добавленной стоимости акционерного капитала SVA означает выделение функционирующих активов организации, то есть активов, на которых строитс€ весь бизнес. ѕод функционирующими активами (operating assets) понимаютс€ используемые группы активов бизнеса, которые будут определ€ть его результаты в будущем. ѕодобное выделение обеспечивает планирование будущих денежных потоков организации, то есть в компании могут существовать и другие группы активов, которые не будут участвовать при разработке подобного прогноза.

Ќаибольший интерес в рамках определени€ эффективности внедр€емой стратегии представл€ет расчет увеличени€ стоимости компании (бизнеса) Ц добавленной стоимости.

 омпани€ может увеличить свою стоимость, использу€ один из следующих подходов:

- увеличив уровень рентабельности собственного капитала, то есть, создав большую чистую прибыль без каких-либо дополнительных инвестиций;

- инвестировав дополнительный капитал в проекты, отдача по которым будет выше, чем расходы на привлечение капитала;

- сократив или полностью прекратив инвестиции в те направлени€ де€тельности организации (или активы), которые принос€т недостаточную прибыль или убытки.

 


[1] јутсорсинг Ц это передача внешним партнерам функций одного или нескольких звеньев цепочки ценности.

[2]  ристенсен  лейтон ћ. ƒиллема инноватора /  лейтон ћ.  ристенсен; пер. с англ. Ц ћ.: јльпина Ѕизнес Ѕукс, 2004;  ристенсен  лейтон ћ. –ешение проблемы инноваций в бизнесе.  ак создать растущий бизнес и успешно поддерживать его рост /  лейтон ћ.  ристенсен, ћайкл ≈. –ейнор; пер. с англ. Ц ћ.: јльпина Ѕизнес Ѕукс, 2004.

[3]  ристенсен  лейтон ћ. ƒиллема инноватора /  лейтон ћ.  ристенсен; пер. с англ. Ц ћ.: јльпина Ѕизнес Ѕукс, 2004.

[4] јутсорсинг Ц это передача внешним партнерам функций одного или нескольких звеньев цепочки ценности.

[5] J. Dyer, P. Kale, H. Singh, "How to make strategic alliances work", Sloan Management Review, vol. 42, no. 4 (20G1), pp. 37-43; D. Ernst, "Give alliances their due", McKinsey Quarierly, no. 3 (2002), pp. 4-5.

[6] Y. Duz, G. Hamel, Alliance Advantage: The art of creating value through partnering, Harvard Business School Press, 1998, p. 6.

[7] Y. Doz, G. Hamel, Alliance Advantage: The art of creating value through partnering, Harvard Business School Press, 1998, Chapters 1,2; D. Ernst, T. Halevy, "When to think alliance", McKinsey Quarterly, no. 4 (2000), pp. 46-55; M. Koza, A. Lewin, "The co-evolution of strategic alliances", Organisation Science, vol. 9, no. 3 (1998), pp. 255-264.

[8] G. Kelly, "Providing public services", New Economy, vol. 7, no. 3 (2000), pp. 132-137.

[9] ѕод акционерным капиталом понимаетс€ собственный капитал компании.

[10] ƒжон ƒ. ћартин, ƒж. ¬иль€м ѕети. VBM Ц управление, основанное на стоимости / пер. с англ.: ƒнепропетровск: Ѕаланс Ѕизнес Ѕ” —, 2006.





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-11-05; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 371 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ќеосмысленна€ жизнь не стоит того, чтобы жить. © —ократ
==> читать все изречени€...

2089 - | 1830 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.013 с.