Основным направлением инвестиционной политики должно стать формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности, привлечению частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции и модернизации производительных сил.
Приток иностранного капитала в любое государство, а также эффективность капиталовложений определяется наличием факторов инвестиционной привлекательности экономики стран-реципиентов. К ним относятся экономические, политические, социальные, организационно-правовые, социо-культурные, географические, внешние факторы, совокупность которых представляет собой инвестиционный климат. В экономических публикациях зачастую инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность используются как синонимы. В основном экономисты дают одинаковое объяснение экономической сущности инвестиционного климата. Однако нельзя отрицать того, что при конкретизации его структуры, методик оценки точки зрения ученых расходятся.
Именно благоприятный инвестиционный климат позволяет поддерживать высокий уровень деловой активности. В мировой практике существует различная классификация факторов, учитываемых инвесторами. К примеру, Торговая палата США выделила тринадцать основных факторов, которыми руководствуются американские ТНК, принимая решение о капиталовложении в какую-либо страну: характеристика местного рынка (природные ресурсы и географическое положение); доступность рынка (местные законы и нормативные положения); рабочая сила (уровень квалификации и количество трудовых ресурсов); валютный риск (так как ТНК осуществляют инвестиции в местной валюте, то риск девальвации валюты оказывает воздействие на стоимость их финансовых активов, а также на поступление и прибыль в твердой валюте, хотя экспорт из страны получателя может служить защитой от обесценения валюты); возвращение капитала (возможность переводов прибылей в страну-донора); защита прав и интеллектуальной собственности; торговая политика (наличие квот, таможенных пошлин и акцизов); государственное регулирование (степень вмешательства государства в экономику); налоговая политика (налоговые ставки и стимулы); политическая стабильность (политический риск, вероятность изменения политики государства при смене руководителя страны); макроэкономическая политика; инфраструктура (транспорт и коммуникации, сфера услуг, энергообеспеченность, информационная среда); инвестиционные стимулы и режимы.
Казахстанские ученые делят факторы инвестиционного климата страны-реципиента по признаку связанных и не связанных с деятельностью правительства (рисунок 9.2). Изучение мирового опыта позволило сформировать собственную позицию к конкретизации структуры инвестиционного климата, исходя из выделения двух наиболее характерных подходов к его оценке первый – оценка различных факторов, то есть факторный, и второй – рисковый, то есть оценка и прогноз различных рисков (рисунок 9.3).
Необходимо отметить, что чем хуже инвестиционный климат в стране, тем выше издержки по привлечению капитала, из чего следует, что состояние инвестиционного климата является не абстрактным понятием, а имеет свое материальное выражение. Анализ всех факторов дает возможность оценки инвестиционного климата, который в количественном выражении воплощается в показателе инвестиционного рейтинга страны-реципиента. От индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих зависит поток иностранных инвестиций, и эта зависимость носит почти линейный характер. Например, на страны, занимающие первое-третье места в таблице рейтинга (США, Великобритания, Япония), приходится около 50% от общей суммы иностранных инвестиций. При этом наблюдается тенденция
| Факторы инвестиционного климата. | |
| Факторы, не связанные с деятельностью правительства: | Факторы сфер влияния государства: |
| · наличие природных ресурсов; · геополитическое расположение страны; · уровень технологического развития страны; · развитие предпринимательства; · уровень частных сбережений в качестве потенциального источника софинансирования; · место и роль СМИ в политико-экономической жизни страны; · уровень квалификации работников; · производительность человеческих ресурсов; · информационная среда; · отношение населения страны-реципиента к иностранным инвесторам. | · политика, проводимая государством по отношению к иностранным инвестициям и иностранным инвесторам; · правовая база, обеспечивающая защиту прав иностранных инвесторов; · льготная налоговая политика страны-реципиента для иностранных инвесторов; · уровень бюрократизма и коррумпированности в государственных органах страны-реципиента; · развитость инфрастуктуры; · уровень внутренних постоянных затрат (стоимость рабочей силы, затраты на энергию, гидроресурсы и др.); · уровень политического риска; · правительственные программы развития; · финансовая поддержка государства иностранным инвесторам в виде правительственных гарантий, софинансирования, субсидирования); · налаженная система страхования инвестиций; · наличие независимых агентств содействия инвестициям; · стабильность национальной валюты · социальный уровень жизни страны-реципиента; · имидж страны-реципиента на международном уровне; · международно-правовое регулирование экономики в целом, и в частности инвестиционной сферы (наличие двусторонних и многосторонних соглашений страны-реципиента с правительствами других стран и международными финансовыми организациями). |
| Рисунок 9.2. |
взаимного инвестирования в наиболее развитых странах, что объясняется высоким рейтингом их инвестиционного климата.
Получение хорошего кредитного рейтинга солидного международного агентства является крайне необходимым, для того чтобы привлечь интерес инвесторов на мировом рынке. Рейтинговые агентства «Standard & Poors» и «Moodys» являются ведущими лидерами на международном рынке рейтинговой оценки компаний. Оба названных агентства присваивают рейтинги в значительной мере на основе оценок относительного риска получения дивидендов.
Чем выше вероятность того, что эмитент будет способен обслуживать все платежи в cрок и в полном объеме, тем выше рейтинг. Деятельность рейтинговых агентств важна для серьезных инвесторов, склонных к долгосрочным инвестициям. Принципиальным вопросом в работе обоих агентств является доступность используемых методик оценки. Одной из составляющих повышения инвестиционного рейтинга являются меры по оживлению инвестиционной активности экономических агентов. Механизм стимулирования инвесторов должен включать всю совокупность инструментов налогового, бюджетного и финансово-кредитного регулирования, способствовать увеличению финансовых средств, необходимых для инвестирования экономики, создавать условия для предпочтения вложения средств в производство, нежели расходам на коммерческо-посредническую деятельность, учитывать интересы всех уровней и экономических агентов различных форм собственности, и соответственно включать несколько разделов:
– экономические рычаги, направленные на оптимальное распределение и использование государственных вложений;
– дифференцированные инвестиционные льготы на региональном уровне;
– методы, направленные на рост собственных накоплений предприятий и организаций всех форм собственности;
– инструменты задействования сбережений населения на цели инвестирования экономики;
– создание мер по привлечению иностранных инвесторов;
– содействие развитию фондового рынка и других рыночных источников финансирования капитальных вложений;
– разработка и реализация программы государственных гарантий инвестиций в основной капитал, особенно в наукоемкие отрасли, аграрный сектор;
– поддержка отечественных товаропроизводителей посредством налоговых механизмов и цивилизованного вытеснения импорта;
– концентрация на банковских счетах и целевое использование амортизационных отчислений с введением жесткого контроля и системы санкций за нарушение режима их использования.
Сегодня подавляющее большинство стран открыли национальную экономику для иностранных капиталовложений. Контроль и жесткая регламентация деятельности иностранного капитала уступили место мерам по содействию, поощрению, предоставлению иностранным инвесторам дополнительных гарантий защиты. Особое внимание инвесторы сосредотачивают на преференциальном режиме, который является одним из важных моментов для предпринимателей при принятии решения об инвестировании. Существуют следующие льготы:
- прямые субсидии, обычно для капиталовложения в здания, машины и оборудования, а также на проведение исследовательских работ, в том числе по изучению рынков;
- займы на льготных условиях обычно под низкие проценты и под государственную гарантию;
- ускоренная амортизация;
- повышенные нормативы отчисления части прибыли в необлагаемые налогом в инвестиционные и другие резервы;
- льготные ставки налогообложения;
- оплата расходов на обучение местного персонала;
- упрощение формальностей, необходимые для создания предприятия;
- предоставление различной информации и консультации;
- создание свободных экономических зон.
Одним из главных инструментов стимулирования инвесторов как отечественных, так и иностранных являются налоговые льготы. Среди экономических методов поощрения инвестиций во всем мире им принадлежит ведущая роль.
Распространенной мерой налогового стимулирования в развивающемся мире являются налоговые каникулы. Данная льгота распространяется только на новые фирмы, существующим же предприятиям она уже не предоставляется. Суть данного стимула заключается в освобождении от подоходного налога, начиная либо с момента производства, либо с момента получения прибыли до определенного времени. Иногда этот льготный период распространяется на последующий период путем налогообложения по уменьшенной ставке.
В Юго-Восточной Азии, например, поощрение притока инвестиций производится предоставлением особого статуса «пионера». В соответствии с этим статусом вводится, в частности, в Сингапуре освобождение от налогов 40% доходов компании. Льготный период налогообложения колеблется в пределах пяти-десяти лет и зависит от уровня квалифицированной рабочей силы, расходов на исследования и разработки. В Китае иностранные компании, которые будут работать не менее десяти лет освобождаются от налогов в первые два года после получения прибыли, а также в течение следующих трех лет платят налоги по уменьшенной в два раза ставке. В Таиланде величина налоговой льготы определяется отраслевой принадлежностью предприятия и устанавливается на срок от 3 до 8 лет, а на последующие 5 лет предусматривается частичное (на 50%) освобождение от уплаты подоходного налога. Следующий вид налоговых стимулов – налоговые льготы на инвестирование капитала и налоговые кредиты. Налоговые льготы – это льготы по затратам, включаемым в себестоимость, связанную с соответствующими инвестициями. Выбор степени стимулирования должен быть определен соотношением суммы стимулирования к издержкам, которые государство теряет вследствие отказа от прибыли. Налоговые льготы на инвестиции широко практикуются в странах АСЕАН для стимулирования инвестиций компаниям, которые обращаются в секторах, не относящихся к приоритетным для национальной экономики. Сущность данного вида стимулирования заключается в том, что часть дохода предприятий не облагается налогом и определяется в зависимости от величины инвестирования и ставок предоставляемой скидки.
Другой формой стимулирования является инвестиционный налоговый кредит. В мировой практике данная льгота успешно применяется в целях мотивации замены устаревшего оборудования и внедрения новейших видов техники и технологии. Инвестиционный налоговый кредит определяется, как правило, в процентах к стоимости оборудования и вычитается из суммы налога, или облагаемого налогом дохода. Таким образом, налоговый кредит используется с целью непосредственного уменьшения суммы выплачиваемых налогов, однако, по сути, он представляет собой видоизмененную форму государственного финансирования капитальных вложений. К примеру, в США существует 6% налоговая скидка с капитальных вложений в объекты сроком службы менее трех лет, и 10% скидка в другие виды оборудования. На наш взгляд, данный метод соответствует как интересам государства, которое в последующий период возвратит недополученные сегодня средства, так и предприятий, которые получают выгоды в период наивысших капитальных затрат, связанные с периодом запуска, возможно, обучения персонала или же расходы по изучению, развитию местного рынка.
