Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ћеры снижени€ инвестиционного риска




ѕосле того, как вы€влены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. ќсновной принцип действи€ механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействи€ и экономической целесообразности.

  основным мерам по снижению инвестиционного риска в услови€х неопределенности экономического результата относ€тс€ следующие:

1. ѕерераспределение риска между участниками инвестиционного
проекта.

2. —оздание резервных фондов (по каждому этапу
инвестиционного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

3. —нижение рисков при финансировании инвестиционного
проекта Ц достижение положительного сальдо накопленных денег на
каждом шаге расчета.

4. «алоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

5. —трахование Ц передача определенных рисков страховой
компании.

6. —истема гарантий Ц получение гарантий государства, банка,
инвестиционной компании и т.п.

7. ѕолучение дополнительной информации.

22.  лассификаци€ ивестиционных проектов

»нвестиционный проект Ц планируема€ и осуществл€ема€ сис≠тема меропри€тий по вложению капитала в создаваемые матери≠альные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской де€тельности в цел€х ее сохранени€ и расширени€. »нвестиционные проекты могут классифицироватьс€ по разным признакам: - по цел€м инвестировани€: обеспечивающие прирост объема производства; расширение (обновление) ассортимента продукции; повышение качества продукции; сокращение затрат; снижение риска производства и сбыта; социальный эффект и решение других задач; - по срокам реализации: долгосрочные (свыше 3 лет), краткосрочные (от 1 года до 3 лет); краткосрочные (до года); - по уровню автономности реализации: взаимоисключающие (альтернативные); независимые; св€занные отношением комплиментарности (дополн€ющие друг друга) и св€занные отношением замещени€; - по источникам финансировани€: финансируемые за счет внутренних источников, за счет внешних источников и за счет смешанных источников; - по типу денежного потока: с ординарным денежным потоком (одной суммой) и с неординарным (несколькими суммами в разное врем€); - по уровню инвестиционного риска: высоко-, средне-, низко- и безрисковые; - по национальной принадлежности: национальные (внутренние) и иностранные.   23. ћетоды оценки эффективности инвестиционных проектов ƒл€ оценки эффективности инвестиционных проектов используютс€ простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтировани€). ѕростые (статистические) методы подраздел€ютс€ на методы расчета нормы прибыли и срока окупа≠емости. ƒинамические методы (методы дисконтировани€) дел€тс€ на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости. ѕреимущества и недостатки данных методов представлены в таблице 6. ћетоды оценки эффективности инвестиционных проектов
ќписание метода ѕреимущества Ќедостатки —фера применени€
1. –асчет нормы прибыли. „иста€ прибыль (доход) проекта сопоставл€€етс€ с инвестиционными затратами. ѕоказывает кака€ часть инвестиционных затрат возмещаетс€ в виде прибыли в течении одного интервала планировани€. ѕри срав-нении выбираетс€ проект с наимень-шим значение нормы прибыли ѕростота расчетов, позвол€ет оценить прибыльность проекта Ќе учитываютс€ временной аспект стоимости денег, доходы от ликвидации старых активов, возможность реинвестировани€ полученных доходов. ћетод не позвол€ет выбрать проект из имеющих одинаковую норму прибыли, но разные инвестиционные затраты »спользуетс€ при заключении о целесообразности дальнейшего анализа или отказа от проекта на самой ранней стадии
2. –асчет срока окупаемости проекта. ќбщий объем инвестицион-ных затрат сравниваетс€ с суммой чистых поступлений от операционной де€тельности.  огда эти потоки сравниваютс€ можно рассчитать период, необходимый дл€ возмещени€ затрат. »з нескольких вариантов отбираетс€ проект с наименьшим сроком окупаемости ѕростота расчетов, позвол€ет оценить ликвидность проекта и его рискованность ¬ыбор срока окупаемости субъективен. Ќе учитывают стоимость денег во времени. »гнорируетс€ доходность проек-тов за пределами срока окупае-мости. ѕоэтому проекты с оди-наковым сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудн€ет их сравнение »спользуетс€ дл€ выбора проектов в услови€х высокой инфл€ции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств
3. –асчет чистого дисконтирован-ного дохода („ƒƒ). Ётот показатель определ€етс€ как разность дискон-тированных поступлений и затрат по проекту. ≈сли „ƒƒ>0, то проект следует прин€ть, так как текуща€ стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. ≈сли „ƒƒ=0, то инвестор не получает доходы, хот€ предпри€тие увеличиваетс€ в масштабах. ≈сли „ƒƒ<0, то инвестор несет убытки. »з нескольких проектов следует выбирать тот, у которого „ƒƒ больше ”читывает стоимость денег во времени. ћетод ориентирован на увеличение доходов инвесторов „ƒƒ €вл€етс€ абсолютным показателем и поэтому трудно объективно оценить выбор между несколькими проектами с одинаковыми „ƒƒ и разными инвестиционными затратами или проектом с большим сроком окупаемости и „ƒƒ и проектом с меньшим сроком окупаемости и „ƒƒ. ¬ыбор ставки дисконтировани€ субъективен ѕри выборе проектов их нес-колькихнезависи-мых вариантов расчет „ƒƒ используетс€ при определении внутренней нормы доходности. ѕри выборе из взаимо-исключающих проектов выби-раютс€ проекты с наибольшим „ƒƒ
4. –асчет индекса доходности (»ƒ). Ётот показатель определ€етс€ как отношение текущей стоимости будущих доходов к первоначальным затратам. ’арактеризует относитель-ную прибыльность проекта. ≈сли »ƒ>1, то доходность инвестиций выше, чем требуют инвесторы, и, значит, проект €вл€етс€ прибыльным. ≈сли »ƒ=1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабельности. ≈сли »ƒ<0, то инвестиции нерентабельны явл€етс€ относительным показателем и позвол€ет судить о резерве безопас-ности проекта ¬ыбор ставки дисконтировани€ субъективен ѕримен€етс€ при сравнении незави-симых проектов с различными инвестиционными затратами и срока-ми реализации при формирова-нии оптимального инвестиционного портфел€ предпри€ти€
5. –асчет внутренней нормы доходности (¬Ќƒ). ѕод ¬Ќƒ понимают такую ставку дисконтиро-вани€, при которой „ƒƒ проекта равен нулю, т.е. когда все затраты окупаютс€. ¬Ќƒ характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максималь-ную ставку платы за привлекаемые источники финансировани€, при которой проект остаетс€ безубыточ-ным. ¬Ќƒ сравнивают со стоимостью источников средств дл€ осуществле-ни€ проекта (——). ≈сли ¬Ќƒ>——, то проект следует прин€ть. ≈сли ¬Ќƒ=——, то проект бесприбылен. ≈сли ¬Ќƒ<——, то проект убыточен. ћетод прост дл€ понимани€. Ќаце-лен на увеличение доходов инвесторов ѕредполагает сложные вычислени€. ѕри неординарных потоках возможны несколько вариантов значений ¬Ќƒ. ¬ыбор проекта по данному критерию затруднен, так как проекты с низкой ¬Ќƒ могут в дальнейшем приносить значительный „ƒƒ »спользуетс€ при формировании инвестиционного портфел€ предпри€ти€
6. –асчет дисконтированного срока окупаемости. ѕозвол€ет определить период, за который возмест€тс€ первоначальные инвестиционные затраты из чистых дисконтированных поступлений по проекту ”читывает стоимость денег во времени и возмож-ностьреинвестиро-вани€ полученных доходов ¬ыбор дисконтированного срока окупаемости субъективен. Ётот показатель игнорирует доход-ность проектов за пределами срока окупаемости. ѕоэтому проекты с одинаковым дисконти-рованным сроком окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разный доход, что затрудн€ет их сравнение »спользуетс€ дл€ выбора проектов в услови€х высокой инфл€ции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств

 

ƒл€ оценки эффективности проекта используютс€ следу≠ющие показатели: чистый доход („ƒ), чистый дисконтированный доход („ƒƒ), индекс доходности (»ƒ) и внутренн€€ норма доход≠ности (¬Ќƒ).

„истый доход предпри€ти€ от реализации инвестиционного проекта представл€ет собой разницу между поступлени€ми (при≠током средств) и выплатами (оттоком средств) предпри€ти€ в про≠цессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планировани€.

»спользование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного выше показател€ чистого дохода вызвано очевид≠ной неравноценностью дл€ инвестора текущих и будущих доходов. »ными словами, доходы инвестора, полученные в результате реа≠лизации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в св€зи с Ђзамораживаниемї денежных средств, отказом от их использовани€ в других сферах применени€ капитала.

ƒл€ того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижени€ Ђценностиї денег с течением времени, используют коэффициент дисконтировани€ (а), который рассчитываетс€ по формуле:

 

где ≈ Ц норма дисконтировани€ (ставка дисконта), %;

t Ц пор€дковый номер временного интервала получени€ дохода.

ѕрин€тый способ расчета коэффициента дисконтировани€ ис≠ходит из того, что наибольшей Ђценностьюї денежные средства обладают в насто€щий момент. „ем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвести≠ровани€ в проект (насто€щего момента), тем ниже Ђценностьї денежных средств. «начени€ коэффициента дисконтировани€ дл€ заданного интервала (периода) реализации проекта определ€ютс€ выбранным значением нормы дисконтировани€.

Ќорма дисконтировани€ (ставка дисконта) рассматриваетс€ в об≠щем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предпри€тие хочет полу≠чить в результате реализации проекта. ≈сли норма дисконтирова≠ни€ отражает интересы предпри€ти€-инициатора проекта, она принимаетс€ на уровне средней нормы прибыли дл€ данного пред≠при€ти€. ѕри учете интересов другого предпри€ти€, вложившего деньги в проект, норма дисконтировани€ рассматриваетс€ на уровне ставки банковского депозита; дл€ банков, предоставивших кредит дл€ реализации проекта, Ц на уровне ставки межбанковского процента и т. д.

ƒл€ получени€ величины чистого дохода предпри€ти€ с учетом будущего снижени€ Ђценностиї денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложени€ (рассчитываютс€ путем умножени€ капитальных вложе≠ний в проект на коэффициент дисконтировани€), дисконтированные текущие затраты предпри€ти€ (определ€ютс€ аналогично дис≠контированным капитальным вложени€м) и дисконтированные поступлени€. ¬ результате вычитани€ из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капиталь≠ных вложений получаем чистый дисконтированный доход от про≠екта.

¬ формализованном виде расчет чистого дисконтированного дохода („ƒƒ) можно представить в виде:

(49)

 

где Rt Ц поступлени€ от реализации проекта, руб.;

3t Ц текущие затраты на реализацию проекта, руб.;

аt Ц коэффициент дисконтировани€;

 t Ц капитальные вложени€ в проект, руб.;

t Ц номер временного интервала реализации проекта;

“ Ц срок реализации проекта (во временных интервалах).

 ритерий эффективности инвестиционного проекта выражаетс€ следующим образом: „ƒƒ>0. ѕоложительное значение чистого дисконтированного дохода говорит о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. ќтрицатель≠на€ величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предпри€тию и/или его инвесторам).

»ндекс доходности (»ƒ) проекта позвол€ет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложени€ в него. ќн рассчитываетс€ по формуле:

 

Ёффективным считаетс€ проект, индекс доходности которого выше единицы, т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений.

¬нутренн€€ норма доходности (¬Ќƒ) Ц это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов от текущей де€тельности предпри€ти€ в процессе реализации равна приведенным (дискон≠тированным) капитальным вложени€м. ¬нутренн€€ норма доход≠ности определ€етс€ исход€ из решени€ следующего уравнени€:

(51)

 

где ≈вн Ц внутренн€€ норма доходности проекта, которую необхо≠димо определить.

¬нутренн€€ норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. ту норму при≠были на вложенный капитал, при которой чистый дисконтирован≠ный доход равен нулю. ѕри этом внутренн€€ норма доходности представл€ет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивиден≠дов по эмитируемым акци€м и т.д.), которые могут привлекатьс€ дл€ финансировани€ проекта. ѕрактически вычисление величины ¬Ќƒ производитс€ методом последовательного приближени€ с по≠мощью программных средств типа электронных таблиц.

—рок окупаемости инвестиций (“ок) представл€ет собой минимальный временной промежуток, измер€емый в мес€цах, кварталах или годах, начина€ с которого первоначальные вложени€ и дру≠гие затраты, св€занные с реализацией инвестиционного проекта, покрываютс€ суммарными результатами от его осуществлени€. –екомендуетс€ определ€ть срок окупаемости с использованием дисконтировани€.

Ќар€ду с рассмотренными показател€ми возможно использо≠вание и р€да других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др. ѕрименение этих показателей зависит от конкретного проекта и поставленных целей. Ќи один из перечисленных показателей не €вл€етс€ доста≠точным дл€ прин€ти€ решени€ об эффективности инвестици≠онного проекта. –ешение об инвестировании средств в проект должно приниматьс€ с учетом значений всех перечисленных пока≠зателей в совокупности, а также интересов всех участников инвес≠тиционного проекта. Ќемаловажное значение в прин€тии этого решени€ должны играть структура и распределение капитала во времени.

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-05-06; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 948 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ћогика может привести ¬ас от пункта ј к пункту Ѕ, а воображение Ч куда угодно © јльберт Ёйнштейн
==> читать все изречени€...

514 - | 524 -


© 2015-2023 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.02 с.