Для оценки финансовой реализуемости проекта необходимо оценить потоки денег от всех трех видов деятельности – инвестиционной, операционной и финансовой.
Потоки денег от финансовой деятельности Ф3 рекомендуется рассчитывать согласно таблице 4:
Расчет составляющих потока денег от финансовой деятельности
При этом для проекта в целом:
Фф = строка (6) =(1) + (2) + (3) - (4),
а для свободных средств реципиента (когда выплачиваются дивиденды):
Фф = (1)+(2)+(3) -(4) - (5).
Чтобы оценить приемлемость проекта по финансовым возможностям надо высчитать сальдо реальных денег b (t) на каждом шаге расчета t. Для этого суммируют потоки денег на этом шаге от всех трех видов деятельности – инвестиционной, операционной и финансовой:
b (t) = Фи(t) + Фо(t) + Фф(t)
Вывод о приемлемости проекта по финансовым возможностям фирма делает на основе рассчитанного сальдо накопленных денег В(t), которое на любом шаге расчета k находят как сумму:
денег на 3-ем шаге В(3) находят как сумму:
этом начальное значение сальдо накопленных денег В(0) принимается равным значению суммы на текущем счете участника проекта на начальный момент t =0. Необходимым критерием принятия инвестиционного решения при этом является положительное значение сальдо накопленных денег B (t) на любом этапе инвестиционного проекта. Отрицательная величина сальдо накопленных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных заемных или собственных средств. Для оцениваемого проекта сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета положительное, поэтому эффективность участия фирмы в проекте также положительная, и проект может быть принят фирмой для реализации.
Таким образом, с помощью таблиц (1) - (4), применяя методику расчета указанных в них показателей, можно найти чистую приведенную стоимость проекта и определить целесообразность инвестирования в него средств.
19. Риск инвестиционных проектов: сущность и виды
Инвестиционные проекты относятся к будущему периоду времени, поэтому с уверенностью прогнозировать результаты их осуществления проблематично. Такие проекты должны выполняться с учетом возможных рисков. Инвестиционное решение называют рискованным или неопределенным, если оно имеет несколько возможных исходов.
Неопределенность – это неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта. Риск – это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.
При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), а все остальные возможные сценарии – как вызывающие те или иные отклонения от отвечающих базисному сценарию проектных значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений.
Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Согласно этой трактовке, риск – это событие (возможная опасность), которое может быть или не быть. И, если оно будет, то возможны три вида результата:
1) положительный (прибыль, доход иди другая выгода);
2) отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.);
3) нулевой (безубыточный и бесприбыльный) результат.
На реализацию инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике и технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, правовые и другие вопросы. Все это предопределяет наличие в проектах определенного риска.
Факторы риска:
а) объективные:
– политическая обстановка;
– экономическая ситуация;
– инфляция;
– процентная ставка;
– валютный курс;
– таможенные пошлины и. т.п.
б) субъективные:
– производственный потенциал;
– уровень инвестиционного менеджмента;
– организация труда;
– техническая оснащенность и. т.п.
Виды рисков:
1) внешние (экзогенные);
2) внутренние (эндогенные).
Внешние (экзогенные) – риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта. К ним относятся риски:
а) вызванные нестабильным экономическим состоянием в стране;
а) вызванные нестабильным экономическим состоянием в стране;
б) связанные с нестабильной политической ситуацией или же ее
изменением;
в) вызванные неадекватным законодательством;
г) связанные с изменением природно-климатических условий
(землетрясением, наводнением, другими стихийными бедствиями);
д) генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры;
ж) возникающие из-за изменения валютного курса;
3) продуцируемые изменениями внешнеэкономической ситуации
(введение ограничений на торговлю, изменение таможенных пошлин
и.т.п.).
Внутренние (эндогенные) – риски, которые связаны с деятельностью участника проекта.
К ним относятся риски, вызванные:
а) неполнотой или неточностью информации при разработке
инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации;
б) неадекватным подбором кадров, низким уровнем
инвестиционного менеджмента;
в) ошибочной маркетинговой стратегией;
г) изменением стратегии предприятия;
д) перерасходом средств;
е) производственно-техническими нарушениями;
ж) некачественным управлением проекта;
з) ухудшением качества и производительности производства;
и) невыполнением контрактов.
