Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:
Кконц.СК = СК / ИБ,
где ИБ (итог баланса) – общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных).
Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченных средств (заемного капитала):
Кконц.ЗК = ЗК / ИБ.
Очевидно, что сумма значений коэф-тов Кконц.СК и Кконц.ЗК равна 1 (100 %).
К показателям, характеризующим структуру долгосрочных источников финансирования, относятся два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников (Кз) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Кнз) исчисляемые соответственно по формулам:
Кз = ДО / (СК + ДО);
Кнз = СК / (СК + ДО).
Интерпретация этих индикаторов очевидна; так, коэффициент Кнз показывает долю СК в общей сумме долгосрочных источников. Чем выше эта доля, тем более независима в финансовом плане фирма от внешних поставщиков капитала. Смысл независимости заключается в следующем. Собственники фирмы и лендеры принципиально различаются в отношении своих прав на текущие доходы фирмы. Если выплата дивидендов не является обязательной для фирмы (при отсутствии средств или обоснованном и признанном собственниками фирмы намерении реинвестирования текущей прибыли можно перенести выплату дивидендов или не выплачивать их), то вопрос об уплате процентов лендерам чаще всего не обсуждается, и никакие извиняющие обстоятельства (например, о временных затруднениях в финансовом положении) лендерами не принимаются, т.е. проценты нужно платить в любом случае. Отсюда видно, что если доля заемного капитала сравнительно невысока, то фирма чувствует себя более свободно, она более независима в финансовом плане.
По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение: доля СК в общей сумме долгосрочных источников финансирования должна быть достаточно велика. Нижний предел этого показателя 60 %.
В предприятие с высокой долей СК более охотно вкладывают свои средства инвесторы и заключают договоры контрагенты, т. к. такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств.
Следует отметить, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредиторов) компаний в полном смысле этого слова практически не существует, кроме того, трактовка степени финансовой независимости с позиции той или иной структуры источников может существенно варьировать в различных странах.
Так, по данным Организации экономического сотрудничества и развития доля привлеченных средств в общей сумме источников составляет в среднем в Японии – 85%, в ФРГ – 64%, в США – 55%. В этих странах инвестиционные потоки имеют совершенно различную природу; например, в США основной поток финансовых ресурсов поступает от населения (например, через взаимные фонды), в Японии - от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.
Уровень финансового левериджа. Этот коэффициент характеризует финансовую устойчивость предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета; широко применяется следующий:
Уфл = ДО / СК.
Экономическая интерпретация показателя: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал, т.е. способность предприятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях (значимо не отличающихся от существующих на рынке в среднем).
Что касается градации количественных значений данного коэффициента, то она невозможна – уровень финансового левериджа анализируется в динамике и в сравнении со среднеотраслевыми показателями.
