Инвестиции в основной капитал. Модель дисконтированного (приведенного) дохода.

Данная модель позволяет ответить на вопрос о целесообразности выбора конкретного инвестиционного проекта. Она построена на сравнении объема предполагаемых инвестиций с альтернативными способами использования денег. Сбережения частного сектора можно инвестировать в основной капитал или поместить в банк под проценты. Деньги могут быть вложены в инвестиционный проект только в том слу­чае, если доход, ожидаемый от инвестиций, будет не меньше, чем процентный доход. Чтобы правильно оценить окупаемость инвестиций (ожидаемый от инвестиций до­ход), необходимо не просто сложить ожидаемые по проекту годовые доходы, но и учесть те неявные потери, которые понесут инвесторы, отказавшись от размещения денег в банке. Этими неявными потерями являются «потери» банковского процента, которые можно оце­нить, используя понятие приведенной стоимости.

Приведенная стоимость - это нынешний эквивалент суммы, которая может быть по­лучена через определенное время с учетом начисленного за этот период банковского процен­та. Приведение к одному моменту времени или дисконтирование будущих расходов и дохо­дов делает их сопоставимыми и позволяет оценить целесообразность реализации различных инвестиционных проектов, особенно при ожидаемом росте ставки банковского процента.

Дисконтирование - снижение стоимостного объема будущих расходов и доходов по отношению к текущим расходам и доходам, связанное с наличием положительной ставки процента. Будущие доходы от инвестиций должны быть «откорректированы» с учетом ожи­даемого роста ставки процента, иначе может оказаться, что банковский вклад - это лучшая альтернатива для использования денег, чем их инвестирование в некоторый проект.

Рассмотрим период времени от 1 до Т, где первый год - это год завершения инвестици­онного проекта, а остальные годы - это годы, в которые ожидается получение доходов от данного проекта.

Пусть I- общая стоимость инвестиционного проекта, Q(t) - ожидаемый после завершения проекта доход в году t, r - реальная ставка банковского процента, q^t- коэффициент приведения (дисконтирования) для года t, PV- приведенный доход.

Чтобы сопоставить будущие доходы, необходимо их «привести» к первому году перио­да с помощью коэффициента приведения или коэффициента дисконтирования. Например, денежная сумма Q, ожидаемая через год, «приводится», то есть сопоставля­ется с ее денежным эквивалентом в данном году следующим образом:

В данном случае коэффициент дисконтирования q равен:

В общем случае коэффициент дисконтирования для года t равен

При сопоставлении затрат и результатов инвесторы должны исчислять свои расходы по инвестиционному проекту и ожидаемые доходы с учетом ставки процента, «приводя» их к определенному моменту времени.

Общая величина приведенного (дисконтированного) дохода равна:

Если проект, требующий инвестиций в размере I, будет приносить ежегодные доходы в размере Q(t), то инвесторы вложат в него деньги только в том случае, если PV> I.

Действительно, тогда инвестиции окупаются, приносят доход, а инвесторы будут уве­рены, что инвестиции в проект - наилучшая альтернатива для использования денег. Но если ставка банковского процента будет расти, то приведенный доход будет падать и инвестици­онный проект, выгодный при прежней ставке процента, теперь становится убыточным.

Модель приведенного дохода позволяет фирмам и другим инвесторам принимать ре­шения о целесообразности осуществления различных инвестиционных проектов на основе сопоставления дисконтированных затрат и ожидаемых доходов. Модель приведенного дохода позволяет проследить в макроэкономике связь ставки банковского процента и инвестиций частного сектора. Эта связь проявляется через ожидаемые доходы инвесторов. Если ставка процента падает, то ожидаемые приведенные доходы от инвестиций растут, что должно по­буждать фирмы к увеличению инвестиций в основной капитал.