Денежные агрегаты формируются по мере убывания ликвидности (способности легко превращаться в реальные блага без потери ценности) и роста доходности. Центральный банк России выделяет следующие агрегаты:
М0 - наличные деньги, банкноты, монеты в обращении.
– наличные деньги (банкноты, монеты) плюс текущие вклады до востребования и вклады на расчетных и текущих счетах (перевод денег со счета на счет банками без наличности).
– Это плюс вклады на срок. Срочные вклады менее ликвидны, чем до востребования, т.к. снимаются только после штрафа.
– это плюс депозитные сертификаты банков и облигации государственного банка.
Агрегаты и содержат дополнительные разновидности финансовых активов, которые более отражают функцию сбережения (сохранения ценности), чем средства платежа.
Эти агрегаты часто называют “почти деньги”.
Широко распространенные в мире кредитные карточки рассматриваются не как деньги, а как средства получения краткосрочной ссуды в банке. Эта платная услуга позволяет иметь при себе меньше наличности.
Бумажные деньги рассматриваются как долговые обязательства Центрального банка. Ранее – обязательство обменять банкноты на золото. Чековые книжки – это обязательства коммерческих банков и сберкасс.
В настоящее время банкноты на золото не обмениваются, собственной стоимости практически не имеют, но широко используются в связи со следующими причинами:
- Люди уверены, что защищенные от подделки бумажные деньги всегда можно обменять на реальные блага.
- Они удобны.
- Они утверждены законом, объявлены законным платежным средством, а не потому, что обмениваются на золото.
Стоимость денег определяется соотношением спроса – предложения. Реальная стоимость денег тождественна количеству товаров, которые можно купить за денежную единицу. То есть реальная стоимость денег определяется уровнем цен на товары и соотношением денежной и товарной массы.
В РФ в 2007 г. денежная масса М2 составляла 8,99 трлн. руб., из них 2,8 – наличные деньги в обращении (31 %) и 6,2 – безналичные средства при ВВП равном 26,8 трлн. руб. [25.с.647].
Спрос на деньги
Спрос на деньги – это потребность в определенном количестве платежных средств в ликвидной форме: наличных и чековых вкладов.
Дело в том, что от хранения денег люди несут определенные потери, поскольку не получают доходы как, к примеру, от акций, облигаций и т.п. То есть надо выбирать между удобствами ликвидности и возможными доходами.
По проблеме спроса на деньги существует два подхода: монетаристский (классический) и кейнсианский.
Монетаристский подход опирается на количественную теорию денег (наиболее видный разработчик концепции М. Фридмен).
Монетаризм в своей основе предполагает, что определяющим фактором изменения объемов национального производства и общего уровня цен является изменение предложения денег. И между ними существует вполне определенная зависимость. И путем регулирования денежной массы можно обеспечивать соответствующий совокупный спрос и уровень цен.
Монетаристы считают деньги уже не только и не столько мерой счета, а товаром, который может замещать многие другие товары и финансовые обязательства. Поэтому именно деньги становятся главным стабилизирующим инструментом. Уменьшение или ускорение приростов денежной массы вызывает сокращение, или рост деловой активности, прямо влияет на уровень инфляции и занятости.
При этом регулирование осуществляется не дискретными целенаправленными действиями государства, а созданием автоматического механизма влияния денежной массы на объем производства.
То есть, монетаристы категорически отвергали активную роль государства в стабилизации экономики.
Спрос на деньги монетаристы определяют исходя из основного уравнения обмена (уравнение Фишера) количественной теории денег:
где 
объем денежной массы; 
скорость обращения денег; 
реальный объем производства в физических единицах; 
уровень цен; 
валовый внутренний продукт (ВВП).
Монетаристы в отличие от кейнсианцев считают, что скорость обращения денег постоянна. Тогда спрос на деньги определяется динамикой ВВП:
Если ВВП растет темпом 5% в год, то так же возрастает и спрос на деньги, то есть спрос на деньги является постоянной величиной. На графике это отражается вертикальной линией (см. рис. 11.1). И субъективные правительственные изменения предложения денег скажутся только на уровне цен, но не на реальный ВВП.
В связи с этим монетарное правило гласит: если государство будет обеспечивать приросты денежной массы на уровне приростов реального ВВП, то предложение будет соответствовать спросу и, соответственно, инфляции не будет.
Эти выводы опираются на концепцию классической дихотомии как разделение национальной экономики в виде двух обособленных секторов: реального и денежного. Денежные потоки при этом только обслуживают движение товаров, не оказывая на него существенного влияния.
Кроме дохода по монетаристской теории спрос на деньги в определенной мере зависит и от величины накопленного богатства. С ростом богатства, наряду с увеличением вложений в финансовые активы, люди наращивают и суммы наличных денег.
Спрос на деньги по кейнсианской концепции определяется тремя мотивами.
В первую очередь деньги людям нужны как средство платежа, для обслуживания сделок по приобретению товаров домохозяйствами и ресурсов фирмами. Поэтому это количество называется спросом на деньги для сделок (трансакционный спрос по Дж. Кейнсу).
Этот спрос зависит от скорости обращения денег, от уровня цен, но определяющим является объем национального производства (ВВП).
Второй мотив – необходимость иметь определенный запас наличных денег для непредвиденных платежей. Данный спрос также прямо зависит от объема ВВП.
Оба мотива спроса на деньги не зависят от ставки процента (
номинальная ставка процента) и на графике 
представляют собой вертикальную линию (см. 11.1).
В случае увеличения реального ВВП соответственно увеличивается и Dt. Кривая сдвигается вправо. Рост уровня цен, а следовательно, и номинального ВВП также сдвигает кривую вправо. При условном номинальном ВВП, равном 400, и скорости оборота денег 4 раза в год спрос на деньги для сделок составит 100 единиц.
Третий мотив – спрос на деньги для сбережений (спрос со стороны активов или по Дж. Кейнсу спекулятивный спрос). Сбережения осуществляются в наличных банкнотах (“в чулке”) и ценных бумагах: акции, облигации, срочные счета в банках, приносящих доход.
Удобство первого способа в ликвидности, но теряется доход. Выбор зависит от ставки процента: чем ниже ставка процента, тем предпочтительней держать больше наличных денег. Если ставка растет, на наличные приобретается больше финансовых активов. То есть, кривая спекулятивного спроса имеет отрицательный наклон (рис. 11.2).
Общий спрос на деньги равен сумме спроса для сделок, для непредвиденных расходов и для сбережений – 
(рис. 11.3).
В отличие от применяемой в данном анализе номинальной ставки процента - 
назначаемой банками по вкладам (депозитам) домохозяйств и фирм, реальная процентная ставка - 
отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Зависимость номинальной ставки от величины реальной ставки и уровня инфляции имеет следующий вид:
,
где 
уровень инфляции; 
реальная ставка процента; номинальная ставка процента.
Таким образом, по классической (и монетаристской концепции) спрос на деньги стабилен и зависит от ВВП, т.е. имеется только спрос на деньги для сделок, а спекулятивного – нет. По кейнсианской теории денежный спрос имеет переменный характер и зависит от ВВП и, главным образом, от ставки процента.
Однако, есть и другие, непроцентные факторы спроса на деньги, которые сдвигают саму кривую спроса. В целом спрос на деньги (желаемый запас денег) с учетом различных подходов представляется следующей зависимостью:
где 
различные обозначения денежной массы, спроса на деньги; ВВП; 
национальное богатство; 
процент дохода по акциям; 
процент дохода по облигациям; 
ставка процента по вкладам (депозитам); ожидаемый уровень инфляции.
Предложение денег
Предложение денег осуществляется двумя путями:
- Эмиссию банкнот и монет (наличных денег) осуществляет Центральный банк, которые используются для сделок населения, фирм и государства, кроме того ЦБ предоставляет Правительству и коммерческим банкам (КБ) кредиты банкнотами.
Одна часть этой наличности остается в распоряжении домохозяйств и фирм, другая поступает в КБ в виде депозитов.
- Поступившие в КБ депозиты используются выдачи для кредитов фирмам и домохозяйствам и количество денег в экономике возрастает (или убывает).
Таким образом, важнейшим фактором предложения денег является способность коммерческих банков создавать деньги.
Рассмотрим эту способность на примере.
Коммерческий банк (КБ) не имеет права использовать всю сумму имеющихся у него вкладов для предоставления кредитов. Ведь какой-либо вкладчик в любой момент может потребовать выдать его вклад. Поэтому банк всегда имеет резерв. Содержится данный резерв коммерческого банка в Центральном банке (ЦБ) в виде обязательного беспроцентного вклада. Их размер определяется государством в виде процентов от депозитов КБ: для вкладов до востребования – более высокий норматив; для срочных вкладов – более низкий.
Предположим, что норма обязательного резервирования составляет 10%. И если в коммерческом банке А имеется депозитов (вкладов) на 1 млрд. руб., то 100 млн. руб. попадут в ЦБ в виде резерва, а 900 млн. руб. представляет собой как бы избыточный резерв, который выдается фирмам и домохозяйствам в виде кредитов. Эти деньги будут истрачены фирмами на выплату зарплаты, покупку машин и сырья, а гражданами на покупку товаров. Получатели переводят эти деньги, к примеру, в банк Б,то есть кредиты банка А в 900 млн. руб. вновь оказались на депозите банка Б.
900 млн. руб. депозита банка Б распределятся на 90 млн. руб. обязательного резерва и 810 млн. руб. новых кредитов. Они стали новыми деньгами, созданными банковской системой. 810 млн. кредитных средств через некоторое время окажутся в виде вкладов в банке третьего уровня – В. И так далее.
Это явление называется эффектом денежного (кредитного) мультипликатора.
Предел расширения банковских депозитов под действием эффекта мультипликатора примет следующий вид:
1 млрд.(1+0,9+0,92+0,93+…) = 1 млрд. 
1 млрд. 
млрд. руб.
Здесь при резервной норме 10% мультипликатор равен 10, при 5% – 20.
Мультипликатор 
рассчитывается по формуле:
где r - норма резервирования, равная отношению суммы резервов R к депозитам D:
В итоге 
Таким образом, банковская кредитная система может увеличить количество денег (М) в экономике на величину, равную сумме избыточных резервов КБ, умноженной на денежный мультипликатор: 
где Е – избыточные резервы коммерческих банков; 
денежный мультипликатор.
Целенаправленное манипулированием размером нормы резервирования позволяют прямо увеличивать или снижать предложение денег в стране, тем самым регулировать амплитуду циклов в экономике.
Применяются два способа регулирования предложения денег:
1. Денежная масса постоянно изменяется (при необходимости выдается и
изымается из обращения банком) при стабильной ставке процента (рис. 11.4). Широко практиковалось в планово-централизованной экономике СССР.
2. Денежная масса стабильна, а изменяется процентная ставка. Используется в
рыночной экономике. В этом случае предложение денег: сдвиги кривой Sm определяются политикой Центробанка.
Равновесие на рынке денег
Равновесие на денежном рынке определяется пересечением кривых спроса на деньги Dm и предложения денег Sm (рис. 11.6):
Рис. 11.6. Равновесие на рынке денег
Точка пересечения Е определяет цену денег – равновесную ставку процента 
. Здесь равновесие денежной системы удерживается гибкой процентной ставкой. Если фактическая ставка процента i превысит равновесную, то предложение денег превысит спрос. Домохозяйства станут избавляться от наличности и скупать высокодоходные при i1 финансовые активы: акции, облигации, срочные депозиты. То есть, спрос на наличку будет снижаться. Банки в свою очередь начнут снижать ставку процента. И равновесие восстановится. При ставке ниже 
процесс принимает обратный характер.
Изменения в равновесии происходят в связи с изменениями (сдвигами кривых) спроса и предложения денег.
Так, рост уровня ВВП увеличивает спрос на деньги (сдвигает кривую спроса из положения 
в 
) (рис. 11.7). При стабильном предложении это приводит к росту цены денег – ставки процента от 
до 
.
Рис. 11.7. Сдвиг кривой спроса на деньги Рис. 11.8. Сдвиг кривой предложения денег
Сокращение предложения (сдвиг кривой из 
в 
) приводит к росту процентной ставки (рис. 11.8). Это равновесие восстанавливается, к примеру, через облигации государственного займа. При снижении предложения и соответствующей нехватке денег для сделок и прочего люди продают облигации. Но поскольку сниженное количество денег фиксировано, при повышенном спросе на облигации они падают в цене. В результате растет их доходность. Так, доход от облигации 100 ед. при ее стоимости 1 000 ед. давал доходность 10%, то при том же доходе 100 ед. и понизившейся цене облигации в 500 ед. ее доходность составит уже 20%. И все заимодавцы будут предлагать кредиты по ставке процента, равной доходности государственных облигаций, и наоборот.
Таким образом, Центральный банк, изменяя предложение денег, прямо влияет на ставку процента – главный фактор инвестиций и, тем самым, на изменение совокупных расходов, уровень производства и доходов. Это и есть кейнсианская денежная политика – наиболее применяемый метод государственного регулирования цикличных колебаний экономики.
Однако в практике кейнсианской денежной политики может наступить момент, когда увеличение предложения денег уже не в состоянии обеспечить снижение ставки процента, что в итоге приводит к инфляции. Это явление называется ликвидной ловушкой.
Кредитная система. Банки
Кредитная система – это совокупность финансово-кредитных учреждений, создающих, аккумулирующих и предоставляющих денежные средства. Она включает в себя:
- Центральный банк (ЦБ);
- коммерческие банки (КБ);
- специализированные банковские учреждения: инвестиционные, внешнеторговые, ипотечные и др.);
- небанковские учреждения: страховые, финансовые, пенсионные фонды, сберкассы;
Ведущим звеном кредитной системы является Центральный банк. Его функции и операции рассмотрены в теме 12.
Второй уровень кредитной системы после Центробанка составляют коммерческие банки (КБ), которые непосредственно обслуживают фирмы и домохозяйства: принимают вклады и оплачивают счета, выдают кредиты, принимают и оплачивают чеки.
Специализированные и небанковские учреждения:
- предоставляют кредиты в рискованных операциях;
- оказывают финансовую поддержку отдельным отраслям (Агробанк и др.);
- вкладывают средства пайщиков в ценные бумаги компаний (инвестиционные фонды);
- аккумулируют средства населения и представляют их другим финансовым учреждениям (сберкассы);
- формируют кредитные союзы для жилищного строительства (ипотечные фонды);
- получают страховые взносы и выплачивают страховки (страховые компании), пуская разницу в оборот, через покупку ценных бумаг других учреждений;
- аккумулируют и выплачивают средства пенсионного обеспечения, избыток, пуская в дело (пенсионные фонды);
- обеспечивают рынок купли-продажи ценных бумаг, связь разных секторов (фондовые, брокерские и финансовые биржи).
Функционируют также межгосударственные кредитные учреждения. К примеру, Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР).
Банковские операции
Банковские операции подразделяются на пассивные и активные и отражаются в балансе банка.
Балансовый отчет или баланс коммерческого банка как бухгалтерская информация о положении банка показывает величину и баланс активов (кредит) с левой стороны отчета и пассивов (дебет) с правой.
Актив отражает направления: как распределены денежные средства банка, кто должен банку. А пассивы – откуда формируются денежные ресурсы, кому должен банк или обязательства банка.
Актив Пассив
| - Наличные -Собственность (здание, оборудование и т.п.) -Резервы -Выданные ссуды | -Акции банка (первоначальный собственный капитал) -Чековые (бессрочные до востребования) - Срочные вклады - Накопленная прибыль |
Для снижения степени риска активные операции обычно осуществляются под определенные гарантии или залог и принимают следующие формы:
- Вексельные: выдача ссуд под залог векселей или покупка у компании векселей третьей стороны. Фирма, имеющая вексель третьей компании, получит по нему расчет только в указанный срок. А деньги нужны сейчас. Тогда фирма продает вексель банку – учет векселя при определенном вычете из стоимости векселя (минус учетный процент).
- Подтоварные: ссуда под залог товара или товарных документов до реализации товара.
- Фондовые операции: ссуда под ценные бумаги: акции, облигации.
Часто банки предоставляют ссуды без определенного обеспечения, но это касается постоянных надежных клиентов или крупных платежеспособных компаний.
В 2006г. коммерческие банки России предоставляли кредиты организациям, банкам и физическим лицам на сумму 5999 млрд.руб. или 22% ВВП и привлекли депозитов (вкладов) 3825 млрд.руб. или 14% к ВВП.
Кроме аккумуляции от клиентов (депозиты) и предоставления денежных средств клиентам (кредиты) система коммерческих банков обладает замечательным свойством создавать деньги, увеличивать их предложение.
Новые операции банков
1. Лизинг (аренда). В операции участвует 3 стороны:
- предприятие - производитель оборудования;
- лизинговая компания – арендодатель, обычно дочерняя компания коммерческого банка;
- фирма, получающая оборудование в аренду – арендатор.
2. Факторинг – взимание платежей и ведение бухгалтерского учета по поручению клиента.
3. Доверительное (трастовое) управление имуществом в интересах и по поручению клиента на правах доверенного лица за комиссионные и другие операции.
То есть, современный банк есть универсальное учреждение, осуществляющее деятельность во многих сферах, а не только по депозитам и кредитам.
Основная цель коммерческого банка, как и любой коммерческой компании – максимизация прибыли.
Банк выплачивает клиентам процент по вкладам и взимает с них более высокий процент по кредитам. Разница между ними и есть прибыль банка (маржа).
Кроме этого имеются доходы на собственный капитал, помещенный в ссуду и инвестиции.
Чистая прибыль банка равна валовой прибыли минус расходы по ведению операций.
Отношение чистой прибыли к величине собственного капитала банка есть норма банковской прибыли.
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
1. Что такое финансовый рынок, его состав?
2. Каковы виды ценных бумаг?
3. В чем различие первичного и вторичного рынка ценных бумаг?
4. В чем заключаются функции денег?
5. Каковы денежные агрегаты?
6. Дайте комментарий по уравнению Фишера и вытекающие из него выводы по монетаристским факторам спроса на деньги.
7. Охарактеризуйте спрос на деньги по кейнсианской теории.
8. Дайте анализ графиков денежного предложения, равновесия рынка денег и его изменений.
9. Назовите и прокомментируйте основные элементы кредитной системы.
10. Каковы основные функции коммерческих банков?
11. Расскажите об основных операциях коммерческих банков.
12. Как проявляется процесс создания денег банками через эффект денежного мультипликатора?
13. Откуда берется прибыль банка?
