Процессы слияния и поглощения рассматриваются в США в качестве сложных и специфических правовых институтов, детализировано регламентированных законодательными предписаниями.
Правовая доктрина США определяет поглощение в качестве одной из форм изменения контроля над компанией в результате перехода права собственности на крупный пакет акций или наиболее ликвидные активы компании. Законодателем определен ряд признаков, наличие которых позволяет считать поглощение недружественным, в том числе повторное предложение совету директоров (или непосредственно акционерам компании) о приобретении крупного пакета акций или активов компании, предоставляющих возможность влиять на стратегию развития компании и распоряжаться ее имуществом. При этом способы недружественных поглощений заранее известны и применяются в точном соответствии с законодательством, ведь злоупотребление правами не только рассматривается в США в качестве противоправного и наказуемого деяния, но и тесно связано с социально-моральным аспектом. К способам недружественных поглощений относят "медвежьи объятия" (bear hug) - официальное уведомление (посредством СМИ) совета директоров компании-цели о намерении приобрести контрольный пакет акций компании; борьбу за доверенности (proxy contest), которая заключается в стремлении приобрести к моменту выборов в совет директоров наибольшее количество акций, однако голосующее лицо может быть уполномочено голосовать по всем вопросам, вынесенным на голосование, по некоторым или вообще не быть уполномоченным голосовать вне зависимости от регистрации акции на имя такого уполномоченного лица или организации; тендерное предложение (tender offer) о покупке акций компании-цели; до выдвижения тендерного предложения поглощающая компания аккумулирует акции компании-цели посредством приобретения акций на открытом рынке (open market purchase/street sweeps) по цене, более низкой, чем стоимость акций, приобретаемых посредством тендерного предложения*(671).
В настоящее время средства массовой информации Америки изобилуют обсуждением "пятой волны" рейдерства в стране*(672). Современный американский рейдер предстает в виде крупного хедж-фонда (в настоящее время их насчитывается более 8 тыс.), обладающего активами более 1 трлн. долл., а также амбициями и тактическими приемами для "раскачивания" механизма оперативного управления деятельностью компании, возможностью создавать временные коалиции по интересам. Такие группы рассматриваются законодательством США как объединение независимых инвесторов и не попадают под определение аффилированных лиц. Пользуясь значительной величиной активов, хедж-фонды только фактом своего присутствия в уставном капитале и заявлением о намерении стратегического участия в обществе сосредоточивают в руках контрольный пакет акций, не приводя в действие внутренние механизмы защиты от рейдерства, распространенные среди американских корпораций, например "ядовитые пилюли", повышающие стоимость поглощения.
Для борьбы с экономическими преступлениями в США на федеральном уровне имеются специализированные подразделения. Так, в структуре Министерства финансов США (Казначейство США) среди четырех подразделений большое значение имеет Налоговое управление (Служба внутренних доходов), возглавляемое комиссаром. Борьбу с организованной экономической преступностью ведут Министерство юстиции, Министерство финансов и Министерство труда*(673).
Наиболее квалифицированные кадры по борьбе с особо опасными преступлениями сосредоточены в ФБР. Около трети сотрудников ФБР работают в штаб-квартире Бюро в г. Вашингтоне, остальные - в 59 отделениях на местах, в 432 небольших городах, на 12 постах связи в зарубежных странах и в Академии ФБР в Куантико (штат Виргиния)*(674).
С целью противодействия рейдерству в США (которое имеет свою специфику и в значительной степени отличается от российского по методам поглощения) организовано эффективное взаимодействие между следующими органами и учреждениями: Таможенная служба США, Секретная служба США, Налоговое управление США, Федеральная разведывательная служба, Управление по борьбе с наркотиками, ФБР, Почтовая служба США, Государственный департамент, Министерство сельского хозяйства, Федеральное управление гражданской авиации, Федеральный комитет мореплавания, банки, Комитет по торговле между штатами, Комитет по ценным бумагам и биржам, Министерство финансов, Национальный центр криминальной информации, Интерпол, федеральные и окружные суды, Исковый суд, Таможенный суд и т.п. Следует подчеркнуть, что результаты такого взаимодействия выражаются в том, что рынок слияний и поглощений в Америке, в отличие от российского, как правило, функционирует в правовом поле, т.е. не совершаются грубые нарушения законодательства (в том числе преступления) в процессе перераспределения капитала.
Определенный барьер на пути рейдеров создает Закон Уильямса, регулирующий рынок корпоративного контроля в США. Данный закон в первую очередь требует, чтобы претенденты на участие в бизнесе компании сообщали о деталях их тендерного предложения в Комиссию по ценным бумагам США с соблюдением временных ограничений действия предложения, дающих возможность акционерам компании обдумать все "за" и "против" происходящего.
Аналогичный подход встречается и в российском законодательстве. В Законе об акционерных обществах есть ряд статей, напрямую направленных на защиту акционерных обществ от рейдерских поглощений, в частности ст. 84, определяющая осуществление порядка приобретения одним лицом или совместно с аффилированными лицами более 30, 50 и 75% акций акционерного общества. Суть этих статей заключается в том, что любое приобретение акций акционерного общества одним лицом или группой аффилированных лиц свыше 30% голосующих акций должно сопровождаться выставлением обязательной оферты о приобретении акций у акционеров с соблюдением всех предусмотренных условий (сроков, наличия банковской гарантии и времени действия оферты).
Существенным отличием выступает то, что в зарубежной практике рейдер действует в рамках существующего законодательства и использует рыночные механизмы "захвата". В результате все законодательные и внутрикорпоративные приемы защиты от рейдерства направлены на ограничение возможности несогласованной скупки акций на открытом рынке, и именно поэтому они признаются действенными и эффективными.
В российских рейдерских поглощениях, как правило, отсутствуют рыночные механизмы, поскольку большинство компаний непубличные, а контроль над компанией является результатом соединения законных и огромного арсенала противозаконных средств и методов. Можно выделить по крайней мере 29 статей Уголовного кодекса РФ, 31 статью КоАП РФ и бесчисленное множество норм гражданского права, которые нарушаются при организации рейдерских захватов в России. В результате эффект от внесения изменения в законодательство в части ст. 84 Закона об акционерных обществах можно признать весьма ограниченным и не снимающим остроты проблемы.
Несомненный интерес представляет опыт Сингапура в противодействии коррупции и рейдерству. Еще в начале 50-х гг. XX в. Сингапур был одной из чрезвычайно коррумпированных и неэффективных стран. В настоящее время это государство постоянно входит в семерку наименее коррумпированных государств. В 2007 г. оно находилось на пятом месте, между Исландией и Швецией*(675). В этой стране была реализована результативная антикоррупционная программа и постоянно проводится эффективная антикоррупционная политика, в центре которой - эффективный контроль над бюрократией. Руководству нашей страны необходимо при определении стратегии противодействия коррупции использовать подобный опыт построения эффективной антикоррупционной политики.
Одним из немногих государств, где рейдерство практически не получило распространение, является Индия, в прошлом английская колония. Особенность индийского законодательства о предпринимательстве заключается в том, что его основы были заложены еще в колониальный период. Естественно, что на правовые нормы индийского законодательства большое влияние оказало английское право. Многие из ныне действующих законов были выработаны английскими юристами, так, что "в Индии осуществлялась настоящая рецепция английского права"*(676).
Основополагающими нормативными правовыми актами корпоративного права Индии являются Закон о ценных бумагах 1881 г., Закон о товариществе 1932 г., Закон о компаниях 1956 г., Закон о монополиях и ограничительной торговой практике 1969 г.*(677)
Рейдерство неразрывно связано со злоупотреблениями инсайдерской информацией. Рассматривая преступления на рынке ценных бумаг, следует отметить, что злоупотребление инсайдерской информацией (незаконная инсайдерская деятельность) согласно действующему российскому законодательству к числу уголовно наказуемых деяний не относится.
Очень часто злоупотребление инсайдерской информацией реализуется при помощи манипуляций, связанных с использованием Интернет*(678).
Через Интернет осуществляются многочисленные мошеннические проекты, вовлекающие граждан в различного рода схемы, сулящие быстрый и большой заработок. Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ) России признала актуальным подготовить и распространить специальное письмо по этому поводу, в котором названы типичные мошеннические действия, выявленные Комиссией по ценным бумагам и биржам США:
1. "Увеличить и сбросить" (Pump&dump) - вид рыночной манипуляции, заключающейся в извлечении прибыли за счет продажи ценных бумаг, спрос на которые был искусственно сформирован. Манипулятор, называясь инсайдером или осведомленным лицом и распространяя зачастую ложную информацию об эмитенте, создает повышенный спрос на определенные ценные бумаги, способствует повышению их цены, затем осуществляет продажу ценных бумаг по завышенным ценам. После совершения подобных манипуляций цена на рынке возвращается к своему исходному уровню, а рядовые инвесторы оказываются в убытке. Данный прием используется в условиях недостатка или отсутствия информации о компании, ценные бумаги которой редко выставляются на продажу.
2. Финансовая пирамида (Pyramid Schemes) при инвестировании денежных средств, используя Интернет-технологии, полностью повторяет классическую финансовую пирамиду. Благодаря применению данного приема инвестор получает прибыль исключительно за счет вовлечения в игру новых инвесторов.
3. Схема "надежного" вложения капитала (The "Risk-free" Fraud) заключается в распространении через Интернет инвестиционных предложений с низким уровнем риска и высоким уровнем прибыли. Как правило, это предложение несуществующих, но очень популярных проектов, например вложения в высоколиквидные ценные бумаги банков, телекоммуникационных компаний, в сочетании с безусловными гарантиями возврата вложенного капитала и высокими прибылями.
4. "Экзотические" предложения (Exotic Offerings) - например, распространение через Интернет предложения акций костариканской кокосовой плантации, имеющей контракт с сетью американских универмагов, с банковской гарантией получения через непродолжительный промежуток времени основной суммы инвестиций с 15%-ной прибылью.
5. Мошенничества с использованием банков (Prime Bank Fraud) заключаются в том, что мошенники, прикрываясь именами и гарантиями известных и респектабельных финансовых учреждений, предлагают инвесторам вложение денег в ничем не обеспеченные обязательства с нереальными размерами доходности.
6. Навязывание информации (Touting) - часто инвесторов вводят в заблуждение недостоверной информацией об эмитенте, преувеличенными перспективами роста компаний, ценные бумаги которых предлагаются. Недостоверная информация может быть распространена среди широкого круга пользователей сети самыми разнообразными способами: размещена на информационных сайтах, электронных досках объявлений, в инвестиционных форумах, разослана по электронной почте по адресам.
Анонимность, которую предоставляет своим пользователям сеть Интернет, возможность охвата большой аудитории, высокая скорость и гораздо более низкая стоимость распространения информации по сравнению с традиционными средствами делают Интернет наиболее удобным инструментом для мошеннических действий*(679).
Следует отметить, что во всех европейских странах злоупотребление инсайдерской информацией является одним из наиболее тяжких преступлений, влекущим суровое наказание. 28 января 2003 г. в Европейском Союзе издана Директива N 2003/6ЕС "О незаконной инсайдерской деятельности и манипуляциях ценами на рынке ценных бумаг" (Directive 2003/6/EC of the European Parlament And Of The Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse)).
Соответственно, каждое государство - член Евросоюза в обязательном порядке ввело у себя законодательный запрет и уголовную ответственность за злоупотребление инсайдерской информацией.
Наиболее развитым в этой области считается законодательство Великобритании, поскольку до начала Первой мировой войны именно эта страна была лидером в области биржевой торговли ценными бумагами. В настоящее время Лондонская фондовая биржа уступает Нью-Йоркской бирже по объему торгов, однако регулирование правовых отношений, предупреждение и пресечение правонарушений в области оборота ценных бумаг в этой стране осуществляется на достаточно высоком уровне и представляет особый интерес для изучения отечественными учеными и правоприменителями.
В 1980 г. в Акт о компаниях (CompanyAct) был включен ряд положений, запрещающих незаконное использование инсайдерской информации*(680). В 1985 г. положения, касающиеся инсайдерской информации, были выделены в отдельный Акт о ценных бумагах компании (Company Securities (Insider Dealing) Act). Уголовная ответственность за данное деяние введена в 1993 г. частью V Акта об уголовном правосудии.
В ст. 52 Акта дано определение незаконной инсайдерской деятельности. Такая деятельность включает в себя:
а) использование информации лицом, обладающим ей по роду служебной деятельности, при совершении сделок с ценными бумагами, на стоимость которых она влияет;
б) передачу такой информации другому лицу с целью совершения сделок с ценными бумагами, на стоимость которых она влияет;
в) раскрытие такой информации другому лицу иначе, чем способом, предусмотренным служебными обязанностями лица, обладающего ей.
Статья 57 Акта определяет круг лиц, которые обладают инсайдерской информацией. К ним относятся:
а) лица, имеющие доступ к информации с использованием служебного положения, профессии или должности;
б) руководители, служащие или акционеры эмитента ценных бумаг.
Данная норма различает первичную (primary) инсайдерскую деятельность, когда лицо владеет информацией своей собственной компании либо компании, в которой оно работает, а также вторичную (secondary or tippee) инсайдерскую деятельность, когда лицо получает информацию от инсайдеров и затем использует ее для совершения сделок на рынке ценных бумаг.
К числу инсайдеров ст. 59 Акта относит так называемых профессиональных посредников (professional intermediary) - лиц, постоянно осуществляющих торговые операции на рынке ценных бумаг в рамках основного вида своей деятельности. К ним относятся брокеры, дилеры, доверительные управляющие - те, кто в России носит наименование профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Статья 56 Акта дает определение инсайдерской (внутренней) информации. Она должна отвечать следующим требованиям:
а) относиться к определенным ценным бумагам или к определенным эмитентам ценных бумаг;
б) являться конкретной и точной;
в) быть ранее не обнародованной;
г) ее общедоступность должна существенно повлиять на цену определенных бумаг.
По законодательству Великобритании получение инсайдерской информации может осуществляться как путем действия, так и бездействия.
Так, Палатой Лордов Великобритании по одному из дел было принято следующее решение.
"Обвиняемый намеревался купить крупный пакет акций компании у ее акционера, однако продавец предпочел продать их другому лицу, а через своего брокера сообщил об этом обвиняемому. Обнародование информации о продаже крупного пакета акций должно было существенно повысить цену всех акций данного эмитента. Получив информацию, обвиняемый дал поручение своим агентам о скупке максимального количества данных ценных бумаг на бирже, а затем продал их по значительно выросшей цене.
Обвиняемый утверждал, что получение инсайдерской информации предполагает совершение активных действий, он же никаких шагов для этого не предпринимал. Суд первой инстанции согласился с его доводами и оправдал обвиняемого. Апелляционная инстанция отменила это решение, указав, что неважно, каким путем лицо получает инсайдерскую информацию, при ее незаконном использовании оно должно привлекаться к уголовной ответственности. Данное решение утверждено Палатой Лордов" (выделено мной - А.Ф.)*(681)
Часть V Акта об уголовном правосудии не регулирует всех сделок с ценными бумагами. Согласно п. 3 ст. 52 преступной является только деятельность, осуществляемая на регулируемом рынке. К таким рынкам согласно п. 1 ст. 60 Акта относятся все фондовые биржи на территории Королевства Великобритании и Северной Ирландии*(682).
Такой подход законодателя объясняется тем, что объем биржевых сделок несравнимо выше, чем объем внебиржевых сделок, соответственно, размер преступного вреда значительно выше. Следует также иметь ввиду то, что биржевые котировки имеют значение для определения цены не только на ценные бумаги, но и на другие финансовые ресурсы. Незаконные действия нарушают нормальный процесс ценообразования, и в этом усматривается их высокая общественная опасность.
Одним из достижений английского корпоративного права следует считать разработку теории акционерного права, которое трактовалось весьма разнообразно. Первоначально, например, исполнительные органы рассматривались как представители корпораций, а сами акционерные общества уравнивались с общими собраниями акционеров. В настоящее время в Великобритании принято разделять эти субъекты*(683).
Ряд стран с рыночной экономикой установили запреты в совершении сделок на рынке ценных бумаг для лиц, служебное положение которых дает им право доступа к конфиденциальной информации. Так, Закон Швеции "О рынке ценных бумаг" к таким лицам относит членов правления, исполнительных директоров, ревизоров, их заместителей в акционерных обществах, других лиц, которые могут в силу своего должностного положения обладать закрытой информацией о деятельности компании. Следует заметить, что таким лицам запрещается не только совершать операции на рынке ценных бумаг, но и давать советы и консультации в области инвестиций другим лицам до тех пор, пока информация не будет официально обнародована*(684).
В соответствии со ст. 285 Уголовного кодекса Испании (гл. XI отд. 3 "О преступлениях, связанных с рынком и потребителями") тюремным заключением на срок от одного года до четырех лет и штрафом в размере тройной стоимости полученной им благоприятствующей прибыли наказывается тот, "кто непосредственно или через посредника использует информацию, имеющую значение для котировки любого вида ценных бумаг или оборотных документов на организованном, официальном или признанном рынке, к которой он имел доступ в связи с исполнением профессиональной или предпринимательской деятельности, либо доставит ее, приобретая для себя или для третьего лица экономическую выгоду на сумму свыше шестидесяти пяти миллионов песет либо причиняя ущерб на такую же сумму"*(685).
Жесткая ответственность за разглашение конфиденциальной информации о деятельности эмитентов предусмотрена и польским законом о ценных бумагах. Так, маклер, разглашающий конфиденциальную информацию, составляющую профессиональную тайну, подлежит лишению свободы на срок до трех лет, а другие лица, использующие такую информацию в обороте ценных бумаг, - на срок от 6 месяцев до 5 лет. Примером такого злоупотребления может стать скупка одним из ответственных лиц корпорации ее акций, после того как он узнал о закупке новой технологии, ее внедрении или о слиянии с более крупным и рентабельным предприятием*(686).
В Японии 1 апреля 1989 г. были внесены поправки в действующее законодательство, которые были кодифицированы в Shoken Torihikiho. Этот закон дал определение инсайдерской деятельности и предусмотрел уголовную ответственность за инсайдерскую деятельность в виде лишения свободы сроком до 6 месяцев и/или штрафа в размере 500 тыс. иен.
В настоящее время в Японии к характерным видам организованной преступной деятельности в сфере экономической деятельности относится так называемое оказание помощи в гражданско-правовых спорах и "Company Racketeering" (рэкет)*(687).
"Оказание помощи в гражданско-правовых спорах" представляет собой деятельность якудзы в гражданско-правовых нишах, в которых судебная защита невозможна или неэффективна (доход в 1988 г. составил 1,19 млрд. долл.). По поручениям граждан организованные преступные группы добиваются выполнения должниками обязательств, особенно оплаты по необеспеченным чекам и исполнения обязательств при банкротстве. Они также оказывают помощь по доказыванию в суде в случае недостаточности доказательств, выступая свидетелями. Массивное давление оказывается при этом не только на должника. Оказание помощи в последние годы сопровождалось угрозами в адрес "поддерживаемых" граждан, от которых требовались высокие взносы за "оказание помощи".
Вторым специфичным видом преступной деятельности в Японии является "Company Racketeering)) - рэкет, доходы от которого в 1988 г. составили 550 млн. долл. По договоренности с правлениями акционерных обществ организованные преступные группы обеспечивают быстрое и беспроблемное, с точки зрения правления, прохождение общего собрания акционеров. Недовольные акционеры избиваются или вообще не допускаются в зал. Другой разновидностью рэкета является вымогательство у правления компании. Представители якудзы покупают небольшой пакет акций компании, после чего угрожают правлению устроить публичный скандал в связи с реальными или мнимыми нарушениями при проведении общего собрания акционеров*(688). Как видим, для экономической преступности в Японии также характерны различные манипуляции с акциями.
В Австралии первым законодательным актом, регулирующим инсайдерскую деятельность, был Закон о компаниях (юридических лицах) (Companies Act), принятый в 1961 г. Акт содержал лишь общий запрет на использование внутренней информации компаний сотрудниками, владеющими этой информацией благодаря их служебному положению. В 1975 г. несколько австралийских провинций (New South Wales, Queensland, Victoria и Western Australia) приняли совместный нормативный акт - Закон о рынке ценных бумагах (Securities Industry Acts), который дал более полное определение инсайдерской деятельности и предусмотрел гражданскую ответственность за этот вид правонарушения.
В настоящее время инсайдерская деятельность в Австралии регулируется Законом об акционерных обществах (Australian Corporations Act), который с поправками и дополнениями вступил в силу в 2001 г. Его положения запрещают инсайдеру - лицу, владеющему любыми нераскрытыми сведениями о ценных бумагах компании, - осуществлять какие-либо сделки с ценными бумагами, если он знает или должен знать, что данная информация публично недоступна заинтересованным инвесторам и может оказать существенное влияние на рыночную цену этих акций.
Предусмотрена как гражданская, так и уголовная ответственность за инсайдерскую деятельность. Так, для корпораций предусмотрен штраф в размере 1 млн. австралийских долл. Для физических лиц предусмотрен штраф в размере 200 тыс. австралийских долл. или лишение свободы сроком до 5 лет.
В Германии признается преступлением совершение действий с акциями лицом, обладающим информацией о предстоящих существенных корпоративных событиях, в том числе о слиянии или поглощении акционерной компании (§ 14 Закона о торговле ценными бумагами - "Запрет инсайдерских сделок"). Предусмотрена также уголовная ответственность за распространение недостоверной информации, влияющей на курс акций (§ 20 Закона о торговле ценными бумагами - "Запрет рыночной манипуляции").
Практически все страны Запада имеют законодательство по предотвращению злоупотреблений инсайдерской информацией
В 1984 г. в США принят Закон о запрете инсайдерской торговли (Insider Trading Sanctions Act), а в 1988 г. - Закон об ответственности за инсайдерскую торговлю и мошенничество с ценными бумагами (Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act.).
Указанные акты предусматривают весьма суровое наказание за инсайдерскую деятельность.
В США подготовлен проект Уголовного кодекса, в соответствии со ст. 243.2 которого (Спекуляция или пари по поводу официальных акций или сведений) наказанию до 1 года тюремного заключения подлежит служащий, если он в силу своего должностного положения, имея доступ к конфиденциальной информации:
1) приобретает имущественный интерес в каком-либо имуществе, сделке или предприятии, которые могут быть затронуты такими сведениями или официально акцией;
2) спекулирует на основе таких сведений или официальной акции или заключает по поводу них пари;
3) содействует другому лицу в совершении какого-либо из вышеуказанных действий*(689).
Ряд громких уголовных дел только в середине 2007 г. (дело по обвинению служащих компании Goldman Sachs Group (США) Е. Плоткина и Д. Пайсина, получивших 6,7 млн. долл. США в результате инсайдерских сделок*(690), дело по обвинению председателя правления авиакомпании Air Berlin (Германия) Й. Хунольда и его сообщников, получивших в результате купли-продажи акций своей компании в процессе ее поглощения не менее 1,5 млрд. евро) убеждают, что антиинсайдерское законодательство действует достаточно эффективно.
Кроме этого направления незаконного пользования конфиденциальной информацией может быть и другое. В частности, в последнее время события на биржах мира характеризовались волной скупок, передачей имущества в другие руки и слиянием различных фирм и компаний. И конфиденциальная информация о проведении намеченных мероприятий превратилась в ходовой товар. Лица, владеющие такой информацией, скупают акции предприятия, которые в данный момент занижены, а затем перепродают их в момент или после спекуляции, когда их курс значительно возрастает. Можно привести в пример объединение крупнейших мировых производителей стали, алюминия, в том числе и российских, особенно в нефтегазовой сфере. Что стоит последнее соглашение с немецкой фирмой "BASF" и российским Газпромом о строительстве газового транспортного пути по дну Балтийского моря*(691).
Поэтому, на наш взгляд, следовало бы более пристально изучать имеющийся зарубежный опыт законотворческой деятельности в рассматриваемой сфере, проводить его мониторинг, учитывая национальные особенности и российские традиции, и на его основе разрабатывать российское уголовное законодательство, адекватное российским реалиям и необходимости уголовно-правовой защиты.
Особое внимание в этом направлении следует уделять опыту следственно-прокурорских работников, расследующих дела о криминальной инсайдерской и рейдерской деятельности на рынке ценных бумаг. Так, каждый работник правоохранительной системы США может лично подготовить и направить законопроект в конгресс США на основе опыта расследования конкретного дела или подобных дел в пределах своей компетенции*(692).
Таким образом, злоупотребление инсайдерской информацией является уголовным преступлением в большинстве развитых стран мира. Учитывая то обстоятельство, что российский рынок ценных бумаг в настоящее время находится в стадии развития и в ближайшее время по объему оборота финансовых средств достигнет международного уровня, криминальные проблемы, характерные для зарубежных рынков, будут актуальны и для России. В связи с этим представляется актуальным внести поправки в Уголовный кодекс России, установив уголовную ответственность за злоупотребление инсайдерской информацией.
В рамках темы нашего исследования актуально рассмотрение действий трейдеров (специалист по торговле акциями), связанных со злоупотреблениями на рынке ценных бумаг.
В январе 2007 г. совершено одно из самых скандальных преступлений на рынке ценных бумаг за последнее время.
Трейдер французского банка "Societe Generale" Жером Кервьель причинил банку ущерб в размере 4,9 млрд. евро (или 7,16 млрд. долл. США) путем незаконных операций с вторичными инструментами на организованном рынке ценных бумаг (фьючерсами на индексы).
Фьючерсом называется сделка по покупке или продаже какого-либо имущества в будущем. Цена сделки определяется в момент заключения договора. Так, например, сегодня Вы можете заключить сделку о покупке акций РАО "Газпром" в июне 2010 г. по цене 300 руб. за одну акцию. В том случае, если данные акции на момент исполнения договора будут стоить дороже (предположим, 320 руб.), Вы получите прибыль - по 20 руб. с каждой акции, поскольку приобретете их дешевле. Если цена акций упадет, Вы можете отказаться от исполнения фьючерса, заплатив определенный штраф, который в любом случае будет меньше, чем Ваши убытки в результате падения курса акций (если бы Вы купили не фьючерс, а сами акции).
Данный инструмент открывает огромные возможности для участников рынка ценных бумаг. Можно, например, приобрести акции и одновременно фьючерсы, рассчитанные на падение курса этих ценных бумаг. Если курс вырастет, прибыль будет получена на курсовой разнице в цене акций. Если курс упадет, прибыль будет получена по фьючерсам, которая в значительной степени компенсирует убытки, имеющие место в результате удешевления акций. Такая операция носит название "хеджирование" и применяется для страховки покупки крупных пакетов ценных бумаг.
