У 1925 р. в Англії була проведена грошова реформа, відповідно до якої в грошовому обігу був установлений золотозливковий стандарт. Був відновлений £ з довоєнним грошовим вмістом. Однак обмін банкнот був дещо обмеженим, бо вони підлягали розміну за умови пред'явлення їх на суму в 1700 £ за зливок золота в 400 трійських унцій (12,4 кг). Для підтримання курсу фунт стерлінгів Банк Англії був змушений залучати іноземні капітали за допомогою порівняно високої облікової ставки (4,5-5,0%), що негативно вплинуло на розвиток промисловості, яка потребувала дешевих кредитів. Система банкнотної емісії була встановлена в 1928 р. Основні принципи прийнятого закону майже повністю відповідали акту 1844 р., лише обсяг фідуціарної емісії встановлювався в 269 млн. фунтів стерлінгів. Відступом від акта Піля було те, що Закон 1928 р. надав право казначейству по представленню Банка Англії тимчасово (на строк до 6 місяців з можливим продовженням до двох років) розширяти чи скорочувати обсяги емісії.
За період 1913-1920 рр. маса грошей в обігу зросла майже в 16 разів. Із метою стабілізації £ уряд, починаючи із 1920 р., узяв курс на дефляцію. І уже в 1920-1921 рр. держава, збільшивши податки, отримала бездефіцитний державний бюджет. Частину знецінених £ було вилучено з обігу. Одночасно проводилася політика обмеження банківського кредиту.
Упродовж 1925-1928 рр. Великобританія провела грошову реформу:
- відновлено обмін банкнот на золото за довоєнним паритетом,
- курс £ підтримується з допомогою високої облікової ставки,
- прийнято Закон про надання Банку Англії права на фідуціарну емісію банкнот у розмірі 260 млн. £ фунт стерлінгів, а при домовленості з казначейством - більше за цю суму.
У роки економічної кризи 1929-1933 рр. економічне становище країни катастрофічно погіршилося і це викликало фінансово-грошову кризу, яка досягла максимуму у 1931 р. Активне сальдо платіжного балансу з поточних операцій почало зменшуватися і в 1931 р. перетворилося на пасивне. Гострий дефіцит платіжного балансу країни викликав масовий відтік капіталів з країни - як іноземних, так і англійських. Становище погіршувалося ще й бюджетним дефіцитом. Незважаючи на різке підвищення облікової ставки, золотий запас Банку Англії лише за декілька місяців зменшився на 25%. Падіння золотого запасу привело до краху золотозливкового стандарту. 20 вересня 1931 р. розмін банкнот Банку Англії був припинений, а в кінці 1931 р. £ знецінився порівняно з його попереднім золотим паритетом на 31%.
Для досягнення виходу з кризи незабаром після відміни золотого стандарту, у тому ж 1931 р., Англія створила так званий Стерлінговий блок. До його складу увійшли англійські колонії і домініони (за винятком Канади), Єгипет, Ірак і Португалія; поступово до стерлінгового блоку приєдналися Швеція, Норвегія, Фінляндія, Данія, які були тісно пов'язані торговими відносинами з Англією, а також Греція та Іран.
Умови входження до блоку були такими:
- валюти країн, що входили до нього, прикріплялися до £, тобто їх курс по відношенню до фунта повинен бути стабільним, а по відношенню до інших валют повинен встановлюватися у відповідності з курсом £;
- учасники блоку повинні були вести між собою розрахунки у £; їх валютні резерви повинні були розміщуватись в Банку Англії і використовуватися для розрахунків між собою і третіми країнами.
З метою підтримки валютного курсу у 1932 р. було створено Валютний фонд при казначействі, до якого було передано золотий запас Банку Англії. З початком війни було введено валютні обмеження і вільний обмін £ на валюту інших країн було припинено (за винятком країн стерлінгової зони).
У вересні 1939 р. золотий запас Банку Англії був переданий у розпорядження казначейства, звідки він поступово був переправлений у СІЛА в рахунок оплати англійських воєнних замовлень, внаслідок чого грошова емісія в країні повністю втратила зв'язок із золотом. її єдиним забезпеченням стали урядові зобов'язання, а розміри емісії почали диктуватися лише потребами платіжного обігу й грошовою політикою держави.
У 1939 р. стерлінговий блок був перетворений у «Стерлінгову зону» і її учасники повинні були виконувати такі умови: підтримувати незмінним курс своєї валюти по відношенню до £; зберігати більшу частину своїх валютних резервів у Лондоні у формі стерлінгових активів; вести розрахунки всередині зони й, по можливості, з третіми країнами у £; дотримуватися єдиної системи валютного контролю, який обмежував валютний обіг з третіми країнами; брати участь у централізованому пулі іноземних валют і золота. Такий валютно-фінансовий механізм стерлінгової зони зберігався до кінця 50-х років, забезпечуючи суттєві вигоди Великій Британії.
