Финансовое состояние предприятия и пути его оздоровления

 

Финансовое состояние предприятия (ФСП) характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени. Разработкам методик анализа финансового состояния предприятий посвящены исследования таких авторов, как И.Т. Балабанов, В.В. Ковалёв, М.И. Литвин, Г.В. Савицкая, Е.С. Стоянова, Р.С. Сайфулин, А.Д. Шеремет и др.

Анализ финансового состояния делится на внутренний и внешний, цели и содержание которых различны.

Внутренний анализ ФСП – это исследование механизма формирования, размещения и использования капитала с целью поиска резервов укрепления финансового состояния, повышения доходности и наращивания собственного капитала субъекта хозяйствования.

Внешний финансовый анализ – это исследование финансового состояния субъекта хозяйствования с целью прогнозирования степени риска инвестирования капитала и уровня его доходности.

По мнению большинства авторов, анализ ФСП включает следующие блоки:

а) оценка имущественного положения и структуры капитала;

- анализ размещения капитала;

- анализ источников формирования капитала;

б) оценка эффективности и интенсивности использования капитала;

- анализ рентабельности (доходности) капитала;

- анализ оборачиваемости капитала;

в) оценка финансовой устойчивости, независимости и платежеспособности;

- анализ финансовой устойчивости;

- анализ ликвидности и платежеспособности;

г) оценка кредитоспособности и риск банкротства.

Методики оценки финансового состояния разных авторов несколько отличаются друг от друга. Ниже будут рассмотрены методики некоторых авторов.

Рассмотрим методику анализа финансового состояния на примерах, описанных в книгах: А.И. Ковалева «Анализ финансового состояния предприятия», Стояновой Е.С. «Финансовый менеджмент: теория и практика» и Шеремет А.Д. «Методика финансового анализа».

Стоянова Е.С. особое внимание уделяет специфическим методам анализа: это расчеты эффекта финансового рычага и операционного рычага, а также расчету финансовых коэффициентов.

Важнейшими коэффициентами отчетности, использующимися в финансовом управлении по мнению Е.С. Стояновой, являются:

· коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, срочной ликвидности и чистый оборотный капитал);

· коэффициенты деловой активности или эффективности использования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально производственных запасов и длительность операционного цикла);

· коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);

· коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов);

коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены акции, ее балансовой стоимости, доходность акции и доля выплаченных дивидендов).

Важным инструментом финансового менеджмента является не только анализ уровня и динамики основных коэффициентов в сравнении с определенной базой, считает автор, но и определение оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве, и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага.

ЭФР=2/3 (ЭР-СРСП) * ЗС/СС, (1)

где ЭР – экономическая рентабельность, равная отношению прибыли до выплаты процентов и налогов к активам;

СРСП – среднерасчетная ставка процента;

ЗС – заемные средства

СС – собственные средства.

То есть для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств, предприятие должно регулировать соотношение собственных и заемных средств.

Большое внимание Е.С. Стоянова уделяет операционному анализу, называемому также анализом «издержки-объем-прибыль», - отражающим зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства сбыта.

Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли («Финансовый менеджмент», учебник автор Е.С. Стоянова, стр. 191). В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.

Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Вычислив порог рентабельности, получаем пороговое (критическое) значение объема производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно: обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Наращивается и масса прибыли.

Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности.

Ковалев А.И. предполагает организацию финансового анализа в виде двухмодульной структуры:

· экспресс-анализ финансового состояния,

· детализированный анализ финансового состояния.

Экспресс-анализ финансового состояния.

Его целью является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития предприятия. В процессе анализа А.И. Ковалев предлагает рассчитать различные показатели и дополнить их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста. Автор считает, что экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор финансовой отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется правильность и ясность всех отчетных форм; проверяются валюта баланса и все промежуточные итоги.

Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта.

Третий этап - основной в экспресс-анализе; его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей.

А.И.. Ковалев предлагает проводить экспресс-анализ финансового состояния по выше изложенной методике. Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Детализированный анализ финансового состояния.

Его цель - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

 

Таблица 17. Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа.

Направление анализа	Показатели
1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования.
1.1.Оценка имущественного положения	1. Величина основных средств и их доля в общей сумме активов. 2. Коэффициент износа основных средств. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

1.2. Оценка финансового положения.	1. Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников. 2. Коэффициент покрытия (общий). 3. Доля собственных оборотных средств в общей их сумме. 4. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников. Коэффициент покрытия запасов.
1.3. Наличие «больных» статей в отчетности.	1. Убытки. 2. Ссуды и займы, не погашенные в срок. 3. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность. 4. Векселя выданные (полученные) просроченные.
2. Оценка результатов финансово-хозяйственной деятельности
2.1. Оценка прибыльности.	1. Прибыль. 2. Рентабельность общая. 3. Рентабельность основной деятельности.
2.2. Оценка динамичности.	1. Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала. 2. Оборачиваемость активов 3. Продолжительность операционного и финансового цикла. 4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности.
2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала.	Рентабельность авансированного капитала. Рентабельность собственного капитала.

А.И. Ковалев предлагает следующую программу углубленного анализа

финансово-хозяйственной деятельности предприятия:

А. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования:

· характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности;

· выявление «больных» статей отчетности.

Б. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования: оценка имущественного положения; построение аналитического баланса-нетто;

Вертикальный анализ баланса; горизонтальный анализ баланса; анализ качественных сдвигов в имущественном положении; оценка финансового положения: оценка ликвидности; оценка финансовой устойчивости.

В. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования:

· оценка основной деятельности;

· анализ рентабельности; оценка положения на рынке ценных бумаг;

· показатели оценки имущественного положения;

· «Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятий» - это показатель обобщенной стоимости оценки активов, числящихся на балансе предприятия; доля активной части основных средств (рост этого показателя оценивается положительно);

· коэффициент износа – обычно используется в анализе как характеристика состояния основных фондов;

· коэффициент обновления – показывает, какую часть от имеющихся на конец отчетного периода основных средств составляют новые основные средства;

· коэффициент выбытия – показывает, какая часть основных средств выбыла из-за ветхости и по другим причинам.

Г. Оценка ликвидности и платежеспособности. В оценку входят показатели:

 

· «Величина собственных оборотных средств» - характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами;

· маневренность функционирующего капитала – характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. Для нормального функционирования предприятия этот показатель меняется в пределах от 0 до 1.

· коэффициент покрытия (общий) – дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств, это рассматривается как успешно функционирующее.

· коэффициент быстрой ликвидности по смыслу аналогичен коэффициенту покрытия, однако, из расчета исключены производственные запасы. В западной литературе он ориентировочно принимается ниже 1, но это условно.

· коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. В международной практике считается, что значение его должно быть больше или равным 0,2-0,25.

· доля собственных оборотных средств в покрытии запасов, характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, рекомендуется граница 50 %.

· коэффициент покрытия запасов – рассчитывается соотношением величин «нормальных» источников покрытия запасов, и суммы запасов. Если значение показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние неустойчивое.

Д. Оценка финансовой устойчивости – одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы.

Оценивается коэффициентами:

· коэффициент концентрации собственного капитала – характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более, финансово устойчиво предприятие.

· коэффициент финансовой зависимости – является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает заемных средств.

· коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства.

· коэффициент структуры долгосрочных вложений – коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих вне оборотных активов профинансирована внешними инвесторами.

· коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств характеризует структуру капитала. Чем выше показатель в динамике, тем сильнее предприятие зависит от внешних инвесторов.

· коэффициент отношения собственных и привлеченных средств – он дает общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Рост показателя свидетельствует об усилении зависимости от внешних инвесторов.

Е. Оценка деловой активности: такими качественными критериями являются широта рынков сбыта продукции, репутация предприятия и т.п.

Количественная оценка дается по двум направлениям:

- степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

- уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаны: выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оценка авансированного капитала.

К обобщающим показателям относятся: показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста.

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала) – характеризует объем реализованной продукции на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия.

«Коэффициент устойчивости экономического роста» - показывает, какими темпами может развиваться предприятие.

Ж. Оценка рентабельности:

К основным показателям этого блока относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. При расчете можно использовать либо балансовую прибыль либо чистую.

По мнению, А.Д. Шеремета независимо от того, в какой сфере деятельности осуществляется бизнес - торговля, сервис, производство, конечная цель не меняется. Все многообразие решений для достижения этой цели может быть сведено к трем основным направления:

- решения по вложению капиталов (ресурсов),

- операции, проводимые с помощью этих ресурсов,

- определение финансовой структуры бизнеса.

Своевременное и качественное обоснование этих направлений финансовых решений является по существу содержанием финансового анализа, рассматриваемого как единое целое, независимо от того, внешний он или внутренний.

Для наглядности в таблице 8 приведем некоторые показатели, которые являются дискуссионными.

 

Таблица 18. Расчёт некоторых показателей финансового состояния в трактовке разных авторов

Наименование показателя	Автор	Формула расчета	Норматив
Коэффициент общей ликвидности	Шеремет А.Д.	Отношение денеж. ср-ва + кратксрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность к краткосрочным обязательствам	> 1
Стоянова Е.С.	Отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам	от 1 до 2
Ковалев А.И.	Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам	> 2
Коэффициент абсолютной ликвидности	Шеремет А.Д.	Отношение денежных средств + краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам	> 0,2
Стоянова Е.С.	Отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам	От 0,2 до 0,25
Ковалев А.И.	Отношение денежных средств + краткосрочные финансовые вложения к краткосрочным обязательствам	> 0,2
Коэффициент рентабельности и продаж	Шеремет А.Д.	Отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализации	Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции
Стоянова Е.С.	Отношение чистой прибыли к выручке от реализации или отношение валовой прибыли от реализации к выручке от реализации	Первый показывает изменения в ценообразовании и себестоимости, второй показывает сколько денежных средств принесла каждая единица прибыли
Ковалев А.И.	Отношение прибыли от реализации к чистой выручке от реализации	Показывает, насколько прибыльно предприятие ведет свою деятельность
Коэффициент оборачиваемости основных средств	Шеремет А.Д.	Отношение выручки от реализации продукции к средняя величина основных средств и прочих вне оборотных активов	Характеризует эффективность использования основных средств и прочих вне оборотных активов
Стоянова Е.С.	Отношения реализованной продукции к среднегодовой стоимости основных средств
Ковалев А.И.	Отношение чистого объема от реализации к среднегодовой стоимости недвижимого имущества	Характеризует оборачиваемость иммобилизованных средств
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Шеремет А.Д.	Отношение выручки от реализации продукции к средней величине чистых активов	Показывает скорость оборота собственного капитала
Стоянова Е.С.	Отношение объема реализации продукции к среднегодовой стоимости собственного капитала	Отражает излишек или недостаток продаж
Ковалев А.И.	Отношение чистого объема реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала	Определяет скорость оборота капитала

 

Основной целью финансового анализа в целом является получение определенного числа наиболее представительных параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это относится прежде всего к изменениям в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков.

Локальные цели финансового анализа:

- определение финансового состояния предприятия;

- выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности;

- поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности;

- прогноз возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов;

- разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

В литературе, как правило, выделяют четыре типа финансового состояния (финансовой устойчивости) предприятия: абсолютно устойчивое, нормальное финансовое состояние, неустойчивое и состояние финансового кризиса. Для определения типа финансового состояния предприятия используют методику расчёта абсолютных показателей путём соотношения запасов и затрат предприятия с источниками их финансирования или коэффициентный анализ. При соотношении запасов и затрат предприятия с источниками их финансирования рассчитывают показатели наличия и излишка (недостатка) собственных оборотных средств, а также обеспеченности запасов и затрат только собственными источниками финансирования, а затем собственными и заёмными источниками в сумме. Если запасы и затраты предприятия обеспечены собственными оборотными средствами, то состояние предприятие считается абсолютно устойчивым, если для финансирования недостаточно не только собственных, но и заёмных средств, то предприятие находится в состоянии кризиса. При проведении коэффициентного анализа рассчитывают такие основные коэффициенты финансового состояния как ликвидности, платежеспособности, финансовой независимости, финансовой устойчивости, деловой активности и др.

Ниже приведена методика определения типа финансового состояния.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие состояние запасов и обеспеченность их источниками формирования.

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов используют три основных показателя:

а) Наличие собственных оборотных средств (СОС) – разница между капиталом и резервами и вне оборотными активами. Увеличение этого показателя по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать как

СОС =СИ - ВА,

где СИ – собственные источники ВА – вне оборотные активы (I раздел актива баланса).

б) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое по формуле:

 

СД = СОС + ДП,

где ДП – долгосрочные пассивы (IV раздел пассива баланса).

в) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ):

ОИ = СД + КЗС,

где КЗС – краткосрочные заемные средства Соответственно можно выделить и три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

а) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (∆СОС)

 

∆СОС = СОС – З,

где З – запасы

б) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (∆СД):

 

∆СД = СД – З

 

в) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ((∆ОИ):

 

∆ОИ = ОИ – З

отмеченные выше показатели обеспеченности запасов источниками их формирования интегрируются в трехкомпонентной показатель S:

 

S ={∆СОС; ∆СД; ∆ОИ}

характеризующий тип финансовой устойчивости:

· S = {1; 1; 1}, то есть ∆СОС>0; ∆СД>0; ∆ОИ>0

абсолютная устойчивость (в современных условиях развития экономики России встречается крайне редко);

· S = {0; 1; 1}, то есть ∆СОС<0; ∆СД>0; ∆ОИ>0

нормальная устойчивость, гарантирующая платежеспособность предприятия;

· S = {0; 0; 1}, то есть ∆СОС<0; ∆СД<0; ∆ОИ>0

неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности предприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов;

S = {0; 0; 0}, то есть ∆СОС<0; ∆СД<0; ∆ОИ<0

кризисное финансовое состояние, при котором предприятие является неплатежеспособным и находится на грани банкротства, ибо основной элемент оборотного капитала – запасы не обеспечены источниками их покрытия.

Все относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на две группы.

Первая группа – показатели, определяющие состояние оборотных средств:

· коэффициент обеспеченности собственными средствами;

· коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами;

· коэффициент маневренности собственных средств.

Вторая группа – показатели, определяющие состояние основных средств (индекс постоянного актива, коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств, коэффициент реальной стоимости имущества) и степень финансовой независимости (коэффициент автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств).

Рассчитанные фактические коэффициенты за отчетный период сравниваются с нормой, с их значением за предыдущий период, с показателями аналогичных предприятий и тем самым выявляются реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны фирмы.

Содержание и способы расчета относительных показателей финансовой устойчивости приведены ниже.

· Коэффициент обеспеченности собственными средствами

 

К_ОСС = (СИ – ВА)/ОА > 0,1

характеризует степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости. Здесь ОА – оборотные активы (II раздел баланса).

· Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами

 

К_ОМЗ = (СИ – ВА)/З = 0,6 – 0,8

показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами или нуждаются в привлечении заемных.

· Коэффициент маневренности собственного капитала

 

К_М = (СИ – ВА)/СИ

показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем больше К_М, тем лучше финансовое состояние; оптимальное значение К_М = 0,5.

· Индекс постоянного актива

 

К_П = ВА/СИ

показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

При отсутствии долгосрочного привлечения заемных средств

К_М + К_П = 1.

· Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

 

К_ДПА = ДП/(СИ + ДП)

показывает, какая часть деятельности финансируется за счет долгосрочных заемных средств для обновления и расширения производства наряду с собственными средствами.

· Коэффициент реальной стоимости имущества, показывающий долю средств производства в стоимости имущества, уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами производства (норма > 0,5):

 

К_РСИ = (ОС +М +НЗП)/ВБ,

где ОС – основные средства;

М – Сырье и материалы;

ВБ – валюта баланса.

· Коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации собственного капитала).

К_А = СИ/ВБ

Характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования. Рост К_А означает рост финансовой независимости.

· Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

К_СЗС = ЗИ/СИ,

где ЗИ – заемные источники (V раздел пассива баланса).

Его рост в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлеченного капитала (<1).

Данные Росстата о некоторых коэффициентах финансового состояния приведены в таблице.

Таблица 19 Динамика коэффициентов платежеспособности организаций
(без субъектов малого предпринимательства)
по Российской Федерации

(по данным бухгалтерской отчетности, в %)

	Коэффициент текущей ликвидности	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Коэффициент автономии
	115,6	14,2	76,5
	98,8	-1,0	80,7
	95,5	-5,6	73,9
	91,2	-17,0	65,5
	99,5	-11,9	62,2
	102,5	-7,4	59,9
	106,1	-7,0	60,9
	109,7	-6,6	60,1
	116,2	-8,2	57,7
	113,1	-10,6	54,4
	122,2	-12,5	56,2
	123,7	-13,3	57,1
	130,7	-10,5	55,9
	129,2	-14,1	50,5
	129,4	-18,8	51,6
	134,3	-14,1	52,4
	136,2	-17,8	-50,8

 

По результатам финансового анализа может быть разработана стратегия финансового оздоровления с целью вывода предприятия из неблагоприятного финансового состояния путём комплексного использования внутренних и внешних резервов. К внешним можно отнести выпуск новых акций и облигаций, использование факторинга, лизинга, кредита, привлечение государственных субсидий и т.д. К внутренним – внедрение ресурсосберегающих технологий, сокращение непроизводительных расходов и потерь, повышение качества продукции, более полное использование производственных мощностей, рациональное использование всех видов ресурсов и др.

В федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)» выделены следующие меры финансового оздоровления предприятий: перепрофилирование производства, закрытие нерентабельных производств, ликвидация дебиторской задолженности, продажа части имущества должника, уступка прав требований должника, исполнение обязательств предприятия его собственником, продажа части бизнеса и др.

 

 

Содержание и цели финансового планирования. Финансовый план предприятия. Содержание, роль, процесс разработки.

11.1. Общая характеристика планирования. Текущее планирование.

В экономической и, в частности, в финансовой литературе рассматриваются различные трактовки понятия «финансовое планирование». В условиях командно-административной экономики под финансовым планированием понимали, например, определение потребностей в фондах денежных средств, условий их образования и использования для обеспечения расширенного воспроизводства, размеров и источников образования доходов, форм их распределения, перераспределения и использования во всех звеньях хозяйственного механизма.

Объектом финансового планирования являются финансовые ресурсы. В настоящее время под финансовым планированием понимают деятельность по достижению рациональных пропорций формирования и распределения финансовых ресурсов и определения источников их финансирования.

Целями финансового планирования являются:

- определение источников и объёмов собственных финансовых ресурсов;

- изучение возможности и целесообразности привлечения финансовых ресурсов со стороны (кредиты, займы, выпуск ценных бумаг, долевое участие и др.);

- установление рациональных пропорций распределения финансовых ресурсов на внутрихозяйственные нужды;

- выявление внутренних резервов производства и повышения его эффективности.

Финансовый план предприятия – это документ, в котором отражаются доходы и накопления, а также расходы и отчисления денежных средств предприятия, распределяемые через финансовую систему. Предприятия могут составлять перспективные (на срок более года), текущие (на год) и оперативные финансовые планы (на срок менее года). В доходной части текущего финансового плана отражаются доходы, накопления и поступления предприятия: прибыль, амортизационные отчисления, внереализационные доходы (полученные пени, штрафы и неустойки, арендная плата, положительные курсовые валютные разницы, дивиденды и проценты по ценным бумагам и др.), прирост кредиторской задолженности постоянно находящейся в распоряжении хозяйствующего субъекта, другие устойчивые пассивы и т.д. В расходной части отражаются налоги, относимые на финансовые результаты, капитальные вложения, отчисления в специальные фонды, внереализационные расходы и др. Многие предприятия включают в финансовый план ещё один раздел – взаимоотношения с бюджетом, где планируются поступления из бюджета (субсидии, субвенции, бюджетные кредиты, другие виды бюджетных ассигнований) и платежи в бюджет (налоги и неналоговые платежи, относимые на финансовые результаты). Для проверки правильности составления финансового плана составляется так называемая шахматная таблица, в которой по вертикали записываются расходы и отчисления средств, а по горизонтали доходы и поступления, итоги по вертикали и горизонтали должны совпасть.

Новым видом финансового планирования на отечественных предприятиях является бюджетирование. В общем виде бюджет представляет собой план доходов и расходов всех хозяйственных подразделений предприятия. Основными бюджетами, разрабатываемыми предприятиями, являются Бюджет движения денежных средств (БДДС), Бюджет доходов и расходов (БДР), Бюджет по балансовому листу (ББЛ). Эти бюджеты относятся к финансовым бюджетам. Кроме них на предприятиях составляются Бюджет производства, Бюджет продаж, Бюджеты коммерческих, управленческих и других расходов и другие.

Процесс текущего финансового планирования можно разбить на 3 этапа:

1. сбор информации;

2. определение потребности предприятия в финансовых ресурсах;

3. Планирование структуры источников финансирования.

11.2. Долгосрочное финансовое планирование и финансовая стратегия.

 

Долгосрочное планирование начинается с постановки цели деятельности предприятия. Затем определяются масштаб и сфера деятельности предприятия: что именно будем производить и сколько. Затем цель конкретизируется в задачах предприятия. Затем разрабатывается стратегия предприятия – наиболее общие подходы к осуществлению его деятельности и организации этой деятельности.

Любая деятельность невозможна без финансового обеспечения, поэтому любая стратегия предприятия должна быть обеспечена финансовыми ресурсами. С этой целью осуществляется долгосрочное финансовое планирование и разрабатываются долгосрочные финансовые планы. Долгосрочное финансовое планирование позволяет рассмотреть возможные альтернативные разработки финансовой стратегии, обеспечивающие достижение предприятием максимальных показателей объёма капитала (рыночной стоимости) и перспективной платежеспособности. Долгосрочными считаются планы на срок более трёх лет (в некоторых источниках к ним относят планы на срок более года. Так, американский исследователь Р.Вебер отмечает, что «фирма, производящая одежду, так же нуждается в долгосрочном планировании на шесть месяцев, как Дженерал Моторс необходим десятилетний план». При разработке перспективного финансового плана применяются укрупнённые методы расчёта доходных и расходных статей, которые определяются ориентировочно в виде прогноза и уточняются в текущих планах конкретного года. Перспективные планы представляют собой рамочное обрамление краткосрочных планов.

Главными составными частями долгосрочного финансового плана являются:

1. Анализ текущего финансового состояния предприятия.

2. Прогноз объёмов реализации.

3. Бюджет денежных средств.

4. Инвестиционная политика.

5. Набор прогнозных вариантов финансовых планов.

6. План внешнего финансирования.

Финансовое прогнозирование начинают с прогнозирования объёмов продаж и расходов, а заканчивают прогнозом суммы потребностей во внешнем финансировании. Существует два основных метода финансового прогнозирования: бюджетный – прогнозируют притоки и оттоки денежных средств с учётом теории временной стоимости денег; метод процента от продаж – когда считают, что переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объёма продаж вырастут на столько же процентов, на сколько увеличатся продажи, основные средства увеличатся на величину, соответствующую условиям бизнеса с учётом износа, а долгосрочные обязательства и акционерный капитал учитываются в прогнозе неизменными. Затем сопоставляют прогнозы активов и пассивов и выясняют, сколько средств для покрытия активов не хватает – это и будет необходимая предприятию величина дополнительного внешнего финансирования.

При прогнозировании как правило учитывают статистические данные за прошлые периоды. Если невозможно выявить чётких тенденций изменения отдельных показателей, то для определения их процентного изменения в прогнозе учитывают дисперсию, стандартное отклонение и другие статистические показатели. Для прогнозирования баланса используют правило равенства баланса: Активы = Обязательства + Акционерный капитал. Следует отметить, что прогнозируемый баланс сам по себе никогда не сводится. Поскольку рост активов, обязательств и акционерного капитала прогнозируется независимо, то вероятность того, что спрогнозированные активы будут равны сумме обязательств и акционерного капитала, действительно весьма мала. Это послужило основанием для разработки так называемого метода пробки. В случае когда рост активов прогнозируется более быстрым, чем рост обязательств и акционерного капитала, пробка будет означать необходимость внешнего финансирования. Если же активы будут меньше обязательств и капитала, то пробка трактуется как избыток денежных средств или других текущих активов. После определения вида пробки прогнозируют источники её покрытия (если обнаружится нехватка капитала) или дополнительный рост активов (при избытке источников).

Прогноз финансового состояния предприятия осуществляется с помощью составления матриц финансовой стратегии. Для составления матриц используется три основных показателя: результат хозяйственной деятельности, результат финансовой деятельности и результат финансово-хозяйственной деятельности. Под хозяйственной деятельностью предприятия понимают его основную производственную деятельность, под финансовой – деятельность по осуществлению финансовых вложений, кредитные и депозитные операции. Анализ результатов этих видов деятельности позволяет выявить возможности предприятия по получению положительных денежных потоков. Считается, что результаты финансовой и хозяйственной деятельности должны находиться в интервале от 0 до 10 % добавленной стоимости и иметь разные знаки («+» и «-»), то есть уравновешивать друг друга. Для уравновешивания этих результатов строят матрицы финансовой стратегии предприятия.