Управление финансированием оборотных активов

Управление финансированием оборотных активов заключается в оптимизации объема и состава финансовых источников их формирования с позиции обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Политика управления финансированием оборотных средств разрабатывается по следующей схеме [5]:

1) Анализ состояния финансирования оборотных активов предприятия в предшествующем периоде начинается с расчета коэффициента достаточности финансирования оборотных активов (КДФ_ОА).

КДФ_ОА = ПО_ОА / Н_ОА , (3.25)

где ПО_ОА – фактический период оборота текущих активов в днях в предыдущем периоде;

Н_ОА – норматив оборотных средств в днях, установленный на соответствующий период, в качестве которого можно взять средний период оборачиваемости оборотных активов за несколько лет.

КДФ_ОА = 612,65 / 409,88 = 1,49

Значение коэффициента достаточности финансирования оборотных средств, превышающее 1, говорит об избыточности оборотных активов на предприятии в 2010 г.

На втором этапе анализа рассчитывается коэффициент чистых оборотных активов (К_ЧОА) по следующей формуле:

К_ЧОА = ЧОА_ср/ ОА_ср, (3.26)

где ЧОА_ср – средняя сумма чистых оборотных активов в рассматриваемом периоде;

ОА_ср – средняя сумма оборотных активов в рассматриваемом периоде.

ЧОА = ОА – КФО, (3.27)

где КФО – сумма краткосрочных финансовых обязательств.

ЧОА_ср = (ЧОА_н+ ЧОА_к)/2, (3.28)

где ЧОА_н/к – сумма чистых оборотных активов на начало и конец периода соответственно.

ЧОА_ср = ((115548 – 123514) + (137984 – 112607))/2 = 17411 (тыс. р.)

К_ЧОА = 17411/ 126766 = 0,14

Значение коэффициента говорит о том, что часть объема текущих активов, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, составляет 14% от общей их суммы.

Объем текущего финансирования оборотных активов предприятия рассчитывается следующим образом:

ОТФ_ОАср = З_ср + ДЗ_ср - КЗ_ср , (3.29)

где З_ср , ДЗ_ср и КЗ_ср - средние суммы запасов, дебиторской задолженности и кредиторской задолженности соответственно.

ОТФ_ОАср =24183,5 + 15999,5 – 6243,5 = 33939,5 (тыс. р.)

Эта сумма характеризует текущие финансовые потребности предприятия.

Уровень текущего финансирования оборотных активов предприятия (КТФ_ОА) рассчитывается по следующей формуле:

КТФ_ОА = ОТФ_ОАср / ОА_ср (3.30)

КТФ_ОА = 33939,5/126766 = 0,27

Объем текущего финансирования составляет 27% от средней суммы оборотных активов.

2) Формирование принципов финансирования оборотных активов предприятия.

В теории финансового менеджмента существуют три подхода к финансированию текущих активов: агрессивный, умеренный и консервативный. Их принципиальные различия можно отражены в рисунке 3.5.

Рисунок 3.5 – Сравнение подходов к финансированию оборотных активов

Исследуемой предприятие использует крайне агрессивный тип политики финансирования оборотных средств: в среднем за 3 года краткосрочные займы и кредиты составляют 90,17 % от общей суммы источников средств предприятия. В 2011 г. не планируется кардинальных изменений в подходе к финансированию оборотных активов, но снижение доли краткосрочных займов будет целесообразно, так как существующая структура источников средств создает угрозу для финансовой устойчивости предприятия.

3) Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов с учетом формируемого финансового цикла предприятия.

На первом этапе прогнозируется объем кредиторской задолженности предприятия в 2011 г. (КЗ_п):

КЗ_п = (КЗ_т.ср+ КЗ_вн.ср- КЗ_пр.ср) • (1+ Т_р), (3.31)

где КЗ_т.ср – средняя сумма кредиторской задолженности по товарным операциям в 2010 г.;

КЗ_вн.ср – средняя сумма внутренней кредиторской задолженности (прочих видов) в 2010 г.;

КЗ_пр.ср – средняя сумма просроченной кредиторской задолженности в 2010 г.

Тр – прогнозируемый примерный темп прироста объема производства в долях единицы.

КЗ_п = (1372+ 4871,5- 0) • (1+ 0,1) = 6867,85 (тыс. р.)

На втором этапе определяется прогнозируемый объем текущих финансовых потребностей (ОТФ_п):

ОТФ_п = З_п + ДЗ_п - КЗ_п , (3.32)

где З_п , ДЗ_п и КЗ_п - планируемые суммы запасов (учитывается страховой запас), дебиторской задолженности и кредиторской задолженности соответственно.

ОТФ_п = 2632,81 + 13788,74 - 6867,85 = 9553,70 (тыс.р.)

4) Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия в 2011 г.

Объем финансирования оборотных активов за счет краткосрочного финансового кредита (КФК_п) определяется на основе прогнозируемой суммы чистых оборотных активов (ЧОА_п), в соответствии с типом политики финансирования.

ЧОА_п в 2011 г. планируются в размере 27902 тыс. р.

Расчет объема финансирования оборотных активов за счет долгосрочного финансового кредита (ДФК_ва) определяется по формуле:

ДФК_ва = ДФК – ДФК_ва , (3.33)

где ДФК – сумма долгосрочного финансового кредита на начало планового периода;

ДФК_ва – сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование внеоборотных активов.

Так как предприятие не планирует привлекать долгосрочный кредит на развитие внеоборотных активов, сумма долгосрочного финансового кредита не изменится.

Объем собственного капитала, инвестируемого в оборотные средства (СК_ОА), равен:

27902 – 25000 – 2 = 2900 (тыс.р.)

Результаты разработанной политики формирования оборотных активов представлены в таблице 3.10.

Таблица 3.10 ‒ Баланс формирования и финансирования оборотных активов предприятия.

Потребность в оборотных активах	Источники финансирования оборотных активов
Группы оборотных активов	Сумма, тыс. р.	Группы источников финансирования оборотных активов	Сумма, тыс. р.
Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов	120,38	Собственный капитал	2900,00
Объем незавершенного производства	1323,36	Долгосрочный финансовый кредит	25000,00
Запасы готовой продукции	1189,07	Краткосрочный финансовый кредит	64605,40
Краткосрочная дебиторская задолженность	13788,74	Кредиторская задолженность по товарным операциям	1509,20
Денежные средства	454,2	Другие виды кредиторской задолженности	5360,65
Краткосрочные финансовые вложения	82499,50
Итого	99375,25	Итого	99375,25
В том числе: - постоянная часть оборотных активов - переменная часть оборотных активов	53662,64   45712,61	В том числе: - чистый оборотный капитал - объем текущего финансирования - общая кредиторская задолженность	27902,00 64605,40 6867,85

 

Расчет постоянной и переменной частей оборотных активов осуществлялся по формулам (1.7 – 1.11).

1. На основании данных прошлых лет за каждый исследуемый период необходимо рассчитать коэффициенты неравномерности распределения:

K_min = 53051/((85928+53051+ 115548+137984)/4) = 0,54

K_max = 137984/((85928+53051+ 115548+137984)/4) = 1,41,

где К_min – коэффициент минимального уровня оборотных активов;

К_max – коэффициент максимального уровня оборотных активов.

 

Размер постоянной части текущих активов определяется умножением их средней суммы на коэффициент их минимального уровня.

2. Размер постоянной части в общем объеме оборотных активов (ВОА_пост) равен:

ВОА_пост = 99375,25*0.54= 53662,64 (тыс. р.)

3. Средний и максимальный объем переменной части оборотных активов в предстоящем периоде равны:

ВОА_п/макс = 99375,25 * (1.41-0,54)= 86456,47 (тыс. р.)

 

ВОА_п/сред = 43228,23 (тыс. р.)

Постоянная часть оборотных активов составит 53662,64 тыс. р. Это неизменная их часть, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности организации. Варьирующая их часть составит в среднем 43228,23 тыс. р. Она связана с необходимостью формирования в отдельные периоды хозяйственной деятельности организации запасов товарно-материальных ценностей сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения.