В финансовом менеджменте различаются четыре модели управления оборотными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная.
· При идеальной модели управления текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае внезапной необходимости полного расчета с кредиторами предприятие вынуждено будет продать часть основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Само название «идеальная» говорит о том, что на практике эта теория применяется крайне редко.
· Агрессивная модель управления оборотными средствами характеризуется высокой долей текущих активов в составе всех активов предприятия и длительным периодом их оборачиваемости, а также относительно высокой долей краткосрочного кредита в составе всех пассивов. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная, но и постоянная часть текущих активов. Чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянных оборотных активов, тем агрессивнее финансовая политика предприятия. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов — их оборачиваемости и уровне рентабельности.
· При управлении оборотными активами по консервативной модели удельный вес текущих активов относительно низок, а период их оборачиваемости небольшой. Активы предприятия покрывают в данном случае только собственным капиталом и долгосрочными обязательствами. Доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов, соответственно, невелика. Такой подход к управлению оборотным капиталом предприятие использует в условиях, когда объем продаж, сроки поступления денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика способствует росту рентабельности оборотных активов, но, вместе с тем, содержит элементы риска неплатежеспособности в случае возникновения непредвиденных ситуаций.
· Умеренный подход к формированию оборотных активов представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. Для него характерен средний уровень рентабельности, ликвидности и оборачиваемости активов. Умеренную политику характеризует нейтральный удельный вес кредитов и займов в валюте баланса.
Избранные принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности. [5, 22, 25,27]
3) Оптимизация объема оборотных активов должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.
4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.
Рассчитать постоянную и переменную часть оборотных активов можно по следующим формулам [14]:
1. На основании данных прошлых лет за каждый исследуемый период необходимо рассчитать коэффициенты неравномерности распределения:
(1.7), (1.8)
2. Размер постоянной части в общем объеме оборотных активов определяется по формуле:
ВОАпост = ВОАп*Кmin, (1.9)
где ВОАпост – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ВОАп – средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;
Кmin – коэффициент минимального уровня оборотных активов.
3. Средний и максимальный объем переменной части оборотных активов в предстоящем периоде равны:
ВОАп/макс = ВОАп * (Кmax – Кmin) (1.10)
ВОАп/сред = ВОАп *(Кmax – Кmin)/2 = (ВОАп/макс – ВОАпост)/2, (1.11)
где ВОАп/макс – максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
ВОАп/сред – средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
Кmax – коэффициент максимального уровня оборотных активов.
5) Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Для этого необходимо ранжировать оборотные активы по категориям денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов и определить доли соответствующих групп в общем объеме оборотных активов. Общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательством.
6) Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов. Поэтому составной частью разрабатываемой политики является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.
7). Разработка мероприятий по минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь, в том числе: потери ТМЦ от естественной убыли и хищений, денежных активов от инфляции, потери краткосрочных финансовых вложений в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка и инфляции, дебиторской задолженности от невозврата и т.п. Поэтому политика управления оборотными активами должна быть направлена на минимизацию риска их потерь, особенно в условиях действия инфляционных факторов [4].
8) Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.
Источники финансирования оборотных активов подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.
К собственным источникам финансирования оборотных активов относятся:
· уставный капитал;
· добавочный капитал;
· резервный капитал;
· резервные фонды;
· нераспределенная прибыль;
· фонд социальной сферы;
· целевое финансирование и поступления из бюджета, отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов.
Также для формирования оборотных активов используются источники, приравненные к собственным, так называемые устойчивые пассивы. К устойчивым пассивам относят ресурсы, длительное время находящиеся в обороте компании, увеличивая его оборотные средства:
· минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям на социальные нужды;
· минимальная задолженность по резерву предстоящих платежей;
· платежи заказчиков по частичной готовности продукции (если применяется эта форма расчетов);
· минимальная задолженность по авансам потребителей (если это предусмотрено договорами);
· минимальная задолженность покупателей по залогам за тару;
· остатки средств фонда социальной сферы.
К заемным источникам финансирования оборотных активов относятся:
· краткосрочные кредиты и займы;
· коммерческие кредиты;
· инвестиционный налоговый кредит;
· инвестиционный взнос работников.
· выпуск в обращение долговых ценных бумаг.
К привлеченным источникам финансирования оборотных активов относятся: кредиторская задолженность, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов. [23]
Политика управления оборотными активами включает в себя, по сути, четыре основных компонента:
‒ политику управления запасами;
‒ политику управления дебиторской задолженностью;
‒ политику управления денежными средствами;
‒ политику финансирования оборотных активов.
