Профицит бюджета - превышение доходов бюджета над его расходами. 20 страница

Четыре основных аспекта анализа мировых финансов

 

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Основные аспекты анализа мировых финансов │

├─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ │1. Мировые финансы дают анализ финансовой сферы в мировом масштабе, │

├──>│охватывая среду, международные финансовые рынки, международную │

│ │банковскую деятельность, международные финансы корпораций, управление│

│ │портфелями ценных бумаг и связи между ними │

│ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ │2. Мировые финансы объясняют взаимодействие финансовых операций │

│ │на мировом уровне вне зависимости от того, где они имеют место: │

├──>│в крупных индустриальных странах, новых индустриальных странах, │

│ │развивающихся странах или странах с переходной экономикой, недавно │

│ │вступивших на путь рыночного развития, таких как страны Восточной │

│ │Европы или КНР │

│ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ │3. Мировые финансы дают полный анализ финансовой деятельности на │

│ │макро- и микроуровнях. На микроуровне особое значение придается │

│ │детальному изучению финансов корпораций, финансовых рынков, │

├──>│банковских операций, управления портфелями ценных бумаг. В то же │

│ │время внимательно изучается финансовая деятельность на макроуровне, │

│ │так как для понимания сущности управления мировой финансовой │

│ │деятельностью и финансовыми рынками необходимо составить более │

│ │общее представление │

│ └─────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ │4. Мировые финансы предполагают непрерывность процесса международных │

│ │финансовых операций и его постоянные изменения. В последние годы │

└──>│международные финансовые операции стали динамичной силой, │

│преобразующей финансовые системы отдельных стран и связи между │

│финансовыми системами этих стран │

└─────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

 

Рис. 12.3

 

Главные структурные тенденции международных финансов

 

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Главные структурные тенденции │

├─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─>│Повышение значения международного движения капитала в мировой торговле│

│ └──────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─>│ Изменения в отношениях между сырьевыми и промышленно развитыми │

│ │ странами │

│ └──────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─>│ Переход промышленно развитых стран от трудоемкого к наукоемкому │

│ │ производству │

│ └──────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ │ Возрастание степени диверсификации деятельности многонациональных │

└─>│ корпораций, том числе международного инвестирования в совместные │

│ предприятия и соглашения о партнерстве │

└──────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

 

Рис. 12.4

 

Международные финансы функционируют как глобальный механизм циркуляции денежных потоков.

Глобальность международных финансов состоит в охвате ими всей мировой экономики. Они связаны со всеми национальными финансами, международными экономическими, политическими структурами и институтами. Развитие международных финансов обусловлено всем комплексом процессов мирового политического и экономического развития и оказывает влияние на все аспекты этих процессов.

Единство международных финансов выражается в том, что все международные финансовые потоки тесно связаны друг с другом. Изменение любого из них влияет на другие потоки. Целостность международных финансов выражается в единой экономической природе международных денежных потоков и основных закономерностей их развития. Целостность международных финансов делает возможным международное движение капитала и способствует развитию международных финансовых отношений <1>.

--------------------------------

<1> См.: Финансы: Учебник / Под ред. В.Г. Князева, В.А. Слепова. М.: Магистр, 2008. С. 505.

 

Функционирование международных финансов тесно связано с развитием международной финансовой системы. Международная финансовая система - это форма организации и регулирования денежных потоков, закрепленная нормами международного права, международными и региональными соглашениями, национальным законодательством стран - участниц международных финансовых отношений. Характер функционирования и стабильность международной финансовой системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, интересам ведущих стран и общей расстановке политических и экономических сил на мировой арене.

Основными функциями международной финансовой системы являются:

1) унификация форм международных финансовых отношений, облегчающая выход на мировой рынок для максимально широкого круга участников экономической деятельности;

2) обеспечение стабильного функционирования международных финансовых отношений <1>.

--------------------------------

<1> См.: Финансы: Учебник / Под ред. В.Г. Князева, В.А. Слепова. М.: Магистр, 2008. С. 505 - 506.

 

Реализация этих функций достигается посредством унификации системы международных расчетов; регулирования международной валютной ликвидности; унификации международных правил кредитования, страхования, инвестирования и фондовых операций; регламентации режимов валютных курсов; установления или отмены валютных ограничений; создания и функционирования международных финансовых организаций. Эффективность выполнения международной финансовой системой своих функций оказывает непосредственное воздействие на международное движение товарно-денежных потоков.

Финансовая глобализация определяет специфику функционирования международных финансов на современном этапе их развития, заключающуюся в том, что впервые в мировой истории международные финансы не столько определяются национальными, сколько сами влияют на финансы отдельных стран.

 

12.3. Международный финансовый рынок: структура и участники

 

Важнейшей составляющей глобального финансового рынка является международный финансовый рынок. Он представляет собой форму движения международных финансов в определенных параметрах международной финансовой системы <2>.

--------------------------------

<2> Там же. С. 512.

 

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность операций по купле-продаже финансовых инструментов (валют, международных ценных бумаг, кредитов и страховых продуктов) на глобальном мировом экономическом пространстве в непрерывном режиме времени. Мировой финансовый рынок сформировался под воздействием таких факторов, как увеличение объемов внешних операций на национальных и региональных финансовых рынках; появление новых способов мобилизации капиталов; универсализация и диверсификация деятельности транснациональных банков и корпораций.

На международном финансовом рынке осуществляется торговля разнообразными международными финансовыми инструментами - валютами, ценными бумагами, номинированными в иностранных валютах, международными инвестициями, иностранными кредитами и международными страховыми продуктами. Международный финансовый рынок предоставляет условия для выгодного (доходного) помещения финансовых ресурсов в любой из инструментов этого рынка. Инструменты международного финансового рынка представляют собой соответствующие договоры, в результате которых одновременно возникают активы у одних участников рынка и обязательства у других участников рынка. Ассортимент и разнообразие инструментов, предлагаемых на современном международном финансовом рынке, стремительно растут.

 

Функции международного финансового рынка

 

Ключевая функция международного финансового рынка - перераспределение между странами свободных финансовых ресурсов для эффективного развития мирового хозяйства.

Обеспечивая куплю-продажу финансовых инструментов, международный финансовый рынок выполняет следующие функции.

1. Аккумулирование денежных потоков в форме сбережений и их инвестирования. Благодаря международному финансовому рынку сбережения инвестируются, т.е. превращаются в функционирующий капитал. Инвестирование - это передача владельцами сбережений своих средств в пользование компаниям и государству в целях получения доходов. На международном финансовом рынке происходит продажа собственных средств владельцев сбережений и покупка этих средств компаниями и международными организациями.

2. Формирование цен на финансовые инструменты. На формирование цены финансового актива влияют надежность заемщика, срок отчуждения средств у инвестора, валюта, в которой осуществляются инвестиции, и ряд других факторов. Формирующаяся под влиянием рыночных законов спроса и предложения цена международного финансового инструмента увязывает интересы инвестора с интересами получателей средств.

3. Регулирование международных финансовых потоков. Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных финансовых рынков, формируя условия для оперативного перелива средств между ними. Кроме того, национальные финансовые рынки в силу ограниченности их объемов не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие финансовых инструментов. Международный финансовый рынок позволяет расширить состав инструментов, доступных участникам рынка.

На международном финансовом рынке стихийно перемещаются краткосрочные денежные капиталы по каналам мирового рынка ссудных капиталов между странами в поисках прибыли и (или) надежного убежища. Их также называют блуждающим капиталом или "горячие деньги". Основные причины появления: политическая и экономическая нестабильность страны, инфляция, несбалансированность платежного баланса, валютный кризис, разница котировок валют и процентных ставок в странах, валютная спекуляция. Источники "горячих денег" - денежные капиталы фирм, банков, участников внешнеэкономической деятельности. Внезапность притока и оттока "горячих денег" усиливает нестабильность экономики: приток в условиях оживления и подъема стимулирует экономический бум и "перегрев" конъюнктуры, а отток при спаде - кризисные потрясения, усиливает инфляцию, нестабильность денежного обращения и кредитной системы. В условиях валютного кризиса лавина "горячих денег" периодически обрушивается то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и "бегство" от одних валют к другим. Например, в 1960 - 1970-х гг. перемещение огромных масс "горячих денег" усугубило кризис Бреттон-Вудской системы. Для пресечения оттока "горячих денег" государство вводит валютные ограничения, а чтобы противостоять притоку, способствующему нежелательному повышению курса национальной валюты, использует защитные меры вплоть до отрицательных процентных ставок (Швейцария, Япония).

В современной экономической науке используются различные подходы к оценке структуры международного финансового рынка. По финансовым инструментам, которые продаются и покупаются на рынке, выделяются пять основных секторов: валютный, кредитный, фондовый, инвестиционный и страховой (рис. 12.5). Их границы весьма подвижны. Многие инструменты современного международного финансового рынка сочетают элементы нескольких секторов рынка.

 

Сегменты международного финансового рынка <1>

 

┌───────────────────────────────────┬─────────────────────────────────────┐

│ │ │

│ Международный │ Международный │

│ фондовый рынок │ валютный рынок │

│ │ │

├────────────────────────┬──────────┴──────────┬──────────────────────────┤

│ │ Международный │ │

│ Международный │ рынок │ Международный │

│ страховой рынок │ инвестиций │ кредитный рынок │

│ │ │ │

└────────────────────────┴─────────────────────┴──────────────────────────┘

 

Рис. 12.5

 

--------------------------------

<1> См.: Международный финансовый рынок / Под ред. В.А. Слепова, Е.А. Звоновой. М.: Магистр, 2007. С. 38.

 

Структура международного финансового рынка - это система взаимосвязанных и взаимозависимых рыночных сегментов, торгующих различными финансовыми активами.

Специфические функции международного финансового рынка выделяют его в системе финансовых рынков.

С развитием внешнеэкономических связей, их глобализацией и переплетением финансовых потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальный финансовые рынки.

Локальные макроэкономические факторы, определяющие участие национальных финансовых рынков в функционировании международного финансового рынка, не только отражают состояние национальной экономики, но и подтверждают готовность национального рынка интегрироваться в международный финансовый рынок. Глобальные макроэкономические факторы отражают тенденции и перспективы развития мировой системы хозяйства, стремительная интернационализация которой - основной фактор развития рынка. Факторы мировой геополитики, направления которой вырабатываются мировым сообществом, отражают в основном интересы промышленно развитых стран.

Международный финансовый рынок расширяет возможности национальных рынков, создавая условия для перелива инвалютных ресурсов между ними. При этом национальные финансовые рынки не всегда могут обеспечить их участникам необходимое разнообразие инвалютных инструментов.

Различие сегментов международного финансового рынка определяется спецификой торгуемых инструментов в соответствующем секторе этого рынка. Для международного валютного рынка это иностранные девизы (валюты) и деривативы; для международного кредитного рынка - иностранные кредиты и деривативы; для международного фондового рынка - иностранные ценные бумаги и деривативы; для международного рынка инвестиций - иностранные инвестиции; для международного страхового рынка - иностранные операции страхования. Объединение всех сегментов под эгидой международного финансового рынка обусловлено единством процесса движения инвалютных потоков с учетом интересов их участников.

Мировой финансовый рынок включает в себя различные типы рынков:

- внебиржевые нерегулируемые валютные рынки, объединяющие финансовые институты разных стран. Торги на них осуществляются путем электронных переводов через глобальные компьютерные сети;

- биржевой и внебиржевой рынки облигаций, позволяющие иностранным эмитентам выпускать свои ценные долговые бумаги на крупных национальных рынках. Финансовыми центрами этих рынков являются такие страны, как США, Великобритания, Япония, Германия, Швейцария и Люксембург;

- рынок синдицированных еврокредитов позволяет международным заемщикам осуществлять фондирование в форме банковских кредитов сразу из нескольких стран. Финансовыми центрами являются Лондон, Франкфурт, Цюрих, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур и др.;

- рынки еврооблигаций и еврокоммерческих и других долговых бумаг. Международные заемщики получают доступ к кредитным ресурсам инвестиционных фондов, хедж-фондов, взаимных фондов, пенсионных фондов, страховых компаний, казначейских департаментов крупных корпораций, частных банков других стран;

- рынки производных инструментов, обеспечивающие перемещение финансового капитала через национальные границы и совершение сделок между экономическими агентами - резидентами различных государств.

Вместе с тем международный финансовый рынок - это система взаимосвязанных рынков: денежного, на котором совершаются операции с долговыми инструментами сроком от 1 дня до 1 года; кредитного, обслуживающего предоставление ссуд на более длительный период; ценных бумаг (эмиссия и купля-продажа последних). Помимо сроков и форм перемещения ресурсов в структурировании финансового рынка до сих пор имеют значение место совершения операций, характер и степень регулирования сделок. В зависимости от этих критериев различают рынки национальные, иностранные и офшорные.

Считается, что современный мировой рынок капиталов возродился в начале 1960-х гг., чему в немалой степени способствовало введение ограниченной обратимости западноевропейских валют и японской иены по текущим операциям и установление, в первую очередь в Великобритании, либерального валютного режима для совершения сделок между иностранными резидентами на базе депозитов в долларах США. Свободное движение не только краткосрочного, но и долгосрочного капитала из Германии (в 1961 г. она ввела полную обратимость марки), США, Швейцарии и Канады и преференциальное обращение инвалютных депозитов в Лондоне, а позднее и в других финансовых центрах способствовали становлению и бурному развитию евробизнеса, масштабы которого сегодня превышают обороты национальных денежно-кредитных и фондовых рынков многих крупных государств. С 1980-х гг., обозначивших переход к полной конвертируемости фунта стерлингов, французского франка, японской иены и многих других валют, система финансовых рынков стала развиваться на глобальном уровне. Возникла мировая финансовая сеть, соединяющая ведущие финансовые центры мира: Лондон - Нью-Йорк - Токио - Цюрих - Женева - Франкфурт-на-Майне - Амстердам - Париж - Гонконг - Сидней - Каймановы о-ва - Багамские о-ва и др. Объем мирового финансового рынка достиг внушительных размеров. Однако наиболее стремительно развивается возникший в конце 1970-х гг. рынок производных финансовых инструментов. Суммарная величина наиболее важных из них - процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам - в десятки раз превысила уровень конца 1980-х гг. Это отражает тенденцию переориентации бизнеса с наличных сделок на срочные, с реальных на финансовые, что зачастую позволяет уходить от налогообложения и государственного регулирования. Таким образом, одна из задач XXI в. - найти способ совместить национальный суверенитет с рыночной финансовой унификацией.