Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

в РФ независимо от форм собственности определены в Методических

 

Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность

 

 

рекомендациях по оценке экономической эффективности инвестици-онных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Гос-строем России, Министерством экономики РФ, Министерством фи-нансов РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. № 7-12/47. Со-гласно этим рекомендациям, при оценке эффективности инвестици-онных проектов по уровню достижения целей определяются её сле-дующие виды:

 

общественная (народнохозяйственная); бюджетная (для федерального,регионального,местного бюд-

жетов); коммерческая,т.е.в целом по проекту и для каждого участника.

Расчёт показателей общественной (народнохозяйственной) эф-фективности выполняется с учётом прямых, сопутствующих, сопря-жённых и прочих инвестиций (затрат).

 

Прямые –это затраты инвестора непосредственно на реализа-цию проекта (на строительно-монтажные работы, оборудование, зем-лю и др.).

 

Сопутствующие –капитальные вложения,направленные наразвитие отраслей производств, обеспечивающих основной объект ресурсами, а также инвестиции в другие объекты, необходимые для нормального функционирования основного объекта, например в раз-витие инфраструктуры (автомобильные дороги, связь, ЛЭП).

 

Сопряженные –затраты на смежные отрасли,обеспечивающиестроительство и эксплуатацию объекта основными и оборотными фондами (развитие предприятий стройиндустрии, энергетической и сырьевой базы, охрана окружающей среды).

Прочие инвестиции –затраты на подготовку кадров,их проездна стройку, увеличение оборотных средств и другие единовременные затраты.

 

Общественная эффективность показывает эффективность про-екта с точки зрения всего народного хозяйства, вне условий финанси-рования и налогового окружения. Оценка эффективности инвестици-онного проекта производится сопоставлением развития народного хо-зяйства «с проектом» и «без проекта».

 

Денежные поступления от операционной деятельности рас-считываются по объёмам продаж и текущих затрат. Кроме того, в них включаются внешние эффекты.

 

В денежные потоки от инвестиционной деятельности вхо-

 

дят: вложения в основные фонды на всех этапах расчётного периода;

 

Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность

 

затраты, связанные с прекращением проекта; вложения в прирост оборотного капитала; доходы от реализации материальных и немате-риальных активов при прекращении проекта.

 

Оценку общественной эффективности проектов целесообраз-

но проводить с использованием совокупности показателей. Однако в этом случае могут появиться противоречивые результаты. Предпоч-тение следует отдавать интегральному эффекту инвестиций, так как взаимосвязь между показателями при положительном значении инте-грального эффекта обеспечивает индекс доходности инвестиций и внутреннюю норму доходности вложений, соответствующую тре-бованию инвестора или превышающую её.

При расчёте коммерческой (финансовой) эффективности ис-

ходят из того, что все 100 % инвестиций осуществляются собственни-ками (акционерами). При этом учитывают финансовые результаты от реализации проекта для его непосредственных участников.

 

В состав денежных потоков входят денежные потоки от опера-ционной и инвестиционной деятельности.

Основными притоками денежных средств от операционнойдеятельности является выручка от реализации продукции,опреде-ляемая по конечной продукции, прочие и внереализационные доходы.

 

В денежный поток от инвестиционной деятельности входят:

 

притоки –доходы(за вычетом налогов)от реализации имуще-

 

ства и нематериальных активов, а также от возврата оборотных акти-вов (в конце осуществления проекта);

оттоки –вложения в основные средства на всех шагах расчёт-ного периода, ликвидационные затраты.

Бюджетная эффективность определяется по требованию орга-нов государственного и/или регионального управления, в ней учиты-вают финансовые итоги осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов. Показатели бюджетной эффек-тивности определяются с учётом превышения доходов соответст-вующего бюджета над расходами.

В состав бюджета включаются увеличение (уменьшение) нало-говых поступлений, плата за пользование природными ресурсами, та-моженные пошлины, акцизы, эмиссионные доходы от выпуска цен-ных бумаг и т. д.

К доходам бюджета относят также поступления во внебюд-жетные фонды: пенсионный, медицинского страхования, социального страхования и занятости.

 

Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность

 

 

Расходы бюджета –это кредиты банков,подлежащие компенса-ции за счёт бюджета; выплата пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта; гарантии инвестиционных рисков и др.

При определении бюджетной эффективности рассчитывают:

годовой бюджетный эффект; внутреннюю норму бюджетной эффек-тивности; срок окупаемости затрат; степень участия бюджета в реали-зации проекта.

 

По характеру результатов и затрат, учитываемых в расчё-тах, экономическая эффективность подразделяется на следующиегруппы:

 

финансовая (оценивает результаты и затраты в стоимостнойформе);

ресурсная (характеризует степень использования потребляемыхресурсов);

социальная (оценивает социальные последствия реализацииинвестиционного проекта);

экологическая (определяет степень влияния инвестиционногопроекта на окружающую среду).

 

По цели использования показатели экономической эффек-

 

тивности делятся на показатели общей(абсолютной)и сравнитель-ной эффективности. Первые применяют для оценки целесообразности осуществления проекта, а также при выборе между независимыми, взаимоисключающими проектами. По ним же оценивают выгоду уча-стников проекта. Вторые помогают осуществить сравнение и сделать выбор лучшего варианта проекта.

 

Показатели делятся на: абсолютные (соотношение результатов

 

и затрат в различных комбинациях); относительные, характеризую-щие эффект от инвестиций (разность между результатами проекта

и затратами, возникающими при его осуществлении); временные (сроки возврата вложенных средств).

По методу использования фактора времени показатели делятся на: статические (все поступления и затраты, независимо от момента времени, в который они возникли, считаются равномерными, т. е. со-поставимыми); динамические (все результаты и затраты приводятся, т. е. дисконтируются, к единому моменту времени, например к началу реализации проекта, что обеспечивает сопоставимость данных).

По периоду учёта результатов и затрат показатели делятся на показатели эффективности за расчётный период: годовой, кварталь-ный, месячный.

 

Глава 4. Инвестиционно‐строительная деятельность

 

Вопросы и задания для самопроверки

 

1. Дайте характеристику инвестиционно-строительной деятель-

 

ности.

2. В чём заключается особенность оценки общественной эффек-тивности?

3. В чём заключается особенность оценки коммерческой эффек-тивности?

4. Назовите обобщающие показатели экономической эффектив-

ности.

5. Почему необходим расчёт внутренней нормы рентабельности инвестиций?

6. Как учитывается фактор времени в строительстве?

7. Что такое потери от «замораживания» капитальных вложе-

ний?

8. Источники капитальных вложений.

9. Кто является инвестором строительства автомобильных дорог?

 

10. В чём различие финансовых и реальных инвестиций?

11. Назовите основные показатели плана капитальных вложений.

 

12. Что означает термин «титульный список»?

13. Что такое «инвестиционный проект»?

14. Чем финансирование строительства отличается от кредито-

вания?

15. Перечислите и охарактеризуйте новые финансовые инстру-менты, такие как лизинг и франчайзинг.

 

16. Чем аренда отличается от лизинга? Виды лизинга.