Оценка рентабельности активов предприятий производится для обеспечения сопоставимости абсолютных показателей прибыли, оценки эффективности затрат, а также для прогнозирования финансовых результатов в связи с изменяющимися обстоятельствами хозяйствования.
Количество показателей рентабельности достаточно велико. Тем не менее, вся совокупность данных показателей в настоящее время представлена четырьмя основными группами, различающимися факторами, с которыми соотносится прибыль.
К таким факторам относятся: 1) средняя за исследуемый период стоимость имущества (например, при исчислении рентабельности всего капитала – отношение чистой прибыли к итогу бухгалтерского баланса); 2) средняя за исследуемый период величина источников образования имущества, в том числе по элементам пассива бухгалтерского баланса (например, при исчислении рентабельности собственного капитала – отношение чистой прибыли к итогу третьего раздела бухгалтерского баланса); 3) себестоимость продукции, работ услуг (например, при исчислении рентабельности реализованной продукции – отношение прибыли от продаж к полной себестоимости); 4) выручка от реализации продукции, товаров, работ, услуг (например, при исчислении рентабельности продаж – отношение прибыли от продаж к выручке).
Рассмотрим основные показатели рентабельности, которые можно определить на информационной базе финансовой отчетности.
Одним из наиболее известных среди показателей, с помощью которых оценивается рентабельность, является «рентабельность активов». Рентабельность активов (рентабельность всего капитала) – это отношение чистой прибыли (
) к среднегодовой стоимости активов (
):
. (3.14)
Среднегодовая стоимость активов (всего капитала) в приведенной формуле обычно представляет собой среднее арифметическое итога бухгалтерского баланса за исследуемый период.
Для оценки рентабельности только части пассива – собственного капитала 
– используется показатель
. (3.15)
Коэффициент рентабельности реализованной продукции 
определяется как отношение прибыли от продаж 
к полной себестоимости реализованной продукции 
:
. (3.16)
Рентабельность продаж - отношение прибыли от продаж к выручке от продаж:
. (3.17)
Рентабельность продаж является наиболее часто используемым показателем для оценки рентабельности.
Приведенные показатели общеизвестны и широко используются в экономическом анализе. Тем не менее, им присущ ряд недостатков, которые представляют собой нарушение требований, предъявляемых к показателям теорией экономического анализа, и существенно снижают достоверность результатов анализа. Данные проблемы можно разделить на четыре группы [2].
Первая группа. Существенное различие в методах определения соотносимых величин – например, показатели «рентабельность активов», «рентабельность собственного капитала». Прибыль во всех ее разновидностях определяется нарастающим итогом, а общая стоимость имущества предприятия (либо источники его образования) не подвержена какой-либо определенной временной зависимости. Например, при равномерном образовании прибыли рентабельность по итогам года будет примерно в четыре раза больше, чем тот же показатель по итогам первого квартала. Поэтому те показатели рентабельности, в которых используется средняя стоимость имущества, определяются только по итогам календарного года. Это значительно ограничивает их аналитические возможности.
Вторая группа. Соотнесение общего результата действия всех факторов со стоимостной оценкой одного фактора – например, показатели «рентабельность собственного капитала». В данном случае игнорируется, что величина прибыли, используемой при вычислениях рентабельности какой-либо части всего капитала получена за счет «работы» еще и другой части капитала. Неточность такого метода можно проиллюстрировать простым примером. Предположим, в начале и в конце отчетного периода предприятие не имело заемных средств (кроме кредиторской задолженности, обусловленной несовпадением сроков составления отчетности и платежей). Но в середине отчетного периода был взят кредит и совершена успешная коммерческая операция, результатом которой явилось получение значительной прибыли. Можно ли в данном случае достоверно определить рентабельность собственного капитала или любой другой части собственных средств? Очевидно, что ответ отрицателен. Существует ли условие, при котором можно вычислять рентабельность собственного капитала делением прибыли на величину этого капитала? Существует – это отсутствие или пренебрежимо малая величина заемного капитала. Но такая ситуация далека от действительности. Если бы можно было выделить ту часть прибыли, которая получена за счет действия именно собственного капитала, то только тогда ее соотнесение с величиной этого капитала было бы правомочным.
Соотнесение общей величины прибыли производится не только с величиной собственного капитала, но и с другими элементами пассива и актива бухгалтерского баланса. Последствия использования таких несопоставимых данных одинаково: не соответствующая действительности оценка эффективности использования имущества и источников его приобретения.
Третья группа. Использование зависимых переменных. Пример – показатель рентабельности продаж. Данное положение заслуживает более подробного рассмотрения.
В экономической науке в качестве фактора объем продаж (выручка) используется очень часто. При этом не подвергается критической оценке тот факт, что в объеме продаж смешаны затраты и финансовый результат. В то же время, направленность сравнения как метода познания состоит в том, чтобы разделить данные факторы и сопоставить. Суммирование затрат и финансового результата от этих затрат в составе исследуемого уравнения способно, по меньшей мере, затруднить результаты оценки.
Покажем, к чему может привести использование объема продаж в качестве фактора показателя рентабельности продаж. В данном показателе соотносятся два зависимых фактора – при изменении прибыли «автоматически» изменяется и выручка.
Сравним графически (рис. 3.2) изменение, в зависимости от прибыли, двух показателей: рентабельности продаж (обозначим как 
) и коэффициента рентабельности реализованной продукции (обозначим как 
). Прибыль на рисунке показана в условных единицах при значении себестоимости 100 единиц; рентабельность – в процентах.
Рис. 3.2. Соотношение рентабельности продаж и рентабельности
реализованной продукции
Из рисунка 3.2 видно, что рентабельность продаж нелинейна относительно прибыли и очень слабо реагирует на ее изменение. Это значит, что незначительное изменение рентабельности продаж может иметь место при заметной положительной динамике соотношения прибыли и затрат.
Такие свойства делают рентабельность продаж нерациональной для общего случая оценки и прогнозирования результатов хозяйствования.
В то же время, коэффициент рентабельности реализованной продукции, как ясно из того же рисунка, не имеет этих недостатков:
1) достигает любых величин, соответствующих соотношению затрат и прибыли;
2) изменяется прямо пропорционально изменению прибыли.
Количественно оценить разницу между двумя показателями можно, исследовав их соотношение. После несложных преобразований получим:
. (3.18)
Из формулы (3.18) видно, что рассматриваемые показатели рентабельности близки по величине только при малых относительно себестоимости значениях прибыли. Различие данных показателей тем больше, чем больше соотношение прибыли и себестоимости.
Четвертая группа. Использование несопоставимых факторов – встречается во всех видах показателей рентабельности. Например, для расчета рентабельности очень часто используется чистая прибыль. Однако если в данном случае применять чистую прибыль, то следует иметь ввиду, что в качестве факторов низшего порядка он включает сальдо прочих доходов и расходов. Прибыль от «прочей» деятельности может оказаться соизмеримой с прибылью от обычной деятельности, что приводит к несопоставимости чистой прибыли с некоторыми факторами, использующимися как знаменатель в формуле для исчисления рентабельности. Например, нельзя, исходя из условия сопоставимости, соотносить чистую прибыль и себестоимость продукции. В данном случае к себестоимости продукции следует прибавить прочие расходы и расходы по налогу на прибыль.
Резюме
Вертикальный анализ – это анализ структуры, структура – это состав и соотношение. Структура характеризуется показателями доли отдельных составляющих в итоговой величине. При вертикальном анализе баланса следует учитывать, что, как правило, наиболее наглядным является показатель доли в итоге баланса, а не в стоимости укрупненных групп активов или пассивов. Показатели доли имеют преимущества перед абсолютными величинами: наглядность; сопоставимость для различных организаций; уменьшение влияния инфляции.
При горизонтальном анализе исследуется динамика абсолютных показателей. Рассчитываются базисные и цепные показатели – абсолютное изменение, темп роста или прироста.
Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга, поэтому часто используется объединяющая их форма представления данных. Такое представление данных бухгалтерского баланса позволяет получить, так называемый, аналитический баланс. При построении аналитического баланса статьи исходной формы №1 объединяются. Группировка данных при этом зависит от целей анализа.
Из общеизвестных экономических показателей по данным финансовой отчетности для некоторых активов можно рассчитать оборачиваемость и рентабельность.
Оборачиваемость актива – это характеристика быстроты его оборота, определяющая время пребывания актива в данной учетной группе в размере его средней величины (период оборота) или количество циклов перехода актива в размере его средней величины в другую учетную группу (коэффициент оборачиваемости). Оборачиваемость характеризует рациональность вложения средств в активы.
Рентабельность активов характеризует эффективность вложения средств в активы; рассчитывается как отношение суммы эффекта от использования активов к стоимости их среднего остатка. При этом необходимо обращать внимание на точность вычисления среднего остатка активов за анализируемый период, соответствие способов исчисления числителя и знаменателя коэффициентов рентабельности, избегать зависимых и несопоставимых переменных.
