Человек, который знал компьютеры и уравнения

Джону помогал Генри, иностранный кадр, английский язык которого не поддавался дешифровке, но который, как полагали, был, по крайней мере, компетентным в методах управления риском. Джон не знал никакой математики и полагался на Генри. "Его мозги и моя деловая хватка", - обычно говорил он. Генри снабжал его оценками рисков для всего портфеля. Всякий раз, когда Джон чувствовал беспокойство, он просил Генри представить обновленный отчет. Генри был аспирантом по теме исследования операций, когда Джон нанял его. Его специальность называлась Компьютерные финансовые вычисления, которая, как указывает название, кажется, фокусируется исключительно на компьютерных программах, работающих всю ночь. Доход Генри вырос с 50,000$ до 600,000$ за три года.

Большая часть прибыли, полученной Джоном для его компании, не относилась к дифференциалу процентной ставки между инструментами, описанными выше. Прибыль появилась от изменений в стоимости ценных бумаг, которые держал Джон, главным образом потому, что множество других трейдеров приобретали их, подражая стратегии торговли Джона (и, таким образом, вызывали подъем цены этих активов). Дифференциал процентной ставки стоял ближе к тому, что Джон считал, "справедливой стоимостью". Джон верил, что методы, которыми он вычислял "справедливую стоимость" были надежны и устойчивы. Его поддерживал весь его отдел, который помогал ему анализировать и определять, какие облигации были привлекательны и предлагали потенциал роста капитала.

Джон устойчиво делал деньги для своих работодателей, возможно даже более, чем устойчиво. Каждый год полученные им доходы почти удваивались по сравнению с предыдущим годом. В течение его последнего года, его доход совершил квантовый скачок, поскольку он получил капитал для своих сделок, превышавший его самые дикие ожидания. Его премиальный чек был равен 10 миллионам (до вычета налогов, что дает сумму налога около 5 миллионов). Личный капитал Джона достиг 1 миллиона когда ему было 32. К 35 годам он превысил 16 миллионов. Большая часть этого получилась в результате накопления премий, но значительная доля появилась в результате прибыли от его личного портфеля. Из 16 миллионов, приблизительно 14 миллионов он держал вложенными в свой бизнес. Они позволили ему благодаря рычагам, (то есть, использованию заимствованных денег), держать портфель в 50 миллионов, вовлеченных в его сделки, с 36 миллионами, заимствованными у банка. Эффект рычага таков, что даже маленькая потеря стерла бы его с лица земли.

Всего только несколько дней потребовалось, чтобы 14 миллионов превратились в воздух. И в то же самое время Джон потерял свою работу. Все случилось в течение лета 1998, с исчезновением стоимостей высокодоходных облигаций. Рынки вошли в волатильную фазу, в которой почти все, куда он вложил капитал, пошло против него. Его хеджи больше не работали. Он был зол на Генри потому, что тот не указал ему, что так могло случиться. Возможно, была ошибка в программе.

Его реакция на первые потери была довольно характерной – игнорировать рынок. "Можно было бы сойти с ума, если прислушиваться к колебаниям настроения рынка", – сказал он. Он имел в виду этим заявлением, что "шум" имеет реверсивный характер и будет, вероятно, возмещен "шумом" в противоположном направлении. Это был перевод на простой английский язык того, что Генри объяснил ему. Но "шум" продолжал прибавлять в том же самом направлении.

Совсем как в библейском цикле, потребовалось семь лет, чтобы сделать Джона героем и только семь дней - чтобы сделать его идиотом. Джон теперь пария – у него нет работы и на его телефонные звонки не отвечают

Многие из его друзей были в такой же ситуации. Как так могло получиться!? Со всей доступной ему информацией, с его прекрасным отчетом о сделках и, (следовательно, по его мнению, интеллекте и навыках выше средних), и преимуществах высшей математики, как мог он потерпеть неудачу!? Может быть он забыл о темной фигуре случайности?

Поскольку события разворачивались очень быстро, Джону потребовалось долгое время, чтобы осознать то, что случилось. Падение рынка было не очень большое. Но его кредитные рычаги были огромны. Еще более шокирующим для него было то, что по всем их расчетам вероятность такого события была 1 случай в 1,000,000,000,000,000,000,000,000 лет. Генри назвал такое событие "десять сигма". Тот факт, что Генри удвоил шансы, не имел никакого значения. Пусть вероятность будет 2 в 1,000,000,000,000,000,000,000,000 лет

Когда Джон оправится от испытания? Вероятно никогда. Причина не в том, что Джон потерял деньги (хорошие трейдеры приучены справляться с потерей денег), но в том, что он "взорвался"; он потерял больше чем, он планировал потерять. Его уверенность в себе была стерта с лица земли. И есть другая причина, почему Джон никогда не сможет оправиться. Причина в том, что Джон не был трейдером, с самого начала, никогда. Он –один из тех людей, кому повезло оказаться в нужном месте в нужное время.

После инцидента, Джон назвал себя "разоренным", хотя его собственный капитал был все еще близок к 1 миллиону, что может быть предметом зависти больше, чем для 99.9% жителей нашей планеты. Все же есть различие между уровнем богатства, достигнутым сверху и богатством, достигнутым снизу. Дорога от 16 миллионовдо 1 миллиона – гораздо менее приятна, чем дорога от 0 до 1 миллиона. Кроме того, Джон все еще готов провалиться сквозь землю от стыда и все еще боится столкнуться со старыми друзьями на улице.

Его работодатель должен быть, возможно, самым несчастным по совокупности результатов. Джон вытянул некоторые деньги из этого жизненного эпизода - 1 миллион, который он сохранил. Он должен быть благодарен, что эпизод ничего не стоил ему кроме эмоциональной встряски. Его собственный капитал не станет отрицательным. Чего не скажешь о его последнем работодателе. Джон заработал для своих работодателей, Ньюйоркских инвестиционных банков, около 250 миллионов в течение этих семи лет. Он потерял больше, чем 600 миллионов своего последнего работодателя всего за несколько дней

Присущие им черты

Необходимо предупредить читателя, что не все трейдеры развивающихся рынков и высокодоходные трейдеры говорят и ведут себя подобно Карлосу и Джону. Только наиболее успешные, увы, или, возможно, только те, которые были наиболее успешны в течение бычьего цикла 1992-1998 годов

В их возрасте и Джон, и Карлос, все еще имеют шанс сделать карьеру. Для них было бы мудрее, оказаться вне финансовых рынков. Шансы таковы, что они не перенесут этот инцидент. Почему? Потому что, обсуждая ситуацию с каждым из них, можно легко увидеть, что у них есть общие черты успешного дурака случайности. Больше беспокоит то, что их боссам и работодателям присуща та же самая черта. Они также постоянно оказываются вне рынка. Вы видите повсюду в этой книге характеристики этой черты.

Конечно, может не быть ясного определения для неё, но вы можете её узнать, когда вы её увидите. Независимо оттого, что Джон и Карлос делают, они останутся дураками случайности.