Вексель – безумовне письмове боргове зобов'язання, видане однією стороною (векселедавцем) іншій стороні (векселедержателеві), сплатити гроші в обговорений термін.

Депозитний і ощадний сертифікати – зобов'язання банку, що підтверджує право власника сертифіката на одержання після настання встановленого терміну суми депозиту (внеску) і відсотків за ним.

Порядок оцінки доходів по векселях і сертифікатах викладений у темі «Основи фінансово-економічних розрахунків». Для оцінки прибутковості інших цінних паперів студентові варто розібратися у видах цін на них (наведено обмежене коло цін, необхідних для найважливіших розрахунків).

Номінальна ціна (Р_ном)- ціна, проставлена на цінному папері (для паперів, що мають бланки) або оголошена (для паперів, що існують у вигляді запису на рахунках). Для акцій визначається діленням величини статутного капіталу на кількість випущених акцій, для облігацій – діленням суми позики на кількість облігацій.

Ціна первинного ринку (емісійна ціна, Рем) – ціна розміщення на первинному ринку, тобто ціна, за якою цінний папір реалізований емітентом першому її власникові. Первинне розміщення акцій може відбуватися або за номінальною ціною, або за ціною, вищою за номінальну. В останньому випадку утвориться так званий емісійний дохід, що збільшує власний капітал АТ і відображається на рахунку «Додатковий капітал».

Облігації можуть бути розміщені за ціною як вищою, так і нижчою за номінальну. Якщо Рем < Р_ном, то ціна розміщення називається дисконтною, або зі знижкою, а якщо Рем > Р_ном, то – продажем із премією

Ринкова ціна (Р_рин) – ціна вторинного ринку, тобто ціна наступних продажів цінного паперу, регульована, у першу чергу, попитом та пропозицією.

Ціна погашення – ціна, за якою облігація після закінчення терміну викуповується в інвестора (як правило, погашення здійснюється за номінальною ціною).

Загальною характеристикою цінного паперу виступає його курс (К_ЦП), що характеризує співвідношення між ринковою ціною і номінальною в розрахунку на 100 одиниць номіналу:

К_ЦП =

Абсолютною величиною доходу по цінному паперу виступає сукупний дохід (І_СД), що визначається як алгебраїчна сума доданків:

І_СД = І_д + І_дд + І_кд, де

 

І_д – дохід від дивіденду (по акціях) або купонний дохід (по облігаціях);

І_дд – додатковий дохід (збиток) по облігаціях унаслідок різниці між емісійною і номінальною ціною;

І_кд – дохід (збиток) унаслідок різниці між ціною продажу (Р_прод) і придбання (Р_придб) на вторинному ринку (І_кд=Р_прод – Р_придб)

Відносними показниками прибутковості є:

- сукупна прибутковість:

і_СД =

- ставка дивіденду (купонна ставка):

- рендит акції:

Якщо акція продана в середині фінансового року, то сума дивіденду поділяється між колишнім і новим власником пропорційно дням володіння акцією з розрахунку точного числа днів у періоді. Сума доходу покупця складає:

,

де t – точне число днів із дня продажу до дня наступної виплати дивідендів.

Рішення про інвестування приймається на основі припущення, що дохід по цінному паперу повинний бути еквівалентним доходові від розміщення коштів на рахунку в банку. Тому орієнтовна ринкова (курсова) ціна фінансового інструмента може бути оцінена по формулі:

,

де і_б – ставка банківського відсотка.

Порівняння ефективності інвестицій у цінні папери з іншими варіантами фінансових інвестицій здійснюється шляхом приведення прибутковості будь-якої фінансової інвестиції до річної ефективної ставки відсотка:

Цей же розрахунок можна здійснювати не тільки по абсолютних даних про сукупний дохід і цінах, але і по відносних даних про курси:

,

де К_пог – курс погашення або продажу

К_придб – курс придбання.

 

Приклади типових рішень

Завдання 1

Акція номіналом 5 грош.од. була куплена за курсом 120 і продана через рік за 6,2 грош.од.. Ставка дивіденду встановлена в розмірі 14 %.

Визначте:

1) суму дивіденду;

2) додатковий дохід;

3) сукупний дохід;

4) сукупну прибутковість;

5) рендит акції.

Розв’язання:

1) сума дивіденду визначається у відсотках від номінальної ціни:

 

2) додатковий дохід утвориться як різниця між ціною продажу і ціною придбання. Спочатку визначаємо ціну придбання:

тобто акція була куплена за 6 грош.од., а продана за 6,2, отже, додатковий дохід від зміни курсової вартості склав 0,20 грош.од. (6,2–6,0);

 

3) сукупний дохід від усіх джерел, тобто І_СД = 0,70+0,20 = 0,90 грош.од.

 

4) сукупна прибутковість – це відносна величина сукупного доходу, що зіставляється із сумою інвестованих коштів:

,

5) рендит акції являє собою реальний рівень дивіденду:

,

так як акція була продана за курсом, що на 20% перевищує її номінальну ціну, фактичний дохід по дивіденду склав не 14, а 11,67 %.

 

Завдання 2

Акція номіналом 6 грош.од. була куплена за курсом 115 20 червня 2006 р. За результатами роботи за рік дивіденд був оголошений у розмірі 10 %. На кінець року курсова вартість акції склала 6,8 грош.од. Визначте сукупну прибутковість акції для її останнього власника у вигляді річної ефективної ставки відсотка, прийнявши до уваги, що рівень оподаткування доходів від дивідендів по акціях складає 15 %.

Розв’язання:

Загальна сума річного дивіденду по акції складає 0,1*6,0=0,60 грош.од.

Акціонерне товариство є агентом держави по стягуванню податків, тому сума дивіденду, що підлягає виплаті, зменшується на величину податку:

грош.од.

Ця сума поділяється між попередніми й останнім власниками пропорційно числу днів володіння акцією, тобто виходячи з того, що покупець володів нею з 20 червня до кінця року, тобто 195 днів. Отже, належна йому сума дивіденду складає:

грош.од.

Придбання акції за курсом 115 означає, що вона була куплена за 6,9 грош.од. . Під кінець року курсова ціна акції знизилася до 6,8 грош.од., тобто, якби власник її продав, то за рахунок зміни курсової вартості він одержав би збиток капіталу в розмірі 0,1 грош.од. (6,8-6,9).

Таким чином, сукупний дохід за період володіння акцією оцінюється як 0,27-0,10=0,17 грош.од. Для об'єктивної оцінки рівня прибутковості ставка сукупного доходу перераховується в річну ефективну ставку, тобто:

.

Таким чином, придбання акції на таких умовах відповідає вкладенню капіталу на умовах виплати доходу в розмірі 4,6 % річних.

Завдання 3

Чистий прибуток акціонерного товариства зі статутним капіталом 550 тис. грош.од. склав 150 тис.грош.од. Загальними зборами акціонерів вирішено, що чистий прибуток буде розподілено в такий спосіб: 70 % - на розвиток виробництва, 30 % - на виплату дивідендів. Акціонерним товариством випущено 110 000 акцій, у тому числі 10 тис. привілейованих, по яких гарантований дохід у розмірі 1 грош.од. на акцію. Визначте орієнтовну курсову ціну простої акції даного акціонерного товариства, якщо на момент розрахунку середня ставка банківського відсотка по депозитах складає 15 %.

Рішення

Для оцінки курсової ціни акції необхідно спочатку визначити ставку дивіденду по звичайній (простій) акції. Для цього послідовно розраховуємо:

а) номінальну ціну акції: грош.од.

б) суму чистого прибутку, спрямовану на виплату дивідендів:

грош.од.

в) суму дивіденду, що припадає на одну звичайну акцію, виходячи з того, що в першу чергу в повному обсязі сплачується дивіденд по привілейованих акціях:

грош.од.

г) ставку дивіденду по простій акції:

Курсова ціна акції визначається через співвідношення між ставкою запропонованого дивіденду і можливістю розміщення коштів на банківському рахунку:

грош.од.

Реальна ринкова ціна нижче номінальної. Так як реалізація акцій за ціною нижче номінальної заборонена законодавством, акція неліквідна.

 

Завдання 4

Є можливість придбати одну з двох облігацій на 4 роки:

а) номіналом 200 грош.од. з дисконтом 20 % із щорічною виплатою купонного доходу за ставкою 5 % річних;

б) номіналом 180 грош.од. із премією 10 % із щорічною виплатою купонного доходу за ставкою 15 % річних.

Визначте, який варіант інвестування є більш привабливим.

Розв’язання:

Рішення може здійснюватися двома шляхами: порівнянням середньорічної прибутковості або порівнянням прибутковості за весь період володіння облігацією. Наприклад, зробимо розрахунки для випадку оцінки рівня прибутковості за весь період (так як запропоновані періоди однакові):

а) продаж з дисконтом означає, що акція продана дешевше на 20 %, тобто за ціною, що складає 80 % від номіналу, отже за ціною 200*0,8=160 грош.од. Погашення облігації здійснюється за номінальною ціною, тобто за період володіння облігацією буде отриманий додатковий дохід у сумі 200-160=40 грош.од. Крім цього, щорічно сплачуються відсотки по облігації в розмірі 200*0,05=10 грош.од., що за 4 роки складе 4*10=40 грош.од. Сукупний дохід складе таким чином 40+40=80, а рівень прибутковості за весь період %;

б) продаж із премією означає, що облігація реалізована дорожче номінальної ціни, тобто за курсом 110, що складає 198 грош.од. (). При погашенні облігації утвориться збиток капіталу в розмірі премії, тобто 180-198= - 18 грош.од. Тому по такій облігації передбачається більш висока ставка купонного доходу (20 %). За 4 роки сума нарахованих відсотків складе 4*(180*0,15)=108 грош.од. Сукупний дохід, отже, дорівнює -18+108=90 грош.од., а рівень прибутковості - %.

Отже, перший варіант інвестування є більш вигідним.

 

Завдання 5

Облігація державної внутрішньої позики придбана терміном на 91 день за курсом 96. Чи було вкладення коштів вигідним для інвестора, якщо в нього була можливість відкрити депозитний рахунок на цей період за ставкою 16 % річних при щоквартальному нарахуванні відсотків?

Розв’язання:

Відповідь можна сформулювати на основі визначення річної ефективної ставки для кожного випадку

а) погашення облігації здійснюється по номіналу, тобто за курсом 100. Отже, розрахунок робимо за формулою:

б) розрахунок ефективної ставки відсотка проведемо за формулою еквівалентності ставок (тема 12):

Інвестиційне рішення було невірним.

 

 

Список рекомендованої літератури

1. Бурцева С.А. Статистика финансов.-М.: Изд-во Рос. Экон. Акад., 2003.-272 с.

2. Крамченко Л.І., Лутчин Н.П., Москаль Б.С. Економічна статистика.-Львів: Новий Світ-2000,2006.-364 с.

3. Лапішко М.П. Основи фінансово-статистичного аналізу економічних процесів.-Львів:Світ, 1995.-328 с.

4. Лутчин Н.П., Миронюк А.К. Статистика фінансів.-Львів: Новий світ-2000,2006.-324 с.

5. Машина Н.І. Вищі фінансові обчислення.-К.: ЦНЛ, 2003.-208 с.

6. Саблина Е.А. Статистика финансов-М.: Экзамен, 2006.-253 с.

7. Салин В.Н., Медведєв Р.Г., Кудряшева С.И., Шпаковская Е.П.-Макроэкономическая статистика.-М.:Дело, 2000.-336 с.

8. Статистика/Под ред. В.С. Мхитаряна.-М.: Экономист, 2005.-671 с.

9. Статистика: показатели и методы аналіза/Под ред. М.М. Новикова.-Минск: Современная школа, 2005.-628 с.

10. Статистика підприємництва /П.Г.Вашків, П.І. Пастер, В.П. Сторожук, Є.І. Ткач; за ред. П.Г.Вашківа, В.П. Сторожука.-К. Слобожанщина, 1999.-600 с.

11. Статистика финансов /Под ред. В.Н. Салина.-М.: Финансы и статистика, 2000.-816 с.

12. Фінансова статистика (з основами теорії статистики) /А.В. Головач, В.Б. Захожай, Н.А. Головач, А.А. Шустіков.-К.МАУП, 2005.-496 с.

13. Фінансово-банківська статистика. Практикум /П.Г. Вашків, П.І. Пастер, В.П. Сторожук, Є.І. Ткач; За ред. Є.І. Ткача К.: Либідь, 2002.-324 с.

14. Фінансово-банківська статистика /А.Г.Вашків, П.І.Пастер, В.П.Сторожук, Є.І. Ткач.-К.: Либідь, 2007.-512 с.

 

Додаток А

Порядкові номери днів у році

День

Місяць

I

II

III

IV

V

VI

VII

VIII

IX

X

XI

XII

 

 

 

Зміст

Вступ.........................................................................................

Програма дисципліни..............................................................

Методичні рекомендації до самостійного вивчення дисципліни

і виконання контрольної роботи..................................................

Тема 2. Статистика цін, тарифів та інфляції..............................

Тема 3. Система національних рахунків і найважливіші показники результатів економічної діяльності................................

Тема 4. Статистика державного бюджету.......................................

Тема 10. Статистика грошей і грошового обігу............................

Тема 11. Статистика кредиту.........................................................

Тема 12. Основи фінансово-економічних розрахунків................

Тема 13. Статистика ринку цінних паперів...................................

Список рекомендованої літератури...........................................

Додаток А....................................................................................