, , , . , , , , .
XX . , , . , . , . , . , . . , , .
. , . : . . .
. , , , , . . , . , . , . .
, , . . , . . .
, , . . , 1958 . , , . , . , , , , .
|
|
. 10.2.
(&) , , , . . , . , () . , . , .
, , . . . .
1. .
. . , SL, , DL. () (VL) :
Vl= Sl+DL.
, . . , (DL> 0). , VU = SU,(DU = 0).
, , , WACC. :
WACC = KSU,
KSU . EBIT . & :
. . . , , , EBIT, . , . &, . , & . VU = 60, VL = 50, SL = 40, DL = 10. , , 60 . 40 . , EBIT, EBIT, . 20 . / . . VL VU , , VU , a VL , .
|
|
. . , , . , . . :
: KSL ; KSU ; KD ; DL ; SL .
.
. , 18%. 15% , 70% 30% . KSL?
KSL= 18% + (18% 15%) × 0,3/ 0,7 =19,29%.
50:50, :
KSL= 18% + (18% v 15%) × 0,5/0,5 = 21%.
:
WACC = 0,7× 19,29% + 0,3 × 15% = 18%;
WACC= 0,5× 21% + 0,5 × 15% = 18%.
, , ( ).
, :
( , ) ;
;
.
. , .
- . , , . : , . . , .
. , , , . , , .
|
|
1963 . . , . , , , . , .
, , , , . :
;
100%- .
. , . : (KD×D). , , :
PV = T × Kd × D/Kd = T × D,
; D ; KD .
, , (PV= ×D).
Vl = VU+T × D.
. . . , :
, , :
;
;
( , ).
, , .
, , , .
1976 . . ( ). , .
, , . ( ) ( ). .
|
|
, . (. . TS = TD), & . (1 C) × (1 TS) = (1 TD), ( ). : TS ; D ; C .
. &, , ( ).
, , . . , , . , , . , . .
, :
;
;
.
. & . , , . , , .
, . 1980- . - . . .
, , . , : .
. 10.2.1 . VU , . VL = VU + TD . Vf . D* , , D* , . D*, Vf
. , - , , . , :
;
|
|
.
VL = VU + TD |
VU
Vt
TD, |
D*
, D
. 10.2.1
. , . . . , 1961 . , , . , , . , :
;
;
.
.
, . . . . . . , , , , . .
. . , , . . . . , .
. . . , ( ), , .
, , . , . .
, . , , , .
: , - .
. , 100%: ; , , , . , , .
, .
, , ?.. , ( , ), , , , , - .
11.
1.
2.
3. ,
4.
1.
, , , . , , , . 5% , . , , .
, , . , , . , , .
, , . , . .
, . , . , . , . , . , . .