, . , . : . . , , . , , , .
, . , , , . . , , , , , .
, , . , , , . , , , . , , , , . WACC(Weighted Average Cost of Capital):
WACC = ×Kt,
di i ; i i, .
, , .
|
|
, , . . , , , , , . , .
, , , , . , :
;
, , , , .
, , , .
, , , .
:
1. , . , , .
2. , . , , .
3. .
4. .
, . , , , , , . : .
, , . /. , , :
|
|
Ks= .
, :
Ks =
. , , .
. , .
, :
D P |
Ks =.
, D .
, :
, ;
, .
. , , , (q). :
D P |
Ks = +q.
, . , , . q , :
: d , ; KD ; T ; ROA ; ROE ; D ; .
:
1. q , , , , , .
2. ROE, , , ROE .
3. .
4. , .
. , 40% (d = 0,4); 17% (ROA = 0,17); 14% (KD = 0,14); 20% (= 0,2); 1 (D/E =1). (q). : q = (1 0,4) ×[0,17 + 1 × (0,17 0,14)] × (1 0,2) = 0,0672 (6,72%).
, , , , 2010 2011 . 3,55%, . .
|
|
, , . , , . . , .
:
( );
.
, , , , .
, , . ().
. . , , , , , , . - , , . , , , .
. , . .
, . , , . , , , , , , , . . , , , . , :
R = Rf + b(Rm Rf) + RPs + RPu,
R ( ); Rf ; Rm ; b -; RPs ; RPu .
, - -, . , , . , , , . , , , , . . .
|
|
, , , .
, , . , , . , .
, , . .
. - , . :
, ; D ; ; F ; g .
, . , . , , -, , , , , .
:
Rh ; R ; R ; җ .
-, , , . , , , , , , , , . , , .
, , , () , . , :
|
|
R , ; R ; җ ; .
, , , , .
, , . , , . , , . 10.1.
, , , . , , .
10.1.
- | - | - | WACC - | WACC - | |||
30 | 48 | 0,375 | 0,48 | 15% | 5,625 | 7,2 | |
5 | 7 | 0,063 | 0,07 | 12% | 0,756 | 0,84 | |
5 | 8 | 0,063 | 0,08 | 15% | 0,945 | 1,2 | |
40 | 37 | 0,5 | 0,37 | 13,13 | 6,57 | 4,8 | |
80 | 100 | 13,89 | 14,04 |
WACC . (Marginal Cost of Capital), . , . , , , , . , , . , , , . (. 10.1.1).
. , , . , , . .
. 30 . . , :
= 60%;
= 20%;
= 20%.
?
.10.1.1.
12 . .
, . :
= 12,8%;
= 17%;
= 14%.
(15%). , , , , . :
WACC1 = 12,8%× 0,2 + 15% × 0,6 + 14% × 0,2% = 14,36%.
, , . 17% WACC2 : WACC2 = 12,8% × 0,2 + 17% × 0,6 + 14% × 0,2 = 15,56%. . 19.2.
, 20 . 19.2, , 10 . . . , , . . , .
12 . . , . . 0,6, , 20 . .
15,56%
14,36%
20 30
. 10.1.2.
:
;
;
, .
, , . .
2.
, . : , , . .
, , , : -, , , . , . , .