Денежные активы показывают мобилизацию возможности операции, но и отражают существующие проблемы, связанные с получением максимальной эффективности использования ресурсов. Существуют следующие виды остатков денежных активов:
· Операционный – формируется для осуществления текущих платежей по основной деятельности;
· Страховой: обеспечивает покрытие риска несвоевременного возврата денежных средств от операционной деятельности в результате ухудшения ситуации на рынке готовой продукции. Используется для поддержания постоянной платежеспособности, а размер зависит от доступности кредита.
· Компенсационный: определяется в размерах, установленных банком, осуществляющим РКО, а также предназначен для поддержания платежеспособности организации.
· Инвестиционный (спекулятивный): направлен на краткосрочное финансовое инвестирование при благоприятной конъюнктуре финансового рынка.
Главная цель управления денежными активами – постоянная платежеспособность, т.к. практически у всех организаций значительный удельный вес составляют заемные средства, особенно краткосрочные обязательства, привлекаемые для финансирования оборотных активов. Исходя из этого необходимо постоянно отслеживать динамику краткосрочных обязательств и точность и своевременность расчетов по ним.
Второстепенная цель – состоит в обеспечении оптимальной величины и эффективности использования временно свободных денежных средств.
Политика управления денежными активами - часть общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в оптимизации совокупного размера их остатков, которые позволяют обеспечить постоянную платежеспособность и эффективное использование в процессе хранения. Разрабатывается по следующим этапам:
1 этап. Анализ денежных активов в предшествующем периоде проводится с целью оценки средств и уровней оседания среднего остатка, влияющих на платежеспособность. По следующим процедурам:
· Оценивается степень участия оборотных активов, остатка денежных активов и его динамика за предшествующий период через показатель коэффициента участия:
· Определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов:
- средние остатки денежных активов
– однодневный объем продаж
- период оборота
· Определяется абсолютная платежеспособность по месяцам предшествующего периода:
- средняя сумма краткосрочных финансовых вложений
КО – средние краткосрочные обязательства
· Определяется отвлечение свободного остатка в КФВ
– прибыль
− отвлечение
- рентабельность КФВ
2 этап. Оптимизация среднего остатка заемных активов с помощью расчета необходимых размеров отдельных видов остатков.
Оперативный остаток - минимальная сумма для текущей деятельности, определяется на основе планируемого оборота по операционной деятельности и необходимых уровней оборачиваемости.
- планируемый оборот по операционной деятельности
- планируемый операционный остаток
- количество оборотов среднего остатка денежных активов
Зная указанную потребность определяют 4 необходимых остатка:
1. Потребность в операционном остатке оценивается на основе финансового значения за предшествующий период:
- средние операционные остатки денежных активов, планируемые и фактические
- планируемый и фактический оборот по операционной деятельности
- количество оборотов денежных активов.
2. Потребность в страховом остатке определяется с помощью коэффициента вариации поступления денежных средств:
- операционный планируемый остаток
- коэффициент вариации поступления денежных средств
3. Определяется компенсационный остаток в соответствии с условиями, предложенными банком.
4. Инвестиционный остаток определяется по остаточному принципу и ничем не ограничивается.
В зарубежной практике наиболее широкое распространение получили 2 модели планирования остатков денежных активов:
· Модель Баумоля основана на выделении максимального и минимального остатка. Минимальный - денег нет, поэтому необходимо продать ценные бумаги и получить деньги. Максимальный – деньги необходимо вложить в краткосрочные финансовые вложения.
- расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных активов
- планируемый объем денежного оборота
– потеря дохода в результате хранения денежных активов
· Модель Миллера – Орра основана на показателе «диапазонных колебаний минимального и максимального остатка».
- среднее квадратическое отклонение ежедневного объема денежного оборота
основе данного показателя рассчитывается:
В российской практике приведенные модели желательно использовать несмотря на следующие причины:
· Хроническая нехватка оборотных активов не позволяет формировать денежные активы с учетом резервов
· Замедление платежного оборота приводит к колебанию денежных поступлений и влияет на остатки денежных активов
· Ограниченный перечень краткосрочных финансовых инструментов
3 этап. Дифференциация среднего остатка по видам валют в соответствии с механизмом, отраженном во втором этапе.
4 этап. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов позволяет обеспечить постоянную платежеспособность, снизить все виды потребностей в денежных активах:
· На основе плана поступления и расходования средств изучается диапазон колебаний остатка денежных активов по неделям, как отношением к планируемому или среднему значению
· Регулируются недельные объемы расходования средств в рамках каждого месяца, минимизируются остатки по критерию минимального значения среднеквадратического отклонения недельного остатка за месяц
· Остатки денежных активов оптимизируются с учетом предполагаемого остатка (страхового), при этом в начале определяются минимальные и максимальные остатки и среднее значение между ними, а свободные денежные средства вкладываются в ценные бумаги.
Кроме того денежные остатки можно регулировать с помощью:
· Флоута – денежные средства, связанные платежами по конкретному документу, но не перечисленные поставщикам
· Сокращение расчетов наличными
· Ускорение возврата дебиторской задолженности
· Открытие кредитной линии в банке
· Периодическое использование предоплаты за произведенную продукцию без ущерба для объема продажи.
5 этап. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. Возможно через разработку системы мероприятий по снижению потерь альтернативного дохода в процессе хранения через следующие действия:
· Согласование с КБ, осуществляющим РКО, условий текущего хранения остатка денежных активов с выплатой согласованного процента.
· Использование краткосрочных финансовых вложений для хранения остатка
· Использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирование резерва и свободного остатка денежных активов
6 этап. Построение эффективных систем контроля за денежными активами в соответствии с критериями:
· Неотложные обязательства ≤ денежные активы
· Краткосрочные обязательства ≤ ДА + КФВ
· Доходность КФВ ≥ средняя рыночная доходность при соответствующем риске
· Уровень доходности КФВ > темпы инфляции.
