Фискальная экспансия в большой открытой экономике при плавающих курсах.

В соответствии с неокейнсианскими представлениями предполагается, что в модели IS-LM для открытой экономики рассматриваются те же гипотезы:

1. краткосрочный период времени;

2. жесткие или фиксированные цены на товары и услуги как в национальной экономи­ке, так и в остальном мире: Р = Р = const, P_f = P_f = const;

3. рынок денег остается конкурентным, а ставки процента гибкими;

4. факторы производства используются не полностью, а занятость может отклоняться от естественного уровня.

При этом для модели IS-LM, как и для модели малой экономики, сохраняются гипотезы относительно открытой экономики, а именно:

1. абсолютная мобильность капитала и установление единой мировой ставки процента в результате перемещения капитала между странами;

2. при этом валютные курсы в краткосрочном периоде могут быть как фиксированны­ми, так и плавающими, что определяется политикой Центрального банка в соответ­ствии с условиями международных валютных соглашений, которые заключены ме­жду национальной экономикой и остальным миром.

Кроме того, большая открытая экономика отличается от малой открытой экономики тем, что имеет больший вес в мировой экономике и способна оказать значительное влияние на мировой финансовый рынок.

Чтобы отразить особое влияние большой открытой экономики на мировое хозяйство предполагается, что:

1. большая открытая экономика занимает значительную долю в мировом продукте;

2. макроэкономическая политика, проводимая в большой открытой экономике, непо­средственно влияет на экономику остального мира и состояние мирового финансо­вого рынка; другими словами, большая открытая экономика оказывает воздействие на уровень мировой процентной ставки.

Равновесие товарного рынка - представлено уравнением IS, которое показывает все возможные сочетания мировой ставки процента r_f и валового национального дохода, при которых расходы макроэкономических субъектов Е равны планируемому выпуску Y:

Пусть Центральный банк не имеет обязательств по поддержанию фиксированного ва­лютного курса, а валютный курс свободно плавает, изменяясь так, чтобы достигалось равно­весие спроса и предложения на иностранную валюту. В таком случае валютный курс будет зависеть от сальдо платежного баланса, а Центральный банк прекратит валютные интервен­ции. Тогда прямая связь между сальдо платежного баланса и национальной денежной массой исчезает, а реальная денежная масса в обращении снова становится постоянной (или экзо­генной) величиной.

Правительство снижает налоги или увеличивает государственные закупки, что стиму­лирует спрос и приводит к росту выпуска. При этом рост спроса на товары приводит к росту спроса на деньги и увеличению процентной ставки. Данная ситуация отражается сдвигом вправо-вверх линии IS в положение IS', что влечет за собой рост ставки процента до уровня r'_f и увеличение выпуска до У1. В открытой экономике при абсолютной мобильности

капитала рост внутренней процентной ставки выше мировой приводит к при­току капитала в страну, формированию положительного сальдо движения ка­питала и сальдо платежного баланса. Профицит платежного баланса порож­дает увеличение курса национальной валюты. Удорожание национальной ва­люты приводит к ухудшению сальдо счета текущих операций, так как спрос на национальные товары в остальном мире падает (падает экспорт), а импорт иностранных товаров растет.

Чистый экспорт падает в резуль­тате снижения экспорта и роста импор­та. Кроме того, происходит изменение структуры внутреннего спроса на това­ры и услуги в сторону импортозамещения. Снижение чистого экспорта при­водит к уменьшению национального дохода, а приток иностранного капита­ла продолжается до тех пор, пока внутренняя процентная ставка не начнет снижаться и не упадет до прежнего уровня мировой процентной ставки. Данная ситуация отражается обратным сдвигом линии IS' вле­во-вниз в положение IS, что приводит к снижению процентной ставки до уровня мировой и уменьшению дохода до первоначальной величины Y0.

Таким образом, при плавающих валютных курсах и абсолютной мобильности капитала фискальная экспансия является неэффективной макроэкономической политикой, так как она не оказывает влияния на объем валового национального дохода. В данном случае фискальная экспансия приводит к удорожанию национальной валюты и росту импорта (импортозамещению), что нейтрализует стимулирующее воздействие роста государственных закупок или снижения налогов.

 

Монетарная экспансия в модели большой экономике при плавающих валютных курсах.(Обратное 69) Ограничительная денежно-кредитная политика в модели большой открытой экономики при плавающих

Валютных курсах.

В соответствии с неокейнсианскими представлениями предполагается, что в модели IS-LM для открытой экономики рассматриваются те же гипотезы:

1. краткосрочный период времени;

2. жесткие или фиксированные цены на товары и услуги как в национальной экономи­ке, так и в остальном мире: Р = Р = const, P_f = P_f = const;

3. рынок денег остается конкурентным, а ставки процента гибкими;

4. факторы производства используются не полностью, а занятость может отклоняться от естественного уровня.

При этом для модели IS-LM, как и для модели малой экономики, сохраняются гипотезы относительно открытой экономики, а именно:

1. абсолютная мобильность капитала и установление единой мировой ставки процента в результате перемещения капитала между странами;

2. при этом валютные курсы в краткосрочном периоде могут быть как фиксированны­ми, так и плавающими, что определяется политикой Центрального банка в соответ­ствии с условиями международных валютных соглашений, которые заключены ме­жду национальной экономикой и остальным миром.

Кроме того, большая открытая экономика отличается от малой открытой экономики тем, что имеет больший вес в мировой экономике и способна оказать значительное влияние на мировой финансовый рынок.

Чтобы отразить особое влияние большой открытой экономики на мировое хозяйство предполагается, что:

1. большая открытая экономика занимает значительную долю в мировом продукте;

2. макроэкономическая политика, проводимая в большой открытой экономике, непо­средственно влияет на экономику остального мира и состояние мирового финансо­вого рынка; другими словами, большая открытая экономика оказывает воздействие на уровень мировой процентной ставки.

Равновесие товарного рынка - представлено уравнением IS, которое показывает все возможные сочетания мировой ставки процента r_f и валового национального дохода, при которых расходы макроэкономических субъектов Е равны планируемому выпуску Y:

Пусть Центральный банк не имеет обязательств по поддержанию фиксированного ва­лютного курса, а валютный курс свободно плавает, изменяясь так, чтобы достигалось равно­весие спроса и предложения на иностранную валюту. В таком случае валютный курс будет зависеть от сальдо платежного баланса, а Центральный банк прекратит валютные интервен­ции. Тогда прямая связь между сальдо платежного баланса и национальной денежной массой исчезает, а реальная денежная масса в обращении снова становится постоянной (или экзо­генной) величиной.

Рост предложения денег со стороны Центрального банка приводит к снижению внутрен­ней процентной ставки, что стимулирует рост валовых ча­стных внутренних инвестиций и увеличение дохода. Рост реальной денежной массы отражается сдвигом вправо-вниз линии LM в положение LM', что приводит к снижению ставки процента и росту выпуска. В условиях абсолютной мобильности капи­тала снижение процентной ставки приводит к оттоку капи­тала из страны, формированию дефицита счета движения капитала и дефицита платежного баланса. Отрицательное сальдо платежного баланса влечет за собой снижение курса национальной валюты. Обесценение на­циональной валюты означает рост цен на импортные товары и снижение цен на товары экс­портного назначения и, соответственно, снижение спроса на импортные товары и рост спро­са на экспортные товары. Следовательно, обесценение национальной валюты повлечет за со­бой рост чистого экспорта и увеличение дохода. Рост спроса на национальные то­вары за рубежом и рост чистого экспорта отражаются сдвигом линии IS вправо-вверх в по­ложение IS' так, что процентная ставка возвращается в первоначальное равновесное состоя­ние, а выпуск возрастает до величины Y". Действительно, в условиях абсолютной мо­бильности капитала и плавающих валютных курсов обесценение национальной валюты бу­дет продолжаться до тех пор, пока относительные цены на национальные товары и услуги не упадут в такой степени, что спрос и выпуск не возрастут до величины Y". При этом валют­ный курс установится на уровне, который обеспечивает равновесие платежного баланса, а внутренняя процентная ставка вновь станет равна мировой.

Таким образом, монетарная экспансия при плавающих валютных курсах и абсолютной мобильности капитала является эффективной макроэкономической политикой, так как при данных условиях рост денежной массы приводит к обесценению национальной валюты, рос­ту чистого экспорта и объема национального дохода.

Фискальная экспансия в большой открытой экономике при плавающих курсах.(Обратное 70) Ограничительная бюджетно-налоговая политика в модели большой открытой экономики при плавающих валютных курсах.

В соответствии с неокейнсианскими представлениями предполагается, что в модели IS-LM для открытой экономики рассматриваются те же гипотезы:

1. краткосрочный период времени;

2. жесткие или фиксированные цены на товары и услуги как в национальной экономи­ке, так и в остальном мире: Р = Р = const, P_f = P_f = const;

3. рынок денег остается конкурентным, а ставки процента гибкими;

4. факторы производства используются не полностью, а занятость может отклоняться от естественного уровня.

При этом для модели IS-LM, как и для модели малой экономики, сохраняются гипотезы относительно открытой экономики, а именно:

1. абсолютная мобильность капитала и установление единой мировой ставки процента в результате перемещения капитала между странами;

2. при этом валютные курсы в краткосрочном периоде могут быть как фиксированны­ми, так и плавающими, что определяется политикой Центрального банка в соответ­ствии с условиями международных валютных соглашений, которые заключены ме­жду национальной экономикой и остальным миром.

Кроме того, большая открытая экономика отличается от малой открытой экономики тем, что имеет больший вес в мировой экономике и способна оказать значительное влияние на мировой финансовый рынок.

Чтобы отразить особое влияние большой открытой экономики на мировое хозяйство предполагается, что:

1. большая открытая экономика занимает значительную долю в мировом продукте;

2. макроэкономическая политика, проводимая в большой открытой экономике, непо­средственно влияет на экономику остального мира и состояние мирового финансо­вого рынка; другими словами, большая открытая экономика оказывает воздействие на уровень мировой процентной ставки.

Равновесие товарного рынка - представлено уравнением IS, которое показывает все возможные сочетания мировой ставки процента r_f и валового национального дохода, при которых расходы макроэкономических субъектов Е равны планируемому выпуску Y:

Пусть Центральный банк не имеет обязательств по поддержанию фиксированного ва­лютного курса, а валютный курс свободно плавает, изменяясь так, чтобы достигалось равно­весие спроса и предложения на иностранную валюту. В таком случае валютный курс будет зависеть от сальдо платежного баланса, а Центральный банк прекратит валютные интервен­ции. Тогда прямая связь между сальдо платежного баланса и национальной денежной массой исчезает, а реальная денежная масса в обращении снова становится постоянной (или экзо­генной) величиной.

Правительство снижает налоги или увеличивает государственные закупки, что стиму­лирует спрос и приводит к росту выпуска. При этом рост спроса на товары приводит к росту спроса на деньги и увеличению процентной ставки. Данная ситуация отражается сдвигом вправо-вверх линии IS в положение IS', что влечет за собой рост ставки процента до уровня r'_f и увеличение выпуска до У1. В открытой экономике при абсолютной мобильности

капитала рост внутренней процентной ставки выше мировой приводит к при­току капитала в страну, формированию положительного сальдо движения ка­питала и сальдо платежного баланса. Профицит платежного баланса порож­дает увеличение курса национальной валюты. Удорожание национальной ва­люты приводит к ухудшению сальдо счета текущих операций, так как спрос на национальные товары в остальном мире падает (падает экспорт), а импорт иностранных товаров растет.

Чистый экспорт падает в резуль­тате снижения экспорта и роста импор­та. Кроме того, происходит изменение структуры внутреннего спроса на това­ры и услуги в сторону импортозамещения. Снижение чистого экспорта при­водит к уменьшению национального дохода, а приток иностранного капита­ла продолжается до тех пор, пока внутренняя процентная ставка не начнет снижаться и не упадет до прежнего уровня мировой процентной ставки. Данная ситуация отражается обратным сдвигом линии IS' вле­во-вниз в положение IS, что приводит к снижению процентной ставки до уровня мировой и уменьшению дохода до первоначальной величины Y0.

Таким образом, при плавающих валютных курсах и абсолютной мобильности капитала фискальная экспансия является неэффективной макроэкономической политикой, так как она не оказывает влияния на объем валового национального дохода. В данном случае фискальная экспансия приводит к удорожанию национальной валюты и росту импорта (импортозамещению), что нейтрализует стимулирующее воздействие роста государственных закупок или снижения налогов.

73. Международные валютные системы. Золотой стандарт. Бреттон-Вудская система .Ямайская система.

Международная валютная система - это принятое странами-участницами соглаше­ние о порядке установления и регулирования их валютных отношений. Международные ва­лютные системы различаются принципами установления валютных курсов, методами регу­лирования дефицитов платежных балансов и валютных курсов, инструментами международ­ной денежно-кредитной политики.

Система Золотого стандарта была основной системой международных расчетов до 30-х годов прошлого века.

1. возможность расчетов за экспорт и импорт товаров либо иностранной валютой, ли­бо золотом;

2. свободный ввоз и вывоз золота из страны;

3. свободная чеканка золотых монет из слитков;

4. свободный обмен банкнот на золото по официальному курсу;

5. свободное плавание гибких валютных курсов вокруг равновесного курса, опреде­ляемого притоком и оттоком золота между странами;

6. относительно устойчивые платежные балансы основных стран-участниц междуна­родной торговли и устойчивые валютные курсы основных валют, служащих средством меж­дународных расчетов наряду с золотом.

 

Пусть R - курс иностранной валюты. За ввозимые в страну товары можно расплачи­ваться либо золотом, либо иностранной валютой. В условиях равновесия валютный курс ус­танавливается на уровне монетарного паритета, то есть соотношения золотого содержания иностранной и национальной валюты. Если импорт растет, то растут спрос на иностранную валюту и курс иностранной валюты до тех пор, пока он не превысит ее монетарный паритет или ее золотое содержание (сдвиг линии DE до DE’, рост валютного курса до R_B). В данной точке, которая называется высшей золотой точкой, импортерам товаров будет выгоднее расплачиваться золотом, в результате чего начнется отток золота из страны. Одновременно спрос на ино­странную валюту падает, что приводит к падению ее курса до уровня, когда он ниже ее мо­нетарного паритета или золотого содержания (DE в положение DE'', что приводит к снижению курса до величины R_H- низшей золотой точки). В низшей золотой точке валютный курс иностранной ва­люты ниже ее золотого содержания, а курс национальной валюты - выше ее золотого содер­жания. Следовательно, зарубежным предпринимателям выгоднее расплачиваться золотом за национальные товары. Таким образом, в низшей золотой точке начинается приток золота в страну.

Итак, в рамках системы золотого стандарта валютные курсы являются гибкими, пла­вающими и свободно изменяются в пределах низшей и высшей золотых точек. Золото наря­ду с основными валютами служит средством международных расчетов. Цены на золото яв­ляются гибкими, а золотовалютные резервы изменяются, уравновешивая платежные балансы основных участников международной торговли и ввоза и вывоза капитала.

До тех пор, пока платежные балансы основных стран-участниц международных отношений оставались урав­новешенными, а валютные курсы относительно устойчивыми, система Золотого стандарта оставалась для них приемлемой. До Первой мировой войны европейские эко­номики (Англия, Германия, Франция) имели положительное сальдо счета текущих операций и отрицательное сальдо счета движения капитала, а экономика США отрицатель­ное сальдо счета текущих операций и положительное сальдо движения капитала. Европа вы­возила капитал в США и оказывала американской экономике услуги; валютные доходы по статье услуг давали возможность покрывать отрицательное сальдо торгового баланса и вы­возить капитал, не ставя под угрозу равновесие платежного баланса. После Первой и Второй Мировых войн европейские экономики потеряли свои преимущества в оказании международных услуг, однако продолжали выво­зить капитал и импортировать товаров больше, чем экспортировать, что привело к формиро­ванию хронических дефицитов их платежных балансов. Развивающаяся экономика США, в меньшей степени пострадавшая от мировых войн, имела положительное сальдо платежного баланса достаточно длительное время за счет роста экспорта товаров и услуг, а также за счет притока иностранного капитала. В условиях Золотого стандарта, сохранившегося вплоть до 1933 года, это привело к оттоку золота из Европы в США и девальвации европейских валют. В конце 20-х годов произошел так называемый крах Золотого стандарта, который выразился в массовой девальвации валют и в отказе обратимости валют в золото. После Великой американской депрессии 1929-1933 гг. страны окончательно отказались от принципов Золотого стандарта, который частично был восстановлен в 1934 году только в США для иностранных банков и фирм на непродолжительное время. Вплоть до Второй ми­ровой войны основными средствами международных расчетов оставались доллар США, анг­лийский фунт стерлингов, европейские валюты и золото, но без свобод­ного ввоза-вывоза и свободного обмена золота на банкноты.

 

Международные валютные системы. Бреттон-Вудская система.

Международная валютная система - это принятое странами-участницами соглаше­ние о порядке установления и регулирования их валютных отношений. Международные ва­лютные системы различаются принципами установления валютных курсов, методами регу­лирования дефицитов платежных балансов и валютных курсов, инструментами международ­ной денежно-кредитной политики.

Сразу после Вто­рой мировой войны многие страны прибегали к частичной или полной необратимости своих валют в другие валюты, в том случае, если девальвация национальной валюты не помогала выправить хронический дефицит платежного баланса. В условиях частичной или полной не­обратимости валют страны стали создавать валютные блоки или зоны: зона франка, долларо­вая зона и т. п. Наличие наряду с этим растущей неуравновешенности платежных балансов основных стран-партнеров привело к необходимости заключить в 1944 г. новой валютное соглашение.

После Второй мировой войны усиливается неравномерность в развитии большинства развитых рыночных экономик и, следовательно, неуравновешенность их платежных балан­сов. Активный платежный баланс США основывался на положительном сальдо их торгового баланса, что позволяло осуществлять некоммерческие платежи за границу, вывозить капитал и ввозить золото в США. Новая роль американской экономики в мире и укрепление доллара определили основные принципы Бреттон-Вудской валютной системы:

1. золото наряду с долларом США являются основными средствами международных расчетов;

2. доллар США приравнен к золоту как главная валюта в мировой торговле; обмен доллара на золото по официальному курсу сохранялся до конца 50-х годов;

3. установлены твердые валютные паритеты валют стран-участниц Бреттон-Вудского соглашения к доллару США, а через него - к другим валютам и к золоту;

4. приняты узкие пределы колебаний курсов валют вокруг фиксированных валютных паритетов;

5. создан Международный Валютный Фонд как мировой финансовый институт, целью которого является межгосударственное регулирование валютно-финансовых отношений стран-участниц.

Бреттон-Вудская система основывалась на фиксированных валютных курсах и валютных интервенциях. Центральные банки стран-участниц были обязаны под­держивать курс своей валюты по отношению к доллару США и были вынуждены для этого осуществлять валютные интервенции. Ревальвация и девальвация национальной валюты могла быть осуществлена только с разрешения Международного Валютного Фонда в узких пределах, например, не более 10 % от фиксированного валютного курса. При наличии дли­тельных, хронических дефицитов платежных балансов, Международный Валютный Фонд мог выдавать кредиты на их погашение.

Другой особенностью Бреттон-Вудской системы было придание доллару США статуса мировых денег. После Второй мировой войны США имели большие золотые запасы и, со­хранив обмен доллара на золото по официальному курсу, обеспечивали своей национальной валюте интернациональный характер. Это позволило США расплачиваться с зарубежными партнерами долларами, что эквивалентно получению беспроцентного кредита у стран, при­нимающих доллары. Кроме того, рост спроса на доллары в Европе, завышение курса доллара и занижение курсов европейских валют обеспечили экспорт капитала из США и экспансию крупных американских корпораций на европейских рынках. К концу 50-х годов спрос на доллары в Европе снизился, началась конверсия долларов в золото, которая была прекраще­на США к середине 60-х годов, чтобы предотвратить утечку золота из США.

К началу 70-х годов прошлого века экономическая ситуация в мире изменилась: инте­ресы стран Западной Европы и Японии вступили в противоречие с интересами США. В рам­ках Бреттон-Вудской системы удерживался завышенный курс доллара и заниженный курс других валют, что дало возможность Японии и Западно-Европейским странам осуществить валютный демпинг и усилить свои позиции на рынках США и в мире. С другой стороны, к началу 70-х годов США стали сводить свой платежный баланс с дефицитом: прибыли от иностранных инвестиций было недостаточно для покрытия дефицита торгового баланса, вы­воза капитала и осуществления некоммерческих платежей за границей. Это привело к де­вальвации доллара США и окончательной отмене его обмена на золото. Чтобы поддержать фиксированный курс доллара, некоторые страны скупили доллары США, ревальвировали свои валюты, уменьшая свои золотые запасы и ухудшая сальдо торгового баланса. При но­вых девальвациях доллара страны-участницы отказались поддерживать фиксированные ва­лютные курсы и возникла необходимость заключения нового валютного соглашения.

Необходимость поиска новых принципов международных валютных соглашений была связана не только с новой геополитической ситуацией, но и с началом нефтяных кризисов 70-х годов, которые привели к ценовому шоку и росту цен на импортные энергоносители. В условиях фиксированных валютных курсов, валютных демпингов и валютных интервенций возможен импорт инфляции между странами. Кроме того, рост расходов на импорт ухудшает состояние платежных балансов. К концу 70-х годов платежные балансы Японии и стран За­падной Европы стали дефицитными, что привело к массовой девальвации валют и, в услови­ях кризиса доллара, привело к созданию в 1976 году Ямайской валютной системы.