16.1. Эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг
Формирование функциональной среды рынка ценных бумаг осуществляется в целях обеспечения условий для организации единого биржевого пространства, которое объединяет основные элементы рыночного механизма - спрос и предложение. Основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг. К эмитентам относятся органы государственной власти и муниципальных образований, юридические лица, эмитирующие ценные бумаги и несущие обязательства по ним перед инвесторами, к инвесторам - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, участвующие в процессе обращения ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции, способствуя эмитентам и инвесторам в решении поставленных задач на рынке ценных бумаг.
Порядок эмиссии государственных и муниципальных
ценных бумаг
В Российской Федерации законодательно установлены выпуски федеральных государственных ценных бумаг от имени Российской Федерации, ценных бумаг субъектов Российской Федерации - от имени субъекта Российской Федерации, а также муниципальных ценных бумаг, выпущенных от имени муниципального образования. В соответствии с действующим законодательством государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам.
Эмитентом ценных бумаг является федеральный орган исполнительной власти или орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий составление и исполнение федерального бюджета. Министерство финансов РФ от лица Российской Федерации выступает заемщиком, а генеральным агентом по обслуживанию выпусков государственных ценных бумаг является Банк России. Инвестором на рынке государственных ценных бумаг может быть любое юридическое или физическое лицо, приобретающее облигации и имеющее право на владение ими, резиденты и нерезиденты РФ. Выпуски государственных ценных бумаг осуществляются в документарной форме и относятся к государственным именным ценным бумагам.
Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется отдельными выпусками, в рамках которых устанавливаются серии, разряды и номера. Кроме этого, решением эмитента может быть установлено деление выпуска на транши. Транш - часть ценных бумаг данного выпуска, размещаемая в рамках объема данного выпуска в любую дату в течение периода обращения ценных бумаг данного выпуска, не совпадающую с датой первого размещения.
Если осуществлена эмиссия государственных ценных бумаг, составляющих внутренний долг страны, то валюта обязательств по ценным бумагам должна быть выражена в валюте Российской Федерации, а в случае эмиссии государственных ценных бумаг, составляющих внешний долг, валюта обязательств по ценным бумагам должна быть выражена в иностранной валюте.
Порядок возникновения обязательств
Российским законодательством устанавливается порядок возникновения обязательств и ограничения по государственным и муниципальным ценным бумагам. Прежде всего это касается процедуры эмиссии, которая допускается, если установлен:
- предельный размер государственного или муниципального долга;
- предельный объем заемных средств, направляемых на финансирование дефицита бюджета или программ развития субъекта Российской Федерации или муниципального образования. При этом предельный объем этих средств для субъекта Российской Федерации не должен превышать 30% объема доходов бюджета, а для муниципального образования - 15% объема доходов местного бюджета;
- предельный объем расходов на обслуживание государственного долга не должен превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня.
Генеральные условия эмиссии и обращения
государственных и муниципальных ценных бумаг
Генеральные условия включают в себя указание на вид ценных бумаг, форму выпуска, срочность ценных бумаг (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные), валюту обязательств, особенности исполнения обязательств, ограничения на оборачиваемость, а также на круг лиц, которым ценные бумаги могут принадлежать на праве собственности или ином вещном праве.
Характерной особенностью эмиссии государственных ценных бумаг является то, что эмитент решение о выпуске, в соответствии с Генеральными условиями, принимает в форме нормативного правового акта, который содержит не только условия эмиссии и обращения, вид ценных бумаг, но и минимальный и максимальный сроки обращения, номинальную стоимость, порядок размещения и осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами, а также размер дохода и порядок его расчета, иные условия эмиссии, имеющие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам.
Условия эмиссии ценных бумаг должны также содержать информацию о бюджете заемщика, о суммарной величине долга заемщика на момент выпуска ценных бумаг, об исполнении бюджета заемщика. Генеральные условия эмиссии ценных бумаг Российской Федерации должны быть зарегистрированы, а ценные бумаги - получить государственный регистрационный номер. Однако в регистрации может быть отказано при нарушении эмитентом требований бюджетного законодательства и законодательства о ценных бумагах, несоответствии представленных на регистрацию условий эмиссии ценных бумаг и неисполнении установленных норм и нормативов. В безусловном порядке эмитент должен раскрыть информацию о выпуске государственных и муниципальных ценных бумаг и об исполнении обязательств, возникших в результате эмиссии ценных бумаг.
Особенности исполнения обязательств
по государственным и муниципальным ценным бумагам
Особенности исполнения обязательств, возникших в результате эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, следующие:
- способы, порядок и источники финансирования расходов по обслуживанию обязательств по государственным ценным бумагам регулируются бюджетным законодательством России;
- эмитент имеет право осуществить страхование ответственности за исполнение обязательств по ценным бумагам;
- перечень имущества, подлежащего реализации для исполнения обязательств по ценным бумагам, устанавливается эмитентом;
- обязательства третьих лиц, возникшие в результате эмиссии, могут быть гарантированы Российской Федерацией, субъектом Российской Федерации или муниципальным образованием. В этом случае ценные бумаги не будут относиться к государственным или муниципальным ценным бумагам.
Наряду с органами государственной власти, субъектов Федерации и муниципальных образований эмиссию ценных бумаг осуществляет и Банк России. Облигации Банка России выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением, без государственной регистрации выпуска, без проспекта облигаций и без государственной регистрации отчета об итогах выпуска, которому присваивается не регистрационный номер, как это свойственно государственным ценным бумагам, а идентификационный номер. Размещение и обращение облигаций Банка России осуществляются только среди российских кредитных организаций. Причем Банк России обязан раскрыть информацию о принятии решения о размещении облигаций, об утверждении решения о выпуске облигаций, о завершении их размещения и об исполнении обязательств по облигациям Банка России.
Наиболее многочисленной группой организаций, выпускающих ценные бумаги, являются юридические лица - хозяйствующие субъекты. По направлениям своей профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы: промышленные и торговые компании, коммерческие банки, инвестиционные компании и инвестиционные фонды. В основном они имеют такие организационно-правовые формы, как акционерное общество (открытое и закрытое) и общество с ограниченной ответственностью. Промышленные и торговые компании представляют собой большую и достаточно разнородную группу эмитентов. Коммерческие банки являются эмитентами, которые имеют возможность использовать в своей деятельности широкий перечень финансовых инструментов. Кроме обычных для акционерных обществ видов ценных бумаг (акции, облигации, векселя), коммерческие банки имеют право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, банковские книжки на предъявителя, а также принимать вклады от населения.
Уставный капитал акционерного общества образуется из стоимости акций общества, приобретенных акционерами и учитываемых по номинальной стоимости. Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Общество вправе размещать обыкновенные и различные типы привилегированных именных акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% размера уставного капитала общества.
Уставный капитал общества может быть увеличен как путем увеличения номинальной стоимости акций, так и размещением дополнительных акций. Уставный капитал общества может быть также уменьшен путем уменьшения номинальной стоимости акций или сокращения их общего количества, в том числе путем приобретения части акций с последующим аннулированием.
Общество обязано обеспечить ведение и хранение реестра акционеров общества в соответствии с правовыми актами Российской Федерации. В реестре акционеров общества указываются сведения о каждом зарегистрированном лице, количестве и категориях акций, записанных на его имя. Общество с числом акционеров более 500 обязано поручить ведение и хранение реестра специализированному регистратору. При этом общество, поручившее ведение и хранение реестра специализированному регистратору, не освобождается от ответственности за его ведение и хранение.
Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества. Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, но в уставе общества должны быть определены размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям, которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций или путем утверждения порядка их определения. Общество имеет право размещать облигации и другие виды ценных бумаг.
Эмиссия ценных бумаг в соответствии со стандартами
Современным законодательством установлены определенные требования к эмиссии ценных бумаг, а также выпуску дополнительных акций и облигаций. Одновременно разработана и законодательно закреплена процедура подготовки их проспектов эмиссии. В связи с этим основным документом являются Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов.
Главное предназначение Стандартов состоит в регламентации эмиссии ценных бумаг. Стандарты эмиссии устанавливают порядок принятия решения о выпуске ценных бумаг, правила составления проспекта ценных бумаг и государственной регистрации, процедуру их размещения и регистрации отчета об итогах выпуска. Данным документом вводится в практику технология приостановления размещения выпуска ценных бумаг, признания его недействительным и внесения изменений в сведения о государственной регистрации выпуска.
В Стандартах установлены правила эмиссии акций, размещаемых при учреждении акционерного общества; эмиссии дополнительных акций, размещаемых путем распределения среди акционеров; эмиссии акций, размещаемых путем конвертации при изменении прав и номинальной стоимости, при консолидации и дроблении; эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем подписки; эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг.
Процедура эмиссии включает в себя следующие этапы:
1) принятие решения как основания для размещения ценных бумаг;
2) утверждение решения о выпуске ценных бумаг;
3) государственную регистрацию выпуска ценных бумаг;
4) размещение ценных бумаг;
5) регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
Этапы выпуска ценных бумаг
Первый этап заключается в принятии решения о размещении ценных бумаг, который сопровождается, например, решением общего собрания акционеров об эмиссии и размещении. Далее следует второй этап - утверждение решения о выпуске ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом). Если ценные бумаги выпускаются юридическим лицом иных организационно-правовых форм, то решение утверждается высшим органом управления.
Третьим этапом процедуры эмиссии ценных бумаг является государственная регистрация выпуска ценных бумаг, которая осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам. Для регистрации необходимо подготовить заявление, анкету эмитента и его учредительные документы, решение о выпуске ценных бумаг. При этом если суммарная величина обязательств по облигациям, включая проценты, превышает сумму стоимости чистых активов эмитента, размер поручительства, сумму банковской или государственной гарантии, стоимость имущества эмитента, то титульный лист проспекта таких облигаций должен содержать текст с указанием на инвестиции повышенного риска.
Четвертый этап выпуска ценных бумаг - размещение ценных бумаг. Эта процедура осуществляется в течение срока, указанного в решении о выпуске, который не может превышать одного года со дня государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Если регистрация выпуска сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, финансовый консультант на рынке ценных бумаг, подписавший проспект, обязан осуществлять контроль над соблюдением требований федеральных законов.
Пятым этапом эмиссии является государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг, который поступает в регистрирующий орган. Для регистрации отчета необходимо заявление от эмитента, отчет об итогах выпуска, решение об утверждении отчета, документы, подтверждающие раскрытие эмитентом информации о размещении ценных бумаг.
Размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги законодательно разрешено и обществу с ограниченной ответственностью только после полной оплаты его уставного капитала. При этом номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и/или величину обеспечения, предоставленного третьими лицами. При отсутствии обеспечения выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии положительной бухгалтерской отчетности за два финансовых года. Данные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием.
В настоящее время существуют и другие особенности эмиссии облигаций хозяйственным обществом. Например, вышеотмеченные ограничения не применяются к облигациям: с ипотечным покрытием, прошедшим процедуру листинга на фондовой бирже, имеющим кредитный рейтинг, присвоенный рейтинговым агентством, и предназначенным для квалифицированных инвесторов. Кроме этого, при эмиссии облигаций, обеспеченных поручительством, законодательно поручителем вправе выступить:
- коммерческие организации, стоимость чистых активов которых не меньше суммы (размера) предоставляемого поручительства;
- государственные корпорации или государственная компания;
- международные финансовые организации.
А в договоре поручительства, которым обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, предусматривается солидарная ответственность поручителя и эмитента за неисполнение или ненадлежащее исполнение им обязательств по облигациям. Срок действия поручительства должен превышать срок исполнения обязательств не менее чем на один год.
Другой эмитент - акционерный инвестиционный фонд имеет право размещать обыкновенные именные акции и не вправе размещать иные ценные бумаги. Размещение акций акционерного инвестиционного фонда должно осуществляться только путем открытой подписки, за исключением случаев размещения акций, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Акции могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным инвестиционной декларацией фонда.
Инвестиционный фонд может размещать акции, предназначенные для квалифицированных инвесторов. В этом случае они приобретают статус акций, ограниченных в обороте.
Паевой инвестиционный фонд также относится к эмитентам, так как имеет право под имущество, переданное в доверительное управление, размещать инвестиционные паи, которые относятся к именным ценным бумагам, не имеющим номинальной стоимости и не являющимся эмиссионной ценной бумагой. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, а права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме.
Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет право владельца пая на его погашение в любой рабочий день, интервального паевого инвестиционного фонда не реже одного раза в год, а закрытого паевого инвестиционного фонда - выплаты дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, если право на получение такого дохода закреплено в его правилах.
Инвестиционные паи закрытого и интервального паевых инвестиционных фондов, предназначенные для квалифицированных инвесторов, считаются ограниченными в обороте. Также не допускается выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг.
В структуре рынка ценных бумаг инвесторы занимают одну из ключевых позиций, так как их роль в его функционировании весьма и весьма значительная, поскольку они представляют тех участников рынка ценных бумаг, которые являются источником инвестиционных ресурсов.
Стратегия инвесторов на рынке ценных бумаг
Инвесторы отличаются между собой стратегией и тактикой действий на фондовом рынке. По стратегии действий инвесторы делятся на стратегических и институциональных инвесторов и спекулянтов и квалифицированных инвесторов. По тактике - на рискованных, умеренных и консервативных инвесторов. Стратегические инвесторы ставят своей целью не получение прибыли от владения акциями, а получение возможности воздействия на функционирование акционерного общества.
Стратегические инвесторы, как правило, получив контроль над интересующей компанией, перестают активно управлять своим инвестиционным портфелем. В своих действиях на фондовом рынке они преследуют цели, которые можно охарактеризовать как обеспечение экономической безопасности компании. При этом основной является цель сохранения управления над контролируемой компанией. Однако в том случае, если стратегические инвесторы решают задачу минимизации затрат на осуществление стратегического контроля, для них характерна консервативная тактика действий на фондовом рынке. Такая тактика предполагает минимизацию риска осуществления операций при получении доходности, незначительно превышающей инфляционные потери.
Консервативной тактики на рынке ценных бумаг придерживаются многие институциональные инвесторы. По отношению к компании, ценными бумагами которой обладает институциональный инвестор, его тактика состоит в повышении курсовой стоимости ее ценных бумаг. Для реализации этой тактики необходимо иметь возможность оказывать такое воздействие на принятие стратегических решений компанией, которое приводило бы к росту ее инвестиционной привлекательности. Достижению этой цели способствуют правильные действия инвестора на общем собрании акционеров.
К квалифицированным инвесторам относятся:
1) брокеры, дилеры и управляющие;
2) кредитные организации;
3) акционерные инвестиционные фонды;
4) управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
5) страховые организации;
6) негосударственные пенсионные фонды;
7) некоммерческие организации в форме фондов, которые относятся к инфраструктуре поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства;
8) Банк России;
9) государственная корпорация "Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)", государственная корпорация "Российская корпорация нанотехнологий";
10) агентство по страхованию вкладов;
11) международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития;
12) иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами.
Юридические и физические лица могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если они отвечают законодательно установленным требованиям.
Например, физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно отвечает любым двум требованиям:
- владеет ценными бумагами и/или иными финансовыми инструментами;
- имеет опыт работы в российской и/или иностранной организации, которая осуществляла сделки с ценными бумагами;
- совершает сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами.
Юридическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно является коммерческой организацией и также отвечает любым двум требованиям:
- имеет собственный капитал;
- совершает сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами;
- имеет оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг);
- имеет сумму активов за последний отчетный год в размере, установленном нормативными правовыми актами.
Признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами, управляющими, иными лицами, которые ведут соответствующий реестр в установленном порядке.
Тактика инвесторов на рынке ценных бумаг
Инвесторы, осуществляя действия на рынке ценных бумаг, придерживаются тактики рискованных, консервативных или умеренных участников. Отличие между ними заключается в пристрастиях при формировании инвестиционного портфеля, когда они руководствуются соображениями безопасности, доходности, роста и ликвидности вложений, стабильности в получении дохода. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Основной вопрос при формировании и управлении портфелем - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами - решается применением принципов консервативности, диверсификации и достаточной ликвидности ценных бумаг. Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора типа портфеля для решения специфических инвестиционных задач.
В практике инвестирования выделяют два основных типа портфеля: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода), и портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста). Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит в основном из акций крупных, известных компаний, характеризующихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. Портфель дохода включает в себя портфель регулярного дохода, который формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска, и портфель доходных бумаг, который состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Операции фундаментального и технического анализа позволяют инвесторам успешно решать задачи на рынке ценных бумаг.
Сущность фундаментального анализа
Для успешных операций на фондовом рынке необходимы полные знания о макроэкономических показателях и их динамике. Курсы ценных бумаг в конечном итоге определяются фундаментальными факторами, которые нашли свое отражение в основных статистических показателях состояния национальных экономик. Современная экономическая теория устанавливает набор таких факторов и описывает характер их влияния на стоимость ценных бумаг. Фундаментальный анализ изучает влияние макроэкономических факторов на цену, на основе которой строятся многофакторные модели регрессии. Инвесторы, осуществляющие долгосрочные инвестиции, уделяют наибольшее внимание именно фундаментальному анализу. Он определяет уровень риска и ожидаемой доходности финансовых активов, в результате чего достигается оптимальная структура инвестиционного портфеля инвесторов.
Основными показателями, отражающими состояние национальной экономики, изменение значения которых влияет на курс ценных бумаг, являются:
- экономические, торговые и социальные, показывающие динамику экономического производства;
- стоимостные, отражающие уровень инфляции;
- финансовые, определяющие объем денежной массы в государстве.
К экономическим показателям относятся:
- объем валового национального продукта, отражающий рыночную стоимость всех товаров и услуг, произведенных в течение года;
- сводный экономический показатель, представляющий собой совокупность ежемесячных данных, предназначенных для комплексного прогнозирования перспективы экономической активности;
- объем производства;
- объем жилищного строительства, отражающий состояние экономики и потребность в кредитах.
Финансовыми показателями являются:
- значение учетной ставки, которая служит ориентиром для значений доходности кредитно-денежных операций;
- объем операций ЦБ с государственными ценными бумагами, что определяет направление и степень воздействия ЦБ на объем денежной массы.
Торговые показатели представлены торговым балансом, объемом товарных запасов (количественное отражение отложенного спроса) и объемом розничных продаж (количественное отражение экономического спроса). К социальным показателям относятся показатель безработицы и величина личных доходов. Под стоимостными показателями понимают индексы потребительских и производственных цен.
Последовательность выполнения фундаментального анализа
Полный фундаментальный анализ проводится на трех уровнях:
на первом рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию;
на втором осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач;
на третьем уровне подробно исследуется состояние отдельных компаний, фондовые инструменты которых обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги имеют инвестиционную привлекательность.
Сущность технического анализа
Предметом технического анализа является изучение динамики биржевой информации, представленной в виде графиков цен, в целях прогнозирования будущего направления движения их курса. Технический анализ представляет собой метод прогнозирования динамики цен с помощью рассмотрения графиков движения рынка за предыдущие периоды времени.
Основными аксиомами технического анализа являются следующие:
- цена учитывает все происходящие события;
- движение цен подвержено тенденциям;
- история на фондовом рынке повторяется.
Основные положения технического анализа изложены в теории Доу. Первое положение, сформулированное им, совпадает с первой аксиомой технического анализа. Второе положение говорит о том, что на рынке существуют такие тренды, как бычий, медвежий и боковой, в каждом из них выделяют три вида тренда: первичный (основной), вторичный и малый. В третьем положении указывается на то, что предсказания, которые строятся на основе различных индексов, должны подтверждать друг друга, а объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Четвертое положение утверждает, что тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась.
Технический анализ предлагает два метода анализа графиков биржевой информации - графический и аналитический.
Графический метод технического анализа заключается в анализе различных фигур, образованных графиком цен, в целях прогнозирования изменения курса. Графики цен подразделяются на следующие основные типы.
