Анализ чувствительности инвестиционных проектов

 

Анализ чувствительности показателей широко используется в практике инвестиционного анализа. Основная идея метода исследования чувствительности, необходимого в связи с неизбежной неточностью исходной информации, состоит в анализе степени изменяемости результативных, основных показателей по отношению к варьированию параметров моделей.

В общем случае он сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название - анализ "что будет, если" ("what if analysis).В качестве информационной основы используются данные потока денежных средств инвестиционного проекта. В качестве интегральных показателей, характеризующих результаты проекта, обычно рассматривают критерии проектной эффективности (NPV, IRR, DРВ, PI).

Как правило, проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов.

1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства.

2. Определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений.

3. Путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым.

Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами. Анализ чувствительности является однофакторным.

Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

В пособие выполнен анализ влияния трех факторов: дохода, стоимости оборудования и стоимости установки оборудования, на эффективность инвестирования.

Влияние изменения дохода компаний «А» и «В» на показатели эффективности инвестиционных проектов

Рассмотрим влияние изменения дохода компаний «А» и «В» на показатели эффективности инвестиционных проектов.

Для этого необходимо использовать данные маркетинговых исследований. В маркетинговом плане отражаются возможные изменения внешних и внутренних условий реализации инвестиционного проекта. Выявим, как будут меняться показатели эффективности инвестиционных проектов компаний «А» и «В» при изменении дохода CF_t. Тем самым определим степень влияния дохода компаний «А» и «В» на эффективность инвестиционных проектов, т.е. чувствительность инвестиционных проектов к изменению дохода.

Предположим, что маркетинговыми исследованиями установлено, что доход компании «А» (табл.1) при реализации проекта может уменьшиться, при изменении экономических факторов на 15%, 10%, 3%. Существует вероятность и увеличения дохода, при изменении других экономических факторов, на 5%, 10%,20%. Рассчитаем, как измениться доход при изменении экономических факторов реализации инвестиционного проекта компании «А» (табл.10).

Таблица 12. Изменение влияющего фактора – дохода компании «А» (тыс.руб.)

% изменения Период t, год	(-15%)	(-10%)	(-3%)		(+5%)	(+10%)	(+20%)
	8.5		9.7		10.5
			19.4
	25.5		29.1		31.5
	25.5		29.1		31.5
			38.8
	42.5		48.5		52.5

Выполним расчет показателей эффективности инвестиционных проектов, но с учетом изменения доходов компаний «А» (табл.10).

Для примера, рассмотрим только расчет NPV₁ (1):

= -76.541 + 96.322 = 19.781 тыс. руб.

Расчеты NPV₂, NPV₃ ,NPV₄, NPV₅ , NPV₆ выполняются аналогично.

Для расчета остальных интегральных показателей:

- внутренняя норма доходности (r_вн) - формула 9;

- индекс доходности (PI) - формула 10;

- дисконтированный срок окупаемости (DPP) - формула 11.

Самостоятельно выполните.

Рассчитайте интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта компании «А» и «В» (п.п.6.1, 6.2, 6.3).Сформулируйте вывод, как влияет изменение величины дохода проектов компаний «А» и «В» на эффективность инвестиций. Инвестиционный проект какой компании менее чувствителен к изменению величины дохода? (п.6.3.)

6.1. Рассчитайте интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта компании «А»:

-чистого дисконтированного дохода NPV₂, NPV₃ ,NPV₄, NPV₅ , NPV₆;

- внутренняя норма доходности: r_вн1, r_вн2, r_вн3, r_вн3r_вн4r_вн5, r_вн6;

- индекс доходности: PI₁, PI₂, PI₃ , PI₄, PI₅ , PI₆

- дисконтированный срок окупаемости: DPP₁, DPP₂, DPP₃, DPP₄, DPP₅, DPP_6.