Различают два подхода к максимизации прибыли.
1. Сравнение валового дохода и валовых издержек при каждом объеме производства:
а) TR>TC. Фирма имеет экономическую прибыль и может увеличивать объем производства до критической точки TR=TC;
б) TR<TC. Фирма убыточна. Ее цель – минимизировать убытки:
– фирма может продолжать функционировать в краткосрочном периоде, если при всех объемах производства ее выручка превышает переменные издержки: TR>VC. Выручка обеспечивает возмещение переменных издержек, часть постоянных - производство следует продолжать;
– фирма банкрот, если при всех уровнях производства убытки превышают потери постоянных издержек. Фирма минимизирует убытки путем остановки производства.
2. Сравнение предельного дохода и предельных издержек:
а) MR>MC. На каждой такой единице продукции фирма получает больше дохода от ее продажи, чем прибавляет к издержкам, производя эту единицу;
б) MR=MC. Фирма максимизирует прибыль на оптимальном объеме производства;
в) MR<MC. Фирме следует избегать производства этой единицы продукции, т.к. она не окупится.
Рычаги повышения прибыли.
Для повышения прибыли могут быть использованы два рычага: финансовый и производственный (операционный).
Рыча́г — простейшее механическое устройство, представляющее собой твёрдое тело (перекладину), вращающееся вокруг точки опоры. Стороны перекладины по бокам от точки опоры называются плечами рычага.
Рычаги используются, чтобы получить большое усилие на коротком конце, прикладывая маленькое на длинном.
Рычаг используется для получения большего усилия на коротком плече с помощью меньшего усилия на длинном плече (или для получения большего перемещения на длинном плече с помощью меньшего перемещения на коротком плече). Сделав плечо рычага достаточно длинным, теоретически, можно развить любое усилие.
| РЫЧАГИувеличения прибыли |
| операционный |
| финансовый |
| прирост прибыли и увеличение рентабельности собственного капитала за счёт привлечения заёмного капитала для расширения производства (при условии, что ставка процента по кредиту меньше рентабельности) |
| значительное увеличение прибыли и рентабельности путём расширении производства и продаж при неизменной величине постоянных расходов. При этом темп прироста прибыли в несколько раз превышает темп прироста выручки от реализации продукции. |
Рис. Рычаги роста прибыли.
Финансовый рычаг.
Для повышения рентабельности собственного капитала прибегают к заимствованию капитала в целях расширения производства по правилу финансового рычага.
Финансовый рычаг ("финансовый леверидж") - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.
Финансовый рычаг (плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, финансовый леверидж) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала.
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между рентабельностью и "ценой" заемных средств. Рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).
Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.
Для расчета эффекта финансового рычага применяется следующая формула:
ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРСП) х (ЗС / СС),
где ЭФР - уровень эффекта финансового рычага, %;
СНП - ставка налогообложения прибыли, выраженная десятичной дробью;
ЭР - экономическая рентабельность активов;
СРСП - средняя расчетная ставка процента;
ЗС - заемные средства;
СС - собственные средства.
Упрощённый пример. Предприятие работает с рентабельностью 20%, располагая капиталом в 200 млн. руб. Для расширения производства намечено взять кредит в 100 млн. руб. при сохранении рентабельности капитала. Ставка процента по кредиту – 12%.Определить рентабельность собственного капитала после расширения производства.
Прибыль после расширения производства составит: 20(200+100)/100=60 млн. руб. Чистая прибыль после уплаты процентов будет равна: 60 – 12*100/100 = 48 млн. руб. Тогда рентабельность собственного капитала после уплаты процентов возрастёт до 24%: 100 *48/200=24%.
В реальной ситуации необходимо учитывать и другие факторы: стабильность динамики оборота капитала, структура активов, уровень и динамика рентабельности, ставка налогообложения, отношение кредиторов к предприятию, состояние рынка капиталов. Для этого в вышеприведенной формуле учитываются следующие три составляющие:
- налоговый корректор финансового рычага (1 - СНП) - показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
- дифференциал (ЭР - СРСП) - характеризует разницу между уровнем экономической рентабельности активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам; СРСП, как правило, не совпадает с процентной ставкой, механически взятой из кредитного договора, и рассчитывается как умноженное на 100 отношение величины всех фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде.
- плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС).
Расчет эффекта финансового рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для конкретного предприятия, рассчитать допустимые условия кредитования.
Расчет эффекта финансового рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для конкретного предприятия, рассчитать допустимые условия кредитования.
В целом, сама по себе задолженность - не благо и не зло. Задолженность - это и акселератор развития предприятия, и акселератор риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. При этом проблема для финансового менеджера не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять разумные, рассчитанные риски в пределах дифференциала (ЭР - СРСП).
Многие западные экономисты считают, что оптимальное значение уровня эффекта финансового рычага близко к 30 - 50 %, т. е. что он должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.
Операционный рычаг.
Если предприятие располагает резервами производственной мощности целесообразно задействовать операционный рычаг повышения прибыли.
Производственный (операционный) леверидж. Соотношение постоянных и переменных расходов компании и влияние этого отношения на операционную прибыль, то есть на прибыль до вычета процентов и налогов. Если доля постоянных расходов велика, то компания имеет высокий уровень производственного левериджа. И даже небольшое изменение объемов производства может привести к существенному изменению операционной прибыли. Эффект производственного рычага = маржинальный доход / прибыль. Википедия.
Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.
Пример. Выпуск и продажи продукции 1000 единиц. Цена продукции 60 руб. Переменные расходы на единицу продукции 15 руб. Постоянные расходы 30000 руб. Определить на сколько процентов возрастёт прибыль при увеличении выручки на 3%.
Прибыль в исходном варианте: 60*1000 – (15*1000+30000) = 15000 руб. Прибыль при увеличении продаж:
60*1000*1,03 – (15*1000*1,03 + 30000)=16350.
Индекс прироста прибыли при увеличении выручки на 3% составит:
(16350-15000)/15000=0,09 или 9%.
При этом не надо забывать, что операционный рычаг действует и «в обратную сторону. При уменьшении объемов на 3% прибыль уменьшится на 9%.
Изменение выручки может быть вызвано изменением цены. Сравнивая действие операционного рычага в ценовом и натуральном выражении можно заметить, что последний оказывает меньшее влияние. Это объясняется тем, что с увеличением натуральных объемов одновременно растут и переменные затраты, а с уменьшением — уменьшаются, что приводит к более медленному увеличению/уменьшению прибыли.
