Определение средневзвешенной стоимости капитала

 

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Средневзвешенная стоимость капитала определяется следующим уравнением:

,

, где

(weighed average cost of capital) – средневзвешенная стоимость капитала;

- удельный вес долга;

- стоимость долга до вычетов налогов;

- удельный вес привилегированной акции;

- стоимость привилегированных акций;

- удельный вес обыкновенных акций;

- стоимость обыкновенных акций.

- удельный вес нераспределенной прибыли

- стоимость нераспределенной прибыли

 

ЗАДАЧИ:

 

Задача 1.

Компания работает в стабильном режиме, прибыль до уплаты процентных и налоговых платежей составит 15 000 тыс. руб.

Компания полностью финансируется за счет собственных средств, а требуемая доходность собственного капитала составляет 10%.

Имеется возможность привлекать заемный капитал в неограниченных объемах по ставке 7%.

В случае привлечения заемного капитала общая величина активов наращиваться не будет, т.е. заемный капитал будет замещать собственный.

Требуется проанализировать целесообразность снижения доли собственного капитала до 60%, рассчитав при этом значения средневзвешенной стоимости капитала и рыночной стоимости компании, если: а) налоги отсутствуют; б) компания облагается налогом на прибыль по ставке 24%.

 

Задача 2.

В компании, не имеющей заемных источников средств, цена капитала составляет 10%.

Если фирма эмитирует 8%-ные долгосрочные обязательства, цена собственного капитала изменится в связи с повышением рискованности структуры источников средств.

Налог на прибыль – 24%.

Следуя положениям теории Модильяни-Миллера, исчислите цену собственного капитала компании при следующей структуре источников средств:

а) собственный капитал – 80%, заемный капитал – 20%

б) собственный капитал – 60%, заемный капитал – 40%

в) собственный капитал – 20%, заемный капитал – 80%

Рассчитать значения WACC для каждого случая

 

 

Задача 3.

Рассчитать значение средневзвешенной стоимости капитала, если налог на прибыль 24 %

Источник средств	Балансовая оценка, тыс. у.е.	Доля, %	Выплачиваемые проценты, дивиденды
Заемные средства: Краткосрочные Долгосрочные		35,3 11,8	8,5 5,5
Обыкновенные акции		41,2	16,5
Привилегированные акции		8,8	12,4
Нераспределенная прибыль		2,9	15,2

 

Задача 4.

Определить ожидаемую стоимость собственных средств с учетом эффекта финансового рычага (DFL).

Инвестируем 2400 млн. руб., прибыль до уплаты процентных и налоговых платежей 480 млн. руб., ставка налога на прибыль 24 %.

Возможны следующие варианты инвестирования:

1. Использование только собственных средств.

2. Использование заемных средств в размере 800 млн. руб. при средней ставке процента 18%.

3. Использование заемных средств в размере 1600 млн.руб. при средней ставке процента 22 %.