Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.
Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. Для этого рассчитывают следующие показатели:
коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в его общей сумме;
коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;
коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;
коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;
коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;
коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к собственному.
Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.
Наиболее обобщающим показателем среди рассмотренных является коэффициент финансового левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.
Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) на уровне предприятия зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала:
Расчет влияния данных факторов можно произвести способом цепной подстановки.
Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия.
Он рассчитывается по формуле
ЭФР = (RА - СП) * (1 - Кн) * ЗК / СК
и состоит из трех основных элементов:
а) дифференциала финансового левериджа (RА - СП), т. е. разности между рентабельностью совокупных активов и контрактной процентной ставкой;
б) налогового корректора (1 - Кн), который показывает влияние уровня налогообложения на величину ЭФР;
в) коэффициента финансового левериджа (ЗК / СК). Он является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала.
