В Великобритании измеряют денежные агрегаты М,, М2 и М3. Денежный агрегат ML образуют банкноты, монеты в обращении и вклады до востребования частных вкладчиков на текущих счетах, что соответствует трансакционному подходу к определению денег. Реже применяется денежный агрегат М2. В него включаются: часть М,, не приносящая процентов, а также срочные депозиты частных вкладчиков в Великобритании сроком менее месяца и с сальдо по счетам, открытым в денежном секторе, не больше 100 000 ф. ст., включая все депозитные счета как в банках, так и в учетных домах.
Более широкий агрегат М3 включает все депозиты в денежном секторе, открытые частным сектором экономики, а также стоимость депозитов в иностранных валютах, открытых в Великобритании для резидентов страны. При этом депозиты частных вкладчиков включают счета предприятий (фирм) и частных лиц, но в них не включаются счета учреждений центрального и местных правительств и национализированных отраслей.
Во Франции Центральный банк (Банк Франции) акцентирует внимание на собственном денежном агрегате М2, измеренном во франках. Французский М2 состоит из наличных денег, текущих счетов и «сберегательных счетов, находящихся в поле зрения», аналогичных сберегательным счетам на сберегательной книжке в США.
Центральный банк Германии - Deutsche Bundesbank - отслеживает Динамику немецкого варианта показателя М3, измеренного в немецких марках и состоящего из наличных денег, «сберегательных счетов, находящихся в поле зрения», срочных депозитов со сроками погашения
Часть I. Основные функции и формы денег
до 4 лет и «сберегательных депозитов с установленным извещением», аналогичных сберегательным депозитам с выпиской в США.
Банк Японии недавно провел тщательный анализ «расширенного» показателя денежной массы, измеренной в иенах. Этот показатель денежной массы является суммой японского варианта денежного агрегата М2 (наличные деньги плюс все депозиты - до востребования, срочные и сберегательные) и депозитных сертификатов.
Панк России учитывает различие подходов к группировке агрегатов денежной массы в других странах. Однако имеются и общие подходы, что нельзя не принимать во внимание при группировке ликвидных активов в Российской Федерации.
Специалисты отмечают, что традиционно приводимая американская классификация денежных агрегатов не отражает реальную ситуацию с денежным обращением. В действительности денежная масса должна определять состояние денежного обращения в стране, по которому можно судить о проводимой монетарной политике. Но поскольку основная часть долларовой массы не подвержена регулированию со стороны властей, состояние денежных агрегатов отражает лишь структуру долларовых активов в международной экономике.
В денежных агрегатах России сегодня принято выделять следующие.
Агрегат М0 - наличные деньги.
Агрегат М, - агрегат М0 + расчетные счета, текущие доходные счета бюджета, счета общественных организаций, чековые счета, а также аккредитивы и депозиты до востребования в Сбербанке.
Расчетный счет открывается предприятиям, состоящим на хозяйственном расчете, т.е. тем, кто доходами от своей деятельности покрывает расходы. На расчетный счет зачисляются выручка от реализации товаров, работ и услуг, полученные кредиты. С расчетного счета списываются расходы на покупку товаров, работ, услуг, выдачу наличных денег на заработную плату, погашение кредитов и процентов по ним, платежи налогов в бюджет.
Текущий счет открывается учреждениям и организациям, не имеющим самостоятельных источников дохода (бюджетным организациям). Средства на текущий счет могут поступать только от вышестоящей организации в порядке оплаты сметы расходов данной организации. Средства списываются с текущего счета на те же цели, что и с расчетного счета. По текущему счету не могут проводиться суммы банковских кредитов.
Счета по финансированию централизованных капитальных вложений открываются предприятиям и организациям для финансирования инвестиционных проектов (программ), принятых в централизованном порядке. На этот счет зачисляются амортизация, отчисления от прибыли, ассигнования из бюджета и централизованные кредиты.
Глава 2. Денежное обращение и денежная система
Сберегательные вклады населения имеются двух видов: до востребования и срочные. Средства с вклада до востребования могут быть изъяты из банка в любой момент, проценты по ним низкие. Срочные вклады поступают на определенное время, до истечения которого снять средства со счета нельзя, поэтому проценты по ним высокие. Если клиент все-таки хочет снять свои деньги со срочного вклада до его истечения, то счет закрывается полностью, а проценты начисляются по ставке вклада до востребования.
Средства на чековые счета зачисляются с расчетных счетов при выдаче клиентам лимитированных чековых книжек; бронируются и списываются только по чекам, выписанным из соответствующей лимитированной чековой книжки. Чеками производятся внутригородские расчеты в основном с предприятиями транспорта и связи.
На счетах по аккредитивам бронируются средства с расчетных счетов плательщиков для оплаты промышленных товаров большой стоимости по иногородним расчетам. Аккредитив может быть открыт в банке плательщика или в банке поставщика. В последнем случае на завод-изготовитель выезжает представитель плательщика, который дает приказы банку поставщика на оплату его счетов-фактур с выставленного аккредитива.
Расчеты чеками и аккредитивами неудобны для плательщиков, поскольку требуют бронирования средств на отдельном счете, и привлекательны для поставщиков, поскольку гарантируют им оплату поставленной продукции.
Доходные счета МПС и Минсвязи открываются каждому управлению железных дорог и отделению связи. На эти счета зачисляется вся выручка упомянутых организаций за предоставленные услуги и проданные товары. После зачисления выручка ежедневно перечисляется министерствам, а министерства зачисляют ее на расчетные счета управлений железных дорог и отделений связи. Централизация денежной выручки нужна потому, что оплата услуг проходит или по месту отправления, или по месту приемки груза, а в его транспортировке могут принимать участие несколько железных дорог. Значит, выручку необходимо распределить между всеми железными дорогами, участвовавшими в транспортировке груза, пропорционально объему выполненных работ.
В денежных агрегатах России выделяется специальный агрегат денежная база, который включает в свой состав М0 - наличные деньги в обращении, т.е. банкноты и монеты, находящиеся у населения и в кассах банков, денежные средства коммерческих банков, депонированные в Центральном банке в форме обязательных резервов, и остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в Центральном банке.
Источник: Основы банковской деятельности (Банковское дело) / Под ред. К. Р. Тагир-бекова. М.: ИНФРЛ-М; Издательство «Весь Мир», 2001. С. 50-51.
Агрегат М2 - агрегат М, + срочные депозиты населения в сберегательном банке.
Агрегат М3 - агрегат М2 + сертификаты и облигации государственного займа.
Агрегат М4 - агрегат М3 + средства в иностранной валюте физических и юридических лиц.
Согласно отчету Банка России о развитии банковского сектора и банковского надзора за 2003 г., объем депозитов физических лиц в банках Российской Федерации увеличился на 47,1% и к 01.01.2004 г. достиг
Часть I. Основные функции и формы денег
1514,4 млрд руб. Имеет место некоторое снижение темпов прироста вкладов населения против 2002 г., когда объем депозитов вырос на 51,9%. Впервые за последние 3 года темпы прироста объема депозитов физических лиц в рублях опережали темпы прироста депозитов физических лиц в иностранной валюте. В результате в 2003 г. доля рублевых вкладов в общей величине депозитов физических лиц выросла с 61,5 до 69,4%.
Денежная база - наиболее «сильные» деньги, поскольку это все деньги, которые контролируются Центральным банком и находятся на его счетах. Денежная база как денежный агрегат широко используется для аналитических целей. Ее структура и динамика с января по октябрь 2002 г. характеризуются данными, приведенными в табл. 2.1.
Как видно из таблицы, наибольший объем в структуре денежной базы занимают наличные деньги в обращении (от 62,19 до 67,78%), наименьший - депозиты банков в Банке России (от 0,16 в начале до 4,56% в конце рассматриваемого периода).
Совокупный объем денежной массы, в том числе и ее прирост, меняется как за счет денежной эмиссии, так и за счет увеличения абсолютных размеров кредитов банков. Для оценки соотношения налично-денежно-го и безналичного денежного оборота используется коэффициент наличности, который определяется делением наличной денежной массы М0 на денежный агрегат М2: K.=MJbAY
Коэффициент наличности позволяет судить о структуре денежной массы, о соотношении с безналичным денежным оборотом, а также о тех факторах, которые влияют на состояние налично-денежного оборота. Отметим, что денежная эмиссия рассчитывается Банком России ежемесячно на основе данных о кассовых оборотах по банковской системе.
Общая сумма наличных денег в обращении по агрегату М0 на 1 января 1999 г. увеличилась по сравнению с 1 января 1998 г. на 57,4 млн руб. (на 43,9%) и составила 187,8 млрд руб. Общий объем денежной массы М2 за 1998 г. возрос на 21%. Наличшле деньги имели наибольший удельный вес (порядка 80%) в общем объеме денежной базы. В результате создавшейся кризисной ситуации в финансово-банковском секторе произошло перераспределение налично-денежных потоков между учреждениями Сбербанка России и другими кредитными организациями в пользу Сбербанка. Пополнение наличности в обороте осуществлялось за счет выпущенных в обращение из резервных фондов денежных средств, а также за счет эмиссии.
Глава 2. Денежное обращение и денежная система
Таблица 2.1 Денежная база в широком определении (млрд руб.)
| Структура тенежной базы | 01.01.1995 г. | 01.01.1998 г. | 01.01.2000 г. | 01.01.2002 г. | 01.01.2004 г. |
| Денежная база | |||||
| (в широком определении) | 61,9 | 204,9 | 425,8 | 928,3 | 1914,3 |
| В том числе: | |||||
| - наличные | |||||
| деньги в обра- | |||||
| щении с учетом | |||||
| остатков в кас- | |||||
| сах кредитных | |||||
| организаций | |||||
| (без учета на- | |||||
| личных в кас- | |||||
| сах учреждений Банка России) | 38,5 | 137,0 | 288,6 | 623,5 | 1224,7 |
| - корреспон- | |||||
| дентские счета | |||||
| кредитных | |||||
| организаций в Банке России | 13,4 | 31,4 | 68,9 | 144,5 | 304,9 |
| - обязатель- | |||||
| ные резервы | 10,0 | 36,4 | 64,6 | 156,6 | 267,4 |
| - депозиты | |||||
| банков в Банке | |||||
| России | - | 0,1 | 3,7 | 3,7 | 87,3 |
| - облигации Банка России | |||||
| у кредитных | |||||
| организации | - | - | _ | - | - |
| - обязатель- | |||||
| ства Банка Рос- | |||||
| сии по обратно- | |||||
| му выкупу | |||||
| ценных бумаг | - | - | - | - | 30,1 |
С января по декабрь 2003 г. доля агрегата М0 в структуре М2 сократилась с 36,0 до 35,5%, при этом общий объем денежной массы М2 увеличился более чем в 1,33 раза, а абсолютные объемы М0 возросли за анализируемый период на 31,28%.
Другим важным коэффициентом при анализе денежной массы является коэффициент К2 = М2/ВВП, или коэффициент монетизации. Ве-
Часть I. Основные функции и формы денег
личина этого коэффициента призвана характеризовать относительную обеспеченность оборота платежными средствами.
В России показатель К2 в 1998 г. составил 0,15, что значительно ниже, чем в других странах. Это свидетельствует о высокой скорости оборота денежных средств и жесткой денежно-кредитной политике. Не исключен недостаток денег в обороте, что порождает неплатежи и другие беды в экономике. Исходя из значения этого коэффициента, некоторые экономисты предлагают наращивать денежную массу; монетаристский подход, однако, предполагает, что денежная масса должна расти с постоянной скоростью, соответствующей росту ВВП. В 1998 г. выпуск продукции и услуг базовых отраслей (промышленности, сельского хозяйства, строительства, транспорта, торговли и общественного питания) и объем совокупного ВВП не выросли, а наоборот, сократились по отношению к 1997 г. на 40%, что не позволяло значительно наращивать объем наличной и безналичной денежной эмиссии. В послекризисный период (1999-2002 гг.) ситуация изменилась. В частности, в январе - октябре 2002 г. индекс выпуска продукции и услуг базовых отраслей составил 103,8%, вырос показатель ВВП. Изменилось и значение коэффициента монетизации: с 22,02% на начало октября 2001 г. до 23,6% в сопоставимом периоде 2002 г. и до 21,2% в конце 2003 г.
Термины и понятия
Банкнота (bank note) - долговое обязательство банка, билет центрального банка, выпущенный с обязательствами на самого себя.
Биметаллизм {bimetallism) - денежная система, основанная на использовании двух благородных металлов (чаще золота и серебра) для чеканки монет при наличии официально установленного золотого и серебряного паритета этих денежных средств
Бумажно-денежный (фидуциарный) стандарт {fiduciary standard) -денежный стандарт, при котором наличные деньги не обеспечены ничем, кроме общественной веры в то, что они могут быть обменены на товары и услуги.
Вексель {bill; note) - ценная бумага, разновидность долгового обязательства строго установленной формы, дающая бесспорное право владельцу (векселедержателю) требовать с должника уплаты обозначенной денежной суммы.
Глава 2. Денежное обращение и денежная система
Вклады до востребования {demand deposit; deposit of short notice) - не приносящие процента вклады, дающие право на пользование ческами и электронными переводами; счета, приносящие незначительный процент с правом снятия наличных по требованию клиента (срочные вклады).
Денежная реформа (currency reform) - переход от одного измерителя ценности к другому, сопровождаемый уменьшением общего количества денег в обращении.
Денежные системы (monetary system) - форма организации денежного обращения в стране, которая исторически сложилась и закреплена законом.
Закон Грешама (Gresham act) - закон, по которому любой тип денег, который становится более ценным в каком-либо ином качестве, чем деньги, исчезает из обращения.
Кредитные деньги (credit money) - разновидность бумажных денег, фидуциарная эмиссия которых обеспечена долговыми обязательствами эмитентов и подкреплена выпуском товаров и услуг и золотовалютными резервами.
Ликвидность (liquidity) - возможность использования денежного актива в качестве средства платежа; способность актива сохранять свою номинальную ценность неизменной.
Наличные деньги (currency) - металлические монеты и бумажные деньги.
Неразменные деньги (unchangeable paper money) - деньги, которые не могут быть превращены в драгоценные металлы, номинал которых выше их рыночной стоимости; бумажные деньги, не обеспеченные ничем, кроме веры общества в их ценность как средства платежа.
Разменная монета (base coin) - монета, номинальная стоимость которой превышает стоимость содержащегося в ней металла.
Сберегательные вклады (savings account) - приносящие процент вклады в кредитных учреждениях, не предоставляющие их владельцам прав на пользование ческами.
Трансакционные депозиты (transactions account) - счета, средства с которых могут быть переведены другим лицам в виде платежей по сделкам с помощью чеков или электронных денежных переводов.
"ек (check) - платежное средство, разновидность переводного векселя, содержащего письменный приказ банку о выдаче подателю чека некоторой денежной суммы со счета владельца чека.
Часть J. Основные функции и формы денег
Чековые депозиты (checkable account) - банковские депозиты, которые могут быть непосредственно обменены вкладчиком на товары и услуги, которые он желает приобрести.
Вопросы для самоконтроля
1. Объясните разницу между терминами: бумажные деньги, кредитные деньги, система неразменных денег.
2. Дайте определения а) внутренней стоимости; б) биметаллизма; в) квазиденег.
3. Расположите следующие активы в порядке возрастания ликвидности: а) обыкновенная акция компании «Ролтом»; б) бумажные наличные деньги; в) сберегательный вклад; г) краткосрочная ценная бумага федерального правительства; д) дом.
4. Почему нельзя назвать экономическую систему, в которой все сделки совершаются с помощью электронных переводов, в строгом смысле «экономикой без денег»?
5. Каковы основные различия чека и векселя как обращающихся инструментов?
6. Охарактеризуйте основные особенности переводного векселя. Верно ли, что он выступал в виде заемного (переводного) письма? Если да, то с чем по аналогии можно сравнить первый простой вексель?
Глава 3. ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ
При изучении настоящей главы акцент делается на следующих проблемах:
- роль денег и денежного обращения в формировании макроэконо
мического равновесия;
- место финансовых рынков в макроэкономическом кругообороте.
Цель данного этапа:
- обнаружить наличие основных правил движения потоков товаров и услуг, а также денежных средств (денежных потоков) в макроэкономике;
- выявить условия, несоблюдение которых сопровождается противоречиями, связанными с серьезными нарушениями в воспроизводстве и жизнедеятельности человека и общества.
3.1. Предпосылки анализа потоков денежных средств
Развитие финансового посредничества при переходе к экономике, основанной на деньгах
Равновесие в макроэкономике обеспечивается внутренними и внешними, краткосрочными и долгосрочными экономическими переменными (факторами). При этом важно различать состояние открытой и закрытой национальной экономики. Закрытая экономика испытывает серьезные ограничения расходов и должна искать внутренние решения, перераспределяя свои ограниченные ресурсы. Открытая экономика позволяет распределять больше, чем производит. В финансовой (денежной) сфере этот факт интерпретируется следующим образом: в открытой экономике Центральный банк и правительство могут оказывать не прямое, а лишь косвенное воздействие на предложение де-
Часть I. Основные функции и формы денег
нет. В то же время в закрытой национальной экономике количество денег в обращении и кредит находятся под контролем.
Рекомендации относительно направлений кредитно-денежных потоков в открытой экономике могут носить вероятностный, прогнозный характер, поэтому динамика и направления денежных потоков хозяйствующих субъектов могут быть изучены при исследовании динамики спроса и предложения на различных сегментах денежного рынка, обеспечивающих оборот их реальных и финансовых активов. По мере развития рынка в Российской Федерации увеличивается степень открытости национальной экономики, получают развитие валютный и фондовый рынки, рынок ссуд - депозитов, межбанковский кредитный рынок. Показателями степени открытости экономики могут служить данные о доле импорта и экспорта в стране, которые для РФ в 2000 г. составляли около 20% от ВВП, что вполне соответствует открытой экономике.
Ясно, что реальный кругооборот не возможен без движения денег и функционирования финансовых рынков. Роль финансовых рынков заключается в том, чтобы обеспечить перемещение денежных средств из рук собственников в руки заемщиков. Они же - финансовые рынки -включают механизмы, опосредующие такое передвижение.
Субъекты рыночной экономики, в том числе и мы с вами, попеременно и в различных ситуациях выполняют различные функциональные роли. Соответственно, выходя на различные сегменты денежного рынка, они преследуют и различные цели. Цели эти вытекают как из специфики самих рынков, так и из форм движения капиталов, которыми располагают участники рыночной игры. Подробно эти положения раскрываются в главах 4 и 6.
Финансовое посредничество является важнейшим элементом развития экономики, основанной на денежном обращении. В отличие от бартера, где сбережения могут быть сделаны лишь в форме реальных товаров или покупательных способностей, в экономике, где связи хозяйствующих субъектов и домашних хозяйств строятся на основе денег, и сами сбережения приобретают аналогичную форму. То же самое можно сказать об инвестировании. Инвестирование в бартерной экономике требует экономии на собственном потреблении, и инвесторы, желающие сделать вложения в элементы нового производства, потребляют меньше собственного дохода. При этом реальные товары должны быть обменены на
Глава 3. Денежный оборот и финансовые рынки
необходимые для деятельности инвестора инвестиционные товары. Разделение процессов сбережения и инвестирования создает выгоды для всех участников сделок, и инвесторы готовы выплачивать процент сберегателям из собственного дохода, поскольку их собственный бизнес расширяется. Экономика получает дополнительные возможности для роста и повышения жизненного уровня владельцев денежных средств.
Если финансирование является прямым, то денежные средства перемещаются непосредственно к заемщикам в обмен на акции и долговые обязательства как государства, так и самих предприятий. В случае косвенного финансирования финансовые посредники, среди которых - банки, пенсионные, инвестиционные, страховые и иные компании и фонды, участвуют в формировании финансовых активов разных рыночных субъектов. В этом случае они аккумулируют денежные средства одних посредников и передают - на условиях, оговоренных при заключении сделки, - другим. Такое посредничество позволяет удовлетворять потребности экономического и социального характера и ускорить оборот всех видов ресурсов. Финансовые посредники функционируют как особого рода государственные, частные и смешанные коммерческие предприятия, основной сферой деятельности которых является не сфера производства, а сфера обращения. Отсюда финансы определяются как совокупность экономических связей (отношений), обслуживающих функционирование реальных денег.
