Визначення вартості складових елементів власного, залученого та позикового капіталу підприємства

Наступним етапом даної роботи є визначення вартості елементів власного, залученого та позикового капіталу підприємства.

Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді визначається за формулою:

де ВКФз – вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді, %;

ЧПв – сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства в процесі його розподілу за звітний період;

ВК – середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді.

На ПАТ «Миргородський завод мінеральних вод» сума чистого прибутку в 2010 році становила 17574 тис.грн., середня сума власного капіталу – 66062 тис.грн., а частка виплат власниками підприємства 25% від чистого прибутку.

Таким чином,

Вартість нерозподіленого прибутку прирівнюється до вартості функціонуючого власного капіталу підприємства в плановому періоді

– вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді;

– темп зростання виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу, що планується, виражений десятковим дробом.

За умовою темп зростання виплат прибутку власникам на одиницю вкладеного капіталу становить 4,1%. Отже,

Вартість капіталу, який додатково залучається за рахунок емісії, розраховується наступним чином. Ціна привілейованої акції дорівнює приблизно сумі дивідендів, яку сплачує акціонерам емітент, за вирахуванням витрат на розміщення. Оскільки привілейовані акції є цінними паперами з фіксованим доходом, то ціна цього джерела (Цап) визначається за формулою

де Д – розмір фіксованого дивіденду в грошовому виразі;

– поточна (ринкова) ціна привілейованої акції;

КВа – кількість випущених акцій.

Спочатку обраховуємо суму дивідендів за формулою

Кількість випущених акцій становить 150 тис.шт., а ціна привілейованої акції складає 35 грн.

Таким чином,

Вартість капіталу від звичайних акцій, або ставка дисконту, визначається так:

де Цаз – ціна звичайної акції;

Д1 – дивіденд, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді;

Т∆д – темп приросту дивідендів.

Визначаємо розмір дивідендів, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді:

Вартість капіталу від звичайних акцій складає

Тоді ставка дисконту дорівнює

де Ве – рівень витрат на емісію та розміщення акцій, який становить 4% або 0,04.

Отже,

Основними формами позикового капіталу є фінансовий кредит (банківський і лізинговий), емітовані підприємством облігації, товарний (комерційний) кредит у формі довгострокової або короткострокової відстрочки платежу й поточні зобов’язання по розрахунках.

Витрати, пов’язані з виплатою відсотків за банківськими позиками, включаються до собівартості продукції, тому ціна позики банку (ЦПб) менша, ніж відсоток (Впб):

де Спп – ставка податку на прибуток, який становить 21% (0,21);

– рівень витрат на залучення банківського кредиту, становить 4% (0,04);

– ставка відсотку за банківський кредит, становить 28% (0,28).

Таким чином,

Розрахунок вартості товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за формулою

 

де ВТКк – вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого на умовах короткострокової відстрочки платежу, %;

ЦЗ – розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, що становить 5% (0,05);

Спп – ставка податку на прибуток, становить 21% (0,21);

ТВ – термін надання відстрочки платежу за продукцію, 25 днів.

 

Вартість товарного (комерційного) кредиту у формі відстрочки платежу з оформленням векселя розраховується за формулою:

де ВТКв – вартість товарного (комерційного) кредиту у формі відстрочки платежу з оформленням векселя, %;

ВКв – ставка відсотка за вексельний кредит, 18 %;

ЦЗ – розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, 5 %;

Спп – ставка податку на прибуток, 21 %.

Ціна облігацій приблизно дорівнює величині відсотка, що сплачується по них, при цьому враховується різниця між номінальною вартістю облігації та ціною її реалізації. При розрахунку слід оцінити облігації, емітентом яких є досліджуване підприємство (умовно), користуючись наведеними в додатку даними. Ціна реалізації облігації або поточна її вартість розраховується за формулою

де INT – відсоткові виплати, що здійснюються по облігації, що становить 45 грн.;

m – періодичність виплат по відсотках, 2 рази;

M – номінальна вартість облігації складає 750 грн.;

– ринкова відсоткова ставка по аналогічних фінансових позиках, 22%;

N– термін до погашення облігації, що становить 2 роки.

Таким чином,

 

Знайдемо вартість облігаційної позики (ВОПк) для даного підприємства:

СК – ставка за позикою.

При цьому

Звідси

Розрахувавши ціну кожного джерела капіталу, необхідно знайти середню ціну цих джерел – середньозважену вартість капіталу.

де ВКс – середньозважена вартість капіталу;

НПі – потрібна дохідність (норма прибутку) від капіталу, одержаного з і -го джерела;

ІРі – частка капіталу (інвестиційних ресурсів), одержаного з і -го джерела.

Проведені розрахунки рекомендується звести в таблицю 2.1.

Таблиця 2.1

Вартість елементів капіталу залучуваного підприємством

Джерела коштів	Частка, (ІРі),%	Потрібна прибутковість (НПі), %
Функціонуючий власний капітал підприємства	0,022	0,0665
Привілейовані акції	0,283	0,837
Звичайні акції	0,352	1,04
Банківський кредит	0,078	0,23
Товарний кредит	0,193	0,57
Вексель	0,051	0,15
Облігації	0,021	0,063
Всього		2,9565

Отже, обрахувавши вартість складових елементів капіталу підприємства слід зазначити, що середньозважена вартість капіталу становить 74,1%, це свідчить про високі витрати на утримання даних складових капіталу підприємства в цілому. Найбільшу частку вартості капіталу складають звичайні акції у розмірі 35,2%, а найменшу – облігації (2,1%) та функціонуючий власний капітал підприємства (2,2%), що свідчить про низький рівень ефективності використання власного капіталу підприємства та низько створювані ним фінансові результати.