Основные направления долгосрочного инвестирования

В финансовом менеджменте инвестирование означает приобретение реальных или финансовых активов с целью получения будущих выгод.

Инвестиции представляют собой денежные средства, целевые бан­ковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, лицензии, креди­ты, любое имущество, имущественные права или интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другой деятельности с целью получения прибыли (дохода).

Различают капиталообразующие (реальные), финансовые и интел­лектуальные инвестиции.

К реальным инвестициям относятся затраты на материальные (про­изводственные) объекты или услуги, которые будут использоваться, принося выгоды владельцу. К реальным инвестициям можно отнести также затраты, связанные со строительством и приобретением объек­тов непроизводственного назначения.

Вложение средств в приобретение ценных бумаг, долевое участие в деятельности другого предприятия, займы под векселя или иные дол­говые обязательства представляют собой финансовые инвестиции. Цель финансовых инвестиций — получение дохода и сохранение ка­питала от обесценивания.

Интеллектуальные инвестиции включают вложение средств в под­готовку кадров, передачу опыта, лицензии, ноу-хау, научные разработ­ки и т.д.

Управление различными сферами деятельности хозяйствующего субъекта осуществляется в рамках единого стратегического плана, раз­работанного для проведения генеральной концепции развития пред­приятия. Существенной частью стратегического плана является план инвестиционного развития предприятия.

При изучении основных направлений долгосрочного инвестиро­вания из совокупности факторов, оказывающих влияние на принятие управленческих решений, можно выделить следующие: производствен­но-экономический потенциал предприятия, привлекательность рын­ка, характеристика выпускаемой продукции, работ, услуг.

Под производственно-экономическим потенциалом подразумева­ется современный уровень технического развития основных фондов и технологий, достаточность объема собственных оборотных средств, наличие высококвалифицированного управленческого и производ­ственного персонала, а также источников собственных и заемных средств финансирования.

Привлекательность рынка определяется его объемом, тенденция­ми роста, среднерыночной нормой доходности, возможностью входа в данный сегмент, уровнем спроса, предложения и конкуренции.

Характеристика изделий основана на показателях себестоимости и продажной цены, объеме реализации, уровне качества, технических и функциональных параметрах по сравнению с соответствующими показателями конкурирующей продукции.

Основное место в принятии долгосрочных инвестиционных реше­ний занимают жестко детерминированные факторные модели. В практи­ческой деятельности зарубежных предприятий широко используются модели факторного анализа фирмы Дюпон, например трехфакторная модель зависимости показателя рентабельности собственного капита­ла. Однако эффективное функционирование предприятия на рынке характеризуется не величиной прибыли, а объемом реальной денеж­ной наличности, необходимой для своевременной компенсации про­изведенных издержек. В связи с этим используют показатель чистого денежного потока с учетом среднеотраслевой ставки инфляции, кото­рый можно представить в виде формулы

(122) где NPV — показатель чистого денежного потока, рассчитанный с учетом

среднеотраслевой ставки инфляции; п — количество лет t в планируемом периоде; Q_t — объем реализованной продукции; Ц_г — цена единицы продукции; ПР₍ — переменные расходы на единицу продукции;

U3_t — годовой объем постоянных затрат без амортизации; H_t — ставка налога на прибыль предприятия; А — амортизация основных фондов и нематериальных активов; 1С — инвестиционные затраты; г — реальная дисконтная ставка; i — ожидаемая ставка инфляции.

Использование НПВ-модели рекомендуется проводить в опреде­ленной последовательности. На первом этапе оцениваются величины постоянных показателей (1С, г, i, n, H). На втором этапе в результате регулирования значений переменных показателей (объема реализации, цены единицы продукции, переменных и постоянных затрат) прово­дится многовариантная оценка NPV. Далее из всего объема проведен-! ных исследований выбирают вариант с наивысшим значением NPV. В заключение формируются основные принципы инвестиционной по­литики с учетом соотношения переменных показателей, использован­ных в расчете лучшего варианта NPV. Таким образом, стратегия долго­срочного инвестирования предусматривает определение направлений инвестиционного развития предприятия, обеспечивающее положи­тельную текущую стоимость денежных потоков.