Динамика средств по составу и структуре источников финансирования

Показатели	Использовано в предыдущем периоде (году)	Использовано в отчетном периоде (году)	Изменение (+, -)	Темпы роста, %
тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% по структуре
Собственные средства предприятия,	1 636	74,49	1 510	84,74	-126	+12,25	92,3
в том числе:
амортизация		41,03		55,11	+56	+14,08
чистая прибыль, направляемая на финансирование инвестиций		31,46		29,63	-182	-1,83	74,4
Привлеченные средства,		27,51		15,26	-349	-12,25	43,8
в том числе:
кредиты банков		27,51		8,42	-471	-19,09	24,2
заемные средства других предприятий				6,84	+122	+6,84
Всего долгосрочных инвестиций	2 257	100,0	1 782	100,0	-475		78,9

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Таблица 52

Расчет влияния факторов на величину источников финансирования долгосрочных инвестиций

Факторы	Сумма	Коэффи-	Сумма	Влияние
	источников	циент	источников	отдельных
■"	инвестиций	изменения	инвестиции	факторов
	базисного	показателя	с учетом	на сумму
	периода,		изменения	источников
	тыс. руб.		показателя,	инвестиций,
			тыс. руб.	тыс. руб.
Изменение объема реали-
зации продукции	2 257	0,93754	2 116	-141
Изменения уровня накоп-
лений	2 116	0,69106	1 462	-654
Изменение уровня налого-
обложения	1 462	0,98942	1 446	-16
Изменение уровня рента-
бельности продукции	1 446	1,16018	1 678	+232
Изменение структуры
источников собственных
средств	1 678	1,24111*	2 083	+405
Изменение структуры
источников финансирования
инвестиции	2 083	0,85544**	1 782	-301
Общее изменение источ-
ников финансирования
инвестиции				-475

Результаты анализа показывают, что в наибольшей степени на уменьшение величины источников финансирования долгосрочных инвестиций повлияло снижение уровня накопления предприятия на 654 тыс. руб.

Под влиянием снижения доли заемных средств величина источников финансирования уменьшилась на 301 тыс. руб. Снижение объема реализованной продукции, работ, услуг и уровня чистой прибыли привело к уменьшению величины финансирования капитальных вложений соответственно на 141 тыс. руб. и 16 тыс. руб.

Положительное влияние на величину финансирования долгосрочных инвестиций оказало повышение рентабельности продукции, работ, услуг и изменение структуры источников собственных средств, способствовавшее увеличению доли амортизации основных фондов.

Повышение рентабельности продукции (работ, услуг) и увеличение доли амортизации в источниках собственных средств привело к приросту источников финансирования долгосрочных инвестиций соответственно на 232 тыс. руб. и 405 тыс. руб.

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Основные критерии

Анализ эффективности производственных инвестиций заключается в основном в оценке их доходности для инвесторов. Большинство управленческих решений по принятию инвестиционных проектов основывается на результатах экономического анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Вместе с тем при выборе объекта для инвестирования принимаются во внимание и другие критерии, например, экологические последствия осуществления проекта, различные социальные и гуманитарные соображения, возможность создания дополнительных рабочих мест, развитие производственной базы в данной местности и т.п.

Используемые методы оценки эффективности инвестиционных проектов можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (бухгалтерские). Классификация применяемых на практике показателей оценки эффективности инвестиций приведена на схеме (см. стр. 160).

В условиях рыночной экономики фактор времени играет важную роль при проведении долгосрочных финансовых операций. Денежные средства приобретают временную ценность, во-первых, в связи с обесценением в результате инфляции, во-вторых, в результате обращения капитала, т.е. их вложения в производство или ценные бумаги с целью получения дохода.

В финансовом менеджменте фактор времени учитывается в процессах наращения и дисконтирования.

Процесс наращения связан с обращением денежных средств и получением дохода. Под наращением понимают процесс увеличения первоначальной суммы в результате начисления процентов. Метод наращения позволяет определить будущую величину (FV) текущей стоимости Денег (PV) через некоторый промежуток времени исходя из заданной процентной ставки (г)

Сложные проценты широко применяются в долгосрочных финансовых операциях со сроками проведения более одного года:

(126)(127)

где (1 + г)^п — множители наращения; 1: (1 + г)" — дисконтные множители.

Непрерывные проценты представляют в основном теоретический интерес и используются на практике в особых случаях, когда вычисления необходимо производить за бесконечно малые промежутки времени.

Инвестиции в производство обычно осуществляют не отдельными или единовременными платежами, а в некоторой последовательности во времени, например, при регулярном погашении задолженности за купленное в рассрочку оборудование, периодическом поступлении доходов от инвестиций и т.д. Такие последовательности или ряды называются потоками платежей (CF), а отдельный элемент этого ряда — членом потока.

Ряд последовательных фиксированных платежей, производимых через равные промежутки времени, называется финансовой рентой, или аннуитетом.

Финансовая рента характеризуется следующими параметрами: членом ренты (величиной отдельного платежа), периодом ренты (временным интервалом между платежами), сроком ренты (временем от начала реализации ренты до момента поступления последнего платежа), процентной ставкой (ставкой для расчета наращения или дисконтирования платежей), количеством платежей в течение года, частотой и способом начисления процентов.

На практике используют разные условия ренты. По количеству выплат на протяжении года ренты делятся на годовые и р-срочные (р — количество платежей в году). Встречаются ренты, у которых период между платежами может превышать 1 год. Такие виды\рент называются дискретными.

Встречаются ренты, у которых платежи производятся так часто, что их можно рассматривать как непрерывные, идущие через бесконечно малые промежутки времени.

По стабильности размера платежей ренты делят на постоянные (с одинаковыми платежами) и переменные.

По вероятности выплат ренты делят на верные и условные. Верные ренты подлежат безусловной уплате. Выплата условной ренты ставится в зависимость от наступления некоторого случайного события. Примером условной ренты могут служить страховые взносы. Различают также ренты с конечным числом членов, т.е. ограниченные по срокам, и бесконечные, или вечные, ренты.

По моменту, с которого начинается реализация рентных платежей, их делят на немедленные, когда платежи производятся сразу после заключения контракта, и отложенные или отсроченные, срок реализации которых откладывается на указанное в контракте время.

Важным является различие рент по моменту выплат платежей в пределах периода. Если платежи осуществляют в конце периодов, то ренты называют обыкновенными, или постнумерандо, если в начале периодов, то — пренумерандо. Встречаются также ренты с поступлением платежей в середине периода.

Финансовый анализ предполагает расчет одной из двух обобщающих характеристик потока платежей: наращенной суммы и современной стоимости. Наращенной является сумма всех членов потока платежей с начисленными к концу срока процентами. Под современной или текущей стоимостью потока платежей понимают сумму всех членов, дисконтированных на начало срока потока или предшествующих ему. Обобщающие характеристики ренты используются в финансовом анализе для экономической оценки инвестиционных проектов, планирования погашения задолженности, сравнения эффективности коммерческих контрактов и т.п.