Расчет рентабельности производственных фондов

 

Показатели	Обозна­чение	За преды­дущий год	За отчет­ный год	Отклоне­ние (+.-)
1. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	рн	9 350	10 170	+820
2. Объем реализации продукции (работ, услуг), тыс. руб.	Q	57 800	54 190	-3 610
3. Средняя стоимость основных производственных средств, тыс. руб.	F	30 250	35 000	+4 750
4. Средняя стоимость материаль­ных оборотных активов, тыс. руб.	Ем	16 750	17 000	+250
5. Рентабельность (доходность) реализации (оборота), % (стр. 1: стр. 2) г- 100	Кр	16,18	18,77	+2,59
6. Коэффициент фондоотдачи, руб. (стр. 2: стр. 3)	f	1,911	1,548	-0,363
7. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных акти­вов, раз (стр. 2: стр. 4)	К°Б	3,451	3,187	-0,264
8. Коэффициент рентабельности производственных фондов, % {[стр. 1: (стр. 3 + стр. 4)] х 100}	Кр	19,89	19,56	-0,33

 

Как можно видеть, рентабильность производственных фондов снизилась по сравнению с прошлым годом на 0,33 пункта в результате воздействия факторов:

1) увеличение доли прибыли на рубль реализации продукции привело к росту уровня рентабильности производственных фондов на 3,19 пункта согласно формуле

2)

 

(15)

2) уменьшение фондоотдачи основных производственных фондов привело к снижению уровня рентабильности на 3,02 пункта согласно формуле

 

(16)

3) замедление оборачиваемости материальных оборотных активов привело к снижению уровня рентабельности на 0,5 пункта согласно формуле

 

(17)

 

Таким образом, общее снижение рентабельности по факторам со­ставляет —0,33 пункта, что соответствует общему изменению рента­бельности по сравнению с прошлым годом.

В зависимости от конкретных целей рентабельность можно опре­делить также по отношению к основным или оборотным фондам, про­изводственной себестоимости продукции, добавленной, т.е. вновь созданной стоимости, среднесписочной численности работников, про­изводственной площади и т.д.

Для характеристики эффективности использования финансовых ресурсов в мировой практике используют показатели рентабельности вложений всех средств (активов), чистых активов, функционирующих средств, собственного капитала и ценных бумаг.

Рентабельность вложений в общем виде определяется по стоимо­сти совокупных или чистых активов, имеющихся в распоряжении пред­приятия. Для этого прибыль до налогообложения, или чистая прибыль, или прибыль от продаж делится на общий итог баланса или на стои­мость чистых активов, определяемых как средняя величина. Сопо­ставление различных видов прибыли со среднегодовым итогом балан­са либо суммой чистых активов позволяет определить воздействие внешних факторов:

 

 

 

Это позволяет выявить влияние на доходность предприятия нало­говых отчислений. Далее сопоставив К1 и К2:

 

 

можно определить влияние на рентабельность предприятия поступ­лений и выплаты дивидендов и других операций, не имеющих непо­средственного отношения к производству и реализации продукции.

Наиболее полное представление о рентабельности вложений в пред­приятие дает отношение прибыли к функционирующим средствам, особенно прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг. Функционирующие средства равны стоимости всех средств предпри­ятия без стоимости незавершенного строительства и финансовых вло­жений. Для предпринимателя этот показатель имеет определяющее значение, поскольку в нем учитывается, с одной стороны, прибыль от основной деятельности, а с другой — средства, непосредственно заня­тые в производственной деятельности.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эф­фективность использования инвестированных в предприятие средств и сравнить ее с возможным получением дохода от вложения их в дру­гие ценные бумаги. В мировой практике этот показатель служит важ­ным критерием при котировке акций на фондовой бирже:

Рентабельность собственного капитала, исчисленная как отноше­ние чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала, отражает, сколько копеек чистой прибыли принес каждый рубль соб­ственного капитала. По разнице между рентабельностью всех средств предприятия и рентабельностью собственного капитала, рассчитанных по чистой прибыли, можно судить о привлечении внешних (заемных) источников финансирования. Если предприятие в результате при­влечения заемных средств получает больше прибыли, чем уплачивает проценты за них, то разница может быть использована для повыше­ния отдачи собственного капитала. Однако, если рентабельность всех средств предприятия меньше, чем проценты, уплачиваемые за заем­ные средства, влияние последних на деятельность предприятия можно считать отрицательным.

Рентабельность финансовых вложений показывает, какой размер доходов (дивидендов, процентов) принес каждый рубль, вложенный в акции, облигации других предприятий и в долевое участие в дея­тельности других организаций. Необходимые данные для исчисления и анализа показателей рентабельности вложений в предприятие можно получить из форм № 1, 2 и 5 (табл. 10).

 

Таблица 10

Показатели рентабельности вложений

 

Показатели	Предыду­щий год	Отчетный год	Отклонение (+, -)
сумма	%
1. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	9 350	10 170	+820	+8,77
5Г Чистая прибыль, тыс. руб.	6 080	6 610	+530	+8,72
зГ~Прибыль от продаж, тыс. руб.	8 540	9 170	+630	+7,38
4~~ Доходы от ценных бумаг
и вложений, тыс. руб.			+160	+31,37
5. Среднегодовая сумма,
тыс. руб.:
а) всех средств (активов)	47 760	53 170	+5 410	+11,33
б) чистых активов	37 319	40 266	+2 947	+7,9
6. Среднегодовая сумма
собственного капитала,
тыс. руб.	38 505	40 465	+1 960	+5,09
7. Среднегодовая сумма финан-
совых вложений, тыс. руб.	2 000	2 600	+600	+30,00
8. Среднегодовая сумма неза-
вершенного строительства,
тыс. руб.		1 250	+350	+38,89
9. Среднегодовая сумма функ-
ционирующих средств, тыс. руб.
(стр. 5а - стр. 7 - стр. 8)	44 860	49 320	+4 460	+9,94
10. Рентабельность всех средств
(активов), %:
КР, = стр. 1: стр. 5а	19,58	19,13	-0,45
КРг = стр. 2: стр. 5а	12,73	12,43	-0,30
Кр3 = стр. 3: стр. 5а	17,88	17,25	-0,63
11. Рентабельность чистых
активов, %:
KPi = стр. 1	стр. 56	25,05	25,26	+0,21
Кр2 = стр. 2	стр. 56	16,29	16,42	+0,13
КРз = стр. 3	стр. 56	22,88	22,77	-0,11
12. Рентабельнс	эсть собственного
капитала, %
Кр4 = стр. 1	стр. 6	24,28	25,13	+0,85
Кр5 = стр. 2	стр. 6	15,79	16,34	+0,55
КРб = стр. 3	стр. 6	22,18	22,66	+0,48
13. Рентабельность функциони-
рующих средств, %
{Кр7 = стр. 3: стр. 9)	19,04	18,59	-0,45
14. Рентабельность финансовых
вложений, %
(Кр8 = стр. 4: стр. 7)	25,50	25,77	+0,27

 

 

29Среднегодовая сумма собственного капитала (стр. 6 табл. 10) рас­считывается по формуле

(18)

 

где СК — величина собственного капитала;

И^с — капитал и резервы (раздел III баланса); Д — доходы будущих периодов (стр. 640 V раздела).

Данные табл. 10 показывают, что показатели рентабельности всех средств и функционирующих средств предприятия, исчисленные по суммам общей, чистой прибыли и прибыли от продаж товаров, продукции, работ, услуг, снизились по сравнению с прошлым годом соответственно на 0,45, 0,3 и 0,63 пункта. Это связано с тем, что темпы прироста всех средств (активов) предприятия (11,33%), в том числе функционирующих (9,94%), выше темпов прироста общей прибыли (8,77%), чистой прибыли (8,72%) и прибыли от продаж продукции (7,38%). При этом темпы роста всех средств (активов) предприятия на 6,2 пункта выше прироста собственного капитала, что говорит об уве­личении доли заемных средств.

Рентабельность собственного капитала предприятия повысилась по сравнению с прошлым годом, причем в наибольшей степени (на 0,85 пункта) по рентабельности, исчисленной по общей прибыли, что свя­зано с опережающими темпами ее прироста (8,77%) по сравнению с темпами роста чистой прибыли (8,72%) и прибыли от продаж (7,38%).

Повышение рентабельности собственного капитала при одновре­менном снижении рентабельности всех средств (активов) предприя­тия свидетельствует о неэффективном использовании заемных средств, что особенно наглядно проявляется в снижении показателя рентабель­ности функционирующих в производстве средств.

Следует заметить, что наиболее высокий уровень рентабельности наблюдается по финансовым вложениям предприятия (25,77%), что свидетельствует об удачном инвестировании средств в акции и цен­ные бумаги других предприятий.

Общий анализ позволяет установить воздействие внешних факто­ров на уровень рентабельности вложений. Факторный анализ дает воз­можность выявить влияние внутренних факторов.

Чистая прибыль, полученная с 1 руб. всех вложений на предприя­тии, составила за предыдущий год 0,1273 руб., или 12,73%, за отчет­ный год — 0,1243 руб., или 12,43%. Снижение рентабельности вложе­ний предприятия составило 0,003 руб., или 0,3 пункта.

На изменение уровня рентабельности вложений (активов) может оказывать влияние изменение рентабельности реализованной продук­ции и оборачиваемости активов. Взаимосвязь рентабельности вложе­ний с рентабельностью продукции и оборачиваемостью активов мо­жет быть выражена формулой

(19)

Обозначения показателей формулы (19) рассматриваются в табл. 11.

Используя способы цепных подстановок или абсолютных разниц, можно определить степень влияния рентабельности реализованной продукции и оборачиваемости активов на динамику рентабельности вложений.

Данные для расчета рентабельности приведены в табл. 11.

Табл ица 11 Расчет рентабельности всех вложений и чистых активов

 

Показатели	Обозна­чение	Предыду­щий год	Отчетный год	Отклоне­ние (+, -)
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	Рч	6 080	6 610	+530
2. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	Q	57 800	54 190	-3 610
3. Среднегодовая сумма всех вложений (активов), тыс. руб.	В	47 760	53 170	+5 410
4. Среднегодовая сумма чистых активов, тыс. руб.	ЧА	37 319	. 40 266	+2 947
5. Среднегодовая сумма соб­ственного капитала, тыс. руб.	СК	38 505	40 465	+1 960
6. Среднегодовая сумма соб­ственного оборотного капи­тала, тыс. руб.	ЕС	7 725	9 070	+1 345
7. Рентабельность (доходность) продаж (оборота по реализа­ции), %(стр.1: стр. 2)	КР	10,519	12,198	+1,679
8. Оборачиваемость всех акти­вов, раз (стр. 2: стр. 3)	КОБ	1,210	1,019	-0,191
9. Оборачиваемость чистых активов, раз (стр. 2: стр. 4)	КОБ	1,549	1,346	-0,203
10. Доля чистых активов в сумме всех активов (стр. 4: стр. 3)	КЧА	0,780	0,757	-0,023
11. Соотношение собственного капитала и чистых активов (стр. 5: стр. 4)	^С-К/ЧА	1,032	1,006	-0,026

 

 

Таблица 12 Влияние факторов на изменение уровня рентабельности продажи товаров, продукции, работ, услуг

 

 

 

 

Подстановки	Взаимодействующие	факторы	Чистая прибыль, тыс. руб.	Объем продаж, тыс. руб.	Уровень рентабель­ности продаж, %	Влияние факторов на уровень рентабель­ности, пунктов
структура продаж	себестои­мость продаж	цены продаж
Исходные данные	предыду­щий год	предыду­щий год	предыду­щий год	6 080	57 800	10,519
Структура продаж отчетного года	отчетный год	предыду­щий год	предыду­щий год	6 006*	53 750	11,174	+0,655
Себестоимость продаж отчетного года	отчетный год	отчетный год	предыду­щий год	6 170**	53 750	11,479	+0,305
Цены продаж отчетного года	отчетный год	отчетный год	отчетный год	6 610	54 190	12,198	+0,719
Итого							+1,679

 

 

* Определяется как сумма прибыли от реализации продукции (работ, услуг) отчетного года в ценах и по себестоимости предыдущего года, процентов полученных и уплаченных, доходов от участия в других организациях, прочих операцион­ных доходов и расходов, внереализационных доходов и расходов без налога на прибыль за предыдущий год (данные для расчета приведены в табл. 1 и 2).

** Определяется как разность между чистой прибылью отчетного года (табл. 10) и изменением выручки отчетного года фактической и исчисленной по ценам предыдущего года (табл. 2).

 

Рентабельность вложений снизилась по сравнению с предыдущим годом на 2,33 пункта в результате замедления оборачиваемости акти­вов на 0,191 пункта, что видно из экономико-математической модели:

(22)

Таким образом, оборачиваемость активов зависит от изменений доли чистых активов в сумме всех активов предприятия, соотношения собственного капитала и чистых активов, доли собственного оборотного капитала в сумме собственного капитала, а также от оборачиваемости собственного оборотного капитала.

Влияние указанных факторов на изменение оборачиваемости ак­тивов можно установить по разнице абсолютных величин, используя данные табл. 11 и формулу (22) в необходимой модификации:

1) снижение доли чистых активов в сумме всех активов предприятия привело к замедлению оборачиваемости вложений на 0,036 пункта;

2) снижение величины собственного капитала на 1 руб. чистых активов привело к замедлению оборачиваемости на 0,029 пункта;

3) повышение доли собственного оборотного капитала в сумме соб­ственного капитала способствовало ускорению оборачиваемости активов на 0,131 пункта;

4) замедление оборачиваемости собственного оборотного капитала
привело к замедлению оборачиваемости всех активов на 0,25*7 пункта.

Следовательно, замедление оборачиваемости активов на 0,191% было вызвано снижением доли чистых активов в сумме всех активов предприятия (0,036 пункта), ухудшением соотношения собственного капитала и чистых активов (0,029%), замедлением оборачиваемости собственного оборотного капитала (0,257%). Положительное влияние на оборачиваемость активов оказало повышение доли собственного обо­ротного капитала в общей сумме собственного капитала (0,131 пункта).

Расчеты влияния факторов на изменение уровня рентабельности активов по сравнению с предыдущим годом обобщены в табл. 13.

Рентабельность чистых активов (стр. 15 табл. 11) в отчетном году составила 16,42% и повысилась против прошлого года на 0,13 пункта в результате воздействия следующих факторов:

1) увеличение чистой прибыли на 1 руб. оборота по реализации привело к росту рентабельности чистых активов на 2,60 пункта согласно формуле

 

 

 

Табл ица 13 Результаты факторного анализа рентабельности вложений (активов)

 

Факторы изменения	Расчет влияния факторов	Результат влияния факторов
Изменение структуры и ассортимента продаж продукции	+0,655x1,21	+0,79
Изменение себестоимости продаж продукции	+0,305x1,21	+0,37
Изменение отпускных цен на продукцию	+0,719 х 1,21	+0,87
Изменение доли чистых активов в сумме всех активов	-0,036 х 12,198	-0,44
Изменение соотношения собственного капитала и чистых активов	-0,029 х 12,198	-0,35
Изменение доли собственного оборотного капитала в сумме собственного капитала	+0,131 х 12,198	+1,59
Изменение оборачиваемости собственных оборотных средств	-0,257 х 12,198	-3,13
Итого		-0,3

 

2) замедление оборачиваемости чистых активов предприятия при­вело к снижению уровня их рентабельности на 2,47 пункта согласно формуле

(24)

На повышение рентабельности продаж оказало влияние измене­ние структуры и ассортимента продукции, себестоимости реализации и цен продаж.

Изменение оборачиваемости чистых активов обусловливается влия­нием ряда факторов, что видно из экономико-математической модели:

(25)

где R" — оборотные активы; R^p — заемный капитал.

Влияние факторов на изменение рентабельности продаж и обора­чиваемости чистых активов устанавливается по той же методике.

Представляет интерес факторный анализ рентабельности собствен­ного капитала. Коэффициент рентабельности собственного капитала (К_?^к) определяется как отношение чистой прибыли к среднегодо­вой величине собственного капитала:

 

(26)

 

На уровень рентабельности собственного капитала влияют:

■ доходность реализованной продукции;

■ ресурсоотдача (фондоотдача);

■ структура капитала.

Взаимосвязь уровня рентабельности собственного капитала с пе­речисленными факторами может быть выражена с помощью формулы Дюпона:

(27)

где / — ресурсоотдача;

К^ФЗ — коэффициент финансовой зависимости, характеризующий струк­туру капитала предприятия.

Используя разницу абсолютных величин, можно определить сте­пень влияния факторов на уровень рентабельности собственного ка­питала предприятия. Данные для анализа динамики рентабельности собственного капитала предприятия и факторов, на нее влияющих, приведены в табл. 14.

 

Таблица 14 | Факторный анализ рентабельности собственного капитала предприятия

Показатели	Обозна­чение	Предыду­щий год	Отчетный год	Отклонение-
1. Чистая прибыль, тыс. руб.	Рч	6 080	6 610	+530
2. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	Ор	57 800	54 190	-3 610
3. Среднегодовая сумма всех средств (активов) предприятия, тыс. руб.	В	47 760	53 170	+5 410
4. Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс. руб.	СК	38 505	40 465	+1 960
5. Рентабельность (доходность) реализации (оборота), % (стр. 1: стр. 2х 100)	кр	10,519	12,198	+1,679
6. Коэффициент ресурсоотдачи, руб. (стр. 2: стр. 3)	f	1,210	1,019	-0,191
7. Коэффициент финансовой зависимости, раз (стр. 3: стр. 4)		1,240	1,314	+0,074
8. Коэффициент рентабельности собственного капитала, % (стр. 1: стр. 4 х 100)		15,79	16,34	+0,55

 

Данные табл. 14 показывают, что рентабельность собственного ка­питала повысилась в отчетном году по сравнению с прошлым годом на 0,55 пункта и составила 16,34% в результате воздействия следующих факторов:

1) увеличение чистой прибыли на 1 руб. оборота по реализации
продукции привело к росту рентабельности собственного капитала
предприятия на 2,519 пункта согласно формуле

(28)

2) снижение ресурсоотдачи (фондоотдачи) привело к снижению рентабельности собственного капитала предприятия на 2,889 пункта согласно формуле

(29)

3) повышение коэффициента финансовой зависимости привело к росту рентабельности собственного капитала предприятия на
0,920 пункта согласно формуле

(30)

Рассмотренным факторам и по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика. Так, показатель ресурсо­отдачи может иметь относительно небольшое значение в высокотех­нологичных отраслях, отличающихся капиталоемкостью, в то время как показатель рентабельности продукции в них будет относительно большим. Высокий коэффициент финансовой зависимости может быть у предприятий с конкурентоспособной продукцией, обеспечивающей стабильное поступление денег, и предприятий с высоким уровнем мо­бильности активов. В зависимости от отраслевой специфики и хозяй­ственно-финансовых условий предприятие может отдавать предпоч­тение какому-либо фактору повышения рентабельности собственного капитала.

В мировой практике для оценки эффективности бизнеса применя­ется также показатель рентабельности всех инвестиций (Ри), отража­ющий эффективность использования средств, направленных в пред­приятие:

(31)

где П — прибыль до вычета налогов;

ПР — проценты по долгосрочным обязательствам; ОИ — общие инвестиции.

Показатель прибыли до вычета налогов получают из отчета о при­былях и убытках. Общие инвестиции определяют по балансу как сумму акционерного капитала и долгосрочных обязательств, инвести­рованных в предприятие акционерами и другими внешними парт­нерами.

Рентабельность инвестиций отражает связь заработанной прибы­ли с инвестированным капиталом, что дает возможность использовать этот показатель в качестве расчетной базы для прогнозирования.

В мировой практике нашел применение своеобразный метод ана­лиза рентабельности, называемый методом денежного потока (кэш-флоу). Он основан на том, что в числитель формулы (31) подставля­ются сумма прибыли и амортизационные отчисления. Это обусловле­но тем, что в странах с развитой рыночной экономикой используют методы ускоренной амортизации, вследствие чего сумма списания основного капитала, включаемая в издержки производства, может в отдельные периоды заметно меняться из-за завышения суммы амор­тизационных отчислений. В результате растет себестоимость и сни­жается прибыль, а при недостаточном списании (к концу срока функ­ционирования амортизируемых объектов) происходит занижение себестоимости и завышение прибыли. В связи с этим анализ рента­бельности, основанный на использовании абсолютной суммы прибыли, вряд ли можно считать вполне достоверным.

Показатель рентабельности, основанный на методе «кэшфлоу», не позволяет судить о рентабельности за определенный период, однако при рассмотрении в динамике за несколько лет он весьма точно харак­теризует тенденции прибыли и рентабельности, отражая существенные и даже малозаметные сдвиги в этих показателях. Таким образом, общий и факторный анализ финансовых результатов позволяют предприятию предвидеть опасность банкротства и необходимы для повышения до­ходности и укрепления финансового состояния.

Не менее широкое применение получила концепция рентабельно­сти продаж и капитала, исчисляемой как соотношение чистого прито­ка денежных средств к объему продаж, или к общей сумме капитала, или к собственному капиталу.

Эти показатели характеризуют приток денежной наличности на 1 руб. объема продаж или капитала, вложенного в имущество, свиде­тельствуя о степени обеспеченности предприятия денежными сред­ствами для погашения обязательств перед кредиторами, заемщиками и акционерами.

 

АНАЛИЗ ПОРОГА ПРИБЫЛИ

 

Анализ порога прибыли (или минимального уровня деятельности) широко используется в странах с регулируемой рыночной экономи­кой для оценки выгодности производства. Он базируется на взаимо­связи между объемом производства (продаж), себестоимостью и при­былью (ВОСП). Основой анализа является классификация затрат по их отношению к объему производства на переменные и постоянные.

Переменные затраты меняются прямо пропорционально измене­нию объема производства и сбыта продукции (затраты на сырье, мате­риалы, электроэнергию на производственные нужды, заработную плату производственных рабочих). Эти расходы легко поддаются стандар­тизации и нормированию.

Постоянные затраты не зависят от изменения объема производства и сбыта продукции, а обусловливаются организационными условиями и продолжительностью отчетного периода, по окончании которого определяются финансовые результаты. Постоянные затраты включа­ют амортизационные отчисления, оклады, которые нельзя отнести не­посредственно к конкретным видам продукции, налоги, взносы, пошли­ны и другие общехозяйственные затраты.

Себестоимость продукции учитывается и планируется только в части переменных производственных затрат. Постоянные расходы при этом полностью списываются за счет маржинального дохода от­четного периода, т.е. относятся на его уменьшение. Маржинальный доход (маржа) представляет собой разницу между выручкой от про­даж и переменной себестоимостью и предназначен для возмещения по­стоянных затрат и получения прибыли. Фактически прибыль вместе с постоянными затратами понимается как маржинальный доход пред­приятия. Этот метод учета получил название «директ-кост». Исполь­зование его в управлении позволяет принять наиболее эффективное из альтернативных решений на основе анализа функциональной зави­симости между себестоимостью, объемом и прибылью (CVP).

Зависимость CVP используется для определения порога прибыли, или точки критического объема продукции, который необходимо произвести и сбыть, чтобы покрыть переменные и постоянные затраты за соответствующий период. Точка критического объема производства (ТКОП) показывает сумму маржинального дохода, которая возмеща­ет общую сумму постоянных затрат за определенный период.

Определение порога прибыли осуществляется двумя способами. Первый способ является графическим, второй — базируется на алгеб­раическом решении. Рассмотрим оба способа на конкретных примерах.

Пример 1.

Предприятие планирует произвести и реализовать на рынке 1300 набо­ров мягкой мебели (q). Затраты (3) на выпуск одного набора составят 10 500 руб., на весь выпуск — 13 650 тыс. руб. Переменные расходы (ПР) на выпуск одного набора составят 9000 руб., а на весь выпуск — 11 700 тыс. руб. Постоянные затраты (ПЗ) для всего выпуска составят 1950 тыс. руб. Отпускная цена (Ц) планируется в размере 14 500 руб., выручка от продаж (В) - 18 850 тыс. руб.

На основании этих данных строится график для определения ТКОП на­боров мягкой мебели (рис.), из которого видно, что разность между выручкой от продаж и переменными расходами (или сумма постоянных затрат и при­были (Р)) представляет собой маржинальный доход предприятия (МД).

График позволяет определить точку, в которой величина затрат на произ­водство и сбыт продукции равна выручке от продаж. Это точка критического объема производства (ТКОП), при котором предприятие покрывает все свои расходы или получает заданную минимальную прибыль (порог прибыли). В левой области от ТКОП предприятие находится в зоне убытков, в правой — в зоне прибыли.

 

 

 

Судя по графику, критический объем производства наборов мягкой мебе­ли составляет 355 штук. Таким образом, зона убытков занимает около одной трети (355:1300 х 100 = 27,3%) максимального объема продаж. Эти данные — ориентир изготовителю мебели для определения оптимальной краткосрочной производственной программы и формирования портфеля заказов.

Второй алгебраический способ решения проблемы использует мо­дель формирования финансового результата по методу CVP, суть ко­торого определяется исчислением прибыли (Р) как разницы между объемом продаж, суммой переменных расходов и суммой постоянных затрат:

(32)

Поскольку в точке критического объема сумма прибыли равна нулю (нулевой вариант), получим уравнение:

(33)

Так как разница (Ц - ПР_У) представляет собой маржинальный доход на одно изделие (МД_у), формула примет вид:

(34)

Таким образом, точка критического объема производства (#_ткоп) равна:

(35)

На основе уравнения (35) менеджер может разработать комплекс управленческих решений.

Пример 2.

Используя данные примера 1, можно решить ряд вопросов.

1. При каком объеме наборов мягкой мебели {q_x) фирма достигнет по­крытия общих затрат (3).

В соответствии с формулой (33):

(14,5 - 9,0) х q_t~ 1950;

5,5 х q_x = 1950;

q_l = 1950: 5,5 = 355 шт.

Таким образом, предприятие достигает порога прибыли при объеме сбы­та 355 наборов мягкой мебели.

Критический объем реализации при этом равен:

14 500 руб. х 355 шт. = 5147,5 тыс. руб., что составляет 27,3% от всей вы­ручки.

2. Определить порог прибыли (q₂), если предприятие планирует получить
прибыль на единицу продукции (Р_у) в размере 2792 руб., что составляет 19,2%
к цене.

В соответствии с формулой (32):

q₂ х (14,5 - 9,0) - 1950 = 2,792 х q₂.

Решая это уравнение, получим: q₂ = 1950: 2,708 = 720 шт.

Порог прибыли соответствует объему сбыта в количестве 720 наборов мягкой мебели, при котором выручка покрывает затраты и обеспечивает пла­новую прибыль.

3. Определить более высокий порог сбыта (q₃) при рентабельности по
обороту в размере 30%.

Рентабельность по обороту (Р_о) находят из формулы

(36)

При Р_о, равном 30%, порог прибыли составит:

(В - 3): В х 100 = 30 или 3 = 0,70 х В;

ПР_у х q₃ + ПЗ = 0,70 хЦх?₃;

9,0 х q₃ + 1950 = 0,7 х 14,5 х q₃;

1950 = (10,150- 9,0) xq₃;

1950= 1,150 xq₃;

q₃ = 1696 шт.

Предприятие получит искомую рентабельность по обороту при сбыте 1696 наборов мягкой мебели, однако предел его производственной мощности составляет 1300 наборов, поэтому достичь такого порога рентабельности по обороту не удастся.

При анализе финансовых результатов следует установить порог прибыли (рентабельности) по всему объему реализуемой продукции в связи с необходимостью определения запаса финансовой устойчи­вости предприятия.

Порог прибыли (ПП) определяется как отношение суммы посто­янных затрат (ПЗ) в себестоимости продукции к доле маржинального дохода (МД) в выручке от реализации (Q^p )■

(37)

Запас финансовой устойчивости в абсолютной сумме (З^фу) опре­деляется как разность между суммой выручки от реализации и безу­быточным объемом продаж (порогом прибыли):

(38)

Запас финансовой устойчивости в процентах исчисляется по фор­муле

(39)

Расчет порога прибыли и запаса финансовой устойчивости по дан­ным формы № 2 представлен в табл. 15

 

Таблица 15 Расчет порога прибыли и запаса финансовой устойчивости

Показатели	Предыду­щий год	Отчетный год	Изменение
сумма (+,-)	%
Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	57 800	54 190	-3 610	-6,2
Полная себестоимость реализо­ванных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	49 260	45 020	-4 240	-8,6
Сумма переменных расходов, тыс. руб.	36 295	32 190	-4 105	-11,3
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.	12 965	12 830	-135	-1,0
Сумма маржинального дохода, тыс. руб.	21 505	22 000	+495	+2,3
Доля маржинального дохода в выручке от реализации, %	37,2	40,6	+3,4
Порог прибыли, тыс. руб.	34 852	31 601	-3 251	-9,3
Запас финансовой устойчивости, тыс. руб.	22 948	22 589	-359	-1,6
Процент к выручке от реализации	39,7	41,7	+2,0

 

Как можно видеть из табл. 15, в предыдущем году порог прибыли составил 34 852 тыс. руб., чтобы покрыть все затраты. При такой вы­ручке рентабельность равна нулю. Фактическая же выручка в прошлом году составила 57 800 тыс. руб., при этом запас финансовой устойчи­вости - 22 948 тыс. руб., или 39,7%.

В отчетном году запас финансовой устойчивости в абсолютной сумме снизился на 359 тыс. руб., или на 1,6%, что связано со сниже­нием объема продаж. Вместе с тем относительная величина запаса финансовой устойчивости возросла на 2 пункта в связи с увеличением суммы и доли маржинального дохода в результате снижения себестои­мости продукции. Предприятию необходимо постоянно следить за запасом финансовой устойчивости и величиной порога прибыли, ниже которого не должна снижаться выручка от реализации продукции.

Функционирование любого предприятия связано с инвестирова­нием финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извле­чения прибыли. Рост прибыли в процессе управления финансовыми ресурсами, вложенными в активы предприятия, характеризуется в финансовом менеджменте категорией левериджа (рычага).

Леверидж является фактором, небольшое изменение которого мо­жет привести к существенному изменению прибыли и рентабельности. Существуют три вида левериджа: производственный (операционный), финансовый и производственно-финансовый. Наличие трех видов левериджа вызвано тем, что прибыль представляет разницу между выручкой от реализации и расходами двух типов — производственно­го и финансового характера. Поскольку они не взаимозаменяемы, ве­личиной и долей каждого из них нужно управлять отдельно.

Размер прибыли зависит от многих факторов, в том числе:

■ степени использования финансовых ресурсов;

■ структуры ресурсов.

Использование ресурсов отражается в формировании себестоимо­сти продукции, основными элементами которой являются переменные и постоянные расходы. Соотношение между ними может быть различ­ным и определяется технической и технологической политикой пред­приятия. Изменение величины и структуры себестоимости, а также объема продукции существенно влияет на размер прибыли. Эта взаи­мосвязь характеризуется категорией производственного левериджа.

Производственный леверидж — это потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения размера и структуры себестои­мости, а также объема продукции.

Структура ресурсов отражается в соотношении собственных и за­емных долгосрочных средств, целесообразности их использования как источников финансирования. Использование заемных средств связа­но с определенными, порой значительными, издержками. Каково опти­мальное сочетание между собственными и привлеченными долгосроч­ными финансовыми ресурсами и как оно повлияет на прибыль? Эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.

Финансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры источни­ков средств.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей:

1) выручки;

 

2) производственных и финансовых расходов;

3) прибыли.

Анализ этой взаимосвязи, т.е. количественная оценка уровня ле­вериджа, выполняется с помощью специального метода, известного как метод «мертвой точки» — точки безубыточности, порога прибыли.

На основе метода определения точки безубыточности влияние про­изводственного (операционного) левериджа описывается разными

формулами.

Для суммы прибыли:

(40)

Для уровня рентабельности продаж (Кр-):

(41)

Таким образом, три основные составляющие производственного рычага: постоянные затраты, переменные затраты и объем продаж (цена и количество), на которые можно оказать влияние, в той или иной форме связаны с суммой прибыли. Разберем влияние на сумму при­были и уровень рентабельности этих элементов, меняя первоначаль­ные условия нашего примера.

Влияние изменения величины постоянных затрат на сумму при­были устанавливается по формуле

(42)

При снижении величины постоянных затрат на 50 тыс. руб. сумма прибыли увеличится на 50 тыс. руб.:

ΔР = (18 850-11 700 - 1900) - (18 850-11 700 - 1950) =

= 50 тыс. руб.-

Влияние фактора переменных издержек на величину прибыли устанавливается по формуле

(43)

При снижении переменных расходов на единицу продукции на 1000 руб. сумма прибыли увеличится на 1300 тыс. руб.:

АР = (18 850 - 10 400 - 1950) - (18 850-11 700 - 1950) = = 1300 тыс. руб.

Влияние изменения цены на сумму прибыли определяется по фор муле

(44)

При снижении цены на единицу продукции на 500 руб. сумма при­были снизится на 650 тыс. руб.:

АР = (18 200. - 11 700 - 1950)-(18 850- 11700- 1950) = = —650 тыс. руб.

Влияние изменения объема продаж на сумму прибыли определя­ют по формуле

(45)

При увеличении объема продаж на 200 наборов мягкой мебели сум­ма прибыли возросла на 1100 тыс. руб.:

АР- (21 750 - 13 500 - 1950) - (18 850-11 700 - 1950) =

= 1100 тыс. руб.

Уровень рентабельности реализации в отчетном периоде составил: К$. - [1 - (9000: 14 500) - (1 950 000: 18 850 000)] х 100 = 27,59%.

Рассмотрим эффект снижения постоянных затрат. Если предпри­ятие может их снизить, уменьшив накладные расходы или интенси­фицировав использование имеющегося оборудования, можно значи­тельно снизить величину минимального безубыточного объема и по­высить уровень рентабельности реализации продукции: К$ = [1 - (9000: 14 500) - (1 900 000: 18 850 000)] х 100 = 27,85%.

В результате снижения суммы постоянных затрат на 50 тыс. руб. (или на 2,6%) уровень рентабельности повысился на 0,26 пункта.

Если предприятие может уменьшить переменные затраты на про­изводство, увеличив маржинальный доход от каждой единицы продук­ции, то такое изменение может одновременно повлиять и на величину прибыли и на точку безубыточности. Предположим, что переменные затраты на единицу продукцией снизились с 9000 руб. до 8000 руб. В этом случае уровень рентабельности реализации составит:

К$₂ = [1 - (8000: 14 500) - (1 950 000: 18 850 000)] х 100 = 34,48%, или повысится по сравнению с первоначальным вариантом на 6,89 пункта. 46 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

Изменение переменных и постоянных затрат в основном зависит от предприятия, а изменение цен в значительной мере от конкурент­ной среды. Изменение цен влияет не только на уровень рентабельности, но и на объем реализации продукции.

Увеличение цены в условиях конкуренции может сильно отразить­ся на объеме продаж и на сумме прибыли. Снижение же цены может компенсировать потерянную маржу от каждой единицы продукции, значительно увеличив общий объем реализации и сумму прибыли.

Рассмотрим влияние изменения цены на единицу продукции на уровень рентабельности реализации. Допустим, цена одного набора мебели снизилась на 500 руб. и составила 14 000 руб. Уровень рента­бельности реализации 1300 наборов мебели равен: К^ = [1 - (9000: 14 000) - (1 950 000: 18 200 000)] х 100 = 25,00%.

По сравнению с первоначальным вариантом он снизится на 2,59 пункта.

Снижение цены привело к повышению покупательского спроса, что позволило предприятию увеличить объем продаж продукции на 500 единиц и повысить уровень рентабельности реализации по срав­нению с первоначальным на 0,38 пункта: К^ = [1 - (9000: 14 000) - (1 950 000: 25 200 000)] х 100 = 27,97%.

В основу анализа финансового левериджа предприятия также по­ложена классификация затрат на переменные и постоянные. При этом дается количественная оценка возможности оперировать постоянны­ми затратами, не меняющимися при изменении масштаба производ­ственной деятельности. Обычно берут в долг столько, сколько позво­ляют кредиторы, однако капитал, взятый под фиксированный процент, следует использовать для инвестиций, приносящих более высокую прибыль, чем уплачиваемые проценты. При соблюдении этого прави­ла (концепция спекуляции капитала) разница накапливается как при­быль предприятия.

Для определения формулы финансового левериджа представим его компоненты. Чистую прибыль (Р^г) нужно сопоставить с собственным капиталом (И^с) и долгосрочной задолженностью (К^т). Определим ставку доходности собственного капитала (К_Р) и ставку доходности капитализации (инвестирования) по чистой прибыли и сумме выпла­ты процентов (К^т х г).

Ставку доходности собственного капитала определяют по формуле

 

(46)

Ставку доходности капитализации (инвестирования) (К§) опре­деляют по формуле

(47)

Выразим прибыль через ее компоненты:

(48)

 

Тогда

(49)

где i — ставка процента заемного капитала. Подставим в формулу (49) значение (Кр):

(50)

В формулу (47) расчета доходности капитализации (инвестирова­ния) подставим значение доходности собственного капитала из фор­мулы (50):

(51)

Пример 3.

Рассмотрим влияние финансового рычага на изменение доходности соб­ственного капитала при различных вариантах соотношения заемного и соб­ственного капитала:

1) И^с = 40 160 тыс. руб., К^т= 1400 тыс. руб.;

2) И^с = 39 960 тыс. руб., К^т = 1600 тыс. руб.;

3) И^с = 39 760 тыс. руб., К^т = 1800 тыс. руб. i = 12%, К$ =16,46%.

Определим по формуле (49) доходность собственного капитала при за­данных вариантах структуры заемного и собственного капитала:

1) Kf^C = 16,46 + (1400: 40 160) х (16,46 - 12,00) =

2) Кр~ = 16,46 + (1600: 39960) х (16,46 - 12,00) = 16,64%;

мС

3) Кр" = 16,46 + (1800: 39 760) х (16,46 - 12,00) г 16,66%. 48

Вследствие повышения доли заемного капитала рентабельность собствен­ного капитала во втором случае увеличилась на 0,02 пункта, а в третьем слу­чае — на 0,04 пункта.

Данные расчета позволяют сделать вывод, что увеличение доли долгосрочной задолженности в структуре капитала обеспечивает рост доходности собственного капитала, однако при этом возрастает сте­пень финансового риска. В связи с этим необходимо следить, чтобы при увеличении доли долгосрочных обязательств доходность инве­стиций превосходила стоимость уплаченных кредиторам процентов.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж. В отличие от двух других видов левериджа его нельзя опи­сать простым количественным показателем, пригодным для интерпре­тации пространственных сопоставлений. Влияние производственно-финансового левериджа определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки от реализации, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.