Главным элементом национальной валютной системы является национальная валюта. Валюта не является новым видом денег, а отражает способ их функционирования, при котором деньги опосредуют международные торговые, кредитные, платежно-расчетные операции.
Валюта - законодательно закрепленная денежная единица различных государств, обязательная для приема в уплату за товары и услуги, покупаемые на территории той или иной страны.
Функционирование национальной валюты - показатель независимости и национальной безопасности. Наличие национальной валюты обеспечивает нормальный воспроизводственный процесс, осуществление расчетов с резидентами и нерезидентами.
По территориальному статусу валюту классифицируют:
· какнациональную (законодательно установленная денежная единица и платежное средство на территории страны-эмитента);
· иностранную (банкноты, монеты и требования, выраженные в валютах других стран, законное платежное средство на территориях других стран);
· международную условную (СДР);
· региональную условную (ЭКЮ, с 1 января 1999 г. евро);
· евровалюту (валюты, участвующие в расчетах третьих стран и не контролируемые финансовыми органами страны-эмитента).
По материально-вещественной форме валюты подразделяют:
· на наличные, реальные денежные единицы, используемые при международных расчетах за импорт;
· безналичные, обслуживающие международные расчеты посредством международных межбанковских переводов.
В соответствии с динамикой курсов определяют:
· «сильные» валюты, курс которых по отношению к другим либо растет, либо стабилен длительный период времени;
· «слабые», - курс которых понижается по отношению к другим валютам.
В зависимости от степени конвертируемости различают:
· свободно-конвертируемые валюты, обладающие неограниченной внутренней и внешней обратимостью. Они служат основой формирования валютных резервов (доллар США, немецкая марка, английский фунт стерлингов, французский и швейцарский франк, японская йена);
· частично конвертируемые валюты (внутренние и внешние), к ним применяются валютные ограничения, и они обмениваются не на все иностранные валюты;
· замкнутые (неконвертируемые) валюты, функционирующие в пределах одной страны и не обменивающиеся на другие валюты на мировом валютном рынке.
В мировой валютной системе ряд валют официально имеет статус резервной валюты (конвертируемая национальная валюта, выполняющая функции международного платежного и резервного средства, например доллар США или евро). Она является базой для определения валютного паритета и валютных курсов, используется для проведения валютных интервенций и формирования официальных золотовалютных резервов.
Поскольку во внешнем обороте функционирует множество валют, возникает необходимость определения механизма их стоимостного соотношения посредством определения валютного курса.
Валютный курс - это количественное соотношение, определяемое рынком, или законодательно установленная пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой страны. Или - цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежной единице другой страны или международных счетных валютных единицах.
Необходимость установления валютного курса определяется:
- взаимным обменом валютами при экспортно-импортных сделках, движении капитала;
- сопоставлением цен на мировых и национальных рынках, стоимостных показателей стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
- переоценкой счетов в иностранной валюте в соответствии с валютным паритетом.
Валютный курс выражает конкретные производственные отношения, соответствующие разным этапам развития товарного производства. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет -соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. В современных условиях валютный курс основывается на валютном паритете - соотношении между валютами, установленном в законодательном порядке, и колеблется вокруг него.
Валютный курс зависит от целого ряда факторов:
· покупательной способности валют, которая в настоящее время из-за роста оборота международного капитала определяется не только по отношению к товарам, но и к финансовым активам;
· динамики макроэкономических показателей - ВНП, национального дохода;
· обеспеченности валюты национальным богатством страны (влияет на ликвидность и степень конвертируемости);
· темпов инфляции (чем выше темп инфляции, тем ниже курс валюты);
· состояния платежного баланса (активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, пассивный - порождает тенденцию к его снижению. Нестабильность баланса приводит к несбалансированной динамике спроса и предложения валюты);
· деятельности валютных рынков и доли спекулятивных валютных операций. Если курс валюты имеет тенденцию к понижению, ее выгодно обменять на устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты;
· степени использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Приоритет долларовых расчетов может обусловливатьповышение его курса, даже в условиях падения покупательной способности доллара;
· валютной политики, ориентированной на выработку эффективного механизма соотношения рыночного и государственного воздействия на динамику валютного курса;
· уровня процентных ставок (изменение процентных ставок воздействует в краткосрочном периоде на международную миграцию капиталов, влияет на доходность операций валютных и, в целом финансовых рынков;
· ускорения или замедление международных платежей. Например, при ожидании снижения курса национальной валюты импортеры ускоряют платежи в иностранной валюте, а экспортеры задерживают их;
· конъюнктуры валютного рынка;
· степени доверия к валюте на национальном и мировых рынках, зависящей от состояния экономики и политической обстановки в стране;
· субъективных факторов (склонность к экспорту-импорту).
Воздействие этих факторов показывает, что формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, который следует учитывать формировании валютной политики стран и мирового сообщества.
Валютные курсы можно классифицировать по следующим признакам:
· по типу участвующих в сделке сторон (курс продавца и курс покупателя);
· по виду валютных рынков (внутренние - результат торгов на внутреннем рынке и внешние – объявленный курс международных валютных бирж);
· по способу расчета (номинальный, реальный, номинальный эффективный и реальный эффективный валютные курсы);
· по времени операций (курс спот- цена обмена валют в течение 2 дней и курс форвард - цена валютнообменной сделки, в будущем периоде[10]);
· по степени вмешательства государства (фиксированный, плавающий и регулируемый плавающий курс);
· по форме международных расчетов (курс векселя, чека, телеграфный (банковский) курс - цена средств международных расчетов, выраженная в местной валюте).
По способу расчета валютные курсы бывают фактические и паритетные. Паритетный валютный курс рассчитывается по следующей формуле:
где n - количество сопоставляемых товарных групп, р1 и р2 - цены на товары в сравниваемых странах, d1 и d2 - удельный вес данной товарной группы в ВВП сравниваемых стран.
С учетом инфляции необходимо различать номинальный и реальный валютные курсы, которые отличаются друг от друга в зависимости от соотношения цен в сравниваемых странах.
Номинальный валютный курс - это обменный валютный курс или цена национальной валюты по отношению к иностранной. В России он определяется Центральным банком (далее ЦБ) РФ, как официальный валютный курс рубля. Количественно он определяется по формуле:
где Еn- номинальный курс; F- иностранная валюта; D -национальная валюта.
Для более объективного анализа валютной ситуации страны ЦБ РФ определяет реальный эффективный курс рубля, как соотношение цены национальной валюты к набору основных мировых валют стран торговых партнеров РФ, куда входит и евро. На основе значения данного показателя определяют уровень конкурентоспособности национальных товаров.
где Er – реальный валютный курс; Pf – индекс цен зарубежной страны; Pd – индекс цен внутри страны.
Поскольку реальный валютный курс зависит от изменения уровней цен в обеих странах и номинального валютного курса, его величина может изменяться. Поэтому резкое укрепление или снижение реального курса иностранной валюты нежелательно для экономики из-за подрыва международной конкурентоспособности экспорта и замещения импортом отечественных товаров.
Поскольку внешнеэкономические отношения стран охватывают множество государств, индекс валютного курса дополняется расчетами курсов других валют и с помощью взвешивания по доле внешнеторгового оборота преобразуется в эффективный валютный курс. Выделяют также товарный валютный курс, рассчитываемый исходя из соотношения цен на определенные товары.
В экономической теории выделяют четыре системы (режима) валютныхкурсов: свободное плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; смешанная система валютных курсов.
Свободное плавание основывается на определении валютных курсов на базе соотношения спроса и предложения валют на отдельных валютных рынках[11]. Его достоинством является способность к автоматической адаптации платежного баланса при колебании цены национальной денежной единицы. По методологии МВФ существует два механизма определения и изменения плавающего валютного курса:
1. Режим самостоятельного свободного плавания, когда курс устанавливается фактически без вмешательства государства;
2. Режим управляемого (регулируемого) плавания, когда при сохранении приоритетности конъюнктурных факторов государство и ЦБ проводит активную валютную политику. Он включает:
а) Корректируемый валютный курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенных экономических показателей (темпов инфляции в государстве и в стране – торговом партнере).
б)Скользящая фиксация - механизм установления валютного курса как процента колебания вокруг центрального паритета, предусматривающий регулярное его изменение на определенную величину.
в)Валютный коридор - определение государством пределов колебаний валютного курса, которые оно обязуется поддерживать.
Система фиксированных курсов предполагает наличие официально зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов и поддерживаемых государством. Режимы данной системы представлены:
а) реально фиксированными валютными курсами, определение которых опирается на согласованный эталон - условно установленную официальную цену золота;
б) договорно фиксированными валютными курсами, которые базируются на соотношении пределов отклонений, допустимых соглашений рыночных котировок от паритетов.
Система целевых зон была определена проектом Луврского соглашения в 1987г.. Она представляет собой разновидность системы фиксированных валютных курсов. Центром зон является фундаментальный равновесный курс, удовлетворяющий требованию внутреннего и внешнего макроэкономического равновесия в среднесрочном периоде. Примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре, установленном ЦБ России.
Смешанной системой валютных курсов является современная международная валютная система.
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса, зависящий от спроса и предложения на валютных биржах страны. Официальные курсы основных 17 валют устанавливаются ЦБ РФ каждый рабочий день, вступают в силу в календарный день, следующий за днем подписания приказа, и действуют до вступления в силу следующего приказа.
В мировом масштабе страны руководствуются модернизированной классификацией режимов валютного курса МВФ по состоянию на 2005 год.
· Отсутствие национального платежного средства (официальная или формальная долларизация, предполагающая утрату страной денежно-кредитного суверенитета), когда в качестве законного платежного средства в стране используется иностранная валюта.
· Отсутствие раздельного платежного средства (валютный союз, страны которого, использует одно законное платежное средство).
· Валютное правление, когда государство принимает обязательство обмена национальной валюты на иностранную по законодательно закрепленному фиксированному курсу. Денежная база полностью обеспечивается золотовалютными резервами, а центральный банк теряет функции денежно-кредитного регулятора и кредитора последней инстанции.
· Традиционная фиксация к якорной валюте или валютному композиту, при котором страна формально или неофициально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. Валютный композит может быть стандартизирован, если якорем выступает СДР. Валютный курс колеблется ±1% от центрального паритета, или же разница между максимальным и минимальным значениями курса не превышает 2% в течении двух месяцев.
· Ползущая привязка. Валютный курс периодически корректируется на заданную величину по отношению к якорной валюте или корзине валют.
· Фиксация в рамках горизонтального коридора. Валютный курс свободно колеблется в заданном диапазоне значений, который определяется в ±1% от формального или неофициального паритета.
· Фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора. Валютный курс осуществляет свободное плавание в пределах ±1% от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется.
· Жестко управляемое плавание, когда государство с помощью прямых или косвенных интервенций (купли-продажи валют) удерживают валютный курс возле долгосрочного тренда без заданного целевого валютного курса. Направление и частота коррекции валютного курса определяются позицией платежного баланса страны, объемом золотовалютных резервов, конъюнктурой валютного рынка. Согласно классификации МВФ Россия относится к странам с управляемым плаванием без предопределенного диапазона колебаний.
· Независимое плавание. Валютный курс определяется рынком самостоятельно, исходя из соотношения спроса и предложения. Если валютные интервенции проводятся, то они направлены на сглаживание и предотвращение колебаний валютного курса, не соответствующих фундаментальным макроэкономическим факторам.
Валютный курс занимает центральное место в денежно-кредитной политике: он может использоваться как целевой ориентир, инструмент политики или просто экономический показатель.
Как экономический показатель валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта и импорта, объем международных инвестиций во внутренней валюте. Он служит индикатором внешней конкурентоспособности и необходимости корректировки платежного баланса.
Как целевой ориентир или инструмент экономической политики валютный курс может служить импульсом к развитию. В краткосрочном периоде валютный курс влияет на реальную экономику и платежный баланс страны. А в долгосрочном периоде, поскольку влияние валютного курса может быть нейтрализовано движением внутренних цен, правительство должно вырабатывать оптимальную координационную валютную политику с целью сдерживания инфляции. В результате многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и для защиты от валютного риска.
