Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг учитываются особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг, уровень их безопасности, надежности, доходности и степень ликвидности.

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск.

Доходность — способность ценной бумаги давать положительный финансовый результат в форме прироста капитала, это относительный показатель, указывающий на то, какой процент приносит рубль инвестиционных средств за определенный период времени.

Обращаемость — способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Ликвидность — свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержек на реализацию.

Риск — возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.

С позиций инвестора в настоящее время для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют акции и облигации.

Рассмотрим сравнительные характеристики обыкновенных и привилегированных акций с точки зрения безопасности, надежностии доходности.

Уровень безопасности инвестирования в привилегированные акции значительно выше, чем в обыкновенные акции, так они имеют преимущественное право на получение заранее объявленного уровня дивидендов и определенной доли имущества в случае ликвидации акционерного общества.

По степени надежности вложений привилегированные акции занимают промежуточное положение между обыкновенными акциями и корпоративными облигациями, поскольку в отличие oт облигаций не имеют четкого срока погашения, а в отличие oт обыкновенных акций — столь надежного обеспечения имуществом акционерного общества.

С точки зрения доходности наиболее предпочтительными для инвестора являются обыкновенные акции, которые лучше приспособлены к изменениям конъюнктуры фондового рынка и условий инфляционной экономики. Кроме того, владельцы обыкновенных акций могут принимать непосредственное участие в разработке дивидендной политики акционерного общества.

Рассмотрим сравнительную характеристику облигаций в зависимости от видов эмитентов, сроков погашения и формы выплаты дохода.

По видам эмитентов менее рискованными являются вложения в облигации внутреннего государственного займа. Наибольшим уровнем риска обладают корпоративные облигации, хотя они все же менее рискованны, чем привилегированные акции. Дифференцируется и уровень доходности: наибольший доход обычно имеют корпоративные облигации, а наименьший — государственные.

По срокам погашения. С ростом срока погашения облигаций возрастает и уровень риска. Уровень доходности облигаций прямопропорционален уровню риска.

По форме выплаты дохода. С позиций инвестора, стратегическая цель которого — это приращение капитала в денежной форме, целесообразно инвестирование в процентные облигации, обладающие по сравнению с беспроцентными более высокой текущей ликвидностью на фондовом рынке.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг кроме расчета показателей эффективности, общих для всех объектов инвестирования, проводят исследование принятыми в финансовой практике методами:

• фундаментального анализа;

• технического анализа.

Фундаментальный анализ базируется на оценке эффективности комплекса показателей финансового состояния организации, тенденций развития отрасли, к которой она принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции сегодня и в перспективе.

Базой анализа являются публикуемые компанией-эмитентом балансы, отчеты о прибылях и убытках и другие материалы. Технический анализ основывается на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Концепция технического анализа предполагает, что все фундаментальные факторы суммируются и отражаются в движении цен на фондовом рынке. Объектами изучения являются показатели спроса и предложения ценных бумаг, динамика курсовой стоимости, общие тенденции движения курсов ценных бумаг на фондовом рынке.

Изучение динамики курсов позволяет определить моменты, когда целесообразно производить покупку или продажу ценной бумаги, а также примерно оценить темпы изменения и прирост курсовой стоимости.

Для оценки динамики курсов акций в рамках технического анализа используются индексы фондового рынка — это методы измерения изменения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете индексов учитываются акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы, так и отраслевые. В мировой практике хорошо известны основные индексы и отработаны методы их учета при принятии инвестиционных решений. К ним относятся: в США — индексы DJIA (Dow-Jones Industrial Average) и S&P-500 (Standard and Poor's 500 Index), в Японии — индекс Nikkei (Nikkei Dow Jones Average), в Великобритании — индекс FT-SE 100 (Financial Times Actuaries All Share Index). В Российской Федерации основным индексом отечественного фондового рынка является индекс Российской торговой системы (индекс РТС) и индекс Московской межбанковской валютной биржи (индекс ММВБ). Фондовые индексы рассчитываются на основе среднеарифметической или средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям.

Одним из способов предоставления информации для инвесторов на развитых фондовых рынках является рейтинговая оценка акций и облигаций. Рейтинг — это мнение (суждение) эксперта об объективных показателях рынка относительно качества того или иного фондового инструмента. На основе анализа инвестиционных качеств ценной бумаги специалисты рейтинговых агентств присваивают ценной бумаге соответствующую категорию. Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев при осуществлении операций с ценными бумагами. Он выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов и позволяет обеспечить беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования.

Для принятия верного инвестиционного решения требуется разносторонняя и полная информация по экономическим, социальным, экологическим вопросам и аспектам государственного управления.

При оценке инвестиционных качеств фондовых инструментом следует учитывать, что нельзя найти такой вид ценных бумаг, который бы устраивал потенциального инвестора по всем параметрам.

Многие вопросы снижения риска на рынке корпоративных ценных бумаг связаны с правильной организацией его работы. Существует два варианта создания страховых и компенсационных схем защиты интересов инвесторов в Российской Федерации:

• за счет формирования фондов взаимного страхования профессиональной ответственности;

• за счет создания общероссийской системы защиты имущественных интересов инвесторов, обеспечивающей компенсационные выплаты на основе единых принципов.

 

15.10.2012

Брокерские операции кредитных организаций

При заключении договора при брокерском обслуживании должен быть оговорен порядок распределения прибыли, полученный в результате инвестирования. Брокер не имеет права давать своему клиенту гарантии в отношении доходов от инвестирования.

Брокеры и дилеры могут выступать на РЦБ в качестве финансового консультанта. Финансовый консультант помогает эмитенту в подготовке проспекта ценных бумаг. Для оказания данной услуги брокер или дилер должен предоставить в ФСФР уведомление и пакет документов (номера лицензий, бухгалтерский баланс, квалификационные аттестаты). Профессиональным участником РЦБ запрещено оказывать услуги финансового консультанта эмитенту, если они имеют обязательство друг перед другом (кредиты, вклады).

Банки предлагают своим клиентам услуги по организации эмиссии ценных бумаг и их размещению (андеррайтинг). Андеррайтер – профессиональный участник РЦБ, который гарантирует размещение ценных бумаг эмитента на первичном рынке. Функции андеррайтера:

1. Подготовка эмиссии ценных бумаг (консультирование, сопровождение государственной регистрации выпуска)

2. Размещение ценных бумаг

3. Послепродажная поддержка ценных бумаг (поддержание курса ценных бумаг на вторичном рынке)

4. Аналитическая и исследовательская поддержка ценных бумаг (мониторинг рынка)

Коммерческие банки являются андеррайтерами крупнейших выпусков корпоративных облигаций. Это объясняется тем, что банки обладают ресурсами для выкупа всего выпуска и впоследствии размещают их среди розничных покупателей.

Профессиональные участники РЦБ, осуществляющие брокерскую деятельность, должны:

1) Добросовестно исполнять свои обязанности по договору

2) Предоставлять клиентам всю необходимую информацию

3) Не манипулировать ценами и информацией по ценным бумагам

4) Совершать сделки клиентов в первоочередном порядке по отношению к своим сделкам.

5) При возникновении конфликта интересов уведомлять об этом клиента и принимать меры по его разрешению в пользу клиент

23.10.2012

Операции доверительного управления

В США управление имуществом клиента – это трастовая операция. В России операции, подобные трасту, называются доверительным управлением. В соответствии с договором доверительного управления, одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) свое имущество на определенный срок в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления.

Передача имущества в ДУ не влечет за собой перехода права собственности доверительному управляющему, который имеет право совершать в отношении этого имущества любые юридические и фактические действия в интересах выгодоприобретателя (учредителя управления), действуя при этом от своего имени, но указывая, что выступает в роли доверительного управляющего.

В РФ объектами доверительного управления могут быть предприятия, отдельные объекты, относящиеся к недвижимому имуществу, ценные бумаги и др. не может быть объектом ДУ имущество, находящееся в хозяйственном ведении или оперативном управлении. ДУ может быть индивидуальный предприниматель или коммерческая организация, за исключением государственных предприятий. Передача недвижимого имущества в ДУ подлежит государственной регистрации. Коммерческие банки заключают договоры доверительного управления фондовыми ценностями и недвижимым имуществом юридических и физических лиц и, как доверительные управляющие, они:

Покупают на доверенные средства недвижимость и ценные бумаги

Управляют имуществом

Получают доход и реинвестируют его

Осуществляют управление наследством

Временно управляют делами корпораций при их реорганизации, банкротстве и других обстоятельствах

Для ведения операций ДУ в банке создается специальный отдел, наделенный широкими полномочиями, деятельность которого – регламентировать специальное положение, утверждаемое правлением банка. Руководитель этого отдела подчиняется непосредственно президенту банка.

Банк сам может выступать в роли учредителя правления и вправе передавать имущество в доверительное управление, за исключением денежных средств. Правоотношение между сторонами по ДУ регламентируются договором, который должен содержать следующие разделы:

Требования договора

Порядок и условия ДУ

Порядок возмещения расходов, связанных с управлением и уплаты вознаграждения управляющему

Ответственность сторон и порядок распределения убытков

Срок договора и пути его расторжения

Договор не должен превышать 5 лет. При прекращении договора имущество, находящееся в ДУ, возвращается учредителю. Если в ДУ передаются денежные средства для инвестирования в ценные бумаги, то неотъемлемой частью договора будет являться инвестиционная декларация, в которой оговариваются следующие условия:

Достижение наибольшей коммерческой эффективности использования денежных средств учредителем управления.

Поддержание в течение всего срока действия договора установленной структуры активов (соотношения между суммой денег и стоимостью ценных бумаг)

Срок действия декларации, который не может превышать срок договора

Доверительный управляющий предоставляет учредителю управления отчет о своей деятельности в сроки, установленные договором. Если доверительный управляющий не заботится об интересах учредителя управления, то он должен возместить убытки по утрате или порче имущества, а также упущенную выгоду за время ДУ, если он не докажет, что это произошло не по его вине. Доверительный управляющий имеет право на вознаграждение, предусмотренное договором, а также на возмещение расходов, связанных с доверительным управлением. При передаче ценных бумаг в ДУ может быть предусмотрено объединение их в общие фонды банковского управления, которые представляют собой имущественный комплекс, содержащий переданное доверительное управление имущества различных лиц, объединенное на правах общей собственности, а также имущество, приобретаемое в ходе доверительного управления. Это имущество является общей собственностью всех учредителей управления.

 

29.10.2012

Депозитарная деятельность банка.

Депозитарная деятельность на РЦБ обычно сопутствует их брокерской или дилерской деятельности. Это оказание услуг по хранению цб и учету прав на них. Данный вид деятельности требует лицензирования ФСФР. Проф. Участник РЦБ осуществляющий этот вид деятельности называется депозитарием; а клиент депозитария называется депонент.

Объектом депозитарной деятельности являются цб любых форм выпуска. Депозитарная деятельность является услугой платной. Порядок, форма и условия оказания услуг определяются договором. Депозитарный договор должен содержать следующие депозитарные условия:

1) Предмет договора

2) Срок действия договора

3) Размер и порядок оплаты услуг депозитария

4) Форму и периодичность отчета депозитария перед депонентом

5) Обязанности депозитария

Заключения договора не влечет за собой перехода прав собственности к депозитарию на цб.

Условия осуществления депозитарной деятельности должны носить открытый характер и предоставляться по запросам любых заинтересованных лиц.

Депозитарий может по договору с клиентом в целях повышения депозитарного обслуживания оказывать ему следующие услуги:

1. Ведение счетов клиентов, связанных с проведением операций с цб и получением доходов по ним.

2. Проверку сертификатов цб на подлинность и платежность

3. Инкассация и перевозка цб.

4. Изъятие из обращения и погашение цб

5. Предоставление депонентам информации о цб, включенных в стоп-листы правоохранительными органами.

6. Представление интересов клиентов на общих собраниях акционеров.

7. Отслеживание действий эмитента и информирование депонента о возможных для него негативных последствиях этих действий.

8. Содействие в оптимизации налогообложения доходов по цб.

9. Организация инвестиционного и налогового консультирования.

ЦБ могут храниться в депозитарии в закрытом и открытом хранении. При открытом способе хранения на лицевом счете депонента учитывается только суммарное кол-во цб, без указания их индивидуальных признаков: номер; серия; разряд. При закрытом способе хранения депозитарий обязан хранить справочник номеров, в котором есть информация, позволяющая выяснить, кто владелец цб и в каком месте хранения они находятся.

 

Депозитарные операции делятся на 3 класса:

1. Административные операции – это операции, приводящие к изменению анкет счетов ДЕПО и учетных регистров депозитария. (Открытие и закрытие счетов ДЕПО; изменение анкетных данных депонента и т.п.)

2. Инвентарные (бухгалтерские) – это операции, в результате которых изменяются остатки на лицевых счетах (прием цб на хранение; снятие цб с хранения; перевод в другой депозитарий)

3. Информационные операции – это составление отчетов и выписок по счетам ДЕПО.

 

Различают так же комплексные и глобальные депозитарные операции. Комплексная – это операция, включающая все три вышеперечисленных операций. Глобальная операция изменяет весь состав учетных регистров депозитария, связанных с данным выпуском цб. Проведение таких операций происходит по инициативе эмитента. Основанием для проведения депозитарной операции является поручение – это документ, подписанный инициатором операции. В зависимости от инициатора операции поручения могут быть:

1) Клиентские (инициатором является депонент)

2) Служебные (инициатором явл. Депозитарий)

3) Официальные (инициатором явл. Гос. органы)

4) Глобальные (инициатором явл. Эмитент)

 

ЦБ могут учитываться депозитарием открытым; закрытым и маркированным способами. При открытом способе депонент может давать депозитарию поручения только в отношении определенного кол-ва цб; учитываемых на счете ДЕПО без указания их индивидуальных признаков При закрытом способе депозитарий обязуется исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной цб При маркированном способе депонент, давая поручения депозитарию кроме кол-ва цб должен указать признак группы, к которой данные цб отнесены. Эти группы определяются в условиях выпуска или хранения цб.

Депозитарий может быть депонентом другого депозитария, а так же имеет право привлекать для осуществления депозитарных операций других депонентов на основании соглашений.

 

30.10.12

Депозитарный учет цб ведется на счетах ДЕПО по принципу двойной записи: каждая цб один раз отражается на счете ДЕПО депонента, а второй раз на счете ДЕПО места хранения. При этом общее кол-во цб на счетах депонента должно соответствовать кол-ву на счетах по месту хранения.

Счет ДЕПО – это объединенное общим признаком совокупность записей в реестр депозитария, позволяющее вести учет цб. Счета ДЕПО подразделяются на аналитические и синтетические.

Аналитические счета ДЕПО депозитарий открывает для учета цб по местам хранения. На синтетическом счете ДЕПО учитываемые цб отражаются общей суммой, без разбивки по владельцам и местам хранения.

Счета ДЕПО делятся на активные и пассивные. Пассивные предназначены для учета прав на цб конкретных владельцев. А активные – по местам хранения. Т.е. каждая цб, хранимая в депозитарии должна учитываться одновременно на одном пассивном и на одном активном аналитическом счете ДЕПО.

Открытие счета ДЕПО производится на основании распоряжения администрации депозитария. При открытии счета заполняется анкета счета и, если у клиента не было счетов в депозитарии, то заполняется так же анкета юр. или физ. лица. Закрывается счет ДЕПО с нулевыми остатками по письменному поручению депонента. Счет не может быть закрыт, если на остатке есть цб. Счет может быть закрыт по инициативе депозитария, если на нем нулевой остаток и операции по счету Депо не производились в течении одного года.

Контроль со стороны лицензирующих органов за депозитарной деятельностью осуществляется в следующих формах:

1. Регулярное предоставление депозитарием отчетности по депозитарным операциям.

2. Проверка документов депозитария, предоставленных по запросу лицензирующего органа (ФСФР)

3. Проверка деятельности депозитария со стороны уполномоченных лиц

 

При выявлении факторов нарушения осуществления депозитарной деятельности лицензирующий орган в праве приостановить или аннулировать лицензию на осуществление депозитарной деятельности.

 

06.11.12