Формирование портфеля ценных бумаг

01.10.2012

Для реализации разработанной инвестиционной политики формируется инвестиционный портфель.

Портфель ценных бумаг – это набор цб, имеющих неодинаковые параметры и обеспечивающий удовлетворительные для банка-инвестора характеристики доходности, ликвидности и риска, управляемый как единое целое. В такой набор должны входить: надежные, но не самые прибыльные цб, а так же рискованные, но более доходные цб различных эмитентов, видов и отраслей промышленности.

Различают следующие виды портфелей:

1. Торговый – совокупность финансовых инструментов, приобретенных банком с целью дальнейшей перепродажи (сюда включаются цб, которые банк не намерен держать более 180 дней и реализует их в этот период

2. Инвестиционный – цб, приобретаемые с целью получения дохода в виде процентов и дивидендов, а так же в расчете на возможность роста их стоимости в перспективе.

3. Портфель контрольного участия – это голосующие акции, приобретенные в кол-ве, обеспечивающем получение контроля над организацией-эмитентом

Целями формирования портфеля цб являются: получение дохода, сохранение капитала, обеспечение прироста капитала при повышении курса цб. Портфель может быть ориентирован в большей мере на надежность или на доходность. Характер портфеля может быть консервативный, агрессивный, бессистемный.

Консервантивный (портфель консервативного роста) – набор хорошо известных цб, с положительными характеристиками, высокой надежностью и низкой степенью риска. Такие цб гарантируют возврат вложенных средств, но доход по ним не высокий. В этом случае целью инвестирования является сохранение капитала.

Агрессивный (портфель агрессивного роста) – формируется из наиболее рискованных, но и наиболее прибыльных цб молодых неизвестных компаний. Цель такого инвестирования получение максимальной прибыли.

Бессистемный портфель – портфель, сформированный случайно, без какой-либо определенной системы.

Портфели цб могут быть фиксированные и меняющиеся. Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течении всего срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него цб.

Меняющиеся (управляемые) портфели имеют изменчивую структуру цб, т.е. состав их постоянно меняется с целью получения максимального экономического эффекта.

Портфели цб могут иметь разную специализацию, например: отраслевую и территориальную; портфели иностранных и отечественных цб, портфели краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных цб; портфель только акций/ только облигаций.

Факторы, определяющие формирование портфеля цб:

1. Приоритетные цели инвестирования, реализация которых требует выбор конкретного типа портфеля.

2. Степень диверсификации портфеля.

3. Необходимость обеспечения ликвидности портфеля (если у банка основная доля пассивов – это вклады до востребования, то и основную массу в портфеле должны составлять высоколиквидные цб)

4. Уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам.

Процесс управления инвестиционным портфелем направлен на сохранение основных его качеств. Совокупность методов, применяемых к портфелю, называется стратегией, или стилем управления. Различают 3 стиля управления:

1. Активный стиль: предполагает тщательное отслеживание и быстрое приобретение цб, соответствующих инвестиционным целям формирования портфеля, а так же быстрое избавление от активов, которые перестали этим требованиям удовлетворять. Всегда актуален на экономически – не стабильном рынке. Если рынок стабилен, то активный стиль используется только крупными финансовыми учреждениями с высокими возможностями, квалифицированными специалистами, т.к. этот стиль очень трудоемок, он требует значительных материальных и трудовых затрат, поскольку связан с активной информационной, аналитической и торговой деятельностью на финансовом рынке.

2. Пассивный стиль управления – основным принципом такого стиля является «купить и держать». Применение пассивного управления основывается на выполнении условий:

ü Рынок является стабильным и эффективным, это означает, что цены бумаг являются справедливыми, поскольку нет недооцененных или переоцененных цб, нет смысла торговли ими.

ü Все инвесторы имеют одинаковые ожидания, относительно дохода и риска цб, поэтому нет смысла совершать сделки купли-продажи с ними.

Пассивный стиль управления характеризуется низким оборотом, минимальным уровнем риска и накладных расходов.

3. Как правило для банков характерен активно-пассивный стиль управления, т.е. часть портфеля может оставаться неизменной, а часть цб будет активно продаваться и покупаться.