Классификация инвестиционных рисков и их оценка

В рыночной экономике существуют различные возможности для инвестиционных вложений. При выборе кредитной организацией направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска. Риски можно разделить на общие и специфические.

Общие риски. Это риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять. Риски подобного рода в теории инвестиционного анализа называют систематическими — это:

• внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности;

• внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды.

В свою очередь, данные виды рисков подразделяются на следующие:

• социально-политический риск объединяет совокупность рисков, возникающих в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью;

• экологический риск характеризуется как возможность потерь, связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации;

•риски, связанные с мерами государственного регулирования (риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений);

• конъюнктурный риск — риск, связанный с неблагоприятными изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках;

• инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные средства, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами;

• прочие риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйствующих субъектов, возможностями неисполнения или неполного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

Специфические риски. Могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативных последствий которых можно в значительной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицируемыми (понижаемыми) и зависят от способности инвестора выбора объектов инвестирования с приемлемым риском, а также к реальному учету и регулированию рисков.

Специфические риски разделяют:

• па риски инвестиционного портфеля, которые возникают в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением принципов формирования инвестиционного портфеля;

•риски объектов инвестирования, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом.

Риски инвестиционного портфеля. Такие риски включают:

• капитальный риск — интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов;

• селективный риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля;

• риск несбалансированности, возникающий в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности;

•риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации), определяемый как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности;

Риски объектов инвестирования. Это риски, включающие:

• страновой риск — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением;

• отраслевой риск —- риск, связанный с неблагоприятным изменением ситуации в определенной отрасли;

• региональный риск — это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики определенного региона;

• временной риск — возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;

• риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;

• кредитный риск — риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;

• валютный риск -— риск потерь в связи с неблагоприятным изменением валютных курсов или из-за введения валютных ограничений;

• операционный риск — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.

Оценка и управление рисками. В мировой практике существуют разнообразные методы измерения инвестиционного риска (статистический анализ, факторный анализ, метод экспертных оценок, экономико-математическое моделирование, метод аналогий и др.), позволяющие дать им качественную и количественную оценку. На практике проблема оценки инвестиционного риски сводится к определению окупаемости инвестиций в конкретные виды ценных бумаг.

Риски вложений в ценные бумаги достаточно высоки и, следовательно, требуют постоянного управления ими.

С точки зрения своевременности принятия решения по предупреждению возможных потерь, различают следующие формы управления рисками:

• активную;

• адаптивную;

• пассивную.

Активная форма управления факторами риска означает макси мальное использование имеющейся информации и средств упран ления для минимизации рисков.

Адаптивная форма управления факторами риска строится по принципу выбора ≪меньшего из зол≫, по принципу адаптации к сложившейся обстановке. В этом случае предотвращается лишь часть ущерба.

Пассивная форма управления факторами риска означает управление с некоторым запаздыванием, т.е. рисковое событие уже наступило, ущерб от него неотвратим и принимается хозяйствующим субъектом. В таком случае управление направлено лишь на локаличнцию полученного ущерба, а также на нейтрализацию его влияния и на другие события. IB процессе инвестиций в ценные бумаги банку следует соблюдать правило диверсификации вложений. Диверсификация портфеля ценных бумаг — распределение инвестиций между различными типами бумаг и компаниями, относящимися к разным отраслям.

С увеличением количества видов ценных бумаг в портфеле уменьшается риск инвестиций. Но риск этот снижается только до определенного уровня, ниже которого путем диверсификации риск уменьшить нельзя.

Для нейтрализации неблагоприятных колебаний конъюнктуры рынка ценных бумаг наряду с вышеперечисленными методами используется и метод хеджирования с применением производных ценных бумаг, таких как фьючерсные и опционные контракты.

Хеджирование фьючерсными контрактами. Банк имеет возможность хеджировать свою позицию с помощью продажи или покупки фьючерсного контракта. Если банк собирается в будущем приобрести ценные бумаги, то он использует хеджирование покупкой фьючерсного контракта, и наоборот.

Это современный инструмент быстрого выравнивания цен, погашения их колебаний на разных рынках, ≪мгновенного≫ усреднения денежного спроса без изменения текущего предложения. Благодаря наличию фьючерсных рынков далеко не каждое изменение на рынке денежных капиталов оказывает прямое влияние на про-н шодство и обращение реальных активов, в связи с чем увеличивается общая устойчивость рыночной экономики.

Хеджирование опционными контрактами. При хеджировании своей позиции с помощью опционных контрактов банк должен придерживаться следующего правила. Если банк желает хеджировать ценные бумаги от падения цены, то ему следует купить опцион-пут и продать опцион-колл. Если позиция страхуется от понижения цены, ему следует продать опцион-пут и купить опцион-колл. По сроку реализации опционного права опционы подразделяются на американский и европейский. При американском опционе право купить или продать ценные бумаги может быть реализовано в любое время в течение оговоренного периода, при иропейском же — только при наступлении оговоренного срока. Использование опционного контракта в отличие от фьючерсного позволяет банку не только застраховаться от риска неблагоприятного изменения рыночной конъюнктуры, но и получить прибыль в случае благоприятной ситуации на рынке ценных бумаг. Однако использование опционных стратегий предполагает

предъявления гораздо более высоких требований к квалификации менеджеров банка.

Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги является необходимой предпосылкой принятия инвестиционного решения. При этом учитываются основные характеристики инвестиций — доходность и риск. Главная цель размещения инвестиций состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска.