Рисковая сделка – это договор, исполнение которого контрагентами ставится в зависимость от события, о котором совсем ничего не известно, случится оно или нет, или это событие неизбежно, но момент его наступления не может быть точно определен.
Классификация рисков выделяет две категории:
1. Чистые риски, т.е. когда можно только потерять.
2. Спекулятивные риски, т.е. когда возможен как положительный, так и отрицательный результат.
Значительная часть спекулятивных рисков относится к рискам, связанным с принятием деловых решений.
Существует три признака классификации видов рисков.
1. По источнику возникновения:
1. Хозяйственные или предпринимательские риски.
2. Риски, связанные с личностью человека.
3. Риски, обусловленные природными причинами.
2. По причине возникновения:
1. Риски, как следствие неопределенности будущего.
2. Риски непредсказуемости партнеров.
3. Риски от недостатка информации.
3. По времени возникновения:
1. Изначальный риск (проектный).
2. Текущий риск.
Спекулятивные риски включают коммерческие риски, составной частью которых являются финансовые риски.
Коммерческие риски означают неуверенность в возможном результате, неопределенность этого результата деятельности.
Финансовые риски связаны с вероятностью потерь какой-либо денежной суммы или ее недополучением.
Виды финансового риска:
1. Кредитные риски, т.е. кредитное учреждение рискует не получить определенную сумму или проценты.
2. Процентный риск, т.е. кредитное учреждение рискует снижением маржинального дохода.
3. Валютные риски.
4. Риск упущенной финансовой выгоды, т.е. риск наступления косвенного ущерба в результате неосуществления какой-либо сделки.
Хозяйственный или предпринимательский риск – это риск, возникающий при любых видах деятельности, связанных с производством продукции, ее реализацией, товарно-денежными и финансовыми операциями.
При установлении предпринимательского риска нужно различать понятия:
1. Расходы.
2. Убытки, которые имеют место при неблагоприятных обстоятельствах.
3. Потери – снижение прибыли (дохода) в сравнении с ожидаемыми величинами.
Предпринимательские потери – это в первую очередь случайное снижение предпринимательской прибыли. Именно случайные потери характеризуют степень риска.
Различают следующие предпринимательские потери:
1. Материальные.
2. Трудовые.
3. Финансовые:
1. Окончательные потери – прямой ущерб из прибыли (например, штраф).
2. Безвозвратные потери, когда у предприятия возникают проблемы с получением денег от покупателей.
3. Временные потери (от инфляции, невозврата старых долгов и т.д.).
Риск рассматривается как качественная, так и количественная категория. Как качественная категория он влияет на прибыль предприятия, а как количественная категория измеряется в абсолютных и относительных величинах (например, уровень потерь определяется как отношение возможных потерь к стоимости имущества, общим затратам ресурсов, прибыли).
Показатели, характеризующие предпринимательский риск по Райзбергу:
1. Безрисковая зона. Ей соответствуют нулевые или отрицательные потери.
2. Зона допустимого риска. Ее границы соответствуют уровню потерь, равному расчетной прибыли от предпринимательской деятельности. В этой области деятельность сохраняет экономическую целесообразность.
3. Зона критического риска. Она характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и в максимуме могут привести к невозмещаемой потере средств, вложенных в данное дело.
4. Зона катастрофического риска – это область потерь, которые по своей величине в максимуме могут достичь имущественного состояния предприятия.
Уровни и значение критериев риска в предпринимательстве:
1. Допустимые риски (15%) (потери / прибыль).
2. Критический первого рода (7%) - это предельный уровень вероятности того, что потери превысят доходы.
3. Критический второго рода (3%) - это предельный уровень вероятности того, что потери превысят полную выручку от реализации.
4. Катастрофический (1%) - это предельный уровень вероятности того, что потери превысят имущественное состояние предприятия.
Чтобы количественно определить величину риска необходимо знать последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий. Вероятность означает возможность получения определенного результата.
Вероятность наступления события может быть определена двумя методами:
1. Объективный метод, основанный на вычислении частоты событий.
2. Субъективный метод, основанный на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях.
Критериями степени риска являются две категории:
1. Среднее ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно означает обобщенную количественную характеристику и поэтому не может использоваться для принятия окончательных решений.
2. Колеблемость (изменчивость) возможного результата.
1. Дисперсия.
2. Среднее квадратическое отклонение.
Они являются мерой абсолютной колеблемости. Чем меньше колеблемость, тем меньше степень риска. Размах колеблемости характеризует коэффициент вариации, который является относительной величиной. Он может изменяться от 0 до 1 или до 100%. Если коэффициент вариации меньше 10%, то это слабая колеблемость; если 10-25% - измеримая колеблемость; свыше 25% - высокая колеблемость.
Способы минимизации риска:
1. Диверсификация.
2. Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах.
3. Лимитирование.
4. Страхование.
Ченг Ли:
Риск – это вероятность успеха или поражения. Успех – это прибыль, а поражение – убыток по инвестициям.
Источник риска – это колебания дохода от инвестиций или доходность ценных бумаг.
По источникам риск классифицируется:
1. Деловой риск (операционный), который связан с размахом колебаний чистого дохода и движения средств. Деловой риск сопутствует компаниям, которые не используют заемных средств.
2. Финансовые риски (финансовый рычаг) – увеличивает прибыль или убыток, получаемый с помощью кредита, т.е. финансовым называется риск того, что компания не сможет погасить задолженность и окажется банкротом. Величина риска зависит от соотношения собственных и заемных средств. Одним из показателей финансового риска является коэффициент квоты собственника.
Риски не постоянны во времени, на них влияют:
ü колебания делового цикла;
ü конъюнктура рынка;
ü изменения в фискальной и денежной политике.
При оценке рискованности конкретной операции важна общеэкономическая информация.
Причины вариации курса и доходности ценных бумаг:
1. Факторы общеэкономического характера, влияющие на фондовый рынок в целом.
2. Факторы специфические как для отрасли где работает предприятие, так и для самого предприятия.
Изменчивость ценных бумаг, обусловленная общими экономическими колебаниями, называется систематическим риском. Эти риски не поддаются диверсификации, поэтому они называются недиверсифицированными.
Вариация курса и доходность ценных бумаг, обусловленная отраслевыми и индивидуальными особенностями эмитента, называется несистематическим риском. Эти риски поддаются диверсификации и называются диверсифицированными.
Инвестиционный портфель, в котором несистематические риски малы, называется хорошо диверсифицированным.
При оценке инвестиционных проектов проводится оценка собственных рисков. Под собственными рисками проекта понимаются риски того, что реальные поступления денежных средств в ходе реализации проекта будут сильно отличаться от запланированных.
В мировой практике используются разные методы анализа собственных рисков инвестиционных проектов:
1. Метод корректировки нормы дисконта.
2. Метод достоверных эквивалентов.
3. Анализ чувствительности критериев эффективности.
4. Метод сценариев.
5. Анализ вероятностных распределений потоков платежей.
Можно выделить две составляющие собственного риска инвестиционного проекта:
1. Чувствительность его чистой приведенной стоимости (NPV), либо внутренней нормы рентабельности (IRR) к изменениям значений ключевых показателей.
2. Величина диапазона возможных изменений ключевых показателей, определяющих их вероятностное распределение.
Все расчеты в данном случае базируются на концепции временной стоимости денег.
