Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов при проведении финансово-экономической экспертизы определяют следующие обобщающие показатели:
– чистый денежный поток (интегральный экономический эффект за расчетный период);
– период возврата инвестиций;
– коэффициент внутренней эффективности;
– рентабельность;
– максимальный денежный отток;
– точку безубыточности.
Чистый денежный поток вычисляют как суммарную (кумулятивную) дисконтированную кассовую наличность по формуле
, (8.9)
где Рt – приток наличности t-го года, грн;
Зt – отток наличности t-го года, грн;
at – коэффициент приведения по времени для t-го года;
Т –длительность расчетного периода, лет,
, (8.10)
где Енп – норматив дисконтирования (пороговое значение рентабельности);
tр – расчетный год (первый год финансирования);
t – год, результаты и затраты которого приводятся к расчетному.
Период возврата инвестиций может быть определен из условия (8.2). Это период, когда накопленная наличность сравняется с величиной общих инвестиций К:
. (8.11)
Если имеют место инфляционные ожидания, то период возврата инвестиций можно рассчитать из следующего тождества:
, (8.12)
где i – ожидаемый индекс инфляции, %.
Коэффициент внутренней эффективности проекта инвестиций находят методом подбора. Его величина равна такому нормативу приведения (дисконтирования) в формуле (8.10), который обеспечивает равенство нулю чистого денежного потока за расчетный период. Он показывает, при какой максимальной величине годовой инфляции инвестиционный проект сохраняет работоспособность и ему хватит кассовой наличности для обеспечения текущих платежей.
Рентабельность проекта в t-м году можно определить как отношение прибыли t-го года Пt к общей величине инвестиций К, а среднюю рентабельность – как отношение среднегодовой прибыли 
к величине К.
Максимальный денежный отток – это наибольшее отрицательное значение кумулятивной чистой текущей стоимости, рассчитанное по табл. 8.5 денежных потоков (обычно это суммарная величина общих инвестиций).
Таблица 8.5
| Показатель | Строительство, модернизирование | Освоение | Производство | ||||
| t=1 | t=2 | … | t=T-1 | t=Т | |||
| 1.Приток наличности Рt: – доход от продаж – ликвидационная стоимость 2. Отток наличности Зt: – общие инвестиции – функционально-административные расходы – налоги | |||||||
| 3. Чистая текущая стоимость Рt – Зt 4. Кумулятивная чистая текущая стоимость 5. Дисконтированный чистый денежный поток (Рt – Зt)at 6. Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток | |||||||
Точка безубыточности (критическая программа) – это минимальный объем выпуска продукции соответствующего вида, при котором выручка от его реализации возмещает валовые издержки производства:
, (8.13)
где 
– постоянные издержки по смете затрат на годовой объем работ;
– отпускная цена изделия (без НДС);
– удельные переменные издержки (по себестоимости изделия).
Пример решения задач
Задача. Определить, перекроет ли приток денег от реализации продукции отток денег на инвестирование и прочие затраты в расчетном периоде и на какую сумму, если годовой доход от продажи товаров при 100% мощности предприятия Д = 1000000 грн., общая сумма инвестиций К = 1 млн. грн., годовые функционально-административные затраты С = 700000 грн., продолжительность расчетного периода Т= 6 лет, на протяжении которых происходят модернизация предприятия (1-й год), освоение производства, выход на 50% мощности (2-й год) и производство со 100%-ной, начиная с 3-го года. Норма налога на прибыль – 30%.
Годовые затраты С доход Д считать пропорциональными объему производства в соответствующем году. Амортизационные отчисления – 100 тыс. грн. в год.
Решение
Чтобы определить, перекроет ли приток денежной наличности от реализации продукции отток денег, нужно в таблицу денежных потоков занести соответствующие данные о доходах и затратах, которые имеют место на протяжении расчетного периода Т = 6 годам.
Чтобы рассчитать сумму налога на прибыль, необходимо найти прибыль для налогообложения как остаток дохода от продажи товаров после вычитания амортизационных отчислений и затрат (табл. 8.6).
Таблица 8.6
| Показатель | Годы | |||||
| 1. Приток | – | |||||
| 2. Отток: инвестиции | ||||||
| – | – | – | – | – | ||
| функционально-административные издержки | – | |||||
| налог | – | |||||
| Чистая текущая стоимость (п.1 – п.2) | -1000 | |||||
| Чистая текущая стоимость нарастающим итогом | -1000 | -865 | -625 | -385 | -145 |
Приток денег за расчетный период перекроет отток денег на 95 тыс. грн.
Ответ: приток перекроет отток денег на 95 тыс. грн.
Задачи
Задача 341. Определить потребность в финансовых ресурсах для создания уставного фонда предприятия, рассчитав потребное количество оборудования и его стоимость, а также стоимость оборотных средств. Годовая программа выпуска изделий N = 50000 шт.
Таблица 8.7
| Название станка | Полная стоимость станка, тыс. грн. | Норма времени на изделие, нормо-ч | Потребное количество станков, шт. | Общая стоимость, тыс. грн. |
| Токарный Гибочный Сверлильный Фрезерный Шлифовальный | 12,5 | 2,0 0,5 1,0 0,5 1,0 | ||
| Всего |
Действительный фонд времени единицы оборудования – 4000 часов.
Коэффициент выполнения норм КВН = 1,0.
Норма расхода материала на изделие М = 20 кг.
Стоимость материала – 0,9 грн./кг.
Норма запаса по материалу НМ = 10 дней.
Прочие нормируемые оборотные средства равняются 100% от стоимости материала.
В году принять 360 дней.
Эффективно ли создание данного предприятия, если средняя плановая величина годовой распределяемой прибыли П = 300 тыс. грн., а пороговая рентабельность – 25%?
Задача 342. Определить, перекроет ли приток денег от реализации продукции отток денег на инвестирование и прочие затраты за расчетный период и на какую сумму при следующих данных.
Годовой доход от продажи товаров при 100% мощности предприятия Д = 900 000 грн.
Общая сумма инвестиций К = 0,8 млн. грн.
Годовые функционально-административные издержки З = 600 000 грн.
Длительность расчетного периода Т = 7 лет, на протяжении которого происходят модернизация предприятия (1-й год), освоение производства, выход на 50% мощности (2-й год) и производство со 100%-ной мощностью, начиная с 3-го года.
Норма налога на прибыль – 30%.
Годовые затраты З и доход Д полагать пропорциональными объему производства в соответствующем году. Амортизационные отчисления – 120 тыс. грн. в год.
Задача 343. Определить точку безубыточности производства, если оптовая цена изделия с учетом НДС составила Ц = 720 грн., ставка НДС 20% от цены производства, себестоимость изделия равняется С = 500 грн., из которых 60% составляют переменные затраты. Условно-постоянные расходы по смете составили В = 810 тыс. грн.
Задача 344. Какое количество прикладных программ (ПП) для ПЭВМ нужно продать, чтобы достигнуть безубыточности их разработки согласно следующей информации о ценах и затратах:
– рыночная цена на ПП (без НДС) – 250 грн.;
– затраты на разработку ПП – 8 тыс. грн.;
– удельные затраты на создание копии ПП и ее сбыт – 10 грн.
Задача 345. Рассчитать прирост наличности по кассе предприятия, если прибыль от реализации продукции составила П = 1 млн. грн. и была обложена налогом по ставке 30%. Балансовая стоимость основных фондов на начало года составила Ф = 2 млн. грн., а начисления амортизации осуществлялись по норме 15%. Капиталовложения в расчетном году составили К = 0,5 млн. грн.
Задача 346. Определить период возврата инвестиций, если годовой доход от продажи изделий Д = 2 млн. грн. (при выходе предприятия на полную мощность), общие инвестиции К = 2,4 млн. грн., годовые функционально-административные издержки З = 1,6 млн. грн. Модернизация предприятия происходит в течение первого года, выход на полную мощность предполагается в третьем году, а в течение второго года производство осваивается в объеме 50%. Годовые издержки и доход считать пропорциональными годовому объему производства. Годовые амортизационные отчисления составляют 200 тыс. грн. Налог на прибыль – 30%.
Задача 347. Определить период возврата инвестиций, если годовой доход от продажи изделий Д = 1,0 млн. грн. (при выходе на 100% производственной мощности), общие инвестиции К = 1,0 млн. грн., годовые функционально-административные издержки З = 0,6 млн. грн., инфляционные ожидания – 10% в год.
Освоение капиталовложений происходит в течение первого года, выход на полную производственную мощность предусматривается на второй год. Годовые амортизационные отчисления составляют 100 тыс. грн. Налог на прибыль – 30%.
Задача 348. Сможет ли проектируемое предприятие работать в условиях 30% годовой инфляции, если согласно инвестиционному проекту приток наличности по годам расчетного периода (кумулятивная чистая наращенная стоимость) имеет величину, приведенную в таблице (млн. грн.)
| Год Показатель | ||||||
| Приток наличности | -1 | +0,1 | +0,3 | +0,5 | +0,6 | +0,6 |
