Аналіз кон’юнктури валютного ринку

Аналіз кон’юнктури валютного ринку України доцільно розпочати з характеристики поточних тен­денцій, що склалися на валютному ринку. У І кварталі 2013 року динаміка показників валютного ринку України перебувала під впливом таких двох визначальних чинників. По-перше, стійкого перевищення надходжень іноземної валюти від нерезидентів над переказами на їх користь — на 2,5 млрд дол. США, в еквіваленті (водночас обсяг чистих валютних надходжень порівняно з відповідним періодом 2012 року знизився на 20% переважно через зменшення експортної виручки), до порівняння у 2012 році надходжен­ня іноземної валюти від нерезидентів перевищували перекази на їх користь на 13,5 млрд дол. США (в еквіваленті). По-друге, з кінця 2012 року триває поступове зниження чистого попиту на іноземну валюту. У цілому за І квартал 2013 року він скоротився на безготівковому сегменті міжбанківського валютного ринку в 3,1 раза, а на готівковому сегменті — у 3,5 раза порівняно з відповідним періодом попереднього року. Останнє позитивно позначилося на стані валютного ринку, сприяючи підвищенню його збалансованості, а також передбачуваності динаміки ринкового курсу гривні. У той самий час ди­наміка попиту та пропозиції на міжбанківському валютному ринку України в І кварталі 2013 року, як і впродовж усього 2012 року була нерівномірною [58]. Співвідношення попиту та пропозиції іноземної валюти на готівковому ринку представлена на рисунку 2.4.

З метою врівноваження попиту/пропозиції іноземної валюти на міжбанківському ринку Національний банк України здійснював операції як з продажу, так і в купівлі іноземної валюти. Основною метою опера­цій було запобігання різким ситуативним курсовим коливанням гривні, збереження її прогнозованої ди­наміки для забезпечення виконання інфляційних орієнтирів, поповнення і диверсифікація міжнародних резервів. Частка операцій Національного банку в загальному обсязі міжбанківського валютного ринку в 2012 році була значно меншою (3,1%), ніж у 2011 році (6,9%). У цілому в 2012 році сальдо валютних інтервенцій Національного банку України було від’ємним і становило 7,5 млрд дол. США (в еквіваленті), ураховуючи пряму та опосередковану підтримку енергетичної безпеки держави [59, с. 11—12].

Джерело: Статистичні матеріали Національного банку України http://www.bank.gov.ua.

Рис. 2.4. Попит та пропозиція іноземної валюти на готівковому ринку в Україні у 2007-2013 рр.(місячні дані), мрд. дол.. США

За операціями з продажу, відповідно до тенденцій на міжбанку на готівковому валютному ринку, гривня також девальвувала на 0,83% з 8,089 грн/дол. США на кінець грудня 2012 р. до 8,156 грн/дол. США на кінець січня 2013 року. У січні — березні 2013 року реальний ефективний обмінний курс гривні знизився на 0,8% порівняно з груднем 2012 року. Номінальний ефективний обмінний курс гривні за цей період посилився на 0,7% у зв’язку зі зміцненням на міжнародних ринках долара США відносно євро [58]. Офіційний курс гривні до долара США впродовж березня був стабільним і залишався на рівні кінця липня 2012 року — 7,993 грн/дол. США [57].

На рисунку 2.5 подано динаміку номінального обмінного курсу гривні до долара США та розраховані рівноважні та циклічні значення - відхилення (розрахунок проведено на базі статистичного пакету ЕVІе№8 методом фільтру Ходріка-Прескота). Національним банком України з квітня 2009 року було започатковано встановлення офіційного курсу гривні до долара США на рівні середньозваженого курсу продавців і покупців на міжбанківському валютному ринку України за попередній робочий день з мож­ливим відхиленням ±2 %, але в листопаді 2010 року дію постанови було відмінено.

Джерело: Статистичні матеріали Національного банку України http://www.bank.gov.ua.

Рис. 2.5. Динаміка офіційного обмінного курсу гривні у 2007-2013 рр.

Упродовж практично всього 2010 року на валютному ринку відчувався дефіцит іноземної валюти, фундаментальним чинником якого було зниження порівняно з 2009 роком валютних надходжень як за експортними операціями, так і за зовнішніми кредитами та депозитами нерезидентів. Крім того, на си­туацію впливало зменшення валютних надходжень на користь резидентів України за одночасного збіль­шення переказів іноземної валюти нерезидентам за раніше отриманими кредитами. Аналізуючи дина­міку зміни офіційного курсу гривні щодо іноземних валют (середнього за період) протягом 2011 року, варто зазначити, що ще починаючи з вересня і до січня 2011 року курс гривні відносно долара поступово зростав: з 7,89 грн/дол. у вересні до 7,95 грн/дол. у січні. У лютому-березні 2011 року обмінний був ста­лим на рівні 7,94 грн/дол., а до липня 2011 року поступово зростав і, отримавши незначне зниження в серпні, знову почав підніматися до набраного рівня аж до кінця 2011 року[59].

Джерело: Сайт Національного банку України: Розрахунки ІЕЕ http://www.bank.gov.ua.   Рис. 2.6. Міжнародні резерви та динаміка валютних інтервенцій НБУ за 2009-2013 рр.

Обсяг міжнародних резервів, як бачимо з малюнку 2.6, збільшився за І квартал 2013 року на 0,7% і за станом на 01.04.2013 пе­ревищив 24,7 млрд дол. США (в еквіваленті). Урядом України та Національним банком України вчасно здійснювалися планові платежі з погашення та обслуговування державного та гарантованого державою боргу(2 189,7 млн дол. США в еквіваленті), у тому числі за зобов’язаннями за кредитом «Стенд-бай», отриманим від МВФ (1 406,4 млн дол. США в еквіваленті). Позитивно на динаміку міжнародних резервів у І кварталі 2013 року також вплинули надходження коштів від розміщення Урядом України ОЗДП (1 027,6 млн дол. США), ОВДП (2 444,9 млн дол. США в еквіваленті) та казначейських зобов’язань (3,5 млн дол. США) в іноземній валюті [57].