Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


—ли€ни€ и поглощени€ компаний в ≈вропе




ƒев€ностые годы XX столети€ стали свидетел€ми беспрецедентного роста активности в направлении сли€ний и поглощений компаний

1 ЂNote on International Comparisons Concerning Troubled Companiesї, HBS 9-293-090.


 

»сточник: Securities Data Company J.P. Morgan, ЂGlobal M&A Reviewї January 1999. –ис. 6.2. ќбъем ћ&ј, затрагивающих европейские компании, в млрд $

(ћ&ј1) в ≈вропе, при этом к концу дес€тилети€ количество подоб≠ных операций выросло в три с половиной раза по сравнению с нача≠лом дес€тилети€, как это показано на рис. 6.2.

Ќаиболее активными секторами были финансова€ сфера (с суммар≠ным объемом в $181 млрд) и оказание коммунальных услуг ($166 млрд), как показано на рис. 6.3.

ѕреобладали сделки, в ходе которых европейские компании приоб≠ретали неевропейские. —реди прочих примеров можно назвать ¬–/ Amico, Daimler/Chrysler и Deutsche Bank/Bankers Trust. ќсновной при≠чиной этих операций €вл€етс€ глобальное позиционирование, посколь≠ку посто€нно растуща€ интеграци€ рынков требовала компаний, рас≠шир€ющих свою де€тельность до глобальных масштабов.

’от€ они и были меньше по общей сумме, наблюдались и сделки по ћ&ј со стороны неевропейских покупателей европейских компаний, таких как Universal Studios/Polygram (—Ўј/Ќидерланды) или Texas Utilities/Energy Group (—Ўј/¬еликобритани€). ¬торой по значитель≠ности категорией операций были сделки между европейскими компа≠ни€ми, в этой сфере процесс ускорило введение зоны действи€ евро. —реди заметных операций можно упом€нуть Astra/Zeneca (Ўвеци€/ ¬еликобритани€), Hoescht/Rhone-Poulenc (√ермани€/‘ранци€), Total/

1 ћ&ј Ч Mergers and Acquisitions. Ч ѕрим. nepee.

 

»сточник: January J. P. Morgan 1999

–ис. 6.3. ќбъем ћ&ј по отрасл€м промышленности млрд $

Petrofina (‘ранци€/Ѕельги€) и Vodaphone/Manessmann (¬еликобри≠тани€ /√ермани€).

¬нутриевропейские ћ&ј, хот€ и были представлены большими суммами, демонстрировали самый медленный рост. ¬озможно, это го≠ворит о том, что значительна€ часть внутренних объединений уже про≠изошла и руководители компаний теперь фокусируют свое внимание на экспансии за пределы своих стран. “аблица 6.6 дает список круп≠нейших сделок в ≈вропе за последнее врем€.

¬клад ћ&ј в ценность дл€ акционеров и экономическую эффек≠тивность хорошо известен и не различаетс€ в ≈вропе и —Ўј.

≈сли компани€ не реализовывает свой потенциал и это отражаетс€ на цене ее акций, покупатель может выиграть, приобрета€ эту компа≠нию по ее текущей рыночной цене (обычно плюс преми€ за контроль) и замен€€ руководство на новую команду, способную реализовать весь потенциал рассматриваемой фирмы. ¬ этом случае, если цена, уплаченна€ за компанию ниже, чем ее максимальна€ потенциальна€


 
“аблица 6.6. ¬едуща€ дес€тка ћ&4-сделок (с 1 €нвар€ по 19 июн€ 2000 г.)

 

÷елева€ компани€ ѕокупатель —умма сделки млн$
SmithKline Beecham (¬еликобритани€) Glaxo Wellcome (¬еликобритани€) 78384,5
Orange (Mannesmanri) (¬еликобритани€) France Telecom (‘ранци€) 45967,1
Allied Zurich (¬еликобритани€) Zurich Allied (Ўвейцари€) 19399,1
Seat Paglne Gialle (»тали€) Tln.lt (»тали€) 18694,3
Norwich Union (¬еликобритани€) CGU (¬еликобритани€) 11858,3
Credit Commercial de France (‘ранци€) HSBC Holding 11223,0
Mannesmann Atecs (√ермани€) Investor Group (√ермани€) 9394,1
Telia AB (Ўвеци€) Investors (неизвестно) 8897,0
AOL Europe, AOL Ausralia (√ермани€) America Online (—Ўј) 8250,0
Dordtsche Petroleum (Ќидерланды) Investor Group (Ќидерланды) 8125,2

»сточник: Thomson Financial Securities Data.

стоимость, акционеры обеих компаний выиграют. јкционеры приоб≠ретающей компании выиграют от дополнительно создаваемой стоимо≠сти, в то врем€ как акционеры компании-продавца выиграют от того, что смогут продать свои акции по более высокой цене, чем они могли бы это сделать на открытом рынке. ≈сли компани€ приобретаетс€ за акции, а не за денежные средства, тогда ее акционеры выигрывают от того, что они смогут получить свою долю в более высокой стоимости, котора€ будет создаватьс€ в компании, акци€ми которой они владеют, новой командой менеджеров.

— другой стороны, если даже компани€ работает с использованием своего полного автономного потенциала, наличие сложенных усилий двух компаний предполагает возможность создани€ стоимости посред≠ством сли€ни€, поскольку стоимость объединенных предпри€тий бу≠дет больше, чем сумма двух автономных стоимостей. ≈сли контрольна€ преми€, уплаченна€ покупателем, меньше, чем стоимость слаженной совместной работы и расходов по осуществлению данной операции, та≠ка€ операци€ будет приводить к созданию стоимости. –езультат может

 

–ис. 6.4. –ыночна€ стоимость, Ciba-Geigy и Sandoz

быть очень впечатл€ющим, как видно на примере Aventis, по€вившейс€ в результате сли€ни€ Ciba-Geigy и Sandoz в Ўвейцарии (рис. 6.4).

ѕоследстви€ сли€ни€ и поглощени€ компаний не всегда бывают такими впечатл€ющими, и суммарные результаты в среднем довольно неутешительные.





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-11-05; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 438 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

¬ моем словаре нет слова Ђневозможної. © Ќаполеон Ѕонапарт
==> читать все изречени€...

1321 - | 1311 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.013 с.