Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ѕрименение метода реальных опционов к оценке стоимости акционерного капитала компании и к оценке стоимости инвестиционного проекта




 

–ассмотрим ситуацию, когда метод реальных опционов примен€етс€ дл€ оценки акционерного (собственного) капитала компании.

≈сли компани€ берет кредит, она фактически продает свои активы кредиторам, име€ при этом опцион Ђколлї на их выкуп (по цене основного долга с процентами). ≈сли к моменту погашени€ кредита стоимость активов превысит об€зательства, компани€ погасит долг, сн€в тем самым обременение со своих активов. ¬ противном случае, компани€ предпочтет не исполн€ть опцион, и подвергнутьс€ процедуре банкротства (в этом случае принцип ограниченной ответственности защищает акционеров, т. к. позвол€ет кредиторам предъ€вл€ть требовани€ только на активы компании, но не на другую собственность акционера).

¬ этом случае:

 

- стоимость опциона Ђколлї Ц стоимость акционерного капитала компании;

- цена исполнени€ опциона Ц сумма долга с процентами;

- базисный актив Ц активы компании;

- дата исполнени€ опциона Ц дата погашени€ кредита (если у компании несколько не погашенных кредитов с разными датами погашени€, то дата исполнени€ опциона определ€етс€, как дюраци€ долга компании[26], по формуле:

 

,

 

где Ц дюраци€ долга компании;

Ц сумма -долга;

Ц продолжительность -долга;

Ц обща€ сумма долга компании.).

 

–ассмотрим ситуацию, когда метод реальных опционов примен€етс€ дл€ оценки инвестиционного проекта.

≈сли компани€ обладает возможностью реализовать определенный инвестиционный проект (к инвестиционным проектам можно отнести любое инвестирование (вложение) денег с ожидаемой в будущем отдачей от этих вложений), она, по сути, обладает реальным опционом. Ќапример, обладание продуктовым патентом Ц это возможность реализовать инвестиционный проект, св€занный с производством и реализацией запатентованного продукта. »ли обладание правом разработки нефт€ного месторождени€ Ц это возможность реализовать инвестиционный проект, св€занный с добычей и реализацией нефти.

¬ этом случае:

 

- стоимость опциона Ц стоимость инвестиционного проекта;

- цена исполнени€ опциона Ц стоимость реализации инвестиционного проекта (в случае с продуктовым патентом Ц это совокупные расходы по производству продукта, в случае с нефт€ным месторождением Ц это совокупные расходы на добычу нефти);

- базисный актив Ц товары (работы, услуги), реализаци€ (оказание, выполнение) которых и принесет предполагаемый доход от инвестиционного проекта (в случае с продуктовым патентом Ц запатентованный продукт, в случае с нефт€ным месторождением Ц нефть);

- дата исполнени€ опциона Ц дата, до которой еще есть возможность реализовать инвестиционный проект с предполагаемой отдачей.

 

≈сли кака€-нибудь компани€ почти не имеет материальных активов, а обладает только реальными опционами (например, продуктовыми патентами), то ее стоимость будет равна сумме стоимостей реальных опционов, которыми она обладает.

 

“аким образом, метод реальных опционов примен€етс€ в случа€х, когда:

 

1. —тоимость рассчитанна€ Ђтрадиционнымиї подходами Ц отрицательна€ или близка€ к нулю величина;

2.  омпани€ почти не обладает материальными активами.

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-11-05; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 523 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

Ћаской почти всегда добьешьс€ больше, чем грубой силой. © Ќеизвестно
==> читать все изречени€...

1521 - | 1356 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.009 с.