Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


ћеханизм действи€ учетной ставки




Ќапример:

учетна€ ставка     объем заимствований у ÷Ѕ   уменьшаютс€ операции ком. банков по предоставлению ссуд (денежный мультипликатор)

 

денежное предложение  

 

получа€ более дорогой кредит   ком. банки   свои ставки по ссудам   по экономике идет волна кредитного сжати€ и подорожание денег

 

Ј учетна€ политика Ц это покупка ÷Ѕ у коммерческих банков векселей по установленной им учетной ставке.

Ј ломбардна€ политика Ц это предоставление ÷Ѕ ссуды под залог определенных ценных бумаг и требований по долговой книге, так называемые ломбардные кредиты.

Ј депозитные операции Ц когда ÷Ѕ примен€ет в качестве инструментов стерилизации временно свободные средства банков, принима€ эти средства на депозиты на различные сроки. ѕрием депозитов может осуществл€тьс€ как на посто€нной основе, так и в форме проведени€ депозитных аукционов.

Ќаиболее важным и оперативным средством контрол€ за денежной массой выступают операции на открытом рынке (open market operations). ќперации на открытом рынке представл€ют собой покупку и продажу ÷ентральным банком государственных ценных бумаг на вторичных рынках ценных бумаг. (ƒе€тельность центрального банка на первичных рынках ценных бумаг, как правило, запрещена законом.) ќбъектом операций на открытом рынке служат преимущественно: 1) краткосрочные государственные облигации и 2) казначейские вексел€.

ќтличие государственных облигаций от векселей  азначейства состоит в том, что облигации принос€т доход в виде процента (percent income), а доход по казначейским вексел€м представл€ет собой разницу между ценой, по которой ÷ентральный банк продает ценные бумаги, об€зу€сь выкупить их через некоторый срок, и более высокой, определ€емой в момент продажи, ценой обратного выкупа, т.е. это по сути capital gain.

√осударственные ценные бумаги покупаютс€ и продаютс€ коммерческим банкам и населению. ѕокупка ÷ентральным банком государственных облигаций и в первом, и во втором случае увеличивает резервы коммерческих банков. ≈сли ÷Ѕ покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму резервов на его счете в центральном банке. “ем самым, общий объем резервных депозитов банковской системы возрастает, что увеличивает кредитные возможности банков и ведет к депозитному (мультипликативному) расширению. “аким образом, как и изменение учетной ставки процента, операции на открытом рынке вли€ют на изменение предложени€ денег, лишь воздейству€ на величину кредитных возможностей коммерческих банков и соответственно денежную базу. (»зменение величины банковского, а поэтому и величины денежного мультипликатора не происходит).

≈сли ÷ентральный банк покупает ценные бумаги у населени€ (домохоз€йств или фирм), то поскольку продавец получает чек у ÷ентрального банка и вкладывает его на свой счет в коммерческом банке, резервы коммерческого банка увеличатс€, и предложение денег возрастет по тем же причинам, как и в случае, когда ценные бумаги продает коммерческий банк. ќтличие, однако, состоит в том, что когда продавцом выступает коммерческий банк, его резервы увеличиваютс€, как уже отмечалось, на всю сумму покупки облигаций, в то врем€ как, если ценные бумаги продает частное лицо, то увеличиваетс€ сумма на текущих счетах, поэтому кредитные возможности банковской системы будут меньше, поскольку часть депозита в соответствии с нормой резервных требований составит об€зательные резервы банка. “ак, например, если ÷ентральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка на 1000 долл., то кредитные возможности банка увеличатс€ на всю сумму в 1000 долл.. ј если покупателем выступит частное лицо, то при норме резервных требований, равной 20%, кредитные возможности коммерческого банка возрастут лишь на 800 долл., поскольку на 200 долл. должны быть увеличены об€зательные резервы.

ѕокупка ценных бумаг ÷ентральным банком используетс€ как средство оперативного воздействи€ на экономическую ситуацию в период спада. ≈сли же экономика Ђперегретаї, то ÷ентральный банк продает государственные ценные бумаги на открытом рынке. Ёто существенно ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокраща€ их резервы, и соответственно денежную базу, что ведет к мультипликативному сжатию денежной массы на величину, равную произведению банковского, а на уровне экономики Ц денежного мультипликатора и объема продажи ценных бумаг на открытом рынке (bonds Ц B): DK = B x multбанк или DЌ = ¬ х multден

Ёто оказывает сдерживающее вли€ние на экономическую активность.

¬озможность проведени€ операций на открытом рынке обусловлена тем, что покупка и продажа государственных ценных бумаг у ÷ентрального банка выгодна коммерческим банкам и населению. Ёто св€зано с тем, что цена облигации и ставка процента наход€тс€ в обратной зависимости, и когда ÷ентральный банк покупает государственные облигации, спрос на них возрастает, что ведет к росту их цены и падению ставки процента. ¬ладельцы государственных облигаций (и коммерческие банки, и население) начинают продавать их ÷ентральному банку, поскольку возросшие цены позвол€ют получить доход за счет разницы между ценой, по которой облигаци€ была куплена, и ценой, по которой она продаетс€ (capital gain). », наоборот, когда ÷ентральный банк продает государственные ценные облигации, их предложение растет, что ведет к падению их цены и росту ставки процента, дела€ выгодным их покупку.

»так, инъекции в банковские резервы, как результат покупки, и изъ€ти€ из них, как результат продажи ÷ентральным банком государственных ценных бумаг, привод€т к быстрой реакции банковской системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной политики, поэтому операции на открытом рынке представл€ют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействи€ на величину предложени€ денег.

 

ћеханизм действи€ операций на открытом рынке:

       
 
 
   

 


покупка или продажа ц. б.   мен€етс€ структура портфел€ активов у деп. учр.   мен€ютс€ резервы депозитных учреждений  

мен€етс€ цена ц. б.   увеличиваетс€ или уменьшение доходности

 

3.   преимуществам денежно-кредитной политики можно отнести:

Ј Ќепродолжительность внутреннего лага. ¬нутренний лаг представл€ет собой период времени между моментом осознани€ экономической ситуации в стране и моментом прин€ти€ мер по ее улучшению. –ешение о покупке или продаже государственных ценных бумаг ÷ентральным банком принимаетс€ быстро, а поскольку эти бумаги в развитых странах высоколиквидны, высоконадежны и безрисковы, то проблем с их продажей населению и банкам не возникает.

Ј ќтсутствие эффекта вытеснени€. ¬ отличие от стимулирующей фискальной политики стимулирующа€ денежно-кредитна€ политика (рост предложени€ денег) обусловливает снижение ставки процента, что ведет не к вытеснению, а к стимулированию инвестиций и других чувствительных к изменению ставки процента автономных расходов и к мультипликативному росту выпуска.

Ј Ёффект мультипликатора. ƒенежно-кредитна€ политика, как и фискальна€ политика, имеет мультипликативный эффект воздействи€ на экономику, причем действуют два мультипликатора. Ѕанковский мультипликатор обеспечивает процесс депозитного расширени€, т.е. мультипликативное увеличение денежной массы, а рост автономных расходов в результате снижени€ ставки процента в услови€х роста предложени€ денег мультипликативно (с эффектом мультипликатора автономных расходов) увеличивает величину совокупного выпуска.

Ќедостатки монетарной политики следующие:

Ј ¬озможность инфл€ции. —тимулирующа€ денежно-кредитна€ политика, т.е. рост предложени€ денег, ведет к инфл€ции даже в краткосрочном, а тем более в долгосрочном периоде. ѕоэтому представители кейнсианского направлени€ утверждают, что монетарна€ политика может использоватьс€ лишь при перегреве (инфл€ционном разрыве) экономики, т.е. рассматривают возможность проведени€ только сдерживающей монетарной политики, а при рецессии, по их мнению, должна использоватьс€ стимулирующа€ фискальна€, а не монетарна€ политика.

Ј Ќаличие внешнего лага в св€зи со сложностью и возможными сбо€ми в механизме денежной трансмиссии. ¬нешний лаг представл€ет собой период времени от момента прин€ти€ мер по стабилизации экономики (прин€ти€ решени€ центральным банком по изменению величины предложени€ денег) до момента по€влени€ результата их воздействи€ на экономику (который выражаетс€ в изменении величины выпуска). ѕокупка и продажа ÷ентральным банком государственных ценных бумаг осуществл€етс€ быстро, т.е. быстро измен€ютс€ кредитные возможности коммерческих банков. ќднако механизм денежной трансмиссии долгий и состоит из нескольких ступеней, на каждой из которых возможен сбой.

1) ѕолитика Ђдешевых денегї, проводима€ ÷ентральным банком, может обеспечить коммерческие банки дополнительными резервами, что расшир€ет кредитные возможности банков, однако така€ возможность может не превратитьс€ в действительность. Ќет никакой гарантии, что при увеличении резервов произойдет соответствующее увеличение объема кредитов, выдаваемых коммерческими банками.  роме того, население может решить не брать кредиты. ¬ результате денежна€ масса не увеличитс€.

2) –еакци€ денежного рынка на рост предложени€ зависит от вида кривой спроса на деньги. —ерьезное падение ставки процента произойдет только в случае, если крива€ спроса на деньги крута€, т.е. если чувствительность спроса на деньги к изменению ставки процента невелика. ≈сли спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (крива€ спроса на деньги полога€), то увеличение предложени€ денег не приведет к значительному снижению ставки процента.

3) —ущественное снижение ставки процента в результате роста предложени€ денег может не привести к серьезному увеличению инвестиционных расходов, если их чувствительность к изменению ставки процента низка (крива€ инвестиций крута€)

4) ≈сли чувствительность инвестиционного спроса к динамике ставки процента высока, и инвестиционные расходы увеличились в результате падени€ ставки процента, то рост совокупных расходов может не привести к увеличению реального выпуска, если экономика находитс€ в состо€нии полной зан€тости (на уровне потенциального объема производства), что соответствует вертикальной кривой совокупного предложени€.

“аким образом, нарушение в любом звене передаточного механизма могут свести на нет или существенно ослабить воздействие денежно-кредитной политики на экономику.

Ѕолее того, наличие у денежно-кредитной политики значительного внешнего лага, т.е. запаздывани€ воздействи€ изменени€ предложени€ денег на экономику, обусловленного многоступенчатостью денежного передаточного механизма (даже в том случае, когда нет сбоев в его функционировании) может привести к дестабилизации экономики. Ќапример, решение об увеличение денежной массы, прин€тое в период спада, может дать свой результат, когда экономика уже достигнет бума, что вызовет усиление инфл€ционных процессов. » наоборот, продажа государственных ценных бумаг ÷ентральным банком с целью снижени€ деловой активности в услови€х Ђперегреваї экономики может сказатьс€, когда экономика будет находитьс€ в глубоком спаде, и это только усугубит ситуацию.

Ј Ќаличие побочных эффектов, вызываемых изменением предложени€ денег,которые также снижают эффективность денежно-кредитной политики. “ак, если ÷ентральный банк увеличивает денежную массу, то ставка процента падает, т.е. снижаютс€ альтернативные издержки хранени€ наличных денег. ¬ этих услови€х население может предпочесть перевести средства с депозитов в наличность, что уменьшит норму депонировани€ (коэффициент cr, равный отношению наличности к депозитам (cr = C/D)). ќдновременно падение ставки процента (цены кредита) снижает заинтересованность коммерческих банков выдавать кредиты, увеличива€ их избыточные резервы (excess reserves), что сказываетс€ на величине нормы резервировани€ (коэффициента rr, равного отношению резервов к депозитам (rr = R/D) и представл€ющего собой сумму нормы об€зательных резервов (ur), устанавливаемой центральным банком, и нормы избыточных резервов (er), определ€емой самими коммерческими банками (rr = ur + er)). –ост нормы депонировани€ и нормы резервировани€ ведет к снижению величины денежного мультипликатора, что существенно ослабл€ет эффект воздействи€ монетарного импульса на экономику).

Ј ѕротиворечивость целевых ориентиров (дилемма целей) денежно-кредитной политики. ƒело в том, что ÷ентральный банк не может одновременно регулировать и предложение денег, и ставку процента, поскольку оба эти показател€ определ€ют координаты точки равновеси€ денежного рынка. ≈сли ÷ентральный банк ставит целью поддержание на неизменном уровне ставки процента, то поскольку при увеличении спроса на деньги, ÷ентральный банк должен увеличить предложение денег, т.е не может контролировать величину денежной массы, и она становитс€ из экзогенной величины эндогенной величиной, полностью подчиненной цели удержани€ на неизменном уровне ставки процента. » наоборот, если ÷ентральный банк ставит целью поддержание неизменной величины предложени€ денег, он тер€ет контроль за ставкой процента, поскольку при росте предложение денег, ставка процента будет снижатьс€, а при сокращении предложени€ денег ставка процента будет возрастать.

¬ результате денежно-кредитна€ политика может привести к дестабилизации экономики. ≈сли ÷ентральный банк дл€ стабилизации экономики ставит своей задачей не контроль предложени€ денег, а поддержание на неизменном уровне ставки процента, то рост дохода (выпуска) в период подъема приведет к росту трансакционного спроса на деньги и, следовательно, общего спроса на деньги, что при неизменном предложении денег вызовет увеличение ставки процента. ƒл€ снижени€ ставки до первоначального уровн€ ÷ентральный банк вынужден увеличивать предложение денег, что в результате может создать дополнительный импульс дл€ роста экономики, превраща€ здоровый подъем в инфл€ционный бум. ¬ период спада политика по поддержанию неизменной ставки процента приведет к тому, что ÷ентральный банк дл€ предотвращени€ падени€ ставки процента, вызванного снижением общего спроса на деньги в результате снижени€ деловой активности, должен сократить предложение денег, что будет иметь следствием еще большее сокращение совокупного спроса и усиление спада.

Ј ѕотер€ ÷ентральным банком контрол€ над предложением денег в услови€х зависимости денежно-кредитной политики от фискальной политики правительства. ¬ этом случае предложение денег также превращаетс€ из экзогенной величины в эндогенную. ≈сли де€тельность ÷ентрального банка направлена на решение бюджетных проблем, т.е. обеспечение финансировани€ роста государственных расходов (при проведении правительством стимулирующей фискальной политики) или финансировани€ дефицита государственного бюджета, то денежно-кредитна€ политика становитс€ полностью подчиненной решению проблем фискальной политики.  ак известно, увеличение государственных расходов и дефицит государственного бюджета могут финансироватьс€ за счет: а) покупки ÷ентральным банком государственных ценных бумаг или пр€мой эмиссии денег (так называемой монетизации дефицита государственного бюджета); б) покупки государственных ценных бумаг населением (внутренний долг) и в) займов у иностранного сектора (внешний долг). ≈сли по каким-то причинам долговое финансирование невозможно (как правило, в экономиках развивающихс€ стран и в переходных экономиках) или считаетс€ нецелесообразным, то правительство использует эмиссионный способ, что, с одной стороны, провоцирует инфл€цию, а, с другой, лишает ÷ентральный банк самосто€тельности в определении направлений денежно-кредитной политики. ƒенежно-кредитна€ политика становитс€ Ђзаложницейї решени€ фискальных проблем.

 роме того, денежно-кредитна€ политика ÷ентрального банка не может быть независимой, а предложение денег экзогенной величиной в открытой экономике при режиме фиксированных валютных курсов, поскольку изменение предложени€ национальной валюты (валютные интервенции ÷Ѕ), особенно в услови€х абсолютной мобильности капитала, подчинено цели поддержани€ на неизменном уровне валютного курса национальной денежной единицы.

 

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2015-10-01; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 643 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

≈сли вы думаете, что на что-то способны, вы правы; если думаете, что у вас ничего не получитс€ - вы тоже правы. © √енри ‘орд
==> читать все изречени€...

1175 - | 1211 -


© 2015-2024 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.019 с.