Оценка эффективности лизинга

где Z - надёжность, степень отдалённости от банкротства

X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.
X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.
X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.
X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.
Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течение ближайших двух лет крайне мал.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

(здесь Х4 - балансовая, а не рыночная стоимость акций.)

Четырехфакторная модель экономиста из Великобритании Таффлера, разработанная в 1977 г. для компаний, акции которых котируются на биржах:
Z = С0 + 0,53 XI + 0,13 А2 + 0,18 АЗ + 0,16 Х4,

где С„ — константа, характеризующая специфику отрасли; XI — прибыль до уплаты налога / текущие обязательства; XI — текущие активы / общая сумма обязательств; ХЗ — текущие обязательства / общая сумма активов; Х4 — отсутствие интервала кредитования.

Модель PAS-коэффициента. PAS -коэффициент - это относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, ^ PAS -коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS -коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация).

Метод Аргенти -Метод А-счета

В соответствии с данной методикой, исследование начинается с предположений, что:
- идет процесс, который ведет к банкротству;
- процесс этот для своего завершения требует несколько лет;
- процесс может быть разделен на три части:
1. Недостатки. Компании, которые скатываются к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных задолго к фактическому банкротству.
2. Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков компания может осуществить ошибку, которая приведет к банкротству.
3. Симптомы. Сделанные компанией ошибки начинают проявляться в известных симптомах неплатежеспособности, которая приближается: ухудшение показателей (скрытое с помощью «творческих» расчетов), признаки недостатка денег.

11………………………………………

При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить или количество баллов в соответствии с Аргенти, или 0 - промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель А-счет (табл.). Если сумма баллов более 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет.Чем больше А-счет, тем скорее это может произойти (Таблица Метод А-счета для предсказания банкротства.)

Условия, обеспечивающие безбанкротное функционирование:ДС+КФВ+ З^НДС³ П₅

Для скорректированной оценки вероятности банкротства в расчет принимается только продаваемая часть запасов: ДС+КФВ+ З^НДСпрод³ П₅

В зависимости от обеспеченности краткосрочных обязательств (П₅) имеющимися оборотными активами (ДС+КФВ+ З^НДС) выделяют 3 степени вероятности банкротства: низкая, средняя, высокая. При средней и высокой степени вероятности банкротства дополнительно оценивается соотношение кредиторко-дебиторской задолжности КЗ³ДЗ<1.

Вероятность банкротства графическим способом.

НЛА=ДС+КФВ

Сопоставляя показатели З^НДС и НЛА с величиной П₅ , видим, что денежных и приравненных к ним средств не хватает для погашения краткосрочных обязательствПо скорректированным показателям (З^НДС_прод) также видна нехватка средств.

В колонке заштрихована зона средней степени вероятности банкротства. Предприятие по нескорректированному показателю вероятности банкротства попадает в зону средне степени, а по скорректированному показателю – в зону высокой степени вероятности банкротства.