: , , .. , (. 6.1). (, .), . , , , , ( 5.2). WACC (Weighted Average Cost of Capital):
, 6.4.1
w ;
Ke ;
Kps , ;
Kd ;
. 6.4.1 .
6.4.1 (WACC)
, . . | . (wi) | (Ki) | Ki * wi | |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
, E | 30 | 0,6 | 25% | 15% |
, Ps | 5 | 0,1 | 23% | 2,3% |
, D | 15 | 0,3 | 20% | 6% |
50 | 1 | 23,3% |
. 5 . 6.4.1 WACC 23,3%. . .
. , . : ; ; ( ); ; . .
1. . . , (Ke) (Kes) (Kre). , WACC , . , . WACC Ke = Kre, Ke = Kes. , WACC (. 6.4.1). , (6.4.1) , , , . : WACC1 , (Ke = Kre); WACC2 (Ke = Kes). WACC BP, .
|
|
6.4.1. WACC
(. 6.4.1), , (12 . ) (18 . ). (Kre) 23,5%, (Kes) 26%. WACC , . , (12 . ) 60% , . , Ke = Kre, 20 . (12 / 0,6), : 12 . , 2 . (10% 20 . ) 6 . (30% 20 . ). WACC , (6.4.1):
20 . . (50 . ) , 18 . . (60%), 30 . (18 / 0,6), : 18 . , 3 . (10% 30 . ) 9 . (30% 30 . ). 26%, :
(. 6.4.2).
6.4.2. WACC 50 .
? , : , , . , , - , . ( , ) . , , . 20 . 22,4%. , . , , . 30 . 23,9%. BP 20 . , . , : 60% ; 10% 30% .
|
|
2. . , . , , . : , . WACC. , - , . , 26% , 30 . . , 28%. , . , . .
(WACC). WACC (BP). . . 6.4.2 BP = 20 . . , : (12 . ) (60%). : WACC , , . : Kre = 23,5% Kes = 26%. , . ( ) . 18 . , 15 . 28%, . 30 . (12 + 18) 0,6. 50 . (30 / 0,6), 50 . .
, . 6.4.1. , 75 . 15 . 28%. , . 25 . (15 / 0,6), : 15 . , 2,5 . (10% 25 . ), 7,5 . (30% 25 . ). 22%, 25%.
|
|
WACC:
1. . 12 . ( ). BP1 = 20 . (12 / 0,6).
2. . 30 . (12 . + 18 . ). BP2 = 50 . (30 / 0,6).
3. . 5 . ( ). BP3 = 50 . (5 / 0,1).
4. . 15 . ( ). BP4 = 50 . (15 / 0,3).
, (. 6.4.3) BP = 50 . . WACC :
6.4.3. WACC 75 .
, 25 . 25,9%, 2 , . 1,5 .
3. ( ). : , . , . , :
75 . .;
5 . .;
20 . .;
100 . .
: 75% - (75 / 100); 5% - (5 / 100); 20% - (20 / 100).
, , . , 5 :
100 . .;
25 . .;
75 . .;
200 . .
, : 50% - ; 12,5% - ; 37,5% - .
, , : . , . . , 25 . ; 5 . ; 20 . . : 50% ; 10% - ; 40% - .
|
|
4. . : ? . : . , , , . , : , , . , .
. , , . , . , . , . , 5 . . ( ) 2 . , 500 . 20% (500 / (2000 + 500)). , 1 . (20% 5 . ).
5. . , , , , . WACC , . (6.4.1) , WACC1 . , , . , . , WACC , . , , . , WACC , . , , , .
, 5 . , 75, 80 . , WACC ( ) . . . 6.4.3 , 25 . , 55 . , 80 . . , 5 . . , , , .
|
|
, , , . , .
(WACC)
I.
:
1. 50 . .
2. 200 . . 4% . 80 1 . 1%. , 100 . 1 400 . 320 .
3. 50 . . 4% , 100 . 20 . 600 . 30 . 1 550 .
4. 200 . . 1 10 . , 100, 3% . (70 . ) 17% ( 1 ). 20%. 35%.
5. 25 . .
6. WACC .
II.
II.1. () :
) (Kd)
35% (70 . ) 17%. (3%) 1 9700 (10000 * (1 - 0,03)). , : 9700; -1700; -1700; -1700; -1700; -11700. (5.2.2), IRR :
IRR = 17,958%. (t = 35%), :
, 70 . 11,673%.
130 . 20%. , : 9700; -2000; -2000; -2000; -2000; -12000. IRR 21,026%. , :
) (Kps)
20 . 600 1 . (4%) 1 576 (600 600 * 0,04). 100 , (5.3.4) :
30 . , 1 550 . 528 (550 550 * 0,04). :
) (Kes)
(6.3.1). (100 . ) :
100 . :
) (Kre)
. Kes1 Kes2 , , . , :
II.2. WACC:
)
, . 500 . , : 250 . (50 . 200 . ); 50 . ; 200 . . (25 . ) , . , :
(we) 50% (250 / 500);
(wps) 10% (50 / 500);
(wd) 40% (200 / 500).