Вопрос 28. Показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия.

Показатели итогов деятельности предприятия можно рас­сматривать с двух точек зрения — бухгалтерской и финансовой. С бухгалтерской — конечный результат включает следующие по­казатели:

—чистую прибыль;

—дивиденды на акцию (прибыль на долю собственности);

—рентабельность активов.

С финансовой точки зрения конечный результат отражается в таких показателях, как:

—стоимость предприятия (чистые активы по балансу и динамика их роста);        

—рыночная стоимость собственного капитала (в сопоставле­нии со стоимостью чистых активов предприятия);

—приращение стоимости имущества через рациональное управление капиталом и финансовую стратегию.

Финансовая стратегия отражает осмысленный и зафиксиро­ванный в долгосрочном плане способ формирования и исполь­зования финансовых ресурсов. Основные принципы финансо­вой стратегии: простота, защищенность капитала, постоянство.

При формулировании финансовой стратегии необходимо вы­делить следующие блоки:

—динамику структуры производимых товаров;

—соотношение накопления и потребления в чистой прибыли;

—безопасные размеры задолженности;

—финансирование крупных инвестиционных проектов;

—предсказание финансовых затруднений.

 

Вопрос 29. Экономическое содержание инвестиций и инвестиционной деятельности предприятий

Экономическое развитие общества в целом и благополучие каждого человека определяются в конечном итоге успехами в осуществлении инвестиционных проектов.

  Инвестиции — это вложения в активы предприятия с целью выпуска новой про­дукции, повышения ее качества, увеличения количества продаж и прибыли. Инвестиции предприятия обеспечивают простое и расширенное воспроизводство капитала, создание новых рабо­чих мест, прирост заработной платы и покупательской способ­ности населения, приток налогов в государственный и местный бюджеты.

Инвестиции несут в себе риск. Если прогноз прибыльности не подтвердится, это грозит потерей вложенных в дело средств.

Инвестиции представляют собой капитальные затраты в объ­екты предпринимательской деятельности для получения дохода в краткосрочном или долгосрочном периоде. Понятия «инвести­ции» и «капиталовложения» тождественны. Термин «капиталов­ложения» применялся в директивной экономике. Экономическая категория «инвестиции» используется в рыночной экономике.

С экономической точки зрения инвестиции рассматриваются как накопление основного и оборотного капитала. С финансо­вой точки зрения инвестиции — это замораживание ресурсов с целью получения доходов в будущем периоде. С бухгалтерской точки зрения инвестиции — это объединение произведенных ка­питальных затрат в одну или несколько статей активов и пасси­вов баланса.

Существует следующая классификация инвестиций:

—по натурально-вещественному воплощению — материаль­ные, нематериальные и финансовые;

—по назначению — прямые, направленные на приобретение
основных и оборотных средств, и портфельные — для покупки
ценных бумаг; по источникам финансирования — собственные (амортизация, прибыль и выручка от реализации имущества) и заемные
(кредит, лизинг и др.);

—по происхождению — национальные и иностранные;

—по цели — для получения прибыли, социальных или эко­логических результатов;

— по срокам осуществления — краткосрочные, среднесроч­ные и долгосрочные;

—по объекту — производственные и непроизводственные;

—по направлению — для обновления основного капитала,
для прироста недвижимости и оборотного капитала, для создания
новой и повышения качества выпускаемой продукции.

На предприятии важно согласовать во времени инвестицион­ные планы и финансовые возможности.

Инвестиционная деятельность предприятия состоит из следу­ющих составных частей: инвестиционная стратегия, стратегиче­ское планирование, инвестиционное проектирование, анализ про­ектов и фактической эффективности инвестиций.

Инвестиционная стратегия — это выбор путей развития пред­приятия на длительную перспективу при имеющихся собствен­ных источниках финансирования и возможности получения за­емных средств, а также прогнозирование объема и рентабельно­сти совокупных активов.

Стратегическое планирование предполагает уточнение инвес­тиционной стратегии, согласование с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций. Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес-плана.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта — это исследование технических, экономических, эколо­гических и финансовых возможностей осуществления инвести­ций с заданной рентабельностью. ТЭО включает геологические исследования, технические проекты зданий и сооружений, техни­ческую подготовку производства, экологические исследования влияния на окружающую природную среду, маркетинговые ис­следования, расчет финансово-экономических показателей.

Бизнес-план инвестиционного проекта — это стандартная фор­ма представления инвестиций, общепринятая для всех развитых стран.

Методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов — это экономический язык делового общения, обеспечивающий взаимопонимание собственников, предпринимателей, инвесторов, банкиров, служащих государст­венных учреждений и международных финансовых организаций. Для крупных, инвестиционных проектов ТЭО и бизнес-план от­личаются степенью детализации исследований и набором сопро­водительных документов. Для небольших инвестиций ТЭО и биз­нес-план можно отождествлять. Далее эти понятия используют­ся как тождественные.

Анализ эффективности инвестиционных проектов состоит из трех частей: общеэкономический, технико-экономический и фи­нансовый.

Общеэкономический анализ представляет собой описание бла­гоприятной или неблагоприятной экономической ситуации и критериев народнохозяйственной значимости инвестиций. Ос­новные критерии целесообразности инвестиций в социально-ры­ночной экономике — насыщение национального рынка товарами и услугами (формирование конкурентной среды); создание рабо­чих мест и удовлетворение потребительского спроса населения; поступление налогов в государственный и местный бюджеты.

Технико-экономический анализ касается технической части проекта с доказательством экономических преимуществ того или иного технического решения.

Финансовый анализ инвестиций построен на исследовании денежных потоков капитальной и текущей стоимости. Капи­ тальная стоимость рассчитывается в проекте баланса инвести­ций (активы и пассивы). Текущая стоимость — это выручка от реализации товаров (услуг), себестоимость и налоги. Потоки на­личности и финансовый анализ отражаются в финансовой части бизнес-плана инвестиционного проекта.

Количественная оценка экономической эффективности ин­вестиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала (рентабельность) или капитала и прибыли (срок возврата капитала).

Если рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, это свидетельствует о целесообразности осуществления инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то лучше деньги положить в банк и ожидать дивиденды.

Существует два подхода к расчету эффективности инвести­ций. Первый — это метод расчета народнохозяйственной эконо­мической эффективности, который применялся в плановой ди­рективной экономике. В этом случае срок окупаемости рассчиты­вается путем деления капиталовложений на наибольшую годовую прибыль Традиционный расчет показателей абсолютной и сравнительной народнохозяй­ственной эффективности производится в статике, не учитывает­ся динамика притока и оттока наличности.

Методология обоснования инвестиционных проектов, при­нятая в рыночной экономке, принципиально отличается. Она базируется на дисконтировании потоков денежной наличности. Дисконт — это коэффициент увеличения или уменьшения стоимости, зависящий от процентной ставки по кредитам.

Выбор критериев эффективности инвестиционных проектов и их количественного выражения — одна из основных задач, сто­ящих перед руководителем предприятия при принятии решения об инвестировании. Финансовые показатели, которые будут дос­тигнуты в будущем, должны контролироваться и измеряться. Од­нако на выбор инвестиционного проекта оказывают влияние факторы, не поддающиеся количественной оценке. Высшее ру­ководство фирмы, принимающее стратегическое решение об инвестициях, учитывает цели, задачи и риск потери вложенных средств. Руководители и специалисты имеют собственное пред­ставление о качественной и количественной характеристике ин­вестиций. Все это создает объективные и субъективные трудно­сти в выборе оптимального варианта инвестиционной деятель­ности предприятия.

Качество обоснования инвестиционного проекта считается отличным, если фактические результаты отклоняются от расчет­ных на ±10 %, и хорошими, если отклонение составляет ±20 %.

 

Вопрос 30. Бизнес-план как форма реализации инвестиционных проектов.

 

Бизнес-план - это обоснование деятельности предприятия в рыночных условиях и помощник управления фирмой. Он составляется как для действующего, так и для вновь создаваемого предприятия.

Процесс составления бизнес-плана и его детальный анализ, который предшествует его написанию, заставляют руководителей непредвзято взглянуть со стороны на свое предприятие.

Сравнение с аналогичными фирмами помогают выделить сильные и слабые стороны, заранее предвидеть технические и финансовые затруднения.

Бизнес-план инвестиционного проекта состоит из двух час­тей — описательной и расчетной. Расчетная часть,— это финан­совый раздел, остальные части излагаются в виде текстового обоснования.

Содержание бизнес-плана:

Резюме

1. Предыстория и основная идея проекта.

2. Анализ рынка и стратегия маркетинга.

3. Место расположения и экологическая оценка.

4. Проектно-конструкторская разработка.

5. Материальные и иные факторы производства.

6. Организация производства и накладные расходы.

7. График осуществления проекта.

8. Финансовый план.

Представленная структура бизнес-плана и формулировки раз­делов имеют рекомендательный характер. Автор инвестиционно­го проекта может по своему усмотрению формировать и группи­ровать разделы технико-экономического обоснования. Однако финансовый план — обязательная его часть.

В резюме бизнес-плана необходимо кратно изложить выводы и рекомендации, касающиеся всех основных аспектов прединвестиционного исследования. Содержание резюме должно соответ­ствовать структуре технико-экономического обоснования. Здесь следует указать объем первоначальных инвестиций, в том числе собственный капитал; количество продаж и точку безубыточнос­ти; внутреннюю норму рентабельности и срок возврата капитала; конкурентное преимущество товара и профессионализм управ­ленческой команды.

Предыстория и основная идея проекта излагаются как введение в проблему и способы ее разрешения. Здесь указываются собст­венники инвестиций и заемщики. Приводится стратегия проекта.

В разделе «Анализ рынка и стратегия маркетинга» автор дол­жен показать, что он хорошо знает конъюнктуру и требования рынка к своей продукции. Здесь необходимо выполнить анализ сегмента рынка и выяснить долю прибыли в цене аналогичного товара; провести исследования нужд потребителей — пользова­теля и посредника; изучить конкурентов и качество их продук­ции и услуг; репутацию, размер продаж и факторы успеха. Осо­бое внимание следует уделить анализу сильных и слабых сторон, возможностей и угроз бизнеса на основании исследования дей­ствительного и потенциального рынков. Здесь формулируются сравнительные конкурентные преимущества товара.

Место расположения и экологическая оценка обосновываются с учетом требований к географическому положению и экологи­ческих нормативов. При выборе места осуществления проекта следует принимать во внимание:

—государственную политику в области приоритетов и налогов;

—наличие сырья, прилегающую местность и климат;

—социально-экономическую и техническую инфраструктуру;

—стоимость аренды земли и налогов на землю.

Здесь следует определить возможные экологические послед­ствия, описать методы утилизации отходов, степень отрицатель­ного воздействия на окружающую среду, способы смягчения воздействия и поддержания экологического равновесия.

Проектно-конструкторская разработка предполагает наличие технической документации для строительства зданий и сооруже­ний, составление спецификации для технологического и прочего оборудования, разработку рабочих чертежей изделия, а также оп­ределение стоимости основного капитала и нематериальных акти­вов, включающих объекты интеллектуальной собственности. Сле­дующим шагом является определение производственной мощности, количества и цены продаж по инвестиционному, проекту. Кроме того, здесь рассчитываются оптимальные запасы сырья, материа­лов, готовой продукции и стоимость оборотного капитала.

Материальные и иные факторы производства зависят от при­нятой технологии производства, норм материальных затрат, про­изводственной программы и цены материалов. Кроме основных и вспомогательных материалов, используемых для изготовления продукции, необходимо сделать расчет потребности материаль­ных ресурсов для ремонтных и эксплуатационных нужд. Смета материальных затрат должна быть составлена по принятой на предприятии классификации с выделением переменных и посто­янных (не зависящих от количества выпускаемой продукции) расходов. Здесь же должна найти отражение программа снабже­ния основными видами материальных ресурсов и поставщики.

Раздел «Организация производства и накладные расходы» вклю­чает следующие вопросы: разработку структуры управления объ­ектом, расчет численности персонала, составление смет наклад­ных расходов.

Оценка потребности в трудовых ресурсах проводится по всем категориям работающих. Далее рассчитывается фонд заработной плиты с выделением переменных (нормируемых на основную продукцию) и постоянных (не зависящих от объема производст­ва) расходов на оплату труда.

Смета накладных расходов может быть представлена в разре­зе нескольких статей:

—общепроизводственные затраты;

—общехозяйственные;

—коммерческие.

Классификация и группировка постоянных расходов зависит от принятой на предприятии практики планирования и учета се­бестоимости продукции.

Отличительной особенностью и экономической необходимо­стью является выделение в особую статью амортизационных от­числений. В дальнейшем при обосновании потоков наличности во времени они будут использованы для согласования притока и оттока денежных средств.

График осуществления проекта необходим для того, чтобы спланировать все виды работ по инвестиционному проекту, начиная с поступления первого взноса собственного капитала и заканчивая серийным производством товара. Основная цель планирования осуществления проекта состоит в согласовании этапов и сроков реализации проекта с источниками финансирования.

Финансовый план содержит основные расчеты по проекту ба­ланса, рентабельности капитала, прибыльности продаж, сроку возврата капитала. Финансовый раздел является наиболее слож­ной частью инвестиционного проекта

Для технико-экономического обоснования инвестиционных проектов необходимо иметь следующие исходные данные:

- стоимость инвестиций;

- цену изделия, по которой будет реализована продукция;

- переменные и постоянные издержки производства;

- производственную программу по годам реализации проекта;

- процентные ставки по кредитам;

- налоговые ставки, предусмотренные законодательством.

Стоимость инвестиций должна быть представлена в разрезе недвижимости и оборотного капитала (активы) и с учетом источников финансирования: собственных и заемных средств (пассивы).

Приведем некоторые финансовые показатели, которые следует рассчитывать при обосновании инвестиционных проектов:

- недвижимость, собственный и заемный капитал;

- себестоимость одного изделия и всей продукции;

- финансовые издержки;

- прибыль по изделию и всему объему производства;

- рентабельность капитала;

- поток наличности и др.

 

Рекомендуемая литература

1. Грузинов В.П. и др. Экономика предприятий. М.1998

2. Ильин А.И. Экономика предприятий. М.2004

3. Семенов В.М. Экономика предприятия М.2001

4. Сенько А.Н. Экономика предприятия. Мн. 2002

5. Суша Г.З. Экономика предприятия М., 2003

6. Томпсон А., Формби Д. Экономика фирмы. 1998.