Поиск: Рекомендуем: Почему я выбрал профессую экономиста Почему одни успешнее, чем другие Периферийные устройства ЭВМ Нейроглия (или проще глия, глиальные клетки) Категории: Астрономия Биология География Другие языки Интернет Информатика История Культура Литература Логика Математика Медицина Механика Охрана труда Педагогика Политика Право Психология Религия Риторика Социология Спорт Строительство Технология Транспорт Физика Философия Финансы Химия Экология Экономика Электроника	Главная О нас Популярное ТОП Новые страницы Случайная страница Контакты FAQ ЗАКАЗАТЬ РАБОТУ Значение показателя, характе-ризующее рисковую ситуацию ⇐ Предыдущая25262728293031323334Следующая ⇒
			высокий	средний	низкий
1.	Показатель собственности на основные средства	Псобственности	>0,7	0,5-0,7	<0,5	0,056
2.	Показатель участия в средствах организации	Пучастия	<0,3	0,3-0,7	>0,7	0,056
3.	Рентабельность основной деятельности	Ро	<0	0-0,22	>0,22	0,08
4.	Коэффициент текущей ликвидности	Клт	<0,8	0,8-1,0	>1,0	0,08
5	Коэффициент быстрой ликвидности	Кл6	<0,5	0,5-0,8	>0,8	0,08
6.	Коэффициент абсолютной ликвидности	Кла	0,03	0,03-0,08	>0,08	0,08
7.	Деловая активность партнеров малого предприя-тия	Пда	Чем выше этот коэффициент, тем меньше деловая активность партнеров предприятия			0,056
8.	Оборачиваемость запасов, год	О3	<5	5-8	>8	0,08
9.	Показатель удельного веса дебиторской задол­женности в общем объеме оборотных активов	Пдз	>0,6	0,4-0,6	0,4	0,08
10.	Оборачиваемость дебиторской задолженности	Одз	<1	1-2	>2	0,08
11.	Оборачиваемость кредиторской задолженности	Окз	<1	1-2	>2	0,08
12.	Обеспеченность материальными запасами	Омз	<0,3>0,7	0,3-0,4	>0,4-0,7	0,08
13.	Показатель зависимости от поставщиков	Пзп	0,1-0,5 при N>20	0,05-0,1 при N=10-20	0,05-0,1 при N=10-20	0,056

Математическая модель спроса на рынке страховых услуг.

Пусть финансовое состояние лица, принимающего решение, оценивается заданной величиной W. Предполагается, что мож­но вычислить вероятность потери некоторой части этого состо­яния (р), определяемой суммой L ≤ W. Лицо, принимающее ре­шения, может купить страховой полис, в соответствии с которым ему возместят нанесенный ущерб в размере q. Плата за страхо­вание составляет nq, где n — доля страхования в объеме нанесен­ного ущерба. Проблема состоит в определении значения q.

Исследуем задачу максимизации ожидаемой полезности фи­нансового состояния индивида в ситуации, когда с вероятно­стью р страховой случай происходит и с вероятностью (1—р) — не происходит. Тогда задача сводится к поиску максимума ожидаемой полезности капитала индивида по q:

Max [ p U (W – L – pq + q) + (1 – p) U (W – pq)]

Q

Применим необходимое условие оптимальности, т.е. про­дифференцируем выражение в квадратных скобках по q и при­равняем производную к нулю:

pU' (W – L – pq* + q*) (1 – p) + (1 – p) U'(W – pq*) (- p) = 0

где q* — оптимальное значение q.

В результате получим:

U'(W – L - pq* + q*) / U'(W - pq*) = (l - p) p / p (l - p)

Предположив известным вид функции U, находим значение q*.

Рассчитаем ожидаемую прибыль страховой кампании, учи­тывая, что страховой случай имеет вероятностный характер.

Если страховой случай произошел, то компания получает доход πq - q. Если страховой случай не наступил, то компания получает доход nq. Поэтому ожидаемая прибыль компании оп­ределяется по формуле:

p (pq - q) + (1 – p) pq = ppq - pq + pq – ppq = q (p – p)

где р - вероятность наступления страхового случая.

Конкуренция между страховыми компаниями уменьшает при­быль, которая в условиях совершенной конкуренции стремится к нулю, т.е. из условия ∂(π - р) = 0 следует, что π →р.

Это означает, что доля платежа от страхуемой суммы L при­ближается к вероятности несчастного случая р. Если соотноше­ние л = р ввести в условие максимума ожидаемой полезности, то получим:

U'[(W – L) + (1 – p) q*] = U'(W – pq*)

Если потребитель не склонен к риску, то U'(W) < 0, и из равенства первых производных следует равенство аргументов:

W – L + (1 – p) q* = W – pq*

или

- L + q*- pq* = - pq*.

Откуда q* = L.

На нормальном страховом рынке давно устоялись следую­щие основные категории стандартно страхуемого риска:

персональные риски, т.е. возможность материальных или эмо­циональных потерь (смерть, травма, потеря трудоспособности, болезнь, безработица и т.д.);

имущественные риски, т.е. возможность материальных потерь в результате повреждения, разрушения или хищения того или иного имущества, принадлежащего человеку или организации;

риски ответственности, т.е. возможность экономических по­терь в результате того, что человек или организация будут в за­конном порядке признаны виновными в нанесении ущерба дру­гим лицам и организациям. В этом случае виновник обязан и будет принужден судебным исполнителем возместить финансо­вые последствия этого ущерба;

риски несоответствия, т.е. возможность того, что продукция или услуга фирмы не соответствует стандарту или договору. Проистекающие из этого неустойку, моральный и материаль­ный ущерб можно застраховать.

Страхование предпринимательского риска является новым, не традиционным для российской практики видом страхования. Предпринимательский риск в страховании понимают как «риск убытков от предпринимательской деятельности из-за наруше­ния своих обязательств контрагентами предпринимателя или изменения условий этой деятельности по не зависящим от предпринимателя обстоятельствам, в том числе риск неполуче­ния ожидаемых доходов» (ст. 929 Гражданского кодекса РФ).

Запуск любого бизнеса — это риск. Предприниматель дол­жен детально знать все участки и этапы своего бизнеса: управ­ление, маркетинг, контрактинг, персонал, обслуживание и об­новление оборудования, все возможности применения и развития производимой продукции или оказываемых услуг. И одна из главных задач, особенно вначале, — осознание совокупности рис­ков, характерных для каждого участка и этапа.

Страхование — это способ борьбы не с самими опасностями, угрожающими предприятию, а с их последствиями. Оно не может быть альтернативой другим мерам, направленным на снижение степени риска. Страхование — завершающий этап процесса управ­ления риском на предприятии, цель которого — организация рабо­ты по получению наибольшей прибыли при оптимальном, прием­лемом для предприятия соотношении затрат и степени риска.

Практика страхования использует методику построения та­рифных ставок по рисковым видам страхования с учетом инф­ляции и инвестиционного дохода.

Предполагается, что выплаты в течение года по страховым со­бытиям производятся равномерно и в каждом месяце Вгод / 12 = С

Учет инфляции осуществляется с помощью месячного индек­са инфляции D, т.е. выплаты за первый месяц с учетом инфляции составят В(1) = С _х (1 +0), за второй месяц - В(2) = С _х (1 + D) ², за k - й месяц - В(k) = С _х (1 + D) ^k, k = 1, 2,... 12.

Нетто-премию по договору обозначим через Р _о. Тогда

Р ₀ (k)=Р ₀ - В(1) – В(2) -... - В(k)

составляет текущий резерв страховщика для выполнения обяза­тельств по договору (без учета инвестиционного дохода) к кон­цу k-то месяца.

Без учета инвестиционного дохода нетто-взнос должен быть равен В(1) + В(2) +... + В(12) = S(12), и соответственно резерв обращается в нуль при k = 12: Р _о (12) = 0.

Учтем инвестиционный доход, при этом нетто-взнос Ро бу­дет меньше В(12). Тогда Р _о = В(k) обратится в нуль ранее, чем закончится договор страхования. К текущему резерву Р ₀ (k) надо добавлять инвестиционный доход И(k). Запишем выражение для текущего резерва с учетом инвестиционного дохода: Р(k) = = Р(k - 1) - В(k) + И(k).

Построим функцию И(k), что равносильно построению схе­мы инвестирования временно свободных средств.

В качестве инвестиционного цикла примем один месяц, т.е. каждый месяц будем вкладывать средства в размере V(k) для получения инвестиционного дохода V(k) ∙ (1 + А), где А - ме­сячная норма доходности, к - порядковый номер месяца, k = 1, 2,..., 12.

При этом Р(k) = Р(k - 1) - В(k) + V(k)(1 + A).

Надо определить значения V(k).

V(k) следует выбрать так, чтобы в течение первого месяца у страховщика хватило средств для выплат страховых возмеще­ний, т.е. V(k) должно быть таковым, чтобы Р _о - V(k) было мень­ше, чем B(1).

Следовательно, V(k) = Р _о - B(1).

Итак, в первом месяце все средства разделяются на два сла­гаемых:

B(1) + (Р _о - B(1)).

Первое идет на возмещение, второе - на инвестиции:

Итого в конце первого месяца после выплаты страховых возме­щений страховщик будет иметь резерв P(1) = [Р _о — B(1)] ∙ (1 + А).

Из этой суммы надо выделить для инвестиций средства V(2), так чтобы оставшаяся часть была не меньше возмещений, вып­лачиваемых во втором месяце В(2), т.е. Р(1) представим опять в виде двух частей B(2) + (P(1) — В(2)): первое идет на выплату возмещений, второе — на инвестиции.

Соответственно P(2) = [P(1) – В(2)] • (1 + А).

Теперь очевидна общая закономерность:

Р(2) = [Р(k - 1) – В(k)] ∙ (1 + А), к = 1, 2,..., 12.

Это означает, что резерв взносов в конце k-го месяца равен индексированному с месячной нормой доходности резерву взно­сов за предыдущий месяц за вычетом выплат, произведенных в рассматриваемом месяце. При этом инвестируется сумма в раз­мере указанной разности на один месяц. Этим схема инвести­ций определяется однозначно.

Для определения нетто-взноса надо потребовать, чтобы P(12) = О, тогда будет выполнено условие эквивалентности финансовых обя­зательств страхователя и страховщика.

Сущность хеджирования предлагается рас­смотреть на примере решения следующей задачи. В процессе международной деятельности, когда товар произ­водится в одной стране, например в России, а продается в дру­гой стране, например в США, может возникать ситуация, при которой сырье покупается в кредит за рубли под будущую выручку от продажи товара за доллары. Однако курс рубля к доллару подвержен случайным колебаниям. Возникает проблема мини­мизации возможных потерь от случайных колебаний относи­тельно курсов национальных валют.

Примем, что в конечный момент времени Т имеем сумму М _$ в долларах, например, предполагаемую выручку от реализации партии товара, и e — количество предлагаемых рублей за $1. Ин­терес представляет максимизация величины М _$ — суммы, кото­рую будем иметь в момент времени Т после перевода получен­ной в долларах выручки в рубли.

Здесь может быть несколько стратегий, имеющих свои пре­имущества и недостатки:

- простой обмен долларов на рубли в момент времени T по фактическому курсу е(Т), который сложится в тот момент. При этой стратегии величины возможного выигрыша или проигры­ша не ограничены;

- покупка фьючерса на обмен долларов на рубли по курсу фьючерса е _ƒ (Т). При такой стратегии оказываются неограничен­ными величины возможного выигрыша или упущенной прибыли;

- взятие в кредит суммы M / (1 + r _s,) ^T ее обмен на рубли по фактическому курсу е(0), сложившемуся в данный момент вре­мени, и размещение этой суммы в банке в рублях под проценты r _р (r _$ — проценты за взятие в кредит долларов). В итоге в момент времени T имеем:

М_$ = (1 + r_p) ^T: e(0) (1+ r_$) ^T  х (роб.).

В зависимости от колебаний курса валют величина возмож­ных потерь или упущенной прибыли оказывается неограничен­ной;

- покупка опциона на возможность приобрести рубли по определенному курсу е _о (Т). В этом случае величина возможной прибыли оказывается неограниченной, а величина возможных потерь — ограниченной.

Фьючерс — обязательство продать или купить что-то в буду­щий, заранее обговоренный момент времени по фиксирован­ной цене.

Например, обязательство купить через 6 мес. $10 000 по цене 6 руб. за $1 — валютный фьючерс. Отказаться от выполнения обя­зательств по фьючерсу нельзя. Так, продав фьючерс и имея факти­ческий курс в 5,5 руб. за $1, мы будем обязаны купить $10000 по цене 6 руб. за $1.

Опцион — право купить или продать что-либо в заранее обговоренный будущий момент времени по заранее обговорен­ной цене.

В отличие от фьючерса опцион дает право купить или про­дать, но не требует реализации этого права. При покупке опци­она на право приобрести $ 10 000 по цене 6 руб. за $ 1 это право реализуется, когда обменный курс составляет, к примеру, 6,5 руб. за $1, и отказываемся от этого права при обменном курсе, на­пример, в 5,5 руб. за $1.

Приведем пример. Хеджирование финансового риска. Пусть сейчас t = 0, фактический обменный курс е(0) — 6,4 руб. за $1. Через полгода (Т = 6 мес.) получим $1000. Процентная ставка (в рублях) на полгода составляет г _e = 10%, и кредит (в долларах) можно взять под r _s = 6 %.

Предположим также, что можно купить фьючерс на прода­жу $ 1000 по e(T) - 6,6 руб. за $1 и опцион на продажу $1000 по е _о (Т) = 6,6 руб. за $1. Стоимость опциона Р — 200 руб.

Рассчитаем профили выигрыша и упущенной прибыли. При обмене валюты по фактическому будущему курсу е (Т) прибыль

π_e= M_S(e(T)- e₀).

Прибыль π_e — величина, которую выигрывают или проиг­рывают на повышении или понижении обменного курса при обмене долларов на рубли во время Т по сравнению с обменом долларов на рубли сейчас. Подставляя числа, получим:

р _е = 1000-(е(T) - 6,4)руб.

Для фьючерса прибыль будет равна:

MS(eƒ(T) - e(T)).

Прибыль фьючерса π_ƒ — сумма, которую выигрывают или теряют при использовании фьючерса по сравнению с обменом долларов на рубли во время Т. Подставляя числа, имеем:

π_ƒ = 1000 (6,60 - е(T)) руб.

Для хеджирования риска при помощи взятия кредита при­быль составит

                                             1+r _e

                   π_с = M _S {e(0) --------- - e(T)}

                                            1+r _s

Прибыль от взятия кредита π_с — сумма, которую выигрыва­ют или теряют при взятии сейчас Ms в долларах в кредит на время Т, обмене сейчас Ms на рубли по курсу е ₀, вкладе получен­ных рублей в банк на время T по сравнению с обменом долла­ров Ms на рубли во время Т.

Подставляя числа, находим: π_с = 1000 ∙ (6,64151 - е(T)) руб. При покупке опциона прибыль будет равна:

π₀ = - P + max {0, M _S (e ₀ (T) - e ₀ (T)}

Прибыль от покупки опциона π₀ — сумма, которую выигры­вают или проигрывают при покупке опциона на право продажи долларов по цене е _о (Т) по сравнению с обменом долларов на рубли во время Т.

Подставляя числа, получим:

                                    Max(0,66 – e(T))руб.

π₀ = - 200руб. + $1000 ----------------------------

                                            $

В условиях инфляции ею «съедается» часть прибыли. Гиперинфляция «съедает» всю прибыль, вплоть до того, что положительная номинальная прибыль может стать отрицательной реальной прибылью.

Контрольные вопросы

1.Перечислите основные объективные причины возникновения предпринимательского риска.

2.Дайте определение риска.

3.Перечислите основные признаки классификации рисков.

4.Какие этапы включает процесс управления предпринимательским риском?

5.Перечислите важнейшие внутренние факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска.

6.Какие существуют основные механизмы нейтрализации предприни­мательского риска?

7.В чем заключается сущность диверсификации как метода миними­зации риска?

8.Охарактеризуйте виды экономических рисков и ситуации, при которых они возникают.

9.Дайте классификацию рисков с учетом видов предпринима­тельской деятельности.

10.Перечислите и объясните факторы, влияющие на рост сте­пени риска.

11.Перечислите и объясните суть методов оценки рисков.

12.За выполненную работу предприниматель должен получить 600 000 руб. Заказчик предлагает отложить срок уплаты на два года, по истечении которых он обязуется выплатить 700 000 руб. Выгодно ли это предпринимателю, если прием­лемая норма прибыли составляет 20%? Инфляция прогнози­руется неизменной и составит 12%. Найдите чистый приве­денный доход. Какова минимальная ставка, которая делает подобные условия выгодными для предпринимателя? При решении примените два метода: с использованием номиналь­ных и реальных показателей.

13.Определите чувствительность NPV к изменениям объема продаж на 10% в каждом году, цены реализации на 10% в каждом году, стоимости капитала на 5%.

14.Перечислите и объясните методы управления риском.

15.Объясните процесс (последовательность действий) управле­ния риском.

16.Проведите хеджирование финансового риска. На сегодняш­ний момент фактический обменный курс — 28 руб. за $1. Через год предприниматель получит $1000. Процентная ставка (в рублях) на год составляет 10%, кредит (в долларах) можно взять под 6%. Фьючерс на продажу $ 1000 на срочном рынке можно купить по 28,8 руб. за $1, а опцион на продажу $1000 -по 28,9 руб. за $1. Стоимость опциона — 1500 руб. Ставка инфляции — 15%. Рассчитайте прибыль от обмена валюты, взятия кредита, применения фьючерса, опциона.

Лекция №5.

Дата добавления: 2018-10-18; Мы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 181 | Нарушение авторских прав

Лучшие изречения:

Что разум человека может постигнуть и во что он может поверить, того он способен достичь © Наполеон Хилл
==> читать все изречения...

1874 - | 1711 -