Основные понятия и формы финансирования 4 страница

♦ подтверждены соответствующими документами (например, актом сверки взаимных расчетов);

♦ не могут прекратить свое существование (быть погашены) в связи с наличием у должника встречных прав требования (например, путем взаимозачета);

♦ не являются и не могут в ближайшем будущем стать предметом судебных споров.

Затраты на факторинг. За несение риска и обслуживание дебиторской задолженности факторинговая компания получает комиссионные, которые обычно составляют около 1% номинальной стоимости дебиторской задолженности. Величина комиссии варьируется в зависимости от размера отдельных счетов, объема задолженности по ним и их качества. Так как задолженность, проданная факторинговой компании, инкассирована на протяжении определенного периода, фирма может захотеть получить оплату за продажу дебиторских счетов до того, как будет выплачена задолженность. По этому авансу она должна выплачивать определенный процент. Авансовый платеж является кредитной составляющей функций факторинговой компании в дополнение к риску и обслуживанию дебиторских счетов. За выполнение этой дополнительной функции компания требует компенсацию.

Пример. Если общая сумма задолженности равна 10 тыс. долл., а комиссионные факторинговой компании — 2%, последняя прокредитует фирму на сумму 9800 долл. Если фирма хочет использовать эту сумму до того, как будут инкассированы все дебиторские счета, она должна заплатать определенный процент, скажем 1,5% в месяц, за использование средств. Если она хочет денежный аванс, а средний срок инкассации счетов составляет 1 месяц, то затраты на выплату процентов равны приблизительно 0,15 х 9800, или 147 долл. Таким образом, общие затраты на факторинг складываются из комиссионных факторинговой компании и процентов, если фирма использует средства до того, как инкассирована задолженность. Если фирма не переводит средства на свой счет до полного взимания задолженности, то процент не начисляется. В третьем случае фирма может не требовать свои средства у факторинговой компании после инкассирования задолженности, тогда она будет получать от этой компании процент за использование средств.

Ниже приведена сравнительная характеристика факторинговых и кредитных операций.

На данный момент предоставлением факторинговых услуг на территории Российской Федерации занимаются в основном кредитные учреждения. Это связано с тем, что гл. 43 ГК РФ ст. 825 устанавливает: «В качестве финансового агента договоры финансирования под уступку денежного требования могут заключать банки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие разрешение (лицензию) на осуществление деятельности такого вида».

Таблица. Сравнительная характеристика преимуществ кредита и факторинга

Кредит	Факторинг
Кредит возвращается Банку заемщиком	Факторинговое финансирование погашается из денег, выплачиваемых дебиторами клиента
Кредит выдается на фиксированный срок	Факторинговое финансирование выплачивается на срок фактической отсрочки платежа
Кредит выплачивается в обусловленный кредитным договором день	Факторинговое финансирование выплачивается в день поставки товара
Кредит, как правило, выдается под залог	Для факторингового финансирования никакого обеспечения не требуется
Кредит выдается на заранее обусловленную сумму	Размер фактического финансирования не ограничен и может безгранично увеличиваться по мере роста объема продаж клиента
Для получения кредита необходимо оформлять огромное количество документов.	Факторинговое финансирование выплачивается автоматически при предоставлении накладной и счета-фактуры
Погашение кредита не гарантирует получение нового	Факторинговое финансирование продолжается бессрочно
Затраты на уплату процентов по банковскому кредиту относятся на себестоимость в размере 1,1 ставки рефинансирования	Затраты на уплату факторинговой комиссии относятся на себестоимость полностью

Наибольший эффект из факторингового обслуживания извлекают предприятия-поставщики, направляющие полученные от банка факторинговые средства на расширение сбыта своей продукции благодаря тому, что удобная форма расчетов приводит к возрастанию числа покупателей и, следовательно, объемов продаж.

Франчайзинг предоставляет собой предоставление физическому или юридическому лицу за вознаграждение права использования в хозяйственной деятельности права на производство продукции или оказание услуг под фирменной маркой компании, выдающей франшизу, или по ее технологии. Контрактом может оговариваться: период, на который выдана лицензия; территория, на которой будут производиться или реализовываться товары или услуги; форма платежа (разовый платеж, периодические отчисления, смешанная форма).

По существу, эта операция не является операцией прямого финансирования предприятия. Однако она обеспечивает косвенное финансирование за счет сокращения расходов на разработку технологии производства, завоевание рынка и др. Поэтому к ней часто прибегают вновь появившиеся компании, пытающиеся утвердиться в данной сфере бизнеса и по возможности снизить риск потерь, который всегда сопровождает попытки самостоятельного создания нового производства.

В известной степени это выгодно и компании, предоставившей лицензию, поскольку происходит прямая или косвенная реклама этой компании, а также поступают платежи за пользование лицензией. В зависимости от условий контракта фирма, продающая свою лицензию, может дополнительно организовать начальное и последующее обучение своих партнеров, руководство или консультирование их деятельности, рекламу, другие виды финансового, технологического и коммерческого содействия.

Франчайзинг объединяет в себе преимущества крупного производства (экономия на управленческих расходах, рекламе, затратах на внедрение новых технологий и видов продукции, обучении персонала) и малого предпринимательства (высокая «проникающая» способность, возможность локальных контактов и знание местных условий). Оплачивая лицензию (франшизу) и «связывая» себя обязательствами по соблюдению установленных стандартов качества, малое предприятие получает взамен значительную поддержку от «родительской» фирмы — в сфере маркетинга, повышения квалификации кадров и их обучении опыту менеджмента, технического содействия (в том числе совместного использования части оборудования), в более широком доступе к сырью и т.д.

Одна из первых успешных франчайзинговых систем была применена компанией General Motors. В 1898 г. молодая компания, не имеющая достаточного наличного капитала для открытия магазинов, начала продажу паровых двигателей через систему дилеров. Эта система по сей день остается основным способом продажи автомобилей. Одними из первых франчайзеров оказались владельцы магазинов по продаже велосипедов и магазинов по продаже промышленных товаров.

Одним из наиболее наглядных и убедительных примеров развития и становления франчайзинговой системы является деятельность всемирно известной фирмы «МакДональдс», которая в настоящее время может рассматриваться как бесспорный лидер в индустрии быстрого обслуживания. Успех «МакДональдса» определила, в первую очередь, фанатичная вера в идею обеспечения высокого уровня качества обслуживания.

В России имеется опыт успешного применения франчайзинга. Одним из первопроходцев в области активного использования франчайзинга в России стала НК ОАО «ЛУКойл». Она передала в аренду на конкурсной основе ряд принадлежащих ей нерентабельных или малорентабельных объектов продукто-обеспечения (АЗС, нефтебазы) коммерческим структурам, в том числе малым сбытовым компаниям, которые используют арендованную инфраструктуру и реализуют нефтепродукты под ее маркой. Подобным образом эта компания расширила реализацию своей продукции, избавилась от нерентабельных активов и регулярно получает дополнительные доходы в виде арендной платы, системы франчайзинговых отчислений (роялти и т. д.).

Операции РЕПО (геро, или repurchasing agreement) представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматриваются два противоположных обязательства для его участников — обязательство продажи и обязательство покупки.

Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО.

Назначение прямой операции РЕПО — привлечь необходимые финансовые ресурсы. Обратная операция РЕПО предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно; назначение такой операции — разместить временно свободные финансовые ресурсы.

Экономический смысл операции очевиден: одна сторона получает необходимые ей в срочном порядке денежные ресурсы, вторая — восполняет временный недостаток в ценных бумагах, а также получает проценты за предоставленные денежные ресурсы. Операции РЕПО проводятся в основном с государственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям — от нескольких дней до нескольких месяцев; в мировой практике наибольшее распространение получили 24-часовые договоры.

В последнее время стали весьма популярны трехсторонние РЕПО, когда между продавцом (заемщиком) и покупателем (кредитором) пакета ценных бумаг находится посредник (как правило, крупный банк), обязанности которого описаны в договоре. В этом случае участники договора открывают свои счета по ценным бумагам и денежным средствам в банке-посреднике; трехстороннее соглашение рассматривается как менее рискованное по сравнению с обычным. В определенном смысле договор РЕПО может рассматриваться как выдача кредита под залог.

Толлинг — производство продукции из давальческого сырья. При толлинге обработчик получает сырье для обработки, производит из него продукцию и возвращает законченный продукт владельцу, получая вознаграждение от владельца за переработку. Причем полученное сырье все время продолжает оставаться в собственности поставщика. Плата за толлинг может быть в виде денежных средств или в виде части законченной продукции.

Экономическую прибыль в основном получает владелец материалов, продающий их конечному пользователю; обработчик получает только плату за обработку. Обработчик должен убедиться в том, что его работа адекватно компенсируется. В некоторых случаях толлинг подлежит государственному квотированию.

Владелец сырья использует толлинг, если:

♦ сам владелец не является обработчиком;

♦ владелец не имеет достаточного мощностей для обработки всего его сырья, но имеет достаточный рынок для реализации конечного продукта;

♦ другое предприятие может обработать сырье гораздо дешевле.

Предприятие-обработчик может прибегнуть к толлингу, если:

♦ оно в настоящий момент не имеет иных средств финансирования и способов приобретения сырья и хочет продолжать операции с надеждой получения иных способов приобретения сырья в ближайшем будущем;

♦ ему нужно обеспечить загрузку мощностей для распределения постоянных затрат.

Взаимозачет. При взаимозачете две или более стороны погашают денежные обязательства друг перед другом путем поставки товаров. Хотя это и не денежная сделка, любое принятие товара от поставщика до поставки товаров другой стороне равносильно краткосрочному займу.

Контрольные вопросы и задания

1. Дайте понятие оборотного капитала и его классификацию.

2. От чего зависит величина оборотного капитала, его состав и структура?

3. Каковы особенности оборотных производственных фондов?

4. Каковы особенности фондов обращения?

5. В чем отличия различных стратегий финансирования оборотного капитала?

6. Что характеризуют коэффициенты общей и срочной ликвидности?

7. Каковы преимущества и недостатки краткосрочных источников финансирования?

8. Какие источники финансирования называют спонтанными?

9. При каких условиях целесообразна поставка продукции в кредит?

10. В чем преимущества коммерческого кредита?

11.В чем различия между кредитной линией и револьверным кредитом?

12. Что такое контокоррентный кредит?.

13. Что такое онкольный кредит?

14. Что такое учетный кредит?

15. Что такое акцептный кредит?

16. Что такое ломбардный кредит?

17. Что такое кредит с добавленным процентом?

18. Какими способами рассчитывается ставка банковского процента?

19. Что такое компенсационный остаток?

20. Каковы последствия для компании взимания дисконтного процента?

21. Какие вы знаете способы обеспечения кредита?

22. Что включает в себя факторинговое обслуживание?

23. Дайте сравнительную характеристику преимуществ кредита и факторинга.

24. Каковы преимущества и недостатки франчайзинга?

25. Дайте сравнительную характеристику различных видов франчайзинга?

26. Что представляют собой операции РЕПО?

27. Каковы преимущества и недостатки толлинговых операций?

Задача 1. Компания закупает сырье на условиях 2/10 брутто 30 на 3061224 долл. в год.

1. Чему равна сумма скидки?

2. Чему равна средняя величина кредиторской задолженности за вычетом скидки?

3. Определите среднюю величину кредиторской задолженности и затраты на коммерческий кредит в случае отказа от скидки.

4. В каком случае компания откажется от скидки?

Задача 2. Компания «Факел» намерена занять 12 млн. руб. сроком на один год. Для этого имеются следующие варианты:

а) 9%-ная банковская ссуда на основе дисконтирования, при которой требуется наличие 15%-ного компенсационного остатка на депозитном счете компании;

б) 10%-ная банковская ссуда на основе дисконтирования, которой требуется наличие 10%-ного компенсационного остатка на депозитном счете компании;

в) 12%-ная банковская ссуда, при которой наличия компенсационного остатка не требуется

Выбрать наиболее выгодный вариант с учетом эффективной процентной ставки.

Задача 3. Фирме требуется 120 млн. руб. на покупку оборудования. Чему равна номинальная сумма кредита и эффективная годовая ставка в каждом случае?

1. Если фирма берет кредит под постоянный процент, годовая ставка 16%, срок 180 дней.

2. Если фирма берет кредит на 1 год, под 16% на условиях

а) дисконтного процента?

б) добавленного процента?

3. Если условия кредитования предполагают поддержание компенсационного остатка, составляющего 10% величины кредита, при наличии дисконтного процента, кредит также предоставляется на один год под 16%.

4. Если банк предлагает предоставить кредит cpoком на 1 год под 16% на условиях простого процента и поддержания компенсационного остатка, составляющего 10% величины кредита, при условии, что остатки денежных средств фирмы в данном банке равны 2000 долл.

Лекция №3.