Методи обґрунтування ставки капіталізації

№	Ставка капіталізації
1.	Метод кумулятивної побудови
2.	Модель середньозваженої вартості капіталу
3.	Метод побудований на ос­нові співставних продажів

 

! Збитковість діяльності підприємств за тривалий період унеможливлює застосування дисконтування грошових потоків для оцінки його цінності оскільки призводить до отримання від'ємних результатів. За таких умов передбачається застосування підходу на основі нормалізації прибутку та дисконтування економічної доданої вартості (EVA):

,

де

V	−	вартість (цінність) підприємства;
В	−	грошова оцінка капіталу, який інвестовано в підприємство;
EVAnnorm	−	економічна додана вартість підприємства відповідного прогнозного року, яка розраховується на основі нормалізованого прибутку.

! Використання доходного підходу на основі нормалізації прибутку для збиткових підприємств можливо при позитивному значенні обсягу власного капіталу.

3. Порівняльний (ринковий) підхід і його методи в оцінці вартості підприємства

 

Порівняльний підхід ґрунтується на врахуванні принципу заміщення і принципів, пов’язаних з ринковим середовищем. Він передбачає, що суб’єкти ринку здійснюють угоди купівлі-продажу по аналогах, тобто на основі інформації про аналогічні угоди, але оскільки, абсолютних аналогів знайти неможливо, в рамках підходу застосовується механізм поправок. Підхід передбачає аналіз цін пропозиції або продажу об’єктів, які аналогічні оцінюваному об’єкту, і подальше коригування цін з метою врахування відмінностей між об’єктами порівняння і об’єктом оцінки.

 

Умовою застосування порівняльного (ринкового) підходу при оцінці підприємства є наявність активного фондового ринку, ос­кільки даний підхід припускає використання ін­фор­мації про фактично здійснені операції щодо купівлі-продажу ді­ючих підприємств. Крім того, застосування порівняльного під­ходу можливе лише за наявності доступної різносторонньої фінансової інформації не тільки по бізнесу, що оцінюється, але і по значній кількості компаній, відібраних оцінювачем як аналоги.

 

 

Переваги підходу	Недоліки підходу
- визначення ціни об’єкта на основі фактичної ціни купівлі-продажу аналогічних умов придбання з використанням коригування, яке забезпечує спів ставність аналога з оцінюваним об’єктом; - відображає фактично досягнуті результати експлуатації об’єкта; - реально відображає попит на об’єкт оцінки	- ігнорування перспектив розвитку об’єкта в майбутньому; - необхідність збору повної і достовірної інформації по великому колу аналогів, що є трудомістким процесом; - необхідність виконання складних коригувань в процесі нівелюванні розбіжностей оцінюваного об’єкта і аналога для визначення значення вартості

 

 

 

4. Витратний підхід в оцінці вартості підприємства

Витратний підхід ґрунтується на принципах корисності і заміщення: потенційний покупець не заплатить за об’єкт більшу суму, ніж його сукупні затрати на відновлення об’єкта в його нинішньому стані і в поточних цінах. Нинішній стан враховує суму зносу. Результатом використання підходу є залишкова вартість заміщення (відновлення) об’єкта оцінки. Відповідно основними методами є метод прямого відновлення і метод заміщення

 

Переваги підходу	Недоліки підходу
- можливість проведення достатньо точної оцінки витрат, пов’язаних із створенням об’єкта; - можливість по елементної оцінки складових об’єкта; - нормативно-методична врегульованість	- обмежене використання ринкової інформації в оцінці; - трудомісткість всіх оціночних процедур; - труднощі оцінки об’єктів в значним терміном використання із-за складності визначення зносу і прибутку підприємця
		5. Причини розбіжності значень ринкової капіталізації та фундаментальної вартості (цінності) підприємства

 

Питання до теми 1

 

1. Назвіть характеристики підприємства як інвестиційного товару.

2. Проведіть ідентифікацію понять вартість та цінність підприємства з позицій фінансового менеджменту.

3. Визначте місце вартості (цінності) підприємства в системі його цільових характеристик.

4. Назвіть характеристики вартості (цінності) підприємства як фінансового вимірника.

5. Визначте позитивні характеристики цінності підприємства як мети його діяльності.

6. Назвіть основі види вартості підприємства відповідно до міжнародного та національного стандартів оцінки.

7. Виділіть основні класифікаційні ознаки видів вартості (цінності) підприємства.

8. Проведіть ідентифікацію понять ринкова капіталізація та фундаментальна вартість (цінність) підприємства.

9. Назвіть основні класифікаційні ознаки факторів, що визначають вартість (цінність) підприємства.

10. Охарактеризуйте принципи та етапи процесу формування факторів створення вартості (цінності) підприємства.

11. Назвіть основні методичні підходи до оцінки вартості (цінності) підприємства.

12. Визначте методи оцінки вартості (цінності) підприємства на основі доходного підходу та особливості їх практичного застосування.

13. Назвіть методи обґрунтування ставки дисконтування в межах доходного підходу до оцінки вартості підприємства та особливості їх практичного застосування.

14. Назвіть методи, переваги та недоліки порівняльного підходу в оцінці вартості підприємства.

15. Навіть особливості практичного застосування витратного підходу в оцінці вартості підприємства.

16. Визначте відмітні особливості оцінки вартості (цінності) підприємства на основі боргового та без боргового грошових потоків.

17. Охарактеризуйте принципи створення цінності підприємства на основі основних методичних підходів до оцінки вартості підприємства.

18. Визначте особливості оцінки вартості збиткових підприємств на основі доходного підходу.

19. Визначте основні причини розбіжності між ринковою капіталізацією та фундаментальною вартістю (цінністю) підприємства.