Методические указания к заданию

При определении объема дополнительного финансирования, требуемого для обеспечения предполагаемого роста продаж, необходимо найти разницу между изменением величины чистых активов и объемом средств, обеспечиваемых из собственных внутренних источников. Изменение величины чистых активов ( ЧА), происходящее вследствие роста (снижения) объема продаж, определяется по формуле:

, (5)

где - величина активов в отчетном периоде, тыс. р.;

- величина краткосрочных пассивов в отчетном периоде, находящихся в прямой зависимости от масштабов производственной и сбытовой деятельности компании, тыс. р.;

и - соответственно прогнозируемый и фактический объем продаж,

тыс. руб.

Требуемый объем внешнего финансирования (ЕF) исчисляется по формуле:

, (6)

где - абсолютное отклонение прогнозируемого объема реализации про-дукции от фактического его значения (N₁- N₀), тыс. р.;

-прогнозируемая величина чистой прибыли, оставшейся в распоряжении собственников компании, тыс. руб.;

- объем финансирования из собственных внутренних источников компании, тыс. р.;

- отвлечение чистой прибыли в фонды потребления и социальной сферы, а также на выплату дивидендов по акциям компании в следующем периоде, тыс. р.

Если темп прироста выручки от реализации продукции обозначить через g(g=∆N/N₀), то прогнозируемый объем продаж в следующем периоде можно выразить как (1 + g)N₀. На основании исходных данных прогнозируемая в следующем периоде величина чистой прибыли может быть найдена из следующего уравнения:

, (7)

где - величина прибыли перед налогообложением и выплатой процентов

по кредитам в отчетном периоде, тыс. руб.;

- ставка налога на прибыль, коэф.;

-оплата процентов по кредитам и займам, выплачиваемых за счет посленалоговой прибыли, тыс. руб.

В связи с тем, что при расчете планируемых объемов финансирования, обеспечиваемых за счет внутренних источников, используются такие переменные величины, как доля прибыли, идущей на выплату процентов по кредитам и займам, дивидендов по акциям компании, на осуществление мероприятий по развитию социальной сферы и материальному стимулированию персонала, в ходе анализа необходимо увязывать эти показатели с возможными изменениями в области накопления, дивидендной и кредитной политики. В приведенном задании перечисленные показатели остаются неизменными в следующем (прогнозируемом) периоде.

Следует помнить, что использование в анализе показателя производственной мощности целесообразно лишь тогда, когда он рассчитан с учетом реального технического состояния активной части основных фондов. Если у хозяйствующего субъекта достаточно собственных финансовых ресурсов не только для проведения простого воспроизводства, но и улучшения технологической структуры ОПФ (за счет приобретения взамен изношенных активов более производительного оборудования), значит, имеются дополнительные резервы некоторого прироста объема выпуска продукции без дополнительного увеличения капитальных активов.

Таблица 2.2

Определение потребности в дополнительных средствах финансирования в связи с возможным изменением объема реализации продукции (работ, услуг)

№ п/п	Темп прироста (снижения) реализации продукции, %	Прогнози-руемый объем продаж, тыс. р. ((1+гр. 1/100) х N₀)	Потребность в дополнительном финансировании, тыс. р.	Расчетная величина активной части ОФ, тыс. руб. (гр.2 х d)	Фактическая потребность в ОФ, исходя из величины производственной мощности, тыс. р. (гр.4 стр.8/W х гр.2)	Абсолютное отклонение расчетной величины ОФ от фактической потребности в данных активах, тыс. руб. (гр.4 - гр.5)	Скорректирован-ная потребность в дополнительном финансировании, тыс. р. (гр. 3 - гр.6)
А
	20,0
	17,0
	15,0
	12,0
	11,23
	10,0
	2,44

	-3,0
	-5,0

Примечания:

1. Расчетная величина основных производственных фондов (ОПФ) определяется при условии сохранения существующего уровня технологического развития компании с удельным весом данных активов в объеме продаж (d),равном темпам роста внеоборотных активов по отношению к выручке от реализации продукции.

2. Величина производственной мощности исследуемого предприятия в отчетном году (W) составит 118540803 тыс. руб. (для всех вариантов); определение фактической потребности в ОПФ осуществляется с учетом чрезвычайно низкой ликвидности капитальных активов, что не позволяет в связи с возможным снижением масштабов производства и сбыта продукции свободно конвертировать неиспользуемую часть основных фондов в денежную наличность (если данные по гр.5 меньше расчетной величины активной части основных фондов при темпах прироста (снижения) реализации продукции, равном 0%, то вместо них рекомендуется записывать величину ОПФ в отчетном периоде).

Задача 3.1.

На основании исходных данных табл.3.1 требуется:

1. Рассчитать аналитические показатели факторного анализа финансового риска. Оценить характер воздействия данных факторов на уровень финансового риска.

2. В аналитической таблице 3.2 оценить степень влияния внутренних и внешних факторов на уровень финансового риска способом цепных подстановок.

3. По результатам анализа составить письменное заключение.

Таблица 3.1

Исходные данные и аналитические показатели

факторного анализа финансового риска

№ п/п	Наименование показателя и его условные обозначения	ед. изм.	факт	план	абсолютное отклонение	Темп роста, %
Исходные данные факторного анализа
	Средняя ставка процента по заемным источникам финансирования инвестиционного проекта (r)	коэф.	0,3	0,55
	Величина заемного капитала (ЗК)	тыс. руб.
	Величина собственного капитала (СК)	тыс. руб.
	Безрисковая ставка доходности (например, доходность по депозитным вкладам Сбербанка) (r_f)	коэф.	0,2	0,3
	Внутренняя норма рентабельности инвестиционного проекта (IRR)	коэф.	0,5	0,4
	Годовая ставка инфляции (i)	коэф.	0,25	0,5
Аналитические показатели факторного анализа
	Доля заемных источников финансирования в общей величине инвестированного в проект капитала (d_ЗК), (стр.2/[стр.2+стр.3])	коэф.
	Показатель обратный коэффициенту привлекательности долгосрочных инвестиций (k₁), (стр.4/стр.5)	коэф.
	Коэффициент реальной рентабельности проекта (без учета инфляции) (k₂), (стр.5/стр.6)	коэф.
	Показатель обратный коэффициенту реальной доходности инвестора (кредитора) (k₃), (стр.6/стр.1)	коэф.
	Уровень финансового риска (FR), ([стр.1-стр.4]х стр.7)	коэф.

Таблица 3.2

Расчет ожидаемого в предстоящем периоде влияния факторов

на уровень финансового риска

№ п/п	Последовательность расчетов	Факторы, воздействующие на уровень финансового риска (коэф)	FR	Расчет влияния факторов (полученный результат в гр.7 сравнить с предыдущим)	Относительное влияние факторов, % (по гр.8 [стр. i /стр.7]х 100)
r	d_ЗК	k₁	k₂	k₃
А
	Расчет по фактическим данным					Х	Х
	Расчет влияния изменения ставки процентов по заемным источникам финансирования
	Расчет влияния изменения доли заемного капитала
	Расчет влияния изменения показателя, обратного привлекательности долгосрочных инвестиций
	Расчет влияния изменения коэффициента реальной рентабельности проекта
	Расчет влияния изменения показателя обратного коэффициенту реальной доходности инвестора (кредитора)
	Общее влияние всех факторов (стр.2 + стр.3 + стр.4 + стр.5 + стр.6)