Финансовые аналитики, учитывая интересы владельцев компании, имеют реальную возможность оптимизировать структуру капитала инвестиционного проекта за счет выбора такого ее варианта, при котором достигается максимальный уровень эффективности использования собственного капитала и минимизируется финансовый риск.
Соотношение «рентабельность – финансовый риск» - (l), используемое в качестве критерия оптимизации структуры инвестиционного капитала, может быть представлено формулой
(1)
где RСК – рентабельность собственного капитала;
УР – уровень финансового риска.
При этом считается оптимальным вариант структуры капитала, в котором показатель l будет иметь наибольшее значение (l ® max).
Рентабельность собственного капитала рассчитывается следующим образом:
(2)
где Р – проектная прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.;
r – средняя ставка процента по заемным средствам финансирования;
ЗК – величина заемного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.;
СК – величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.;
– ставка налога и прочих отчислений с прибыли.
Уровень финансового риска рассчитывается по следующей формуле:
(3)
где rf – безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке.
Показатель срока окупаемости, используемый в оценке оптимального варианта структуры инвестиционного капитала, рассчитывается по формуле:
(4)
где I – потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб.
Задача 2.
На основании данных табл. 2.1 требуется:
1. Рассчитать удельный вес каждого показателя в выручке от реализации продукции.
2. Определить уравнение с одной переменной g, характеризующее требуемый объем внешнего финансирования (EF).
3. Провести оценку потребности в дополнительных средствах финансирования в зависимости от запланированного прироста (снижения) объема реализации продукции в предстоящем периоде (по табл. 2.2).
4. Сделать соответствующие выводы (письменно).
Таблица 2.1
Исходные данные для оценки дополнительных средств финансирования, необходимых в связи с изменением объема продаж
| Показатели | Отчетные данные (тыс. руб.) | ||||||
| В А Р И А Н Т Ы | В % к выручке от реализации продукции | ||||||
| Имущество компании, зависящее от изменения масштабов ее деятельности | |||||||
| Здания и сооружения производственного назначения | |||||||
| Активная часть основных производственных фондов | |||||||
| Итого внеоборотных активов | |||||||
| Запасы | |||||||
| Дебиторская задолженность | |||||||
| Денежные средства | |||||||
| Итого оборотных активов | |||||||
| Всего активов | |||||||
| Краткосрочные пассивы, зависящие от объема производства и сбыта продукции, (исключая краткосрочные заемные средства) | |||||||
| Кредиторская задолженность | |||||||
| Резервы предстоящих расходов и платежей | |||||||
| Итого краткосрочных пассивов | |||||||
| Факторы, влияющие на величину чистой прибыли коммерческой о рганизации | |||||||
| Выручка от реализации продукции | 100,0 | ||||||
| Полная себестоимость реализации продукции | |||||||
| Прибыль (убыток) от реализации | |||||||
| Ставка налога на прибыль, коэф. | 0,20 | X | |||||
| Прибыль после налогообложения | |||||||
| Оплата процентов по кредитам и займам | |||||||
| Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении собственников компании | |||||||
| Доля прибыли, идущей на выплату дивидендов, на осуществление мероприятий по развитию социальной сферы и материальному поощрению работников, коэф. | 0,25 | 0,23 | 0,22 | 0,26 | 0,18 | X | |
| Отвлечение чистой прибыли в фонды потребления и социальной сферы, а также на выплату дивидендов по акциям компании |
