Ћекции.ќрг


ѕоиск:




 атегории:

јстрономи€
Ѕиологи€
√еографи€
ƒругие €зыки
»нтернет
»нформатика
»стори€
 ультура
Ћитература
Ћогика
ћатематика
ћедицина
ћеханика
ќхрана труда
ѕедагогика
ѕолитика
ѕраво
ѕсихологи€
–елиги€
–иторика
—оциологи€
—порт
—троительство
“ехнологи€
“ранспорт
‘изика
‘илософи€
‘инансы
’ими€
Ёкологи€
Ёкономика
Ёлектроника

 

 

 

 


—тратегии финансировани€ текущих активов




 ак было показано в предыдущем параграфе, ликвидность и приемлема€ эффективность текущих активов в значительной степени определ€ютс€ уровнем чистого оборотного капитала. ≈сли исходить из вполне реальной посылки, что краткосрочна€ задолженность не может быть источником покрыти€ основных средств, то очевидно, что значение этого показател€ мен€етс€ от нул€ до некоторой максимальной величины (ћ). ѕри нулевом значении показател€ Ђчистый оборотный капиталї риск потери ликвидности достигает максимального значени€; с ростом значени€ этого показател€ риск убывает. ћаксимального значени€ (ћ) чистый оборотный капитал теоретически может достигнуть в том случае, если отсутствует краткосрочна€ кредиторска€ задолженность. ¬ этом случае ћ равно стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю.

¬ теории управлени€ финансами прин€то выдел€ть различные стратегии финансировани€ текущих активов в зависимости от отношени€ менеджера к выбору источников покрыти€ варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. »звестны четыре модели поведени€: идеальна€; агрессивна€; консервативна€; компромиссна€. ¬ыбор той или иной модели стратегии финансировани€ сводитс€ к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ќ  = ƒѕ Ц ¬ј). —ледовательно, каждой стратегии поведени€ соответствует свое базовое балансовое уравнение.

—татическое и динамическое представлени€ каждой модели приведены на рис. 5.7 Ц 5.10.

¬ј Ц внеоборотные активы; “ј Ц текущие активы (“ј=—„+¬„); —„ Ц системна€ часть текущих активов; ¬„ Ц варьирующа€ часть текущих активов;  « Ц краткосрочна€ кредиторска€ задолженность; ƒ« Ц долгосрочный заемный капитал; —  Ц собственный капитал; ƒѕ Ц долгосрочные пассивы (ƒѕ=— +ƒ«); ќ  Ц чистый оборотный капитал (ќ =“ј- «)

 

–ис. 5.7. »деальна€ модель финансировани€ оборотных средств

ѕостроение идеальной модели (см. рис. 5.7) основываетс€ на самой сути категорий Ђтекущие активыї и Ђтекущие об€зательстваї и их взаимном соответствии. “ермин Ђидеальна€ї в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремитьс€, а лишь сочетание активов и источников их покрыти€ исход€ из их экономического содержани€. ћодель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными об€зательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. ¬ реальной жизни така€ модель практически не встречаетс€.  роме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагопри€тных услови€х (например, следует рассчитатьс€ со всеми кредиторами единовременно) предпри€тие может оказатьс€ перед необходимостью продажи части основных средств дл€ покрыти€ текущей кредиторской задолженности. —уть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаютс€ на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ƒѕ = ¬ј.

ƒл€ конкретного предпри€ти€ наиболее реальна одна из следующих трех моделей стратегии финансового управлени€ оборотными средствами (рис. 5.8, рис. 5.9, рис. 5.10), в основу которых положена посылка, что дл€ обеспечени€ ликвидности как минимум внеоборотные активы и системна€ часть текущих активов должны покрыватьс€ долгосрочными пассивами.

–ис. 5.8. јгрессивна€ модель финансового управлени€

ќборотными средствами

“аким образом, различие между модел€ми определ€етс€ тем, какие источники финансировани€ выбираютс€ дл€ покрыти€ варьирующей части текущих активов.

јгрессивна€ модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрыти€ внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим дл€ осуществлени€ хоз€йственной де€тельности. ¬ этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ќ  = —„). ¬арьирующа€ часть текущих активов в полном объеме покрываетс€ краткосрочной кредиторской задолженностью. — позиции ликвидности эта стратеги€ также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничитьс€ лишь минимумом текущих активов невозможно. Ѕазовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ƒѕ = ¬ј + —„.

 онсервативна€ модель (рис. 5.9) предполагает, что варьирующа€ часть текущих активов также покрываетс€ долгосрочными пассивами. ¬ этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. „истый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ќ  = “ј). Ѕезусловно, модель носит искусственный характер. Ёта стратеги€ предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ƒѕ = ¬ј + —„ + ¬„.

–ис. 5.9.  онсервативна€ модель финансировани€ оборотных средств

 омпромиссна€ модель (рис. 5.10) наиболее реальна. ¬ этом случае внеоборотные активы, системна€ часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываютс€ долгосрочными пассивами. „истый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половине их варьирующей части

ќ  = —„ + 0,5¬„.

¬ отдельные моменты предпри€тие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно вли€ет на прибыль, однако это рассматриваетс€ как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. —тратеги€ предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ƒѕ = ¬ј + —„ + 0,5¬„.

–ис. 5.10.  омпромиссна€ модель финансировани€ оборотных средств

 





ѕоделитьс€ с друзь€ми:


ƒата добавлени€: 2016-12-05; ћы поможем в написании ваших работ!; просмотров: 322 | Ќарушение авторских прав


ѕоиск на сайте:

Ћучшие изречени€:

„еловек, которым вам суждено стать Ц это только тот человек, которым вы сами решите стать. © –альф ”олдо Ёмерсон
==> читать все изречени€...

529 - | 533 -


© 2015-2023 lektsii.org -  онтакты - ѕоследнее добавление

√ен: 0.009 с.